рецессия

Замечания отдельных членов Исполнительного совета ЕЦБ (Кнотт, Вайдаманн, Лаутеншлегер) на прошлой неделе о преждевременности QE в сентябре не оказали должной поддержки европейской валюте. После некоторых колебаний около уровня 1.11, EURUSD пробила отметку 1.10 в пятницу, однако после отскока возобновила снижение в понедельник на фоне эскалации торгового конфликта между США и Китаем (введение пошлин в воскресенье), политической неопределенности в Италии, а также признаков нарастающей рецессии производственного сектора в Еврозоне. Однако, отсутствие непосредственного катализатора падения евро скорее говорит о техническом характера движения, т. е. продавцы евро могут легко отказаться от своих планов на фоне появления позитивного сюрприза.

Расстановка сил чиновников ЕЦБ выглядит примерно так:



Конечно очевиден перевес в сторону голубей, включая тяжеловесов. Поэтому смягчение в сентябре по большей части заложено в евро.

( Читать дальше )

Окончание лета рынок отпраздновал восстановлением после пятничного обвала. В первую очередь, такая реакция была вызвана тем, что США и Китай снова садятся за стол переговоров и будет назначена новая дата встречи лидеров двух стран.

В то же время, макро-данные говорят, что ситуация в экономике не настолько позитивная, при этом не только в США, но и по всему миру. Индекс деловой активности как в США, Европе, Китае и других странах продолжает снижаться, в то же время инфляция продолжает свой рост.

Несмотря на это, инвесторы рассматривают вариант снижения процентной ставки в США. Это четко прослеживается на рынке облигаций, где мы уже видим инверсную кривую по всем облигациям. Более того, с 01.09.2019 вступили в силу пошлины со стороны США общей суммой в 110 млрд. дол. США на импорт из Китая. Китай в ответ поднял свои тарифы.

В Европе, ситуация другая. Снижение деловой активности и падение инфляции идут рука об руку. Будет обратно введена процедура количественного смягчения и снижение процентной ставки, которая сейчас, на уровне 0%. Это приведет к дальнейшему падение европейской валюты и росту фондового рынка Европы и США.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Доходность 30-летних облигаций казначейства США переписала отрицательный рекорд, упав до 1.907% в среду. Движению не предшествовали ни экономические, ни политические шоки, а рывок произошел в активе, который занимает почти 8% самого ликвидного рынка в мире. 

Может показаться что изменение доходности с начала 2019 года с 2.85% до 1.9% не является существенным (да и зачем вкладываться актив с падающей ставкой), однако из-за самой большой дюрации (наибольшая чувствительность цены к ставке), 30-летние облигации казначейства оказались одним из самых прибыльных активов в мире, показав доходность 24.29% с начала года:

 

Хотя облигации казначейства с более коротким сроком погашения также ощущали высокий спрос (доходность 10-летних снижалась в моменте до 1.444%), наиболее агрессивные покупки наблюдались на дальнем конце кривой доходности.  Объем торгов составил 140% от нормы. 

Ну и конечно, куда же без очередного индикатора рецессии? Доходность 30-летних опустилась ниже средней дивидендной доходности S&P500. Как вы наверно догадались, это происходит впервые с 2009 года:

( Читать дальше )

Деэскалация

Президент Дональд Трамп заявил, что Китай в воскресенье вечером попросил возобновить торговые переговоры. Это  заявление прозвучало после того, как главный торговый переговорщик Китая, вице-премьер Лю Хе заявил, что они готовы решить торговую проблему «путем консультаций и спокойного сотрудничества». Реакция рынка на комментарии Трампа сегодня утром была положительной после азиатской торговой сессии.

Комментарий: Заявление Китая — ответ на угрозы Трампа повысить тарифы для китайских товаров до 30% и запретить американским компаниям вести бизнес в Китае. Как в этом году на ежегодном заседании акционеров Berkshire Hathaway сказал Уоррен Баффетт, иногда очень полезно на переговорах “вести себя с долей безумия”. Маловероятно, что такая готовность идти до конца в торговой войне принесет долгосрочно пользу американской экономике, однако однозначно поставит США в более выгодную позицию на нынешних переговорах. Как говорится, не зря самая популярная из книг Трампа — “Искусство заключать сделки”. 

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Доброе утро!

•    Вместо предполагаемых США пошлин в 10% и 25% на китайские товары будут введены тарифы в 15% и 30% соответственно на товары объемом $300 млрд и $250 млрд. Это сопровождается гневной реакцией Трампа, который готов продолжить давление, и стало ответом на решение властей Китая повысить пошлины с 1 сентября.

•    Германия уже сейчас очень близка к рецессии – ее ожидают в 3 кв. 2019, во 2 кв. 2019 также было символическое падение на 0.1%, по итогам всего года ожидается околонулевая динамика. В ходе встречи G7 замедление экономик стало одним из главных вопросов – это беспокоит всех.

( Читать дальше )

• Китаю не следовало устанавливать новые тарифы на $75 млрд (политически мотивированные!).
• Начиная с 1 октября, $250 млрд товаров и продуктов из Китая, которые в настоящее время облагаются налогом в 25%, будут облагаться налогом в 30%.
• Оставшиеся $300 млрд товаров и продуктов из Китая, которые с 1 сентября облагались налогом в 10%, теперь будут облагаться налогом в 15%.
• Нам не нужен Китай, и, честно говоря, без них было бы намного лучше.
• Нашим великим американским компаниям приказано немедленно начать поиск альтернативы Китаю
• Как обычно, ФРС НИЧЕГО не сделала! (это по поводу выступления Пауэлла https://t.me/russianmacro/5786) Мой единственный вопрос: кто наш главный враг, Джей Пауэлл или Председатель Си?
• Только что говорил с президентом Болсонаро из Бразилии. Наши будущие торговые перспективы очень захватывающие, и наши отношения крепкие, возможно, сильнее, чем когда-либо прежде.

============

Это вчерашний твиттер Трампа. Истерика (по-иному назвать это не могу) случилась после того, как Китай объявил о введении дополнительных пошлин на ввоз американских товаров объемом $75 млрд. Они составят 5-10% и будут введены с 1 сентября и с 15 декабря. Под новые тарифы попадает нефть (5% с 1 сентября), которая в ответ на эту новость обвалилась вчера на 2.8% до $53.8 (WTI) и на 2.0% до $58.85 (Brent). Также попадают сельхозпродукты. Помимо этого, Китай намерен восстановить 25-процентный тариф на американские автомобили.

( Читать дальше )

Индекс глобального экономического климата, публикуемый ежеквартально Институтом Ифо, придает больше уныния мировой экономике. По индексу опрошено 1173 эксперта из 116 стран, и ответы взвешены на основе ВВП их стран, чтобы прийти к глобальному прогнозу. Шкала индекса составляет от -100 до +100, где 0 показывает равный баланс между позитивным и негативным прогнозами.

В последнем выпуске, который ожидается в третьем квартале 2019 года, больше экспертов отрицательно оценили мировой экономический климат, что привело к рейтингу -10, по сравнению с -2 во втором квартале.

Сравнение рейтинга экономического климата с тем, как эксперты оценивали текущую экономическую ситуацию и перспективы на следующие шесть месяцев, дает еще более мрачную картину. Здесь шкала для текущей ситуации составляет всего 5 пунктов в сторону негатива, в то время как 6-месячный индекс показывает, что еще больше экспертов дают негативный прогноз, показывая рейтинг близкий к -15. Хотя в начале 2018 года рейтинги и прогнозы все еще выглядели очень позитивно, 6-месячный индекс начал падать ко второму кварталу того же года, а другие индексы последовали его примеру.

( Читать дальше )