инфляция

Мысли вслух

Центральный банк повысил ставку в 2 раза всего за несколько месяцев: с 7.5% до 15%. Облигации с фиксированной доходностью с тех пор только падают. Будет ли продолжение падения, неизвестно, но облигационный рынок последние несколько дней чувствует себя позитивно. Сегодня утром индекс гособлигаций rgbi растет на 0.6% на фоне замедления недельных данных по инфляции до 0.14%.

На данный момент такая динамика выглядит чрезмерной. Вся кривая госдолга находится немного выше 12% при ставке 15%. Средняя ставка в следующем году, по прогнозу ЦБ, составит 12.5%-13.5% — выше кривой госдолга, начиная с 3 лет. Поэтому дальнейшее продолжительное ралли на рынке ОФЗ находится под большим вопросом, в лучшем случае сценарий боковика. Учитывая низкие купоны по бумагам с фиксированной доходностью, необходимо искать другие варианты размещения средств. И их сейчас достаточно много.

1️⃣ Самое банальное и простое, но в то же время доходное — фонды ликвидности. Самый известный из них — LQDT. Ставки денежного рынка сейчас превышают 14% (RUSFAR o/n — 14.

  Сплошная белая линия — исторические данные по потребительской инфляции в РФ, белые точки — прогноз Bloomberg Economics, голубые точки — прогноз Банка России. Источник: Bloomberg

Данные по потребительской инфляции в России за октябрь будут опубликованы 10 ноября. Вероятно, ИПЦ покажет рост на 6,7% в годовом сопоставлении: это будет почти на 3% выше целевого уровня Банка России в 4%, но все же отразит замедление темпов роста инфляции в месячном сопоставлении с 0,87% в сентябре до 0,83% в октябре.

В годовом выражении это будет означать замедление темпов роста потребительской инфляции до 9,4% с 14% в сентябре.

Недавние ограничения на экспорт автомобильного топлива из РФ ограничили рост внутренних цен, а вклад снижения курса рубля в инфляцию, вероятно, достиг пика в сентябре. Все это должно помочь Банку России в борьбе с галопирующей инфляцией и позволить смягчить риторику накануне декабрьского заседания.

Ставка уже два заседания подряд остается на максимальном уровне за 22 года. В то же время председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл на пресс-конференции дал “ястребиный” сигнал: предполагается, что путь к целевому уровню инфляции в 2% будет долгим, и у ФРС нет уверенности в том, что текущий курс ДКП является достаточно жестким.

Минфин провёл аукцион ОФЗ, предложив инвесторам два выпуска. Размещение состоялось после повышения ключевой ставки, поэтому было интересно наблюдать за реакцией рынка (инвесторы требуют адекватную премию в выпусках из-за повышения ставки). С учётом повышения ставки до 15% и явным намёком на повышение в декабре (опубликованный прогноз от ЦБ даёт чёткий сигнал, что в декабре ставка может быть повышена до 16%, внизу мелким шрифтом написано: прогноз средней ставки до конца года 15-15,2%), мы имеем несколько фактов о рынке ОФЗ:

✔️ Антон Силуанов заявил о сокращении внутренних заимствований в этом году на 1₽ трлн. В 2023 году план привлечения должен был составить 2,5₽ трлн. Кроме того, поправки в бюджетный кодекс давали Минфину право осуществить дополнительные заимствования в объёме до 1₽ трлн для замещения использования средств ФНБ. Соответственно, этим правом Минфин не будет пользоваться, потому что на сегодняшний день уже привлечено — 2,429₽ трлн. Возросшие доходы по НГД и нежелание давать премию в классике сподвигли регулятор отказаться от дополнительного заимствования, а значит ситуация прояснилась и Минфину необходимо набрать совсем немного.

Число британских предприятий, испытывающих финансовые затруднения, резко возросло из-за высоких процентных ставок и растущих проблем в секторах строительства и недвижимости.

Официальные данные во вторник показали, что число банкротств компаний в Англии и Уэльсе подскочило на 10% в годовом исчислении до 6208 в третьем квартале. По данным Службы несостоятельности, это было лишь немного ниже, чем за три месяца до июня, причем эти два квартала вместе взятые стали худшими по корпоративным банкротствам с 2009 года в разгар финансового кризиса.
В отдельном отчете Begbies Traynor Group Plc говорится, что за три месяца до сентября 5919 строительных фирм находились в «критическом» финансовом положении, что на 46% больше, чем во втором квартале.

Количество фирм-банкротов помесячно:

.



Данные вторника показывают, что, хотя 10 последовательных повышений ставок Европейским центральным банком помогают вернуть инфляцию к целевому уровню в 2%, они также наносят ущерб домохозяйствам и фирмам, вызывая резкое повышение стоимости кредитов.

«Зона евро немного сжимается под тяжестью более высоких процентных ставок, замедления внешнего спроса и затяжных последствий шока цен на энергоносители. Но экономика еще не падает с обрыва. В то же время последние данные по инфляции показывают заметное снижение общей ставки и ослабление ценового давления в целом. Эта комбинация, вероятно, будет примерно той, которую хочет видеть ЕЦБ. Шансы на новое повышение ставок в этом году сейчас очень низки», — Джейми Раш и Маева Кузен , экономисты Bloomberg Economics.