БЕЗРАБОТИЦА

За последние 2 месяца мы наблюдали крайне слабые отчеты по рынку труда: количество новых рабочих мест хуже ожиданий при росте средних заработных плат. Причина — фискальными стимулы на федеральном уровне и на уровне штатов. В результате у среднего американца сейчас рекордный процент сбережений и отсутствие мотивации идти на работу — стимулирующие чеки как правило либо равны зарплате, либо даже превышают её. Некоторые работодатели сталкиваются с нехваткой работников и пытаются привлечь их повышенной зарплатой. Отметим, что инфляция заработной платы не является «переходящей» из-за открытия экономики. Повысить зарплату просто, а вот снизить — уже гораздо сложнее.

Что изменилось в июне? Часть штатов уже отменили дополнительные пособия по безработице. Это значит, что люди потихоньку начнут возвращаться на работу. Поэтому мы ожидаем, что отчет по рынку труда в пятницу будет чуть лучше ожиданий, отражая эффект от возвращения людей на работу. Новый дельта-штамм коронавируса пока почти не влияет на политику властей — вакцинация всё-таки работает. Однако на днях ВОЗ объявила глобальной угрозой самый последний штамм — «дельта плюс». По предварительным данным, этот штамм заразен настолько, что заразиться можно просто пройдя рядом с инфицированным без маски.

( Читать дальше )

Сегодня вышли данные по количеству заявок на пособия по безработице в США и данные скажем так – ХРЕНОВЫЕ. Но сейчас Евген станет феей и постарается взмахом волшебной палочки распедалить (доказать), что данные больше близки к прогнозным чем к фактическим показателям.

👉🏻Заявок 411 тысяч при прогнозе в 380 тысяч и прошлом показателе 418 тысяч. Что же пошло не так? Почему их так много? Неужели экономика США – СКАМ и замедляется? 🤷🏼‍♂️

Нет. Дело в том, что весёлый штат Пенсильвания поменял свою систему приёма заявок в самом начале месяца, что привело 10 июня к снижению заявок до самого низкого уровня со времён пандемии. А сейчас из-за того, что система начинает работать – данные искажаются и Пенсильвания показала сегодня огромный прирост заявок, что и привело к результатам безработицы выше прогнозов.

❗️Число повторных заявок за пособием упало до самого низкого уровня со времён пандемии.

( Читать дальше )

Было много дискуссий и ожесточенных споров о том, является ли нынешний взрыв инфляции постоянным или почему случилось недавнее резкое падением доходности облигаций, несмотря на все более высокие показатели ИПЦ, которые в настоящее время составляют 8,3% в годовом исчислении или являются максимальными с 1982 года ...
… и который мы обсуждали в пятницу в статье «Вот почему рушится» рефляционная «торговля», рынок уже угасает из-за текущего скачка цен в ожидании дефляции. Фактически, это вопрос на 64 триллиона долларов.

Но что, если рынок на самом деле не заботится о времени пика инфляции и не экстраполирует, как долго текущая инфляционная волна может отклонять дефляционный континентальный дрейф, вызванный тройным увеличением долга, демографией и потрясениями за последнее десятилетие. Что, если рынок гораздо более прагматичен и просто учитывает тот факт, что любое предстоящее сокращение QE вынудит ФРС снова отступить. Это аргумент, выдвинутый ИТ-директором BofA Майклом Хартнеттом, который в своем последнем отчете «Flow Show» пишет, что «никто не знает, как торговать с инфляцией, все знают, как торговать „не сражайтесь с ФРС“. Что он имел в виду? Что ж, если посмотреть на устойчиво отрицательные реальные ставки, которые Джим Рид из DB обсуждал в пятницу, когда указал, что текущий разрыв между 10-летней доходностью в США (1,5%) и ИПЦ США ​​(5,0%) составляет колоссальные 3,5%, самый высокий показатель с 1980 года. (Фактически, разрыв был более отрицательным только в течение 10 месяцев за последние 70 лет, все из которых были в 1974, 1975 или 1980 годах) ...

( Читать дальше )

Если нам нужно больше доказательств того, что рынок труда США находится в историческом кризисе несоответствия спроса и предложения, вызванном щедрыми пособиями по безработице Байдена, через несколько часов после того, как последний NFIB показал, что малому бизнесу никогда не было так сложно заполнить вакансии, BLS подтвердил то, что мы ожидали: количество вакансий в марте (напомним, JOLTS задерживается на один месяц) взлетело на рекордные 998K до 9,286 млн в апреле с пересмотренного в сторону повышения 8,288 млн в марте и является самым высоким за всю историю данных о вакансиях в США!
Рекордное количество было также рекордом по превышению ожиданий в 8,2 миллиона.

( Читать дальше )

Ранее я неоднократно писал о том, что цифровизация и вызванная ею сверхпроизводительность грозят дестабилизацией не только рынка труда, но и всей финансовой системы. Давайте посмотрим, как это проявляется в цифрах.

Если я прав, то эффективные работники и корпорации должны иметь существенное превышение доходов над расходами, в результате чего они будут активно накапливать сбережения, тогда как всем остальным не останется ничего, кроме как накапливать долг. Кроме того, долг будет активно накапливать государство, которому придётся поддерживать баланс в экономике за счёт оказания финансовой помощи неэффективным работникам и корпорациям. Всё это обязательно отразится на совокупном (нефинансовом) долге.

Для упрощения предположим, что весь этот долг приносит процентный доход по ставке ФРС (я использую среднюю ставку в течение года). Тогда, зная абсолютные значения долга в начале и в конце года, можно легко рассчитать, сколько нового долга было принято в течение 12 месяцев и соотнести это значение с ВВП. На мой взгляд, это и есть наилучший показатель экономического дисбаланса. Результаты показаны на рисунке.

( Читать дальше )

С вами снова Евген и сегодня я обсуждаю хорошие-плохие данные по рынку труда США и рассказываю о рисках.



( Читать дальше )

ФРС ликуют, Байден ликует – данные по безработице просто потрясные, так безработица снизилась АЖ на 0.3%.

☝🏻Помните, я вчера ТУТ говорил, что если данные будут очень хорошими, то рынки полетят вниз, если плохими, то полетят вниз, а если в пределах прогноза, то именно – это нам и нужно?

🤦🏼‍♂️Если вы ругаете российский Росстат, то вот вам цифры: несельское хозяйство добавило 559 тысяч рабочих мест, что ниже прогнозов держим в голове, а безработица снизилась с 6.1 до 5.8, так как снизился уровень участия примерно от 170 тысяч до 200 тысяч. Спросите США: Куда делись бедолаги, которые должны были стать рабочими? Убили? Съели? Украли? Думаю мы не узнаем.

☝🏻Но для рынков ситуация идеальная, так как неожиданно признаков стагфляции на застойном рынке труда нет, при всём почасовая заработная плата растёт на фоне низкого роста рабочих мест (да падение безработицы на 0.3% это низкий уровень, так как эти 0.3% наколдованы снижением уровня участия), что говорит о том, что рабочие не хотят выходить на работу и по моим ощущениям, учитывая то, что крупные компании повышают ЗП низкооплачиваемым рабочим, то проблема уже даже не в пособиях, а в том, что безработные привыкли к сумме пособий в связи с чем неохотно идут на низкооплачиваемые должности.

( Читать дальше )

В 15:30 по МСК вышел отчет по безработице США за май.
Число созданных рабочих мест в США (не считая сельскохозяйственную сферу) = 559 тыс (прогноз +650 тыс/ пред +266 тыс)
Безработица =5,8% (прпогноз 5,9% / пред 6,1%)

Реакция рынков США — позитив:
S&P 500:


USD/RUB:

Рынки замерли в ожидании перед сегодняшним отчётом о занятости вне сельскогохозяйственного сектора США (Nonfarm payrolls) за май. Консенсус — в мае было создано 650 000 новых рабочих мест, куда больше 266 000 за прошлый месяц.

 Чем так важен этот отчёт? Прежде всего это состояние рынка труда, а это основная и главная метрика, на которую смотрит ФРС. Пауэлл не раз подчёркивал, что основная цель — нормализация ситуации на рынке труда. Даже рост потребительской инфляции оценивается через призму состояния рынка труда: при текущей занятости рост цен можно списать на временный фактор.

 

( Читать дальше )