инфляция

Риторика ФРС после очередного снижения ключевой ставки дает возможность прогнозировать продолжение смягчения монетарной политики, по меньшей мере в 2019-2020 годах. Практически в цены уже заложены 1-2 снижения ключевой ставки ФРС в текущем году. В 2019 году мировая торговля может вырасти всего на 1,2%, что является минимумом с 2009 года. По данным OECD рост мировой экономики в 2019 году может составить 2,9%, что существенно ниже 3,6% роста, зафиксированных в прошлом году. Предлагаемые EQUITABLE новые ограничения инвестиций в китайские активы могут коснуться широкого спектра американских институциональных и частных инвесторов, в том числе участников планов пенсионных накоплений. Предполагается, что это ответная мера правительства США на ограничение Китаем доступа американских регуляторов к данным публичных компаний торгующихся на биржах Гон Конга и материкового Китая. На американских биржах на сегодня процедуру листинга прошли 156 китайских компаний, включая 11 государственных, с общей капитализацией 1,2 трлн. долларов США.  Американская экономика продолжает оставаться под давлением политических и экономических событий и несмотря на усилия финансовых властей, некоторые фундаментальные показатели экономики не улучшаются. Такая ситуация говорит в пользу возможного начала рецессии американской экономики во второй половине 2020 года, хотя в целом сегодня экономика выглядит позитивно. Так расходы на потребление U.S. Consumer Spending в августе выросли на 0,1%, что хуже предыдущих периодов, количество новых рабочих мест снизилось до 130 тыс., производственный индекс Chicago PMI в сентябре также снизился до 47,1 пункта. Продолжает оставаться низким уровень инфляции, который, в соответствии с показателем U.S. Personal Consumption Expenditures, по данным за сентябрь составляет 1,4%. Негативное настроение проявляется и в устойчивом тренде на снижение Global PMI, который длится с начала 2018 года и сегодня составляет 49,5 пунктов. Несмотря на принимаемые правительством США меры, негативные признаки в экономике могут распространиться дальше с корпоративного и производственного секторов на потребление домохозяйств. Мировые центральные банки также пытаются нормализовать форму кривых доходности своих долговых инструментов. В их арсенале есть средства воздействия на уровень доходности долговых инструментов в определенном секторе maturity, но это пока не приносит существенных результатов. Кривая доходностей U.S. Treasuries остается инвертированной (рисунки 2, 4) уже длительное время, что является сильным классическим сигналом возможного начала рецессии в экономике. Хотя последнее время появляются и позитивные изменения кривой доходности, кривизна которая становиться более «нормальной». Кроме этого сокращается спрэд между ключевой ставкой ФРС и доходностью 10-летних Treasuries, что также сигнализирует о процессе «нормализации» рынка государственных долговых инструментов (график 1). В последнее время наблюдается расширение спреда доходностей между краткосрочными и долгосрочными долговыми инструментами, но пока это не выглядит как смена тренда на положительный (графики 1, 2). Риторика ФРС после очередного снижения ключевой ставки дает возможность прогнозировать продолжение смягчения монетарной политики, по меньшей мере в 2019-2020 годах. Практически в цены уже заложены 1-2 снижения ключевой ставки ФРС в текущем году.  Несмотря на это, ФРС в своих заявления делает акцент на возможность “mid-cycle adjustment” монетарной политики в зависимости от реального состояния экономики, что снижает вероятность прогнозирования уровня будущих ставок для инвесторов и отодвигает «нормализацию кривой доходности» Treasuries. Кроме решения внутренних проблем, центральные банки ведущих стран вынуждены поддерживать баланс с общемировым трендом на смягчение монетарной политики для сохранения баланса покупательной способности национальных валют по отношению к мировым. К смягчению монетарной политики, проводимой Банком Японии, ФРС и ЕЦБ могут в 2020-2021 годах также присоединиться центральные банки Австралии и Великобритании. Одной из причин волатильности американского рынка называют рост стоимости акций выше их справедливой стоимости. Это может происходить по нескольким причинам, одна из которых это рост денежной массы на рынке США (график 3). Рост денежной массы происходит постоянно и и планомерно, и может быть аппроксимирован на ближайшее время с приемлемой вероятностью, что дает возможность прогнозировать технический рост рынка акций, когда денежный агрегат М2 может служить линией тренда роста рынка акций. Как видно из графика 3, индекс S&P 500 имеет высокую трендовую корреляцию с агрегатом М2, что делает возможным предположить дальнейший технический рост индекса S&P 500 в ближайшей перспективе за счет продолжения увеличения денежного агрегата М2. В настоящее время можно предположить, что американский рынок нейтрален, находиться близко к своему техническому нейтральному тренду (денежный агрегат М2) и в 2019-20 гг. продолжит номинальный технический рост с темпом роста М2, хотя сохранит высокую волатильность. Очередным негативным признаком состояния экономики можно считать резкий рост количества предложений новых и повторных выпусков акций публичными компаниями в США, которые могут спешить увеличить капитал в преддверии предстоящих сложностей в экономике. Негативное влияние на экономическую ситуацию внутри ведущих мировых стран продолжает оказывать рост протекционизма, который уже влияет на изменение торговых тарифов и замедление мировой экономики в целом. Так WTO отмечает, что в 2019 году мировая торговля может вырасти всего на 1,2%, что является минимумом с 2009 года. По данным OECD рост мировой экономики в 2019 году может составить 2,9%, что существенно ниже 3,6% роста, зафиксированных в прошлом году. 

( Читать дальше )

Всем привет. 
Недавно в своем канале телеграмм сделал обзор пары GBP/NZD https://t.me/khtrader/1462 аудитории понравилось, решил сделать обзор фнута. 

Итак, предлагаю Вашему вниманию обзор GBP/USD

Наблюдая за потоком новостей по политической ситуации и вопросам Брекзита в Великобритании и сопоставив ее с котировками GBP\USD решил заняться анализом фунта. А что если нас ждет продолжение лонга?

Первая картинка, которая собственно и навела на мысль лонга, это ситуация с распределением позиций согласно отчетов СОТ от Комиссии по товарным фьючерсам (CFTC)

Красная линия, это относительная позиция профессиональных участников рынка и спекулянтов. Интерпретация проста, когда выше ноля, управляющие и банки ждут лонг, когда ниже — шорт.

Черная линия — это агрегированная по рынку (т.е. совокупная средняя по ожиданиям, можно сказать, если выше ноля, то ждут шорт доллара, ниже — лонг).

Как видим, позиция по фунту остается высокой как исторический так и относительно остальных валют. Это говорит о том, что распродажи еще не было, значит профессиональные участники, которые используют срочный рынок для переноса риска (хеджирования) ждут продолжение позиционного лонга.

( Читать дальше )

ЦБ опубликовал данные по М2, текущая диспозиция:

M2: +0.5% (47585.3 млрд. руб. против 47351)
ЗВР: +0.9% (532.6 млрд.$ против 527)

прирост денежной массы:

( Читать дальше )

Марио Драги с ноября 2011 года возглавил ЕЦБ. До этого он шесть лет управлял ЦБ Италии. Скорее всего большинство из нас не застали у руля предшественника Драги, и, соответственно, ЕЦБ устойчиво ассоциируется с Драги. Однако скоро Марио покинет свой пост. Давайте проанализируем к чему привёл экономику еврозоны Драги, и в каком состоянии он оставляет ее Кристин Лагард. Начнем с основной валютной пары EURUSD

С вступления Драги на пост главы ЕЦБ, Евро потеряла 22% своей стоимости. Для Валюты это надо сказать не мало. При этом большую часть снижения показал 2014 год, когда ФРС приступило к сворачиванию программы QE3. Тогда доллар США дорожал по отношению ко всему. Но и Драги приложил руку к снижению Евро, раздув баланс ЕЦБ до абсолютного рекорда. С 2,9 трлн. евро в конце 2012 до 4,7 трлн. евро к концу 2018


( Читать дальше )

Всем привет! 
Давненько здесь не был, больше провожу время в своем канале телеграмм https://t.me/khtrader

На выходных проводя свой еженедельный анализ финансовых рынков наткнулся на весьма перспективную валютную пару для шорта. Решил покопать поглубже и вот что получилось

Первая картинка иллюстрирует оценку актива через статистическую модель Z-score, это движение актива в отклонениях от некоего среднего

Как видим актив зашел в положительную зону, но от экстремумов очень далеки. Как минимум брать большие цели не стоит 1-2 фигуры будет достаточно.

Следующая картинка, это оценка ожиданий рынка на основе отчетов от Комиссии по товарным фьючерсам, т.н. отчеты СОТ.

( Читать дальше )

1) Доходность индекса ОФЗ (RGBI).

                  

Рис. 1 Доходность индекса ОФЗ (RGBI). Ориентир доходностей за рассматриваемый период.                                                                              

2) Ценовой индекс ОФЗ (RGBI)  

  

( Читать дальше )

Российский рынок акций

На рынке нефти происходит возврат к району $63 за баррель Brent на фоне сообщений об успешном восстановлении добычи в Саудовской Аравии. Благодаря этому постепенно восстанавливается и возникший дисбаланс на рынке акций, где в понедельник активно дорожали бумаги нефтегазовых компаний. Вместе с тем, сохраняющаяся неопределённость относительно возможной атаки США на Иран, приводит к небольшим продажам в сегменте ОФЗ из-за сокращения глобального риск-аппетита. Среди акций сейчас много историй с привлекательной дивидендной доходностью, превышающей 10%.

Денежный рынок

На ключевом сегменте денежного рынка Московской биржи всё стабильно. По однодневным сделкам РЕПО с Центральным Контрагентом текущие ставки составляют:  RUB 6,6-6,8%, USD 2,2-2,5%,  по недельным — RUB 6,7-7,0%.

Рынок облигаций

На рынке рублевых облигаций отсутствуют выраженные тенденции, инвесторы ждут итогов заседания Федрезерва США, на котором ставка скорее всего будет снижена на 25 бп. Кроме этого в центре внимания пресс-конференция главы ФРС Джером Пауэлла, в ходе которой могут быть даны сигналы дальнейших действий регулятора. В условиях отсутствия дополнительных драйверов ценовой индекс государственных облигаций RGBI не смог пробить недавний максимум, в ОФЗ наблюдается незначительная коррекция. Вместе с тем инвесторы активно покупают корпоративные облигации на первичных размещениях, также наблюдаются активные покупки в некоторых облигациях 1-го эшелона на вторичном рынке, спред к ОФЗ в этих облигациях немного снижается, как мы и предполагали.

( Читать дальше )

Тем временем, пока все в шоке от событий в Саудовской Аравии и скачка нефтяных цен на азиатской торговой сессии вышли данные по промышленному производству в КНР рост которого оказался худшими за 17 лет!
Такой вот макроэкономический подарок к 70 летию Китайской Народной Республики. Продолжаем двигаться в сторону глобальной рецессии, но если она будет ещё и сопровождаться растущими ценами на нефть, то такого поворота мало кто ждал в проводящих смягчения и центральных банках. То есть они не смогут заливать кризис деньгами из-за инфляции вызванной ростом цен энергоносителей. Хуже не придумаешь. Лучше бы Трамп договорился с Китайцами по торговле и не бил по Ирану.

Промышленное производство в Китае выросло на 4,4 процента в годовом исчислении в августе 2019 года, что хуже рыночных ожиданий в размере 5,2 процента и после роста на 4,8 процента в предыдущем месяце. Это был самый слабый годовой рост промышленного производства с февраля 2002 года на фоне обострения торговых споров с США и вялого внутреннего спроса, когда производство замедлилось в обрабатывающей промышленности (4,3% против 4,5% в июле), горнодобывающей промышленности (3,7% против 6,6%) и коммунальных услуг (5,9% против 6,9%). По отраслям более слабыми темпами развивалось производство текстильных изделий (0,1% против 1,2%), химических веществ (1,2% против 3,8%), неметаллических полезных ископаемых (8,1% против 8,7%), средств связи (4,7% против 6,1%), транспортного оборудования (7,8% против 15,7%) и энергетического оборудования (5,1% против 6,5%). При этом рост производства ускорился как по черным металлам (10,4% против 10%), так и по машиностроению (10% против 7,6%). С января по август 2019 года промышленное производство выросло на 5,6 процента. Промышленное производство в Китае в среднем составляло 11,98 процента с 1990 по 2019 год, достигнув рекордного максимума в 29,40 процента в августе 1994 года и рекордно низкого -21,10 процента в январе 1990 года.

( Читать дальше )

•    США и Китай демонстрируют стремление улучшить торговую ситуацию, в частности была перенесена дата повышения тарифов с американской стороны, а также увеличены закупки ряда сельхозтоваров с другой..Но если Пекин согласится на ряд уступок, то сроки введения пошлин могут быть сдвинуты еще больше.

•    В краткосрочной перспективе индексы США способны закрепиться и выше на фоне ожиданий по ставке ФРС. Надежды на ее понижение выросли после заседания ЕЦБ, который запускает программу QE на 20 млрд. евро и снижает ставку по депозитам до -0.5%.

( Читать дальше )