ДВМП

За последние 5 лет капитализация Дальневосточного морского пароходства увеличилась в 8 раз. Так ли  интересна эта идея в текущей ситуации? Остаются ли апсайды? Разберемся в этой статье. В ней же изучим отчетность за 2020 год и решим, стоит ли добавлять акции компании в свой инвестиционный портфель. 

Выручка компании за 2020 год увеличилась на 9,7% до 62,2 млрд рублей. Основной вклад в рост внесло увеличение выручки по транспортным услугам на 14%. Напомню, основной бизнес компании заключается в перевозках грузов с использованием морского, железнодорожного и авто-транспорта. Общая доля таких услуг составляет 76%. Портовые и стивидорные услуги всего 20%. ДВМП владеет одним из крупнейших портов страны, как никак.

2020 год не стал для компании потрясением. Благодаря широкой диверсификации бизнеса, просадок практически не наблюдалось, как у того же НМТП. Отсутствие перевалки нефтеналивных грузов исключило падение объемов выручки. А вот восстановление экономики может еще дать толчек к развитию. Относить Fesco к защитным активам тоже не стоит, но буду иметь в виду стабильность компании в условиях нового витка пандемии.

Камнем преткновения, традиционно служат операционные расходы, которые в прошлом регулярно уводили результаты на отрицательную территорию. Этот год не стал исключением. Увеличение тарифов на ж/д перевозки негативно для прибыли. Операционные расходы увеличились за год на 12,9% опережая динамику выручки. А вот финансовые доходы в виде курсовых разниц вывели результаты в плюс.

Для объективности исследования давайте посчитаем скорректированную прибыль, исключив финансовые переоценки и в 2019 году. Как итог, скорректированная чистая прибыль сократилась на 8,6% до 7,4 млрд рублей. Уже не так интересно, не правда ли? Изучая отчетность у меня возникло ряд вопросов к тому, как руководство высчитывает финансовые доходы/расходы.

Бизнес ДВМП действительно интересен. На нашем рынке не так много компаний, устоявших под натиском пандемии. Да и мультипликаторы пока еще не сильно перегреты: P/E 6,1, EV/EBITDA 5,2. Нужно учесть, что обязательства Fesco равны капитализации всей компании. Компания сильно закредитована. Покупать с текущих отметок я бы не стал, дождавшись хотя бы маломальской просадки. Обратные курсовые переоценки уже в 2021 году способны вновь утащить результаты в минус, дав возможность набрать позицию.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Еще не подписаны на мой Telegram? Так чего же вы ждете? Разборы компаний, инвест-идеи, по-настоящему крутая аналитика в одном месте — "ИнвестТема"

Дизтопливо сделало европейский выбор. Цены на бирже выросли до исторического максимума

Стоимость дизтоплива на бирже достигла исторического максимума, подобравшись к 53 тыс. руб. за тонну, на фоне увеличения цен в Европе. Владельцы АЗС опасаются убытков, а ритейлеры — удорожания логистики. Регуляторы считают ситуацию стабильной, а в случае «больших потребностей» в РФ обещают снять объемы с экспорта. По данным “Ъ”, пока правительство готово увеличить норматив биржевых продаж дизтоплива. Но эксперты не исключают, что уже в этом году может потребоваться корректировка демпфера по дизтопливу.

https://www.kommersant.ru/doc/4857434

POS-ковидный синдром. Кредитование в торговых сетях не растет без офлайн-торговли

Лишь два банка из дюжины игроков рынка POS-кредитования уверенно наращивали портфели в этом году. Рост продаж товаров через интернет в условиях пандемии, а также использование кредитными организациями более выгодных для них альтернативных продуктов, кредитных карт и кредитов наличными, заметно сократили интерес к этому сегменту. Тем не менее банкиры ожидают оживления рынка POS-кредитов с восстановлением экономики и в связи с сезонным фактором.

https://www.kommersant.ru/doc/4857433

«Русал» готов снизить долю в «Норникеле». Компания предъявила к выкупу весь пакет акций

«Русал» готовится продать часть своего пакета в «Норникеле» в ходе проводимого ГМК обратного выкупа объемом $2 млрд, чтобы высвободить средства на масштабную инвестиционную программу. Сейчас «Русал» владеет 27,8% в ГМК — насколько сократится эта доля, зависит от того, кто еще из акционеров ГМК решит продать акции. В «Русале» ожидают, что в любом случае сохранят блокирующий пакет. По оценкам аналитиков, если крупнейший акционер «Норникеля» «Интеррос» не будет участвовать в buyback, то «Русал» может продать акции на сумму до $1,1 млрд.

https://www.kommersant.ru/doc/4857396

Чистая прибыль Fesco по МСФО в 2020 г. составила 8,346 млрд рублей против убытка в 1,842 млрд рублей годом ранее.

Консолидированная выручка в 2020 году составила 62,168 млрд руб., что на 10% выше уровня 2019 года. Ключевыми драйверами роста стали увеличение грузооборота в Портовом дивизионе и рост объемов в основных сервисах группы.