дисконт

11:47. Ренессанс-Капитал:

• Сбербанк-преф - худшая бумага в российском банковском секторе в 2010
• SBERP отстали от от обычки на 20пп, от индекса РТС на 10пп.
• Дисконт префов к обычке теперь превышает 30%
• Фундаментальная разница не оправдывает дисконт в 30%.
• Вероятно, проблема в том, что SBERP в 9-10 раз менее ликвидны, чем обычка.
• Кроме того, префы не будут участвовать в программе депозитарных расписок.
• Префы торгуются при соотношении P/BV=1,3 при том что обычка на уровне 1,9.
• Цель=$2,92, потенциал роста =30%
• Исторически, дисконт в 30% не является экстремальным и может вырасти до 50-60%.

Уралсиб-Кэпитал

• Банковский сектор РФ - наиболее привлекательный в РФ
• В 2011 банки увеличат прибыль за счет роспуска резервов
• Кредитование будет расти на 20% в год на протяжении 2011-2012
• Доходность капитала ROE составит 20%
• Процентная маржа вырастет
• Банки торгуются с 30% дисконтом в аналогам на развиваюшихся рынках