инфляция

На фоне проблем у банков пошли разговоры в духе: «теперь ФРС придется выбрать, либо спасать банки, либо снижать инфляцию». Считаю, что эта диллема во многом ложная: судя по инфляционным ожиданиям, а также по инфляции производителей, американская инфляция уже почти вернулась в норму.

Так, в марте инфляционные ожидания, подсчитаные федеральным резервным банком Кливленда по модели для облигаций составили:
— 2,07% на год вперед (а в сентябре 2022 года ожидания были 4,17%!);
— 2,2% на два года вперед;
— 2,25% на 10 лет вперед.

В общем, участники рынка облигаций уже успокоены по поводу инфляции, даже на год вперед.

Также посмотрим на опросы домохозяйств от фрб  Нью-Йорка за февраль:
— ожидания на год вперед 4,2% (снижение с 6,8% в июне 2022)
— ожидания на 3 года вперед 2,7% (снижение с 3,6% в июне 2022)
— ожидания на 5 лет вперед 2,5%.

При этом нужно понимать, что у домохозяйств ожидания всегда были выше таргета на 0,5-0,7%. Поэтому можно сказать, что фрс успокоил домохозяйства на 3 и 5 лет вперед. На год вперед пока еще полностью не успокоил, но домозозяйства немного инерционны.

Новая программа Bank Term Funding Program (BTFP) зашла ударно, за неделю банки взяли в ФРС «кэша» на $303 млрд❗️, портфель ценных бумаг ФРС подсократила на $8 млрд, но на фоне раздачи программа QT, конечно потерялась.

Около половины банки взяли через Discount window, около половины BTFP. JPMorgan ожидает, что в ФРС занесут (по номиналу) бумаг на $2 трлн, что в общем-то совсем не исключено. Отдаешь в ФРС бумаги по номиналу, которые торгуются на 10-20-30% ниже номинала, получаешь под 4.3-4.5% кэш на год – дальше дело фантазии и смелости. И баланс расчистил и профит… так что посмотрим как оно будет продолжаться. Есть правда нюанс, ФРС берет только бумаги, купленные до 12 марта, сильно пирамидить не получится, но и без этого есть где разгуляться.

Минфин тоже добавил, но немного на фоне ФРС – всего $34 млрд сокращение депозитов, на счетах у него осталось еще $278 млрд на счетах в ФРС. Йеллен сказала – налогоплательщики платить ничего не будут и занесла во FDIC $40 млрд, еще $25 млрд – это взнос на гарантии ФРС по BTFP.

Европейский центральный банк (ЕЦБ) не отказывается от своей приверженности борьбе с высокой инфляцией, заявила президент ЕЦБ Кристин Лагард на пресс-конференции по итогам заседания. «Позвольте мне заверить вас, что мы намерены бороться с инфляцией и вернуть ее к 2%», — сказала Лагард.

Источник: youtube.com

По данным Статистического управления, в Аргентине годовой уровень инфляции вырос до 102,5% (рост цен за год в два раза).

Денежная масса (+70,5% годовых в январе) растёт медленнее цен.

Повышение ставки явно запаздывает, чтобы эффективно справиться с инфляцией. С 52% в июле прошлого года была повышена до 75% в сентябре и остаётся на том же уровне.

Ключевое для экономики: реальная денежная масса сжимается.

Среднесуточный рост цен с 1 по 13 марта составил 0,002%.

Если такой темп сохранится до конца марта, то инфляция по итогам марта составит 3,20% годовых.