Для российской элиты передача семейного богатства стала более сложной, чем когда-либо.

Поскольку СВО на Украине длится уже третий год, а богатые привыкают к мысли, что гражданам России больше не рады на Западе, испытанный способ передачи состояний был фактически отменен. Даже Кипр и Швейцария — одни из излюбленных мест отдыха в прошлом — ввели запреты на предоставление услуг по управлению семейными трастами, доверителями или бенефициарами которых являются граждане России.

В то время как некоторые из богатых все еще ищут способы сохранить семейные средства на Западе, другие стремятся перевести их в так называемые дружественные страны, такие как Объединенные Арабские Эмираты, или в конечном итоге перевести их в Россию, особенно если их активы сосредоточены там. Большинство миллиардеров, попавших под санкции, предпочли перевести активы домой.

Страна, со своей стороны, годами предлагала богатым стимулы вернуть свои деньги и создала структуры, которые, по ее словам, будут защищать частные активы. Но опасения по поводу государственных захватов остаются, особенно потому, что в последнее время они усилились. Критик президента России Владимира Путина предупредил, что их будет еще больше.

( Читать дальше )

Золото считается уникальным активом благодаря своей непреходящей ценности, историческому значению и применению в различных технологиях, таких как компьютеры, космические аппараты и средства связи. Золото принято считать «активом-убежищем», его обычно покупают инвесторы, чтобы защитить себя в периоды глобальной неопределенности и экономического спада. Именно по этой причине в последние годы, и особенно в 2024 году, золото демонстрировало довольно высокие показатели. Постоянная инфляция в сочетании с многочисленными войнами повысила спрос на золото, что помогло ему установить новый исторический максимум — более 2400 долларов за унцию. Чтобы представить это в перспективе, Маркус Лу из Visual Capitalist визуализировал показатели золота в сравнении с индексом S&P 500.
Показатели эффективности по состоянию на 12 апреля 2024 года приведены в таблице ниже.

( Читать дальше )

Ранее я уже подробно разбирал сам бизнес Банка и потенциал сделки. Как и обещал, возвращаюсь с деталями ценообразования. Сегодня Банк опубликовал параметры IPO и определил ценовой диапазон на уровне 2350–2500 рублей за одну обыкновенную акцию. Это  соответствует рыночной капитализации в примерно 70,6-75,1 млрд рублей «pre money» (т.е. без учёта средств, которые банк получит в результате IPO).

В итоге мы получаем P/B меньше единицы, что является хорошим показателем. Банки-организаторы IPO предварительно оценили справедливую стоимость компании в объеме до 115 млрд рублей. В свою очередь, я предполагал некий дисконт и оценку в 100 млрд. Капитализация на уровне 71-75 млрд может дать апсайд после сделки порядка 30-40%, который может быть интересен инвесторам. 

💬Объём размещения в базовом сценарии составит 10 млрд рублей. Книга стартовала сегодня, сбор заявок продлится до 25 апреля 2024 года, а старт торгов запланирован на 26 апреля под тикером MNBK.

В целом, МТС Банк — это история роста.

( Читать дальше )

Это была стратегическая ошибка грандиозных масштабов. США с самого начала сыграли решающую роль в разработке полупроводниковых технологий, которые лежат в основе сегодняшней революции в области искусственного интеллекта. Тем не менее, монополией на этот процесс сейчас владеет голландская фирма, а в производстве доминируют азиатские производители.

Машины для литографии в экстремальном ультрафиолетовом диапазоне, пожалуй, являются самыми значимыми электронными устройствами в мире прямо сейчас. Их появление позволило производить чипы, обеспечивающие поэтапное изменение вычислительной мощности, прокладывая путь для нового поколения инструментов искусственного интеллекта. Масштабные и многоуровневые вычисления, выполняемые платформами искусственного интеллекта, такими как ChatGPT от OpenAI и Gemini от Google, ускоряют множество задач, обычно выполняемых людьми. Это сделало доступ к технологиям EUV вопросом национальной экономической безопасности США и Китая.


Как Америка проиграла в ключевых технологиях производства микросхем

( Читать дальше )

Взлет золота к рекордным максимумам необычен — он происходит на фоне повышенной реальной доходности, которая в обычных условиях обрушила бы его.
Это говорит о том, что металл, скорее всего, быстро обратится вспять в этом году, если только рисковые активы не рухнут из-за экономического или финансового кризиса. Реальная доходность 10-летних облигаций по-прежнему составляет около 2% — уровень, невиданный с 2009 года. Это должно негативно сказаться на таком беспроцентном активе, как золото, но это не так. Два предыдущих раза до нынешнего всплеска, когда золото достигало рекордных максимумов, были периодами отрицательной реальной доходности — во время пандемии и в 2011-12 годах, когда проблемы с государственным долгом Европы последовали за мировым финансовым кризисом. Еще до введения TIPS, позволявшего отслеживать рыночные ожидания относительно реальных ставок, рекордный взлет драгоценного металла в 1980 году произошел, когда 10-летняя номинальная доходность была значительно ниже уровня инфляции.

( Читать дальше )

Сегодняшний день знаменует собой крупное достижение для всей квантовой экосистемы: Microsoft и Quantinuum продемонстрировали самые надежные логические кубиты из известных. Применив прорывную систему кубитной виртуализации Microsoft с диагностикой и исправлением ошибок к оборудованию Quantinuum для ионных ловушек, мы провели более 14 000 индивидуальных экспериментов без единой ошибки. Более того, мы продемонстрировали более надежные квантовые вычисления, выполнив диагностику ошибок и исправления логических кубитов без их уничтожения. Это, наконец, выводит нас из текущего зашумленного квантового уровня среднего уровня (NISQ) на уровень 2 Устойчивых квантовых вычислений.

Это важная веха на нашем пути к созданию гибридной суперкомпьютерной системы, которая может трансформировать исследования и инновации во многих отраслях. Это стало возможным благодаря коллективному совершенствованию квантового оборудования, виртуализации и коррекции кубитов, а также гибридных приложений, использующих лучшие возможности искусственного интеллекта, суперкомпьютеров и квантовых технологий. Гибридный суперкомпьютер, оснащенный 100 надежными логическими кубитами, даст организациям научное преимущество, а масштабирование до 1000 надежных логических кубитов откроет коммерческие преимущества.

( Читать дальше )

Итак, ЮГК выкатили РСБУ отчет за 23-й год. Посмотрим, стоит ли менять прогноз. Собственно отчет о финрезультатах:


Формально получили убыток 5.5 млрд; компания даже выдала разъяснение :) На убыток повлияли курсовые разницы в 11 млрд. Долг сконцентрирован на материнской компании, потому переоценка сильно влияет на результаты РСБУ. Напомню, что согласно закону об АО, для выплаты дивов нужна ЧП (по РСБУ) или наличие нераспределенки. Так что дивы за 23-й год можно не ждать. Впрочем, компания об этом уже говорила. Строго говоря, формально насколько я помню, есть трюк, что нераспределенка прошлых лет и убыток текущего периода — это разные строки, и компания может заплатить вплоть до 1.8 млрд на дивы. Тем не менее, 

запомним, что в случае ЮГК результаты РСБУ могут оказаться важным сигналом о последующих дивах

Перейдем собственно к результатам. Судя из производственного отчета, выручка компании составила 68 млрд; в РСБУ видим аккурат половину — как раз долю всего (или почти всего) Уральского дивизиона. Однако, результаты 4-го квартала оказались странными: сравним с 3-м кварталом (когда цены на золото уже переставились).

( Читать дальше )

Экспорт нефти из США по регионам мира в млн б/д: белым — Европа, голубым — Азия и Океания, оранжевым — Северная Америка, фиолетовым — Центральная и Южная Америка, желтым — другие направления

Американские поставщики — одни из главных бенефициаров санкций против российской и венесуэльской нефти, которые пробились на рынки, где раньше доминировали ОПЕК и ее союзники. Экспорт нефти из США установил пять новых месячных рекордов с тех пор, как западные страны начали вводить санкции против России в 2022 году. А с учетом того, что торговые ограничения в отношении Венесуэлы будут возобновлены в апреле, американские поставки начинают вытеснять российскую нефть и в Индии.

Этот сдвиг подчеркивает, в какой степени санкции помогли американским компания захватить долю глобального нефтяного рынка. Американская нефть долгое время уравновешивала рынок в периоды дисбалансов, и очередной дисбаланс, возникший после начала СВО, породил новый спрос на поставки из США. После этого американские нефтяные компании резко увеличили поставки в Европу и Азию, превратив США в одного из крупнейших мировых экспортеров.

( Читать дальше )

После заверений центральных банков о снижении процентных ставок оптимизм на фондовых рынках разгорается с новой силой. У инвесторов нет причин продавать, а медведям остается лишь ждать катализаторов, которые могут сорвать это ралли. Сигнал Федеральной резервной системы о том, что три снижения процентных ставок в этом году все еще не за горами, только что привел европейский индекс Stoxx 600 к девятой подряд неделе роста, что стало самой длинной победной серией за последние 12 лет. Хотя индекс Stoxx и его аналог Euro Stoxx 50 из числа «голубых фишек» могут выглядеть несколько перекупленными, на самом деле нет никаких признаков чрезмерного роста, который бы вызвал технические красные флажки. «ФРС произнесла лучшую из возможных речей для акций, — говорит технический аналитик DayByDay Валери Гасталди. Краткосрочные и долгосрочные тренды остаются „бычьими“, что означает, что большинство плохих новостей будут быстро преодолены, и будут достигнуты новые максимумы, добавляет она. В такие периоды ни один метод не может превзойти стратегию „купи и держи“.

( Читать дальше )

По мнению Джона Хассмана, оценки стоимости акций выглядят такими же экстремальными, как в 1929 и 2021 годах, когда рынки потерпели крах, и инвесторы рискуют столкнуться с резким обвалом.

Легендарный инвестор, предсказавший крах рынков в 2000 и 2008 годах, сделал еще одно предупреждение для акций на этой неделе, когда инвесторы отправили рынок к историческим максимумам на фоне последнего обновления политики ФРС, подтвердившего перспективы снижения ставок в 2024 году.

Однако такой энтузиазм ставит рынок в опасное положение, подобное тому, что наблюдалось перед крахом 1929 года, или пику рынка в 2021 году перед медвежьим рынком следующего года.

Этот прогноз подтверждается рядом оценочных показателей, отметил Хассман в своей записке. Самый надежный показатель его инвестиционной компании — отношение капитализации нефинансового рынка к валовой добавленной стоимости — находится на самом высоком уровне со времен пика фондового рынка 1929 года, как раз перед тем, как рынок рухнул, и Dow упал на 89% от пика.

( Читать дальше )