ДИВИДЕНДЫ

Акции «Северстали» последний год находятся около отметки в 1000 рублей и, несмотря на самую высокую дивидендную доходность в секторе, не могут закрепиться значительно выше данного значения. Сегодня кратко разберем финансовые результаты первого квартала, а также постараемся определить инвестиционную привлекательность данных бумаг на текущих ценовых уровнях.

Ухудшение рыночной конъюнктуры сказалось и на результатах «Северстали». Значения в валюте продемонстрировали существенное снижение по отношению к первому кварталу 2018 г. Выручка снизилась на 6,5%, чистая прибыль – на 7,2%. Показатель EBITDA уменьшился на 6,1%, рентабельность по данному показателю составила 32,6% (+0,1%). Положительным фактором можно выделить увеличение свободного денежного потока на 34,6% (схожая ситуация с «НЛМК»).

Показатели производства и продаж постепенно подбираются к своим максимальным значениям и, учитывая цели обновленной в 2018 году стратегии, от компании стоит ожидать увеличения данных показателей в будущем.

( Читать дальше )

Портфель Дивитикеры. Опасный шлак. составлен специально для тех, кто ориентируется на низкий показатель Р\Е, на высокую ДД, или надеется на отскок от дна.

Шлак — это переоцененные акции, у которых нет особых причин для роста, но которые с высокой вероятностью могут упасть.

В портфель включены акции с различной ДД и с различным значением Р\Е (эмитенты с показателем Р\Е более 8 отмечены дополнительно)

Фильтрами послужили мультипликаторы EV\EBITDA и EV\ЧП.

Для включения эмитента в портфель достаточно превышения порогового значения одного фильтра.

Пороговые значения фильтров EV\EBITDA=4 и EV\ЧП=8.5 близки к средним значениям, вычисленным для таблицы, включающей 55 эмитентов.

В таблицу включены экспортеры и неэкспортеры, выплачивающие дивиденды, минус Сургутнефтегаз, минус банки.

( Читать дальше )

Деньги от продажи Рефтингской ГРЭС помогут «Энел Россиия» переформатировать бизнес в России и могут быть направлены на снижение долга до 0 или на спецдивиденд $ 0,0058 (0,38 руб.).

Компания одобрила продажу Рефтинской ГРЭС за $ 0,32 млрд (21 млрд руб.). При этом менеджмент добился права на получение доплаты, в зависимости от результатов работы станции. Рефтинская ГРЭС дает около 40% EBITDA «Энел Россия» и лишь несколько процентов к прибыли, так как за доллары дорого покупается уголь в Казахстане. Остальные же станции Энел работают на газе и приносят всю основную прибыль.

Мы рекомендуем покупать акции по цене до $0,017 — $0,018 (1.15руб. — 1.2 руб.), на 1.5 — 2 года, при которой акционеры получат не менее 7% дивидендной доходности, как в «голубых фишках», при выплате регулярных дивидендов в $0,0015 — $0,0022 (0.1руб — 0.14руб.) в год. Дополнительной возможностью станет доплата дивидендов от сделки по Рефтинской ГРЭС до 2020 года, в ходе которой допвыплата в $0,0058 (0,38 руб.) будет распределена по мере поступления платежей от СГК холдинга, что, в среднем, даст $0,0029 (0.19 руб.) в год. Целевой ценой считаем $0,023 — $0,031(1.5руб. — 2 руб.), при которой дивидендная доходность выплат в $0,0045 (0.29 руб.) будет приносить не менее 14% дивидендной доходности акционерам.

«Инвестиционная компания ЛМС»

совет директоров ГАЗ рекомендовал:

2. Рекомендовать годовому Общему собранию акционеров Общества распределить чистую прибыль Общества, полученную по результатам 2018 финансового года, следующим образом:

1) Утвердить дивиденды по привилегированным акциям Общества по результатам 2018 финансового года в размере 3 (Три) рубля 92 (Девяносто две) копейки на одну привилегированную акцию, выплату дивидендов произвести в денежной форме, в рублях.

2) Дивиденды по обыкновенным акциям ПАО «ГАЗ» за 2018 год не выплачивать.

Предложить Общему собранию акционеров Общества определить 15 июля 2019 года как дату, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов по привилегированным акциям Общества по результатам 2018 финансового года.

( Читать дальше )

Рефтинская ГРЭС

Рефтинская ГРЭС будет продана Сибирской генерирующей компании за минимум 21 млрд руб., что по нашим оценкам предполагает EV/EBITDA 2.8x против 3.8x у Энел Россия
Если Энел Россия распределит 50% поступлений от сделки в качестве специального дивиденда, доходность может составить 25% (0.3 руб. на акцию), а долговая нагрузка останется на уровне 2.2x в 2020
Хотя мы отмечаем ухудшение финпоказателей после продажи – на Рефтинскую ГРЭС приходится ~50% EBITDA – мы оставляем наши оценки без изменений до определения окончательной конфигурации сделки

Атон

Рефтинская ГРЭС будет продана Сибирской генерирующей компании за 21 млрд руб. Согласно объявленным параметрам сделки, цена может быть скорректирована на величину до 5% и предусматривает дополнительные платежи в размере 3 млрд руб. при выполнении определенных условий (не разглашаются). Сделка вынесена на утверждение акционерам 22 июля. По нашим оценкам, цена продажи 21 млрд руб. предполагает оценку EV/EBITDA 2020П 2.8x для Рефтинской ГРЭС (3.2x с учетом дополнительных платежей 3 млрд руб.), что на 15-25% ниже мультипликатора Энел России (3.8x). Цена 21 млрд руб. не включает потенциальные поступления от модернизации Рефтинской по ДПМ-2 и соответствует нижней границе ранее обсуждавшегося диапазона (21-27 млрд руб).

( Читать дальше )

«РусГидро» представила результаты по МСФО за 1К19 и провела конференц-звонок.

Результаты за 1К19 оказались несколько слабее наших ожиданий: так, EBITDA снизилась на 6,8% г/г, а чистая прибыль – на 31%.

Основной негативный вклад внесли снижение водности и снижение потребления электроэнергии и тепла на Дальнем Востоке.

Конференц-звонок не отличался большой информативностью, мы отмечаем следующие моменты:

— приоритетные станции на Дальнем востоке планируются к вводу в 3К19
— менеджмент не подтвердил информацию о том, что СУЭК ведет переговоры о приобретении дальневосточных активов
— программа модернизации тепловых станций обсуждается, менеджмент ожидает выхода решения до конца лета
— менеджмент ожидает уровень капитальных затрат в 2019 г на уровне 126 млрд с НДС (рост примерно в 1,6 раз)
— объем совокупных субсидий в 2019 г ожидается в диапазоне 43-44 млрд руб. (+ 5,5% г/г)
— допэмиссия на 7 млрд руб. завершена. Еще 7 млрд руб. планируется к разместить в следующем году (средства идут на проект Певек-Билибино).

( Читать дальше )

Совет директоров «Энел Россия» вечером 6 июня объявил о давно ожидаемой сделке по продаже Рефтинской ГРЭС за 21 млрд руб., что привело к росту котировок на 4,4%. Мы ожидаем, что рост может продолжиться в перспективе двух месяцев и рекомендуем покупку бумаг (ENRU RX) с целевой ценой 1,4 руб./ акцию (+15% к текущей) и стоп-лоссом на уровне 1,1 руб./акцию.

Внеочередного собрание акционеров «Энел Россия» для утверждения сделки состоится 22 июля, после этого ее еще предстоит согласовать с ФАС. Покупателем Рефтинской ГРЭС является Кузбассэнерго (принадлежит Сибирской Генерирующей Компании). Сумма сделки составит не менее 21 млрд руб. и предполагает возможные корректировки на величину до 5%, а также дополнительные платежи на общую сумму до 3 млрд руб. в течение 5 лет после закрытия сделки при выполнении определенных условий. Ожидаемый период перехода права собственности на имущество Рефтинской ГРЭС в пользу покупателя составит не более 18 месяцев с даты соглашения о купле-продаже.

Мы видим потенциал роста акций до 1,4 руб. в связи с позитивной реакцией рынка на сделку (цена в целом ожидаемая, есть вероятность получения дополнительных 3 млрд руб.), возможной выплатой специального дивиденда после закрытия сделки, а также высокой дивидендной доходностью по выплатам за 2018 г. (около 12%, дата закрытия реестра – 8 июля 2019 г.)

Риски связаны с достаточно длительным периодом до завершения сделки, а также существенным изменением операционных и финансовых показателей компании после продажи актива, на который приходится 40% установленной мощности Энел Россия. Энел Россия Дата открытия: 07.06.2019. Цена открытия: 1,19 руб. Цель: 1,4 руб. Стоп лосс: 1,05 руб

Лакейчук Анна
ITI Capital

Русгидро: чистая прибыль за 1К19 по МСФО хуже ожиданий       

Выручка (109.8 млрд руб. — в рамках консенсуса) выросла на 1% г/г, т.к. снижение генерации ГЭС на 14% г/г было компенсировано ростом цен РСВ. EBITDA (29.6 млрд руб. — в рамках консенсуса) упала на 7% г/г из-за роста операционных расходов на 5% г/г (роста затрат на топливо и закупки электроэнергии/мощности), что оказало давление на рентабельность (27%, -2 пп г/г). В сегментном отношении снижение EBITDA было обусловлено Дальневосточным сегментом (-17% г/г); EBITDA сегмента ГЭС упала лишь на 3%. Чистая прибыль сократилась до 15.9 млрд руб. (-28% г/г), отстав от консенсус-прогноза Bloomberg на 22%, т.к. снижение EBITDA было усугублено обесценением активов (1.5 млрд руб., x3 г/г) и более низким чистым финансовым доходом (1.0 млрд руб., -22% г/г).

Хотя чистая прибыль оказалась ниже консенсус-прогноза, динамика акций была поддержана комментариями гендиректора на ПМЭФ о том, что дивиденды в 2019 должны остаться неизменными г/г. Это предполагает выплату 15.9 млрд руб., что лишь немного выше минимального 3-летнего порога по дивидендам, согласно новой политике (15.7 млрд руб.) и соответствует дивидендной доходности 6.5%. Мы имеем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Русгидро, но отмечаем ее привлекательную оценку (EV/EBITDA 2019П 3.6x, на 10% ниже 5-летнего среднего значения), а объявление параметров модернизации дальневосточных ТЭС к концу августа 2019 должно стать следующим катализатором.

Атон

президент Транснефти Николай Токарев в кулуарах Петербургского международного экономического форума^

«Мы ориентируемся на 50%, больше не может быть»

Компания не обращалась и не планирует обращаться с вопросом о снижении размера выплат из-за ситуации с нефтепроводом «Дружба».

источник

Выручка «РусГидро» по данным отчетности по МСФО в 1-м квартале 2019 г. выросла на 0,8% до 109,8 млрд руб. Чистая прибыль «РусГидро» по МСФО в первом квартале 2019 года снизилась на 31% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 16,512 млрд руб. Это существенно ниже консенсус прогноза, который составлял 110,72 млрд руб. и 20,1 млрд руб. соответственно. Сравнительно слабые показатели вызвало ухудшение статистики продаж ПАО «РусГидро», другие подразделения компании демонстрировали заметный прирост продаж.

Согласно сообщению главы компании Николая Шульгина, дивиденды «РусГидро» в этом году «будут близки по размеру дивидендам, рекомендованным советом директоров к выплате за 2018 год». С учетом данных комментариев, текущее снижение выручки компании рынок расценил как краткосрочное, не обусловленное значимыми фундаментальными показателями ухудшение статистики. Важно отметить сохранение сравнительно высокого уровня рентабельности по чистой прибыли компании, составившего 15% против 13,6% — 16,8% в 2016 – 2018 гг. К тому же, компания объявила о наличии подписанного соглашения о сотрудничестве с китайской PowerChina, подразумевающее совместную работу по проектам развития ГАЭС в РФ и сотрудничество на территории третьих стран в области проектирования и инжиниринга. Данное обстоятельство также свидетельствует в пользу стабильности и сохранения позитивного характера её долгосрочных финансовых прогнозов.

( Читать дальше )