В марте рентабельность капитала Сбербанка (Сбера), в соответствии с отчетностью по РСБУ, оставалась существенно выше ожидаемого нормализованного уровня в 2021 г. (25% против 18%). Данный результат был обеспечен уверенным ростом кредитного (в рознице) и транзакционного бизнеса вкупе с низкими отчислениями в резервы. В дальнейшем мы не исключаем некоторого выравнивания структуры финансового результата (замедления розничного кредитования и роста стоимости риска), что приведет к снижению рентабельности. Тем не менее уверенный старт года стал позитивным фоном для наших годовых прогнозов.

На фоне доминирования в текущий момент внешних рисков и высокой доли нерезидентов в капитале Сбера мы не исключаем, что сильные результаты могут быть проигнорированы рынком. Тем не менее они подтверждают наш фундаментально позитивный взгляд на историю. Мы сохраняем рекомендацию «ЛУЧШЕ РЫНКА» для обыкновенных акций Сбера с целевой 12-месячной ценой 402 руб.

Клапко Андрей
«Газпромбанк»

Прибыльность. Чистая прибыль Сбера в марте составила 103,3 млрд руб. (исторический рекорд в абсолютном выражении), +66% г/г с рентабельностью капитала 25,0% (на уровне февраля 2021 г.). По итогам 3М21 Сбер заработал 282,5 млрд руб. (+29% г/г) с рентабельностью капитала 23,6%. При этом на уровне прочего финансового результата давление продолжает оказывать отрицательная переоценка ОФЗ (-24 млрд руб. в марте и – 92 млрд руб. в 1К21).

Балансовые метрики. Корпоративные кредиты сократились на 0,2% м/м без учета переоценки на фоне крупных погашений, а розничные выросли на 2,2% м/м за счет ипотеки и потребительских ссуд. В пассивах умеренный рост был отмечен как по розничным счетам (+0,7% м/м без учета переоценки) на фоне рублевых притоков на эскроу и текущие счета, так и по линии корпоративных счетов (+0,5% м/м).

Структура отчета о прибылях и убытках. Чистый процентный доход достиг 129,9 млрд руб. (+13% г/г против +11% месяцем ранее) при стабильной процентной марже (5,21% в марте), комиссионный доход составил 48,7 млрд руб. (+4% г/г против +12% месяцем ранее, замедление роста связано с высокой базой прошлого года). Операционные издержки — 57,1 млрд руб. (+20% г/г, ускорение было вызвано низкой базой марта 2020 г., «очищенный» рост расходов в марте не превысил 3% г/г).

Качество портфеля и резервирование. На фоне стабильного качества активов (коэффициент просроченной задолженности остается на уровне 3,20%) Сбербанк сохраняет отчисления в резервы на низком уровне. В марте объем резервирования составил 16,7 млрд руб. при стоимости риска 0,8%, что существенно ниже наших прогнозов на 2021 г. (1,3%).

Капитал. Капитальные нормативы двух нижних уровней (Н 1.1-1.2) резко выросли в марте (+2,18 п.п. м/м до 13,3–13,8%) за счет включения в расчеты годовой чистой прибыли после аудита. Верхний капитальный норматив (Н1.0) вырос на 0,1 п.п. до 14,9%, так как рентабельность капитала пока с запасом покрывает рост рисковых активов (+0,8% м/м).
           

Сургутнефтегаз в пятницу опубликовал финансовую отчетность по РСБУ за 4К20/2020, согласно которой чистая прибыль компании за год составила 730 млрд руб. (10,9 млрд долл.). Главным фактором роста прибыли в 7 раз относительно 2019 г. стали значительные положительные курсовые разницы от переоценки долларовых депозитов на фоне 16%-го ослабления рубля относительно доллара (на конец периода).

По итогам 4К20 Сургутнефтегаз показал чистый убыток по РСБУ в размере 174 млрд руб. (2,2 млрд долл.) из-за отрицательных курсовых разниц, сформировавшихся за счет укрепления рубля относительно доллара на 8% в течение квартала.

Эффект на компанию/акции. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на выход отчетности Сургутнефтегаза по РСБУ за 2021 г., поскольку финансовый результат оказался очень близким к нашим прогнозам и консенсусу (Интерфакс).

Дивидендная политика Сургутнефтегаза предполагает направление на дивиденды по привилегированным акциям 7,1% чистой прибыли по РСБУ. Таким образом, по итогам 2020 г. ожидаемый размер дивиденда на привилегированную акцию составляет 6,72 руб./акц., а наши оценки и консенсус составляли 6,88 и 6,85 руб./акц. соответственно.

На дивиденды по обыкновенным акциям компания стабильно с 2017 г. направляет 0,65 руб./акц., и наша оценка дивидендов по данному классу акций за 2020 г. также исходит из этой величины (дивидендная доходность 1,8%).

Текущая дивидендная доходность по привилегированным акциям за 2020 г. составляет значительные 15,8%, что вызвано существенным ослаблениям рубля за год. По итогам 2021 г. дивидендная доходность будет намного более умеренной, так как мы ожидаем укрепления курса рубля на 5%.

Бахтин Кирилл
Дышлюк Евгения
«Газпромбанк»

Что бы постараться ответить на данный вопрос, попробуем проанализировать бумагу MAGN со всех сторон.

Первым шагом, акции убеждаемся это дивидендная акция или акция роста ?

Для этого смотрим график с историческими показателями выручки и EBITDA в динамике поквартально.


И на первый взгляд видим, что выручка и EBITDA топчется на месте, несмотря на значительный CAPEX, к устойчивому росту не приводит.

У ММК, сейчас текущая дивидендная политика 100% от свободного денежного потока(FСF) или больше, если превышен CAPEX в 700$ мил.
Посмотрим график с FCF

( Читать дальше )

Первый вице-президент компании Транснефть Максим Гришанин уточнил предполагаемый размер дивиденда за 2020 год в размере 9250 рублей.

Такой расчет получается из деления нормализованной чистой прибыли компании за 2020 год в 133,2 миллиарда рублей на число акций, то есть на 7,2 миллиона, а затем деления пополам, так как компания планирует дивиденды в размере 50% от этого показателя по МСФО.

источник

первый вице-президент компании Транснефть Максим Гришанин о капзатратах:

Да, по группе Транснефть – это 208 (миллиардов рублей на 2021 год – ред.)

Значит, в 2022 году будет 240 (миллиардов рублей – ред.) примерно, в 2023 году – 250 (миллиардов рублей – ред.)

источник

Транснефть опубликовала финансовые результаты за 4К20 и 2020 год. В 4К20 выручка выросла на 10%, а EBITDA — на 8% по сравнению с предыдущим кварталом. Чистая прибыль упала на 39% относительно 3К20 до 23 млрд руб. (в основном из-за убытков от курсовых разниц после прибыли в 3К20).

Компания смогла продемонстрировать значимое улучшение выручки и EBITDA в 4К20: они превысили наши оценки и консенсус-прогнозы по версии Интерфакса. Этому способствовало увеличение объемов транспортировки нефти по трубопроводам на 3% по сравнению с предыдущим кварталом (относительно 4К19 объемы сократились на 15%), до 274 млн т на 1 тыс. км, а также рост прочей выручки. Свободные денежные потоки в 4К20 упали на 13% с уровней 3К20 до 32 млрд руб., а за весь год достигли 139 млрд руб., что на 53% выше, чем в 2019 году.

Чистая прибыль в 2020 году снизилась на 26% по сравнению с 2019 годом до 133 млрд руб., а скорректированная чистая прибыль уменьшилась на 24% до 150 млрд руб. (в основном из-за ограничений, связанных со сделкой ОПЕК+). С учетом опубликованной скорректированной прибыли за 2020 год и 50%-го коэффициента выплат мы ожидаем дивиденды на акцию за 2020 год в размере 10,4 тыс. руб., что подразумевает годовую дивидендную доходность 6,9%, или чуть выше наших оценок.

Громадин Андрей
Котельникова Анна
Sberbank CIB

Транснефть — монопольный оператор системы трубопроводов для транспортировки нефти и нефтепродуктов в России. Основным драйвером для привилегированных акций компании являются дивиденды. Стабильная бизнес-модель Транснефти позволяет поддерживать выплату привлекательных дивидендов с доходностью до ~10% в ближайшие три года.

Инвестиционная привлекательность компании основана на крепких фундаментальных факторах:

— Сильные рыночные позиции. Транснефть, транспортирующая свыше 80% добываемой в России нефти, имеет стратегическое значение для страны и является одним из ведущих глобальных игроков в сфере транспортировки и хранения нефти и газа.

— Отсутствие зависимости от цен на сырье. На выручку Группы влияют (i) объемы производства в России и экспорта нефти/нефтепродуктов, которые традиционно стабильны, и (ii) регулируемые тарифы на транспортировку, индексируемые примерно с темпом инфляции.


( Читать дальше )

Раньше всегда скептически относился к информации об открытых позициях, которые демонстрировала MOEX по завершению торговой сессии. 



Но недавно начал посматривать в онлайн данные об открытых позициях, которые обновляются каждые 5 минут. Сразу обозначу, что я сторонник индикаторной внутридневной торговли и изложенная ниже информация не является граалем, но как дополнительный фактор вполне пригоден. 



( Читать дальше )

ИСТОЧНИК

👨🏻‍💼 Сегодня хочу остановиться над системой налогообложения доходов, полученных от инвестирования.

«Лучший способ рассказать детям о налогах — съесть 13% от их мороженого» ©

По большому счёту, ничего сложного в налогах нет, но почему-то большинство начинающих инвесторов этой теме не уделяют должного внимания, а в некоторых случаях знания в этой сфере очень поверхностные, хотя есть особенности, которые могут значительно сократить издержки. Об этих особенностях я и предлагаю поговорить более подробно.

Налогообложение буду рассматривать с точки зрения обычного Гражданина РФ (резидента), совершающего сделки с помощью брокера на бирже. С точки зрения нерезидентов смысл тот же, только ставки, как правило, выше.

Итак, в нашей стране в обычной ситуации доход от инвестиций облагается налогом на доходы физических лиц в размере

( Читать дальше )

Доброго всем дня, спешу описать ошибки, которые часто допускают при заполнении декларации 3-НДФЛ, когда декларируют свой доход. Сейчас идет «горячая пора» сдачи отчетности и поэтому хочу обратить ваше внимание на следующее:

1. Дивиденды по зарубежным акциям

Когда вы получаете выплаты, например, через российского брокера, в виде дивидендов по акциям иностранных эмитентов, то основная ошибка – инвестор в декларацию вносит сумму выплаченного дивиденда (за минусом удержанного налога). Надо вносить в декларацию сумму начисленного налога.

Приведу простой пример – допустим, через Тинькофф банк вам была осуществлена выплата дивиденда по американской бумаге 46,80 долларов, при этом сумма налога была удержана 5,2 долларов. Нельзя ставить в декларацию сумму дивиденда 46,80 и налог 5,2, правильно будет поставить сумму начисленного дивиденда 52 доллара и сумму налога 5,2.

2. Сальдирование результатов

Частая ошибка инвесторов – не сальдируют прибыли или убытки, полученные через российского брокера с результаты от зарубежного брокера. Вы вправе зачесть эти данные, Налоговый кодекс не запрещает нам делать зачет, не ставить наше право в зависимость от страны брокера.

( Читать дальше )