ВДО

• Доверительное управлением на стратегии ВДО доступно от 6 млн р., для квалифицированных инвесторов. Комиссия управляющего – 1% от активов в год (во всех приведенных результатах комиссия учтена)

Обновим результаты доверительного управления. Только для стратегии ВДО, это основная часть активов наших клиентов в ДУ.

По итогам почти 2 месяцев 2025 года имеем 35,4% годовых (в среднем для всех портфелей высокодоходных облигаций). Наша же модель – публичный портфель PRObonds – сделала больше, 42,7% в годовых. Обычно доверительное управление бывает впереди. Так что в какой-то момент догоним и перегоним. С другой стороны, позади и далеко теперь банковский депозит: здесь средняя ставка-2025 пока что 21,4%.

Практический для нас смысл этих цифр: заветная цель заработать 30% в нынешнем году становится ближе. Если на протяжении 1/6 года получили больше таргета, значит, создали первый запас на будущее, пусть и небольшой.

О тактике.

Мы ведем доверительное управление портфелями ВДО в близком соответствии с упомянутым публичным портфелем PRObonds ВДО.

🔴 НАО «Финансовые системы» допустило технический дефолт по выплате 18-го купона облигаций серии БО-01.

Общая сумма к выплате: 6 575 000 ₽

Причина неисполнения обязательств:
по сообщению ПВО «РЕГИОН Финанс», в ответ на запрос о причинах допущенного технического дефолта, эмитент ответил, что этому послужила совокупность факторов:
"• Рост процентных расходов на фоне сокращения выручки в связи с увеличением объема дефолтов
• Замедление рынка корпоративного кредитования и объемов нового бизнеса на рынке лизинга, что существенно замедляет и усложняет процесс реализации изъятого имущества новым клиентам (клиенты не могут получить финансирование на покупку)
• Резкое увеличение НДС к уплате в связи с невозможностью приобретения новых активов из-за заморозки кредитных линий
• Неуправляемые списания Сбербанком средств со счетов Общества
• Давление со стороны лизингополучателей, имущество которых удерживается в залоге."

🔶 АО «Полипласт»
(для квалифицированных инвесторов)
▫️ Облигации: Полипласт-П02-БО-02
▫️ ISIN: RU000A10AYW2
▫️ Объем эмиссии: 2,1 млрд. ₽
▫️ Номинал: 1000 ₽
▫️ Срок: на 4 года 11 мес.
▫️ Количество выплат в год: 12
▫️ Тип купона: плавающий
▫️ Размер 1-го купона: 27%
[формулa: КС ЦБ + 6%]
▫️ Амортизация: нет
▫️ Дата размещения: 25.02.2025
▫️ Дата погашения: 30.01.2030
▫️ ⏳Ближайшая оферта: 15.02.2027

Об эмитенте: «Полипласт» является производителем специализированных промышленных химикатов для строительной отрасли, а также промышленных химикатов для нефтедобычи, металлургии, кожевенной отрасли, производства чистящих и моющих средств.

➖➖➖

Информацию о новых выпусках, анализ эмитентов (с расчетом ОФС, фин. показателей, рейтинг и др.) см. в телеграм-канале.

• Также, БалтЛиз – знатный серийник. С декабря-2023 сделали уже 5 новых выпусков. Это не проблема в плане долгов, на долю облигаций здесь в любом случае приходится менее 30% фондирования – но вот рынок уже довольно-таки насыщен их бумагами (хотя именно фиксов не было давно, и это плюс)

• BB+ от АКРА 01.08.24
• купон 30%, ежемес. (YTM до 34,5%)
• 2 года (колл), 100 млн. Сбор 25.02

• Выручка'23: 533 млн. (+6%)
• EBITDA'23: 97 млн. (х2), LTM 9м'24: 81 млн.
• Прибыль'23: 25 млн. (была околонулевая)

• Долг общий на 9м’24: 165 млн. (-11% с начала года)

• BB- от НКР 22.10.24
• Фикс: до 28% ежемес. (YTM до 31,89%)
• Флоатер: КС+700 ежемес. (EY до 31,89%)
• 3 года, объем 2/550 млн., сбор 25.02

• Выручка: 2,55 млрд. (+9,7%)
• EBIT (без DA): 257,8 млн. (+41,8%)
• Прибыль: 67,6 млн. (+10,5%)

🌓 ООО «Кузина» вышло из технического дефолта по выплате 22-го купона облигационного выпуска серии БО-П02, полностью погасив задолженность в размере 863 100 ₽.

Полноценный дефолт снова (в 6-й раз) не был допущен.

➖➖➖

В новой серии сделок публичного портфеля PRObonds ВДО минимум нового. Очередное перераспределение взаимных весов отдельных эмитентов и их бумаг. Сам список (сейчас в нем 31 имя) остается прежним.

Для чего эти постоянные мелочи? Там -0,5% (в лучшем случае), здесь +0,5%. Чтобы подстраиваться под неэффективности рынка. То одна бумага дает доходность выше рассчитанной нами средней, или ниже, то другая. Можно пренебречь, но вместе с частичкой выгоды. А на рынке облигаций пространство для заработка не так велико, чтобы отказываться от любых его составляющих.

Каждую из сделок совершаем по 0,1% от активов за торговую сессию. Начиная с понедельника.