Новогодняя сказка.
 
2011.
Я пришел в феврале. Жизнь была прекрасна. Я только что ушел из небольшого импортного банка проработав там 3 года, и начинал привыкать к жизни дейтрейдера, как выяснилось, что крупному российскому банку срочно нужен деривативщик. Надежный, адекватный, чтобы вышел  в понедельник, впрягся и пошел, т к предыдущий трейдер уходил в банк получше, а других кандидатур пока не было.
 
Была пара часовых занятий чтобы передать дела. Стало понятно, что банковский флоу маленький, корпоративный практически отсутствует. В общем трудно, но интересно. Это я люблю.
 
Коллектив оказался разношерстный, относительно многочисленный, и в целом приятный. Вокруг меня оказались валютчики-спот, мани-маркет (межбанковское депо), хранители ликвидности (4 чел). В других рядах кого только не было: и аналитики, и клиентский форекс, и банкноты, и брокерский отдел, и где-то там облиги с репо. Ну и акции… И все это называлось Казначейством.


( Читать дальше )

Skew index — предвестник чёрного лебедя

SKEW index демонстрирует разницу между опционами около денег и вне денег

 
 Только три раза в истории Skew index достигал текущих значений:

( Читать дальше )

Во-первых, экспирация на e-mini SP500 проходит в 3-ю пятницу декабря, а значит 20-го декабря. Следующий контракт -мартовский с шифром ESH4.

Расписание работы биржи, время по Чикаго:

24 декабря —  раннее закрытие 12:15

25 декабря — рынок не работает, Christmas Day Observed – Globex closed

26 декабря — регулярное закрытие 16:00

http://www.cmegroup.com/tools-information/holiday-calendar/files/2013-christmas.pdf

31 декабря — регулярное закрытие 16:00

1 января — рынок не работает, New Year’s Observed – Globex closed

2 января —  регулярное закрытие 16:00

http://www.cmegroup.com/tools-information/holiday-calendar/files/2014-new-years.pdf

( Читать дальше )

Компания достаточно надежная и бизнес компании приносит прибыль.

Но мы инвестируем только в недооцененный бизнес (NOPAT/EV выше 30%) и только в хороший бизнес (NOPAT/TOA выше 30%).

У Газпрома стоимость бизнеса близка к недооцененной (NOPAT/EV 26,5%), но сам бизнес не достаточно хороший (NOPAT/TOA всего 12,1%).

Иначе говоря, мы ожидаем, что акции Газпрома будут расти в долгосрочном периоде в среднем в пределах 12-26% в год, но такая доходность от инвестиций в акции для нас не является привлекательной. Поэтому мы не можем дать рекомендацию инвестировать.

Термины:

NOPAT (Net Operating Profit After Tax) — чистая операционная прибыль после учета налога (на операционную прибыль компании, в размере 20%)

EV (Enterprise Value) — стоимость бизнеса компании

TOA (Tangible Operating Assets) — стоимость материальных операционных активов.

Все бояться того, что ФРС может выключить станок в скором времени и от этого финансовые рынки в мире однозначно полетят вниз. Но только ведь речь сейчас идет о том, что ФРС просто может прекратить печатать новые деньги, все что оно напечатало до этого, так и останется за стенами ФРС, а значит и объем шальной ликвидности не уменьшится.
 
При балансе ФРС в 4 трлн. при остатках кэша на балансе американских банков 2,5 трлн. и выше, что равно 20% всех активов банковской системы США ни о каком голоде ликвидности речи и быть не может.
 
Что до экономики, так для нее эти 85 млрд. роли не играют, объем кредитования не растет и денег в реальном секторе больше не становиться. Единственный рынок, который действительно пострадает, будет рынок государственного долга США. Остановка QE приведет к тому, что основной покупатель уйдет из него и перестанет поддерживать этот пузырь. По мере провала рынка облигаций из него будут выходить инвесторы, коих набилось там на триллионы долларов и отток будет только усиливаться. А это скорее приведет к другой панике, выходу из доллара США. Весь кэш который будет высвобождаться из облигаций начнет либо выходить за пределы США, либо искать другие активы для вложений на самом рынке США, первое приведет к снижению доллара ввиду усиления оттока капитала из Америки, второе скорее всего напротив даже поддержит рынок акций.


( Читать дальше )

Глядя на наш рынок — взгрустнулось и придумалось


— Скажи-ка, дядя, ведь не даром
На мамбе куклы правят балом,
и правит сатана?
Ведь были ж схватки боевые,
Да, говорят, еще какие!
Недаром помнит вся Россия
О брокерах своих!

— Да, были люди в наше время,
Не то, что нынешнее племя:
Инвесторы — не вы!
Плохая им досталась доля:
Немногие вернулись с поля...
Не будь на то господня воля,
Не отдали б депы!

Мы долго молча отступали,
Досадно было, лося ждали,
Ворчали старики:
«Что ж мы? на зимние квартиры?
Не смеют, что ли, командиры
Чужие изорвать котиры
О физиков штыки?»

И вот нашли валюты поле:
Есть разгуляться где на воле!
Построили редут.
У наших ушки на макушке!
Чуть утро осветило пушки
И леса синие верхушки -
Менялы тут как тут.

Забил я бай в стаканчик туго
И думал: угощу я друга!
Постой-ка, брат медведь!
Что тут хитрить, пожалуй к бою;
Уж мы пойдем ломить стеною,
Уж постоим мы головою
За жопу, блин, свою!

Два дня мы были в даунстрелке.
Что толку в этакой безделке?
Мы ждали третий день.
Повсюду стали слышны речи:
«Пора добраться на все плечи!»
И вот на поле грозной сечи
Ночная пала тень.

Прилег вздремнуть я у лафета,
И слышно было до рассвета,
Как ликовал крупняк.
Но тих был наш бивак открытый:
Кто почту чистил весь избитый,
Кто штык точил, ворча сердито,
Ругая маржинкол.

И только небо засветилось,
Все шумно вдруг зашевелилось,
За лоем новый лой.
А регулятор наш был хватом:
Слуга царю, отец магнатам...
Его мы проклинаем матом,
Да только всё в пустой.

И молвил он, сверкнув очами:
«Ребята! не Москва ль за нами?
Умрите же под Москвой,
Как ваши братья умирали!»
И умереть вы обещали,
У брокера всё подписали
Внесли бабло на счёт.

Ну ж был денек! Сквозь дым летучий
Оферы двинулись, как тучи,
И всё на наш редут.
Уланы с пестрыми значками,
Драгуны с конскими хвостами,
Все промелькнули перед нами,
Их геями зовут.

Вам не видать таких сражений!..
Носились цифры, прям, как тени,
В окне стоп-лосс  блестел,
Летел газпром, роснефть визжала,
Рука бойцов шортить устала,
И развороту вверх мешала
Гора кровавых тел.

Изведал враг в тот день немало,
Что значит русский бой удалый,
Наш рукопашный бой!..
Земля тряслась — как наши груди,
Смешались в кучу баксы, фунты,
И залпы тысячи орудий
Слились в протяжный лой...

Вот смерклось. Будут все готовы
Заутра бай затеять новый
И до конца стоять...
Вот затрещали терминалы -
И отступили кукломаны.
Тогда считать мы стали раны,
Товарищей считать.

Да, были люди в наше время,
Могучее, лихое племя:
Богатыри — не вы.
Плохая им досталась доля:
Немногие вернулись с поля.
Когда б на то не божья воля,
Не отдали б Москвы

Константин Бронштейн был руководителем опционного деска и партнером «Тройки Диалог» в возрасте, когда многие только приступают к работе. Проработав в компании семь с половиной лет, покинул «Тройку» после слияния ее со Сбербанком в конце 2012 года. Сейчас торгует на собственные средства, дорабатывая свои модели и стратегию управления будущим фондом. О пути от простого стажера до руководителя деска, о своих достижениях и первых ошибках, о сделках во время кризиса 2008 года и об атмосфере трейдинг-деска г-н Бронштейн рассказал в интервью Financial One.
 
— Когда у Вас появился интерес к трейдингу?
— О существовании фондового рынка я узнал из трилогии Драйзера («Финансист», «Титан», «Стоик». — Примечание FO), но зацепило меня в 2003 году после прочтения приложения к «Ведомостям» «Путеводитель частного инвестора». В тот же день я скачал демо-терминал «Альфа-Банка».


( Читать дальше )