ликвидность

На текущей неделе ФРС продолжает удивлять, на этот раз предложив  РЕПО на 1 трлн долларов до конца текущей неделе, сроком кредитования от месяца до трех.  До этого момента, с начала текущей неделе суточные РЕПО уже вышли  на уровень 472 млрд долларов за неделю, т.е. более 100 млрд в день.

К усилиям ФРС подключились Банк Японии и ЕЦБ. Первый, сегодня заявил о широкой монетарной поддержке финансового рынка, второй – вчера провел заседание и расширил программу TILTRO-III направленную на предоставление ликвидности через стандартные инструменты монетарного стимулирования. В частности снижена ставка по обязательным резервам и другие метрики. Сегодня председатель комиссии  объявит о фискальных мерах.

Рынки пока никак на это не реагируют, сегодняшний отскок можно с таким же успехом приписать технической коррекции, как и откликом на монетарные стимулы. Монетарным властям невдомек, что проблема не только в ликвидности, но и в реальном секторе. Конечно, снижение фондового рынка снижает обеспечение по кредитам, что провоцирует  кредиторов выставлять новые требования заемщикам, также повышенная волатильность повышает гарантийное обеспечение к маржинальной торговле. Мы наблюдаем делевередж, что и сказывается на снижении финансовых рынках, что в условиях перекредитованности на низких ставках поставило под угрозу всю мировую финансовую систему.

( Читать дальше )

Давайте серьезно поговорим о сложившейся ситуации на рынках. Многие поддаются сейчас эмоциям, видя красные цифры на экране. Но эмоции в итоге почти всегда приводят к неразумным действиям и сливу депозита как итог. Сегодня уже видим некоторый отскок, главное, чтобы он не стал выстрелом в ногу в пятницу 13.

Вчера биржа пересмотрела ставки риска по некоторым эмитентам бумагам и многие стали на шаг ближе к маржин-колу.

Вот как раз от таких ситуаций сейчас бегут на рынке все крупные игроки: именно поэтому мы видим падение котировок золота и даже американских трежерис — частные и юридические лица выводят сбережения из защитных активов, чтобы не получит «звонок от Дяди Коли»  
Все решают свои проблемы с ликвидностью, но ее не хватает даже на фоне вливания огромных сумм денег от мировых регуляторов в рынок.

Наш ЦБ РФ убрал плиту с доллара по 72$, передвинув в сторону 75$, иностранные резиденты продолжают покидать наш рынок и падение валюты на этом не остановить.

( Читать дальше )

Хуже будет, если это запустит цепочку закрытия позиций, которые держат в своем портфеле те, кто держал в длинную нефть. И кто останется после такой чистки на рынке? Выкупать разрыв в такой ситуации бесконечно не рационально, так как самым важным активом становится кэш. Это проблема мирового масштаба, клубок деривативов спутан очень сильно, потянут за одну ниточку, а грохнется какой-нибудь банк её немецкой королевы…

Какой интересный стартап: российская внебиржа, 30 клиентов, дневной оборот 4.5 ярда USD. Парадокс: крупные провайдеры валютной ликвидности так и ищут куда бы сбежать с биржи, но их тянут обратно. Это все из-за «нам неудобно, когда наш ордер щиплет всякая мелочь» или есть другие причины? Помимо этой новости интересны также другие инициативы биржи по созданию сервисов для OTC сделок с нулевым результатом, если говорить об оборотах этих инициатив (см. по ссылке описание сервиса «Внебиржевые сделки с ЦК» и итоги торгов). Какие еще версии есть в такой ситуации, кроме очевидной «все OTC сделки — схематоз»?

"5 марта 2020 года Наблюдательный совет Московской биржи одобрил заключение соглашения, подразумевающего возможность приобретения миноритарного пакета акций компании BierbaumPro AG и дальнейшей поэтапной консолидации до 100% акций компании в течение трех лет. Сумма сделки будет зависеть от динамики операционных и финансовых показателей компании. 

( Читать дальше )

На текущей неделе ФС преподнесло сюрприз, снизив учетную ставку сразу на 50 базисных пунктов (0,5%) до уровня 1%-1,25%. На этом дело не закончилось и, начиная со вторника, мы увидели повышенные объему сделок РЕПО. В сумме за три дня предоставлено ликвидности на 289 млрд долларов, это исторический рекорд в объемам данных сделок.

Также на текущей неделе прошли заседания Банка Австралии и Банка Канады, которые в свою очередь снизили свои учетные ставки на 25 и 50 базисных пунктов соответственно. Очевидно, что центральные банки стран G7 действуют,  согласовано, стараясь поддержать  мировой финансовый рынок.

Индексы PMI, замеряющие динамику делового цикла сигнализируют о минимальном влиянии коронавируса в феврале на мировую экономику. Плохие показатели в странах Юго-Восточной Азии, а Европа, Америка пока устойчивы к эпидемии.

Итак, первая картинка с динамикой сделок РЕПО, о которых говорил выше.

( Читать дальше )

… посмотрите на график «Детского мира», который входит в основной индекс мАсковской биржи.

Такое многодневное «диарейное шатание» котировок позволительно «второму эшелону», но никак не ликвидной бумаге, которую допустили в «святая святых» биржи.

И это всё происходит на оборотах далеко не самых маленьких в сравнении с остальными участниками «премиум клуба»!

Вот она ликвидность российского фондового рынка во всей своей красе.

Фондовые индексы дружной ходой растут второй день подряд, позитив проецируется на товарный рынок, где уверенно восстанавливается энергетика. Причиной тому выступают ожидания участников рынка, подпитываемые заголовками в СМИ о согласованном действии мировых Центральных банков в поддержке экономики и рынков. Рынок ожидает агрессивных действий от власть имущих.

Экономика
Давайте порассуждаем на предмет природы риска для мировой экономики. Масштабные карантины в странах останавливают производство и нарушают цепочки в торговых отношениях, как на национальном, так и международном уровне. Вопрос, где здесь нехватка ликвидности? Верно, деньги есть и в условиях замедление, или не дай Бог, остановки экономики, деньги освобождаются еще больше, т.к. спрос на ликвидность снижается. Т.е. проблема для экономики это не деньги, а люди. Расширив предложение денег людей больше не станет.
Еще чуть об экономике, уже третий месяц мы наблюдаем рост потребительской инфляции, и в январе ускорилась производственная инфляция, т.е. отзываются промышленники на рост продовольственной инфляции. Особенно это касается Китая, США и ЕС. Сокращение темпов роста мирового ВВП снизит спрос на деньги, а в случае расширения предложения денег дисбаланс на денежном рынке усилится. С точки зрения монетаризма это вызовет рост монетарной инфляции и угрожает перерасти в инфляционную спираль.
На картинке белой линией нанесена среднегодовая  потребительская инфляция в развитых странах (корзина)

( Читать дальше )