ОФЗ

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуск. Индекс RGBI волатилен (ценовой индекс ОФЗ), многое будет зависеть от инфляционных данных и ближайшего заседания ЦБ, которое состоится 16 февраля. Большинство аналитиков считает, что регулятор уже не будет повышать ставку, а понижение начнётся с III квартала (если учитывать лаг в 3-6 кварталов с момента ужесточения ДКП, то пик как раз приходится на июнь). В последние дни индекс RGBI растёт, а значит доходность самих ОФЗ снижается, можно с уверенностью сказать, что регулятору при таких параметрах комфортно занимать, да и сама активность на рынке ОФЗ удивляет, видимо, инвесторы хотят зафиксировать повышенный % на долгие годы. На сегодня мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Минфин уже который месяц не использует флоутер, который так сильно полюбился банковскому сектору и частным инвесторам. Всё это время регулятор занимает с помощью классики и показывает вполне приемлемый результат.

( Читать дальше )

Вчера решил подобрать для себя ОФЗ с постоянным доходом. Полез в инет с вопросами. Получил кучу страничек и таблиц, заполненных бессмысленной (для меня) информацией. Понял, что придется делать свою таблицу.

На сайте Антоши Силуанова нашел список выпущенных ОФЗ, сгруппированных по типу. Интересующий меня тип - ОФЗ ПД (постоянный доход). По этим облигациям Антоша выплачивает фиксированный годовой процент, называемый купоном. Выплачивает дважды в год. 

Нашел по каждой облигации интересующие меня данные на сайте русбондс и залил в таблицу. Убрал облигации, погашаемые в этом году. Остались 24 облигации с датами погашения от 2025 до 2041 года. Разлил купоны по годам. Разницу между номиналом (1000 руб.) и текущей ценой отнес на год погашения и упорядочил таблицу по кодам бумаг. Получилось вот что:



Желтым выделены ОФЗ с самыми вкусными купонами от 9% и выше.

Какую облигацию выбрать?

Математика подсказывает, что нужно выбирать с самым вкусным купоном и максимально дальним сроком погашения. Например — выпуск 26244. В течении 10 лет эта бумага будет давать 11.25% годовых в рублях. За 10 лет доход составит чуть более 115% (без реинвестиций и НДФЛ).

( Читать дальше )

В четверг спрос наблюдался преимущественно на коротком конце кривой ОФЗ – доходность годовых бумаг снизилась на 51 б.п. – до 12,83%, 3-летних – на 8 б.п. – до 12,15% годовых.

Позитивным фактором для рынка является стабилизация инфляции – на 15 января годовая инфляция в РФ осталась на уровне 7,44% (данные вышли накануне). В целом, отсутствие дальнейшего ускорения роста цен снимает вопрос о дальнейшем ужесточении денежно-кредитной политики ЦБ на заседании в феврале. Исходя из данных Сбербанка по выдачи кредитов, кредитная активность в декабре продолжила снижаться в сегменте потребительских кредитов, стабилизировалась в ипотеке (уже с января может произойти резкое снижение за счет льготных программ).

При отсутствии признаков дальнейшего ускорения роста цен до конца января не исключаем возврат кривой ОФЗ к ноябрьским минимумам по доходности (11,6% по 5-летним ОФЗ и 11,7-11,75% — по 10-летним).

Грицкевич Дмитрий
«Промсвязьбанк»

Сегодня в выпуске:

— Кто что продавал/покупал на валютном рынке в декабре
— Песо бьет рекорды. Новое дно.
— Америка никогда не была расисткой страной. Вот это поворот!
— Поставки газа в Европу



Доброе утро, всем привет!

Пробежимся для начала по нашим валютным и долговым рынкам.



( Читать дальше )

На первом в 2024 году аукционе по размещению Минфином ОФЗ инвесторы проявили разборчивость. По итогам сбора заявок на облигации с постоянным купоном министерство привлекло рекордный объем с апреля 2021 года.

Но аукцион ОФЗ с переменным номиналом был признан несостоявшимся в отсутствие заявок по приемлемым ценам. Банки, накопившие в начале года ликвидность, активно покупали ОФЗ с постоянным купонным доходом в расчете на скорый переход ЦБ к смягчению денежно-кредитной политики.

Подробнее — в материале «Ъ».

Дебютный в этом году аукцион по классическим ОФЗ (размещался 14-летний выпуск) показал достаточно сильные результаты – при спросе 137 млрд руб. было размещено бумаг на 97 млрд руб. Это выше средненедельного уровня в 74 млрд руб., необходимого для выполнения программы на текущий квартал (800 млрд руб.). Высокий спрос связан, как с паузой в размещениях, так и сохранением ожиданий по началу цикла снижения ключевой ставки с середины текущего года.

Аукцион по ОФЗ-ИН был признан несостоявшемся – на фоне жесткой политики ЦБ инфляционные риски сейчас выглядят ограниченными.

На вторичном рынке основные покупки наблюдаются в средней части кривой, где Минфин не проводит размещений – доходность 5-летних ОФЗ вчера снизилась на 10 б.п. – до 11,71% годовых.

До февральского заседания ЦБ, на котором регулятор может дать более мягкий сигнал по ДКП, не исключаем, что кривая госбумаг сможет вернуться на ноябрьские минимумы по доходности (11,6% по 5-летним ОФЗ и 11,7-11,75% — по 10-летним). Закрепление рубля под уровнем 90 руб./долл. также будет оказывать активную поддержку госбумагам.

Грицкевич Дмитрий

( Читать дальше )

Вчера МинФин после месячного перерыва размещал длинные 14-летние ОФЗ. Средневзвешенная доходность ОФЗ 26243 на аукционе — 12,28% (максимальный с июля объем — 97,05 млрд руб.). Даже в этом выпуске доходность увеличилась по сравнению с минимумом пятницы.

В старых выпусках доходность даже снизилась до 12,1%. Дело в том, что по требованию Банка России коммерческие банки имеют лимиты концентрации по отдельному выпуску, т.е. не могут купить более определенной части от всех выпущенных облигаций и в старых выпусках такая концентрация уже достигнута, судя по комментариям Г. Грефа. Поэтому предложения новых облигаций в этих выпусках уже не будет. Продавать банки могут, а покупать – нет, правда могут покупать ПИФы того же Сбера и УК, но это уже другая история.

Пока на 12,3% YTM формируется локальное дно в длинных ОФЗ – говорил об этом в еженедельном выпуске.

Начал замечать идеи покупки длинных ОФЗ на 2-3 года в рекомендациях брокеров. Цену двигает приток денег, посмотрим придут ли розничные физ. лица в «скучные облигации»

( Читать дальше )

Сегодня в выпуске:

— Почему все бегут за кредитами?
— Американцы живут с родителями
— Конопляные фонды
— Берегите свой горшочек!



Доброе утро, всем привет.

И вот четверг, традиционно про нашу с вами инфляцию.



( Читать дальше )

Доброго времени суток форумчане и форумчанки! (вещал заяц сидя на пне)… Как говорил незабвенный Михаил Жванецкий, «если надо писать, надо выписсацца»… Так вот, я в силу особенностей своей увлечённости изучения экономических вопросов уже дошла до точки именуемой «горе от ума»… Ибо мало кто поймёт меня, не вникая до такой степени глубоко в сеи процессы и с той степенью дотошности… Но я начну… В данный момент времени, учитывая текущую ставку рефинансирования, считаю должным иметь ясное понимание относительно того, что именно в данный момент времени самое успешное время для покупки облигаций ОФЗ… Особенно большой дисконт имеют 11ти и 17 летние ОФЗ… Их интервал в данный момент колеблется от 645 до 660 рублей за одну штуку, при том что номинал их одна тысяча рублей… То есть, по самым грубым прикидкам, покупка 30 штук будет стоить около 20к деревянных, Но! Вернут то вам 30к… Вот в чем дело в конкретном примере… Даже не учитывая доходность купонов… Но если прикинуть и с ней, то 30 штук офз 26238, будут приносить по 2к в год на протяжении 17 лет.

( Читать дальше )

В 2023 г. российский рынок облигаций активно рос в объемах, чему поспособствовали ряд ключевых факторов.

• Переориентация внутренних инвесторов на локальный рынок из-за сложностей с выходом на зарубежные рынки;

• Активный рост отдельных сегментов − замещающих облигаций и корпоративных облигаций с плавающим купоном (флоатеров);

• Стремление эмитентов успеть разместить облигации перед ожидаемым дальнейшим ужесточением ДКП ЦБ РФ в 2-ом полугодии 2023 г.;

• Отчасти эффект низкой базы 2022 г.

Далее приведу некоторые графики, которые помогут дать представление о текущих трендах развития облигационного рынка РФ со своими краткими комментариями. Отмечу, что здесь приводятся данные не в терминах доходностей и спредов, а количественных показателей, которые могут быть полезны для общего видения ситуации.

Источники: Московская биржа, ЦБ РФ

В 2023 г. произошло заметное оживление первичного рынка размещений облигаций за счет корпоративного сегмента даже не смотря на рост ставок во 2-ом полугодии.

( Читать дальше )