Компания Crispian (Р. Абрамович) оценила ущерб от потенциального срыва сделки по продаже акций «Норникеля» компании Whiteleave (В. Потанин) в $271-821 млн.
Представитель компании в суде:
«Crispian был поставлен в невозможную позицию, при которой будет потеряна стоимость акций. Наши опасения не искусственные, они реальны. Размер возможных потерь — $271 млн — 821 млн»
При этом он отметил, что «судебное постановление о запрете (сделки — прим. ТАСС) не должно быть вынесено».
Адвокат Whiteleave в свою очередь заявил, что компания оценивает потери в $1 млн. в неделю, в случае если пакет Crispian не будет продан 28 февраля.«Если мы не сделаем это 28 февраля (не купим пакет Crispian — прим. ред.), то к этой дате мы уже не вернемся. Вещи меняются быстро и это очень большой спор. Мы говорим, что контрактные обязательства приходятся на завтра. Мы оцениваем потери в 1 млн долларов в неделю. Если есть задержка, у нас не будет дополнительной прибыли»
Компания Crispian Романа Абрамовича получила от структуры Whiteleave Holdings Владимира Потанина предложение о выкупе у нее пакета в 2% акций «Норникеля». Об этом сообщает агентство Reuters со ссылкой на слова адвоката, представляющего Crispian в лондонском суде.
«Whiteleave воспользовался правом купить акции «Норникеля» на прошлой неделе и дал Crispian пять дней, которые истекают 28 февраля», — говорится в сообщении агентства.Высокий суд Лондона назначил слушания по иску компании «Русал» Олега Дерипаски против Crispian Investments Романа Абрамовича и других (компания Whiteleave Holdings Владимира Потанина) на 27 февраля. Ранее сообщалось, что слушания в связи с этим делом должны пройти на неделе, начинающейся 5 марта.
Напомним, компании Whiteleave Holdings и Crispian Investments попросилиВысокий суд Лондона обязать «Русал» Олега Дерипаски предоставить гарантию в размере $500 млн, чтобы возместить убытки сторон в случае срыва сделки по продаже принадлежащих Crispian 4% акций ГМК «Норильский никель» дочерней структуре Whiteleave, Bonico Holdings Co Ltd.
«Русал» же в Высоком суде Лондона оспаривает продажу Crispian 4% ГМК за $1,47 млрд компании Bonico Holdings, дочерней структуре Whiteleave Holdings, которая выступает участником соглашения акционеров со стороны Владимира Потанина (обе участвуют во владении акциями ГМК «Интерросом»).
Акции ГМК «Норильский никель» сохраняют волатильность. С технической точки зрения бумаги выглядят неплохо – открывать «длинные» позиции на текущих уровнях рискованно, но держать уже открытые по-прежнему актуально. Акции расположены выше важных поддержек (11 390 руб 11 035 руб) и на расстоянии от зон перекупленности дневного и недельного графиков. Помешать дальнейшему повышению бумаг могут разве что недавние максимумы, расположенные в районе 12 000 руб.Кожухова Елена
Максимальная цена покупки, заявленная РусАлом на 54% выше рынка. В целом, история вокруг ГМК Норильский никель становится все более запутанной и сценарии ее реализации прогнозировать достаточно сложно. Как мы писали ранее базовых схем развития ситуации может быть две: 1. Устранение конфликта и это может привести к новому акционерному соглашению и важным его моментом будет то, как в нем будут прописаны дивидендные выплаты. 2. Продолжение конфликта. Для спекулятивно настроенных инвесторов продолжение конфликта и запуск «русской рулетки» было выгодно с точки зрения повышения волатильности акций ГМК.Промсвязьбанк
Если оферта потребуется, она будет сделана.… Но мы, возможно, рассматриваем возможность структурирования сделки таким образом, чтобы предложение не требовалось",
Прежде чем рассуждать о возможных сценариях, давайте посмотрим на денежные потоки Русала. В 2017 году чистый денежный поток от операционной деятельности составил $1702 млн. Почти что половина этого потока ушла на инвестиции ($842 млн.), ещё $711 млн. составили финансовые расходы Русала (обслуживание долга и расходы на хеджирование), из которых $493 млн. – выплата процентов. Итого остаётся почти что $150 млн. Таким образом, в завершившемся году у Русала всё было в порядке и без дивидендов ГМК. Дивиденды эти составили $783 млн., и именно благодаря им Русал смог выплатить $300 млн. своим акционерам и сократить долг – по итогам года чистый долг сократился на $773 млн. до $7648 млн.
Теперь о возможных сценариях развития конфликта.
1. Потанин выкупает пакет Абрамовича и продолжает выдавливать Дерипаску из ГМК.
Основным инструментом этого выдавливания становится сокращение дивидендов. ГМК предупредил акционеров о начале нового масштабного инвестиционного цикла ещё осенью. Желание Абрамовича выйти из ГМК, очевидно, во многом связано именно с этим. Так что сокращение дивидендов – высоковероятная перспектива. Если дивиденды ГМК, причитающиеся Русалу сократятся до $300 млн. (думаю, что в наиболее вероятном сценарии речь идёт примерно о таком сокращении), то этот поток не будет покрывать расходы Русала на обслуживание долга. В этом случае Русалу, по-видимому, придётся отказаться от выплат собственным акционерам, а темпы сокращения долга резко замедлятся. Далее всё будет зависеть от цен на алюминий. Как я уже писал ранее https://t.me/russianmacro/1167, если цена не будет расти, то финансовые показатели Русала начнут потихоньку ухудшаться в силу опережающего роста издержек, в т.ч. и из-за крепкого рубля. При текущих ценах – $2100-2200 за тонну – в ближайшие годы у Русала в целом всё будет в порядке, рисков, связанных с обслуживанием долга, не возникнет, но акционеры вряд ли будут сильно довольны. Это опять будет компания, работающая на обслуживания долга и ничего не приносящая акционерам. Более того, к следующему циклическому спаду в отрасли Русал, скорее всего, подойдёт по-прежнему с высокой долговой нагрузкой и может оказаться в столь же сложной ситуации, как после кризиса 2008/09 гг.
В связи с этим, я не согласен с рынком, что акции «Норникеля» — это «sell», я бы сказал, что бумаги сейчас в статусе «hold», то есть надо просто подождать, когда вся эта ситуация прояснится. Но я думаю, что любой вариант позитивен для «Норильского никеля». Во-первых, эта ситуация пиарит компанию. Во-вторых, это приведет к консолидации в руках одного мажоритария, и даже, если это будут руки не Потанина, а Дерипаски, это явный позитив для компании. Ведь, уже на протяжении многих лет мы наблюдали непримиримый конфликт двух крупных акционеров. Полагаю, что рынок сейчас ошибается, и со следующей недели начнется восстановление акций «Норникеля».Рожанковский Владимир
Таким образом, по нашим оценкам, выручка компании за отчетный период должна составить около $2,8 млрд. (на 14% больше, чем в 3 квартале прошедшего года). Мы полагаем, что денежная себестоимость продукции должна была увеличиться с $1 520/т до $1 670/т из-за роста цен на глинозем и электричество. Скорректированный показатель EBITDA прогнозируется на уровне примерно $580 млн. при рентабельности 21% (в 3 квартале 2017 года — 22%).Sberbank CIB
Исходя из допущений, что компания после роста продаж будет наращивать товарные запасы, пополнять запасы сырья по более высоким ценам, чем ранее, и выделит на капиталовложения $165 млн., мы считаем, что свободные денежные потоки от основного бизнеса за 4 квартал 2017 года после уплаты процентов должны были упасть с $142 млн. до $50 млн. Впрочем, это падение будет частично нивелировано промежуточными дивидендами от «Норильского Никеля».
Мы считаем продажу маловероятной, поскольку требуемое финансирование ($11-15 млрд) представляется масштабным даже для госбанков, и для него потребовалось бы политическое одобрение, которое, на наш взгляд, под вопросом. Кроме того, СМИ пишут, что новым миротворцем в судебных баталиях мог бы стать Валентин Юмашев. Еще один фактор — потенциальная оферта миноритариям, которая могла бы привести к росту цены вдвое, т.к. сделка может увеличить долю РУСАЛа или Интерроса в Норникеле до 50%+. Учитывая высокие цены корзины металлов, мы считаем, что наша рекомендация ДЕРЖАТЬ оправдана, несмотря на текущие споры.АТОН