НЛМК

Добрый день друзья! Приветствую вас на канале, посвященном инвестициям. В середине октября Северсталь, НЛМК и ММК опубликовали операционные результаты по итогам третьего квартала. Давайте разбираться, как дела у металлургов и стоит ли покупать их акции.

Для этой статьи доступна видео версия на YouTube

Текстовая версия на Дзен.

Еще больше обзоров в телеграм. 

О компаниях.

Северсталь, НЛМК и ММК последние годы были стабильными дивидендными историями, причём выплаты осуществлялись ежеквартально. Параллельно происходил неплохой рост котировок акций. Это были довольно рентабельные предприятия. С отличным финансовым положением, минимальной, а за частую отрицательной, долговой нагрузкой. Акции этих компаний были прекрасной составляющей инвестиционных портфелей многих инвесторов.

( Читать дальше )

Новые европейские санкции в отношении металлургии вызывали опасение в большей степени у европейского бизнеса. Запрет российских полуфабрикатов привел бы к убыткам европейских металлургических заводов, которые уже страдают от высоких цен на газ. Еврокомиссия приняла компромиссное решение и разрешила России в ближайшие два года поставлять необходимый для работы объем стали.

Подробно тут:
https://www.kommersant.ru/doc/5606244

Немного осветим ситуацию по металлургам.

Сейчас вся наша «большая тройка» выпустила операционные отчеты. При этом ни одна компания не анонсировала МСФО отчетность или даже небольшой пресс-релиз. По нашей информации отчеты будут только годовые, а вопрос с дивидендами пока не на повестке. Поэтому пока можно лишь косвенно понять, что происходит в компаниях.

Северсталь показала рекордные продажи в третьем квартале. У НЛМК и ММК динамика продаж нейтральная, хотя у ММК есть небольшой провал в производстве. Компании объясняют такую динамику продаж и распродажу запасов восстановившимся спросом внутри РФ. В первую очередь спрос был в строительном секторе. Говорить о том, что это был устойчивый спрос пока, на наш взгляд, преждевременно, т.к. пока не ясно насколько мобилизация и эмиграция отразится на продажах девелоперов. Также традиционно в четвертном квартале стройка замедляется, а экспортных возможностей сейчас очень мало.

Так что в целом результаты у металлургов сильные, но пока у нас нет уверенности, что они останутся такими дальше. Если у вас остались долгосрочные позиции, то их можно удерживать, но открывать новые мы бы пока не спешили. Более подробно обсудим в ближайшем выпуске Солидной Аналитики.

ИФК «Солид»

Сегодня утром ММК опубликовал несколько негативные результаты за 3К22.

Объем выплавки стали снизился на 3% к/к до 2,8 млн т в связи с сокращением производства на турецком активе и неблагоприятной конъюнктурой глобальных рынков.

Вместе с тем продажи стали выросли на 17% к/к до 2,8 млн т на фоне восстановления внутреннего спроса и реализации запасов.

Отметим из отрицательных моментов, что продажи стали за 9М22 упали на 11% г/г до 8 млн т (производство — на 12% г/г) в связи с текущими ограничениями на экспортных рынках.

Мы считаем операционные результаты ММК за 3К22 и 9М22 более слабыми, чем у компаний-аналогов (НЛМК и Северстали). ММК вряд ли опубликует отчетность за 3К22 и 9М22 по МСФО и не объявит промежуточные дивиденды. Результаты в краткосрочной перспективе окажутся негативными для котировок

Синара ИБ

Среди всех сырьевых секторов на сталелитейщиков эксперты смотрят осторожнее всего: ММК и «Северсталь» под блокирующими санкциями США, ЕС ввел эмбарго на поставки стальных полуфабрикатов, рубль укрепляется, цены на металл снижаются, производство сокращается, а затраты на логистику растут. Бумаги крупнейших российских производителей стали – НЛМК Владимира Лисина, ММК Виктора Рашникова и «Северстали» Алексея Мордашова – с начала года потеряли почти 60% своей стоимости. Компании перестали публиковать финансовую отчетность, предоставляя только операционные результаты.

Продолжение: https://www.vedomosti.ru/investments/articles/2022/10/19/946232-proiden-li-pik-krizisa-u-staleliteischikov?shared_token=90a8665fd75a423ba519fdbe25ae967f3919a63b

В результате массированного удара из всех регуляторных орудий по металлургической отрасли, бумаги сталелитейщиков значительно потеряли в капитализации. Северсталь отлетела от максимумов на 65%, НЛМК на 69%, ММК на 64%. О последнем мы поговорим в отдельной статье, а сегодня хочу пробежаться по операционке Северстали и НЛМК.

Итак, производство стали оказалось под давлением внешних факторов, вызванных закрытием экспортных рынков. В связи с этим от наращивания объемов выпуска в компаниях отказались. Северсталь потеряла в производстве 8% до 7,97 млн тонн, а показатели НЛМК остались на прошлогоднем уровне — 12,8 млн тонн.

Тем не менее сталеварам удается переориентировать сбытовые поставки на альтернативные рынки. Только узнать какие, пока не представляется возможным. Это могут быть азиатские рынки, а может и низкорентабельный гособоронзаказ. Но перераспределение продаж на внутренний рынок уже не вызывает сомнений. 

Несмотря на слабые производственные показатели, продажи начали восстанавливаться. В 3 квартале Северсталь прибавила 38% до 3,14 млн тонн в основном за счет увеличения продаж чугуна. Продажи НЛМК выросли всего на 5% до 4,3 млн тонн, но получились более сглаженными по кварталам. Если Северсталь прибавила 2% по итогам 9 месяцев, то НЛМК, сохранившая часть экспортного рынка, 4% до 12,9 млн тонн. 

Сделать вывод о финансовых результатах сложно, ведь компании отказались от публикации отчетов. Но мы все же постараемся. Сначала посмотрим на цену на сталь на спотовом рынке. За последний год цены на сталь на Лондонской бирже LME снизились на 24%, однако держатся все еще выше средних значений за последние 7 лет. 

Внутри страны дела обстоят еще хуже. Горячекатаный прокат в России за первое полугодие подешевел на 40% до 46,3 тыс. руб. за тонну. Минпромторг ограничил наценку на продукцию, что и вызвало волну снижения средних цен реализации. Никаких послаблений мы пока не увидели, поэтому и 3 квартал цена продолжит стагнировать. 

В целом, операционные показатели обоих сталеваров выглядят неплохо. Снижение выплавки стали умеренное, а объемы продаж в тоннах даже приросли. Весь вопрос в том, готовы ли вы мириться со стагнирующей отраслью еще не один квартал. Цены реализации пока далеки от минимумов, поэтому рентабельность останется под давлением, как и котировки. Однако не исключу локальных отскоков.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

Читать статьи до выхода на смартлабе, вы можете у меня в 

( Читать дальше )

💿 НЛМК опубликовал отчетность за 3 кв. и 9 мес. 2022 г. Отчёт получился противоречивым.

 

Мы знаем, что металлурги из-за санкций оказались в довольно печальных обстоятельствах:

 

🚫 Цена на сырье снизилась, а значит прибыль прошлого года уже не получить. Укрепление рубля для экспортеров тоже негативно.

 

🚫 Из-за санкций экспорт в Европу закрыт. Остался внутренний рынок и другие «островки», но к ним нужно строить новую логистику, которая требует затрат.

 

🚫 Налоги от государства, которые были рассчитаны на сверх прибыли металлургов.

 

Что же насчёт отчёта НЛМК:

 

▪️ Производство стали снизилось на 11% кв/кв до 3,9 млн т (+1% г/г) с сокращением производства на Липецкой площадке на фоне снижения спроса на сталь в Европе и санкционных ограничений.

( Читать дальше )

НЛМК раскрыла производственные итоги за 3К22. Цифры в части продаж выглядят достаточно сильными: в квартальном сопоставлении продажи выросли на 8% до 4,34 млн т и на 4% в годовом до почти 13 млн т. Свою положительную роль сыграло высвобождение накопленных запасов, а также восстановление спроса на плоский прокат в России и Турции.

Квартальная динамика продаж также характеризуется увеличением объемов продаж плоского проката на 39% к/к. Как и в случае с «Северсталью», значительный рост наблюдался в продажах продукции с высокой добавленной стоимостью. Судя по 3К22, мы видим, что компания переключилась на продажи плоского проката на внутреннем рынке в связи со снижением спроса на слябы со стороны зарубежных активов: продажи Dansteel упали на 19% к/к из-за замедления промышленного производства на фоне рекордно высоких цен на энергоносители в Европе. Продажи стали на совместном предприятии НЛМК NBH снизились на 27% к/к на фоне снижения спроса. На продажи в США также оказала давление выжидательная тактика местных покупателей.

( Читать дальше )

НЛМК вчера опубликовал операционные результаты за 3К22.

Продажи стали выросли на 8% к/к до 4,3 млн т (+5% г/г) в связи с нормализацией запасов, накопленных в 2К22, и восстановлением спроса на сталь в России и в Турции. Продажи готовой продукции выросли на 29% к/к до 2,9 млн т (+4% г/г). Вместе с тем производство стали в России упало на 12% к/к до 3,1 млн т в связи с сокращением спроса на готовую продукцию в Европе и санкционными ограничениями.

Номинированные в долларах цены на стальную продукцию НЛМК в РФ потеряли 21% к/к в связи с возросшей внутренней конкуренцией. В Европе и США средние цены на сталь упали на 33% к/к. Совокупные продажи стали НЛМК выросли за 9М22 на 4% г/г до 12,9 млн т.

Мы рассматриваем результаты как в целом нейтральные для акций компании, поскольку некоторое восстановление продаж в России было уравновешено слабыми результатами активов в США и Евросоюзе. По нашему мнению, НЛМК не раскроет отчетность за 3К22 и 9М22 по МСФО.

Смолин Дмитрий
Синара ИБ

📓 НЛМК: тезисные итоги производственных результатов за 9m2022

✔️ На фоне санкционных ограничений и снижения спроса на сталь в Европе (из-за энергокризиса) НЛМК (#NLMK) снизил выплавку стали в 3 кв. 2022 года на 11% (кв/кв), а по сравнению с прошлым годом и вовсе превзошёл результат на 1% (г/г). Более того, с января по сентябрь производство стали удалось удержать на прошлогоднем уровне, а продажи – даже нарастить на 4% (г/г)! Очень достойный результат, и по динамике даже лучше, чем у Северстали.

✔️ Поддержку продажам НЛМК оказала реализация запасов, накопленных на конец 2021 года, а также восстановившийся спрос на плоский прокат в РФ и Турции.

✔️ Европейский сегмент NLMK DanSteel чувствовал себя не важно, на фоне замедления динамики промышленного производства из-за рекордных цен на энергоносители: падение продаж в 3 кв.2022 года на 19% (кв/кв) и более сдержанное снижение на 4% (г/г) по итогам 9m2022.

( Читать дальше )