ФРС США

Рынок, а точнее финансовую систему, легче всего представить как систему связывающихся сосудов, где ликвидность (liquid — жидкость/жидкий, прим.), в нашем случае деньги, перетекает между сосудами. Если где-то убыло, то значит где-то прибыло.

И вот что интересно. В связи с ростом процентных ставок был накачан чрезмерной ликвидностью денежный рынок, рынок коротких долгов. Ведь и правда, зачем там акции, крипта, и другие инвестиции, если стабильно без риска можно получать 5% в год. Еще раз — без риска! 

Инвесторы, годы находившиеся под репрессиями капитала со стороны ЦБ, не поверив своему “щастью”, начали использовать момент, чтобы разместить туда свой капитал. И если посмотреть на график динамики этого рынка, то мы видим рекордный прирост за последнее время.

Но что если эта сказка закончится, и скорее всего вопрос не если, а когда, с учетом накопленных долгов в системе, куда потечет этот капитал? Правильно, в рисковые активы в поисках этой самой положительной доходности. 

#ФРС #SnP
Вышли данные по инфляции за декабрь.

Базовый индекс потребительских цен (ИПЦ) г/г 3,9% прошлый показатель 4,4%, а ожидания были 3,8%
Индекс потребительских цен (ИПЦ) м/м 0,3%, ожидания были 0,2%, прошлый показатель 0,1%
Базовый уровень инфляции за декабрь г/г 0,3% прошлый показатель 0,3%

Уровень инфляции выше 3,1-3,2% — S&P500 — вниз!

Поскольку инвесторы ищут подсказки о том, когда Федеральная резервная система начнет снижать процентные ставки. 

Ожидается, что декабрьский индекс потребительских цен покажет небольшое увеличение годовой общей инфляции до 3,2% по сравнению с увеличением на 3,1%, наблюдавшимся месяцем ранее. Но если исключить волатильные категории продуктов питания и энергоносителей, экономисты ожидают, что «базовая» инфляция упадет до 3,8% в годовом исчислении с 4,0% месяцем ранее.

Результаты будут иметь решающее значение для инвесторов, которые со времени последнего отчета по индексу потребительских цен (ИПЦ) все чаще оценивают шансы на мягкую посадку – когда инфляция снизится до 2% без экономического спада. Такой результат может означать, что кампания центрального банка по повышению процентных ставок окончена и что он может начать снижать ставки, снижая стоимость заимствований для бизнеса и потребителей.

Экономисты Bank of America ожидают, что показатели общей и базовой инфляции немного превысят консенсус-прогноз. Но, по мнению экономической группы BofA, даже «базовый» индекс потребительских цен на уровне 3,9% в декабре может оставить дверь открытой для снижения ставки ФРС в марте.

В начале года вышло достаточно интересное и в каком-то смысле симптоматичное выступление главы ФРБ Далласа Лори Логан. Надо сказать пару слов о самой Лори – она курировала операции на открытом рынке ФРС когда была в ФРБ Нью-Йорка, управляя тем самым 8-триллионным портфелем ценных бумаг, участвовала в запуске SOFR и т.п. Логан лучше всех не только в ФРС понимает что происходит на денежном и долговом рынке США. Коме того, стоит сказать, что сама она скорее «ястреб», т.е. сторонник жесткой политики, поэтому по ставкам у нее скорее следующая позиция:

 … за последние несколько месяцев долгосрочная доходность отменила большую часть ужесточения… масштаб реакции на данные был намного больше, чем обычно ...  если мы не будем поддерживать достаточно жесткие финансовые условия, существует риск того, что инфляция снова усилится… нам не следует пока исключать возможность очередного повышения ставок»

Но намного интереснее позиция Л. Логан относительно количественного ужесточения:

Традиционного ранее новогоднего обзора не будет, поэтому во вводной на январь также рассмотрю ожидания/риски на весь 2024 год.
Рисков множество, они включают в себя геополитику, экономику, долговой кризис и, конечно же, политику ФРС.
В обычной ситуации, если мы говорим об активах США, все возможные риски оцениваются только с точки зрения политики ФРС, но в этот раз ситуация немного иная, геополитические проблемы и их последствия могут выйти на первый план.

Риски 2024 года:
1. Политика ФРС.
Голубиный разворот ФРС очевиден, весь вопрос в темпах снижения ставок.
Правильным сценарием, который соответствует необходимости возвращения экономики США к росту до ноябрьских выборов, является снижение ставок ФРС с марта с продолжением в мае и июне, после чего, согласно правилам негласного этикета, должна быть взята пауза до декабря, но во времена правления самого демократичного президента Байдена прежних правил не существует, поэтому все зависит от ситуации в экономике и темпов падения инфляции.
Чтобы начать снижать ставки в марте нужно предупредить рынки на заседании 31 января, что приведет к росту аппетита к риску.

Вялотекущий индекс Мосбиржи, оставшиеся дивиденды января за 2023 год и надежды на разворот денежно-кредитной политики ФРС в помощь ЦБ и Набиуллиной. Все важные и интересные события последней недели в преддверии нового года.

Индекс

За неделю индекс московской биржи вырос незначительно, с 3 092 до 3 099 пунктов. Видимо, все уже режут салатики, носятся за подарками, объемы торгов в предновогоднюю неделю упали.