12.05.2021 13:23  

Курс российской валюты в 2021—2023 годах ожидается фактически стабильным, но к 2027 году он ослабнет и составит 80 рублей за доллар. К таким выводам пришли опрошенные «Центром развития» НИУ «Высшая школа экономики» профессиональные прогнозисты из России и других стран.

«Курс рубля ожидается фактически стабильным в 2021—2023 годах с постепенным его ослаблением до 80 рублей за доллар к 2027 году. При этом очевидно, что в долгосрочном плане ожидания экспертов означают довольно заметное укрепление реального курса», — говорится в консенсус-прогнозе, опубликованном в очередном выпуске бюллетеня НИУ ВШЭ «Комментарии о государстве и бизнесе».

Каких-либо заметных изменений нефтяных цен и валютного курса эксперты в течение ближайших двух лет не ожидают.  



www.hse.ru/pubs/share/direct/document/468869915.pdf

Прямой доступ к бирже

Введение

Высокая степень конкуренции на международных рынках капитала и доминирование алгоритмической торговли в обороте фондовых бирж побуждают участников торгов к автоматизации торговых операций с максимальным ускорением основных этапов: от получения данных, их анализа, до выставления и управления заявками. Если раньше на высокочастотной торговле специализировались маркет-мейкеры и систематические фонды, то сегодня скорость реакции и качественные рыночные данные важны для любого участника, проводящего активные торговые операции.
Одним из способов сократить конкурентное отставание является прямой доступ к бирже (Direct Market Access — DMA), который может быть реализован в нескольких вариантах в зависимости от целей клиента — участника торгов. В данном документе мы описываем механизм подключения к инфраструктуре Московской Биржи с целью получения рыночных данных с записью в структурированном виде в базу данных АТСД для последующего использования в тестировании и оптимизации торговых алгоритмов. Доступ к биржевым интерфейсам для скоростной отправки заявок, в том числе в режиме спонсируемого доступа, является отдельной темой.

( Читать дальше )

Вышел отчет компании за 1 кв. 2021 года и появились новые вводные по дивидендам, давайте разбираться.

Выручка выросла на 5,3% г/г до 21,5 млрд. руб.

EBITDA снизилась на (10,1% г/г) до 6,9 млрд. руб.

Чистая прибыль снизилась на (18,1% г/г) до 4,1 млрд. руб.

Рост выручки связан в первую очередь с ростом выработки и реализации э/э, а также с ростом тарифов. Снижение EBITDA и чистой прибыли связано с окончание программы ДПМ по двум объектам (энергоблокам Шатурской и Яйвийской ГРЭС). Все идет так, как мы и планировали.



3й Энергоблок БГРЭС наконец-то вернулся на рынок и с 1 мая начал генерировать электроэнергию и продавать мощность по программе ДПМ. Таким образом, повышенные платежи начнут поступать уже с мая и продолжатся до октября 2024 года. Платежи за мощность в рамках ДПМ могут составить до 60 млрд. руб. за этот период.

Также вышла новость о том, что Юнипро планирует принять участие в проектах ВИЭ (возобновляемые источники энергии), пока не совсем понятно где и в каком формате, ждем новостей. Мы как раз на примере Энел разбирали, что это такое и почему интересно в эту сферу сейчас инвестировать компаниям.

( Читать дальше )

ИСТОЧНИК

🧮 Юнипро сегодня отчиталась по МСФО за 1 кв. 2021 года, актуализировала планы по запуску третьего энергоблока Берёзовской ГРЭС, а также сообщила о дивидендных новостях.


📈 По сравнению с аналогичным периодом прошлого года, выручка компании в отчётном периоде выросла на 5,3% до 21,5 млрд рублей, на фоне восстановления экономики от последствий COVID-19, влияния холодной зимы, а также роста цен на рынке РСВ.

📉 Однако на фоне окончания действия договоров ДПМ в отношении энергоблоков ПГУ Шатурской и Яйвинской ГРЭС (с января 2021 года) и их замещением менее маржинальными договорами о предоставлении мощности по тарифам КОМ, показатель EBITDA в итоге не досчитался 10,1% (г/г) и довольствовался результатом 6,88 млрд рублей, а чистая прибыль и вовсе сократилась на 15,3% до 4,04 млрд. Правда, в самое ближайшее время снижение эти выпшавших ДПМ-доходов должно быть компенсировано маржинальной выручкой от энергоблока №3 Берёзовской ГРЭС, о котором ещё пойдёт речь ниже.

( Читать дальше )

Завтра, 6 мая, «Юнипро» выпустит отчет по прибыли по МСФО за 1К 2021 года. Выручка, по нашим прогнозам, вырастет на 6% г/г до 21,7 млрд руб., а чистая прибыль сократится на 19% г/г до 3,86 млрд руб. на фоне окончания ДПМ по 2-м энергоблокам. Смягчающим фактором выступит улучшение операционных показателей по выработке электроэнергии и тепловой энергии, а также ценовых параметров на рынке РСВ.

Мы не ожидаем сюрпризов от отчетности и считаем, что ее эффект на капитализацию будет ограничен. Главным драйвером для котировок UPRO в последнее время выступало окончание 5-летнего ремонта аварийного 3-го энергоблока Березовской ГРЭС – объекта с установленной мощностью 800 МВт, окупаемость которого основана на ДПМ.

С мая «Юнипро» начинает получать платежи за мощность по нему, и прогнозы менеджмента предполагают, что ухудшение по прибыли из-за окончания ДПМ по 4-м энергоблокам будет компенсировано доходами от введенного энергоблока Березовской ГРЭС. Напомним, что в июле и в августе 2021 года истекают ДПМ по 2-м энергоблокам суммарной мощностью порядка 800 МВт. Прогноз по прибыли 2021, озвученный в марте, подразумевает EBITDA порядка 25-30 млрд руб. в сравнении с 26,4 млрд руб. по итогам 2020 года. Это позволит повысить дивидендные выплаты до 20 млрд руб. с 14 млрд руб. и вывести акции «Юнипро» в лидеры по дивидендной доходности в отрасли (DY 11,0% при DPS NTM 0,317 руб.). Ранее менеджмент сообщал, что выплаты пройдут двумя траншами: в июне-июле – меньшая часть, и в декабре – побольше. Кроме того, при стабильной работе энергоблока этот уровень выплат может оказаться устойчивым.

Наша текущая рекомендация по акциям «Юнипро» – «Держать» с целевой ценой 2,50 руб., но ввод энергоблока в эксплуатацию и ожидания повышения дивидендов создают предпосылки для пересмотра таргета в большую сторону.

Малых Наталия
ГК «Финам»
           

По итогам 2020 г. группа X5 вновь немного увеличила отрыв от ближайшего конкурента. Холдинг остается несменным лидером в розничной торговле продуктами питания и продолжающийся тренд на консолидацию и расширение современной розницы, по нашему мнению, будет и дальше позитивно сказываться на финансовых результатах компании. Менеджмент ставит перед собой амбициозную цель по увеличению контролируемой доли рынка примерно до 15% к концу 2023 г. Для этого X5 будет наращивать оборот более чем на 10% каждый год в течение следующих трех лет, но при этом поддержит рентабельность EBITDA выше 7%. Также должно помочь развитие онлайн-сегмента, в котором группе удалось занять одну из лидирующих позиций. На наш взгляд, рынок сейчас в значительной степени не учитывает потенциал этого направления. Дивиденды за 2020 г. составили 50 млрд руб., что на 75% выше показателя предшествующего года и, скорее всего, X5 продолжит постепенно увеличивать выплаты каждый год при росте бизнеса. Мы по-прежнему рекомендуем «Покупать» бумаги компании с целевой ценой 3 152 руб. за GDR.

В текущем году ритейлер намерен открыть 1,4 тыс. магазинов Пятерочка и еще 100 супермаркетов (gross). В рамках финального этапа трансформации гипермаркетов, как мы ожидаем, будут закрыты три магазина и еще 16 передадут сети Перекресток. Таким образом суммарная торговая площадь увеличится только на 6,3% г/г против роста на 9,1% г/г в прошлом году. Продажи, согласно нашим оценкам, вырастут на 10% г/г, чему помимо расширения торговой площади будут способствовать дальнейшее расширение онлайн-сегмента и сильная динамика LFL на фоне перехода к новому CVP. Всего компания планирует обновить около 1,5 тыс. магазинов формата «у дома» и порядка 40-50 супермаркетов. Это позволит по итогам года увеличить долю обновленных магазинов примерно до 30%. Мы ожидаем, что холдингу удастся показать рост валовой маржи и сохранить рентабельность EBITDA вблизи уровня прошлого года в 7,2%. Капитальные затраты с учетом ускорения обновлений, а также увеличения расходов на IT и новые форматы могут составить 98,8 млрд руб.

В ближайшие 5 лет мы оцениваем CAGR выручки X5 Retail Group в 10,1%, а торговая площадь при этом будет увеличиваться с CAGR 6,1%. То есть, почти половина роста обеспечивается улучшением сопоставимых продаж и динамикой онлайн-сегмента. При росте рынка с CAGR около 4% доля X5 составит 14,2% в 2023 г. и 16,1% в 2025 г. Согласно нашим оценкам, выручка e- grocery может вырасти до 133 млрд руб. в 2023 г. (5% оборота холдинга) и до 224 млрд руб. (7% оборота) в 2025 г. Программа обновлений, вероятно, будет ускорена в будущие годы, что позволит обновить более 75% магазинов к концу 2025 г. Компания прогнозирует, что рентабельность EBITDA останется выше 7%, но, на наш взгляд, вряд ли заметно оторвется от этой отметки. Мы ожидаем средний показатель маржинальности в 2021- 2025 гг. на уровне 7,3%. Наша оценка CAPEX находится в диапазоне 98-114 млрд руб. в течение прогнозного периода.


( Читать дальше )

Выручка группы увеличилась на 8.1% г/г до 507.2 млрд руб. Офлайн-продажи выросли на 6.4% за счет расширения торговых площадей и роста LfL-корзины.

Продажи через интернет, включая покупки с доставкой Перекресток Впрок, экспресс-доставкой и доставкой компанией 5post, взлетели на 363.5% до 10.5 млрд руб., обеспечив 2.1% объема консолидированной выручки по сравнению с 1.6% в 4К20, о чем группа уже сообщала в отчете об операционных результатах. Чистый прирост торговых объектов X5 составил 252 магазина, а торговые площади увеличились на 8.3% г/г.

Дима Виктор
«Атон»

Валовая прибыль по IAS17 показала рост на 11.8%, достигнув 127.6 млрд руб. Рентабельность валовой прибыли выросла до 25.2% против 24.3% (81 бп) в 1К20 вследствие сокращения товарных потерь и снижения логистических расходов, а также росту коммерческой рентабельности, что отражает снижение объема инвестиций в цены.

Расходы SG&A по IAS17 без учета расходов на амортизацию и обесценение и эффекта от трансформации сети Карусель составили 19.2% от объема выручки против 18.1% в 1К20 в основном вследствие роста затрат на персонал (8.6% выручки против 8.2% в 1К20), коммунальных расходов (2.4% против 2.2% в 1К20), расходов на услуги третьих сторон (0.8% против 0.6%) и прочих расходов (1.4% против 1.1%).

EBITDA по IAS17 достигла 35.1 млрд руб. (+7.9%), рентабельность EBITDA составила 6.9%, что в целом соответствует консенсус-оценке Интерфакса. Рентабельность EBITDA не изменилась по сравнению с 1К20 и улучшилась по сравнению с достаточно низким уровнем 4К20 (6.2%), который был обусловлен выплатой премий менеджменту. Отрицательный эффект цифровых сегментов и прочих новых бизнесов на рентабельность EBITDA составил 19 бп.

Чистая прибыль (IAS17) подскочила на 90.9% до 9.2 млрд руб., в основном вследствие сокращения чистого убытка от курсовых разниц (120 млн руб. против 3 705 млн руб. в 1К20).

Капзатраты выросли на 18.2% до 20.6 млрд руб. и были в основном направлены на реконструкцию (38%), открытие новых магазинов (29%), обслуживание (9%) и ИТ (7%). Соотношение чистого долга к EBITDA составило 1.6x против 1.48x в 1К20.

Оценка. По оценке Bloomberg, X5 Retail Group торгуется с мультипликаторами P/E 2021П 15.44x и EV/EBITDA 2021П 5.38x.     

На следующей неделе «Яндекс» и Mail.ru Group представят финансовые результаты за 1К21 (28 и 29 апреля соответственно).

Мы ожидаем, что обе компании покажут сильную динамику выручки. Драйвером этого станет усиление позиций в большинстве основных онлайн-сегментов, которые продолжают демонстрировать быстрый рост, несмотря на окончание карантинных мер. Рентабельность, вероятно, останется под давлением в результате действия сезонных факторов и роста инвестиций для наращивания доли рынка, что, на наш взгляд, на данном этапе является приоритетом по сравнению с улучшением экономических параметров подразделений.

Куприянова Анна
Степанов Денис
«Газпромбанк»

Мы ожидаем, что в ходе телеконференций внимание будет сосредоточено на ходе развития онлайн-сегментов, в частности электронной коммерции и фудтеха, которые в последнее время оставались главными объектами конкурентной борьбы между онлайн-игроками. Мы также рассчитываем услышать обсуждение недавних законодательных инициатив (нового налогового маневра для ИТ-сектора, предустановку российского ПО, антимонопольного разбирательства в отношении Яндекса и изменений в соглашении о налогообложении с Нидерландами). В центре внимания также будет ход развития СП Сбербанка/MRG.

Несмотря на хорошие показатели, мы не ожидаем, что бумаги компаний покажут сильную динамику, т. к. на данный момент негативный внешний фон преобладает над фундаментальными характеристиками сектора. Из двух акций на данный момент мы предпочитаем MRG, которые торгуются с дисконтом ~50% к акциям Яндекса по мультипликатору 2021П/2022П EV/EBITDA против 20-35% в прошлом году.


( Читать дальше )

Вышел операционный отчет компании по итогам 1 кв. 2021 г.

Выручка выросла на 8,1% г/г до 506,7 млрд. руб. Активно продолжают расти доходы от цифровых бизнесов, которые прибавили на 363,5% г/г до 10,5 млрд. руб. Онлайн выручка уже составляет 2% от общей выручки, что неплохо для ритейла.

Сопоставимые продажи чуть хуже чувствуют себя, трафик снизился на (9,2%) г/г, но вырос средний чек на 12,4% г/г, благодаря росту инфляции. Первое полугодие может быть не совсем показательным по сравнению с 1 полугодием 2020 года из-за эффекта пандемии, тогда все финансовые показатели ритейла хорошо прибавили, особенно на продажах туалетной бумаги.

Ритейл сейчас вышел на стадию консолидации, в ближайшие годы, по данным компании, рост не превысит 4-5% в год. Самый высокий потенциал роста имеют форматы магазинов «У дома», дискаунтеры и онлайн формат. К 2023 году объем рынка ритейла в РФ может составить около 19 трлн. руб., на долю магазинов «у дома» и дискаунтеров придется около 6,1 трлн. руб. (сейчас около 5 трлн. руб). Рынок онлайн ритейла к 2023 году вырастет до 700 млрд. руб (сейчас 160 млрд. руб).

( Читать дальше )

В пресс-релизе Российского газового общества (РГО) по итогам круглого стола в Государственной думе сообщается, что до настоящего момента в проекте «Стратегия развития электросетевого комплекса до 2035 года. Вопросы законодательного регулирования» не согласованы подходы по ряду вопросов, среди них, в частности, вопрос о параметрах льготного технологического присоединения.

Выпадающие доходы от него на сегодня превышают 160 миллиардов рублей только в ПАО "Россети".

Заместитель гендиректора по стратегии «Россетей» Егор Прохоров отметил, что принимаемые решения по льготному техприсоединению не должны создавать дополнительных выпадающих расходов для компаний.

Электросетевые компании являются акционерными обществами, поэтому обязаны в рамках акционерного законодательства заботиться о экономических интересах

источник