Дивиденды

EBITDA упала на 18% по сравнению с 4К18 на фоне снижения цен на сталь. Показатель оказался на 3% ниже консенсус-прогноза, но на уровне наших оценок. Консолидированная денежная себестоимость слябов снизилась на 2% по сравнению с 4К18 до $259/т благодаря повышению операционной эффективности.

Свободные денежные потоки после выплаты процентов составили $678 млн (на 13% выше наших оценок), чему способствовало высвобождение $262 млн оборотного капитала. Как и ожидалось, капиталовложения были низкими ($178 млн), на 29% ниже уровня 4К18 — это всего 16% прогноза компании на 2019 год ($1,1 млрд).

Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденд за 1К19 в размере 7,34 руб. на акцию. По текущему курсу рубля к доллару это соответствует совокупным выплатам $687 млн (при доходности 4,2%), что чуть выше 100% свободных денежных потоков после выплаты процентов за квартал.

EBITDA североамериканского подразделения упала на 65% по сравнению с предыдущим кварталом до $17 млн (рентабельность по EBITDA была на уровне 3%) из-за снижения цен на сталь и высокой себестоимости слябов (поставляемых из России) в связи с импортными пошлинами в США (25%). В ходе телефонной конференции НЛМК сообщил, что намерен заменить поставки слябов из России на слябы из других регионов, чтобы избежать высоких импортных пошлин (отметим, что, например, поставки стали из Аргентины и Бразилии не облагаются пошлинами в США). В настоящее время НЛМК пересматривает стратегию североамериканского дивизиона.

( Читать дальше )

Председатель правления «НОВАТЭКа» Леонид Михельсон заявил на внеочередном собрании акционеров компании, что ее дивидендная политика будет пересмотрена после того, как будет решен вопрос финансирования проекта «Арктик СПГ-2» в 2020 году.

Нынешняя дивидендная политика «НОВАТЭКа» предполагает, что среди акционеров должно распределяться не менее 30% чистой прибыли по МСФО. Дивиденды за 2018 год утверждены в размере 26 руб. на акцию, т. е. акционеры должны получить 34% чистой прибыли по МСФО. Ранее менеджмент давал понять, что дивидендная политика может быть пересмотрена уже в 2019 году, когда крупнейшие СП «НОВАТЭКа» начнут платить ему дивиденды и погашать свои кредиты.

Сейчас «НОВАТЭК» довольно активно развивает инфраструктуру в рамках проектов СПГ и ведет переговоры с потенциальными партнерами, которых компания надеется привлечь в «Арктик СПГ-2» (по оценкам менеджмента, капиталовложения в этот проект составят $21 млрд).

По нашим оценкам, дополнительных свободных денежных потоков, которые обеспечат «НОВАТЭКу» уже действующие проекты, должно хватить на то, чтобы профинансировать «Арктик СПГ-2» самостоятельно, без привлечения партнеров. На данном этапе главным приоритетом для менеджмента должны быть организация финансирования данного проекта и диверсификация рисков. Новый прогноз компании по дивидендной политике — это, по нашему мнению, сравнительно нейтральное событие.

Sberbank CIB

«Энел Россия» представит завтра финансовые результаты за 1К19 по МСФО. Операционные данные за 1К19 уже были опубликованы: спад выработки составил 3,7% г/г, снижение отпуска тепла составило 11,5%.

Мы ожидаем, что рост цен РСВ на электроэнергию лишь частично компенсирует спад выработки. В связи с этим ожидаем снижение EBITDA на 6,6%, а чистой прибыли – на 9,9%.

Результаты будут опубликованы завтра в 16:00 МСК, на 17:00 назначен конференц-звонок. На конференц-звонке нам будет интересно услышать прогноз по финансовым показателям в 2019 г.

Мы считаем, что в настоящий момент акции «Энел Россия» торгуются на дивидендных ожиданиях – Совет директоров уже рекомендовал DPS 0,1415 руб., и инвесторы, желающие получить дивидендную доходность в районе 13% могут купить акции ENRU до начала июля.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»

По нашим прогнозам, из-за высоких капитальных затрат, связанных со строительством ветропарков, компания может прекратить выплату дивидендов в будущем. Мы ожидаем снижение дивидендной доходности по итогам 2019 года с 13% до 9,5%. Наша рекомендация по акциям – ПОКУПАТЬ

Набсовет ВТБ рекомендовал выплатить дивиденды за 2018г на одну обыкновенную акцию в размере почти 0,11 копейки

Наблюдательный совет ВТБ рекомендовал выплатить дивиденды за 2018 год в размере 0,1099 копейки на одну обыкновенную акцию, а также 0,024 копейки на одну привилегированную акцию первого типа и 0,24 копейки на «преф» второго типа, говорится в материалах банка. Общая сумма дивидендных выплат за 2018 год может составить 26,8 млрд рублей (почти 15% чистой прибыли по МСФО, или 11,6% чистой прибыли по РСБУ). В частности, на обыкновенные акции может быть направлено 14,2 млрд рублей дивидендов, на «префы» первого типа (ими владеет Минфин РФ) — 5,2 млрд рублей, «префы» второго типа (ими владеет Агентство по страхованию вкладов, АСВ) — 7,4 млрд рублей.

ВТБ уточнил разбивку выплат дивидендов на обыкновенные и привилегированные акции, как и ожидалось, наблюдательный совет рекомендовал направить 15% от чистой прибыли по МСФО. Исходя из суммы, которая будет выплачена на АО, дивидендная доходность по ним составит 3,1%.

Промсвязьбанк

Акционеры Новатэка одобрили дивиденды за 2018г — 26,06 руб./ао, или 34% прибыли

Акционеры НОВАТЭКа в ходе годового собрания приняли решение о выплате дивидендов за 2018 год в размере 26,06 рублей на акцию (с учетом 9,25 рублей на акцию, выплаченных по результатам первого полугодия), передает корреспондент Интерфакса с собрания. Дата закрытия реестра для получения дивидендов — 6 мая текущего года. Таким образом, всего на выплату дивидендов по результатам 2018 года рекомендовано направить 79,126 млрд рублей, что предполагает выплату 34% нормализованной чистой прибыли по МСФО.

Исходя из текущей стоимости акций НОВАТЭК, дивидендная доходность по ним оценивается в 2,3%. НОВАТЭК является историей роста благодаря новым проектам по СПГ и дивидендная доходность его акций небольшая. Отметим, что НОВАТЭК в 2020г обещает пересмотреть планку выплаты дивидендов, после открытия финансирования Арктик СПГ 2.

Промсвязьбанк

ВТБ рекомендовал дивиденды 0.0011 руб. на обыкновенную акцию  

Наблюдательный совет ВТБ рекомендовал дивиденды 0.0011 руб. по обыкновенным акциям и 0.0024 руб. по первому и второму типам привилегированных акций. В общей сложности компания выплатит 26.8 млрд руб. в качестве дивидендов, что предполагает коэффициент выплаты 15% от чистой прибыли по МСФО. Дата закрытия реестра намечена на 24 июня. По словам министра финансов Антона Силуанова, банк вернется к коэффициенту выплат 50%, начиная с 2019.

Новость негативна с точки зрения восприятия, так как это нижняя граница того, что инвесторы ожидали от ВТБ, на наш взгляд. Были некоторые надежды на то, что Минфин и Банк Открытие потребуют выплатить больше дивидендов, но выиграла позиция менеджмента ВТБ платить не более 15% от чистой прибыли в качестве дивидендов, чтобы иметь возможность наращивать капитал. Дивиденды предполагают доходность всего 3%, которая является несущественной. В то же время мы не ожидаем глубокой коррекции акций, так как новость в целом учтена в котировках, а новая стратегия банка (см. ниже) до 2022 года может подсластить «пилюлю».

( Читать дальше )

НЛМК: обзор финансовых результатов за 1К19  

Как и в случае Северстали, финансовые результаты НЛМК за 1К19 продемонстрировали сильное снижение кв/кв (EBITDA -18% до $695 млн) и оказались чуть ниже прогнозов рынка.

Тем не менее FCF оказался неожиданно высоким — $678 млн — за счет значительного высвобождения оборотного капитала в размере $262 млн, и позволяет НЛМК объявить промежуточные дивиденды 7.34 руб. на акцию, что соответствует высокой доходности 4.2%. Мы имеем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по НЛМК, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2019П 6.0x — с премией в оценке 11% к Северстали. Производства стали НЛМК в 2019 должно снизиться до 12 млн т (13.3 млн т в 2018) на фоне реконструкции доменного и конвертерного производства в рамках программы по расширению мощностей

АТОН

Северсталь: обзор финансовых результатов за 1К19  

Финансовые результаты Северстали за 1К19 оказались в рамках наших прогнозов и прогнозов рынка — EBITDA ($663 млн) ожидаемо упала на 16% кв/кв из-за снижения цен на стальную продукцию на фоне падения продаж продукции с высокой добавленной стоимостью. Коэффициент выплаты дивидендов Северстали за 1К19 достиг 115% FCF (против 175% в 4К), что соответствует дивидендной доходности 3.3%.

Мы сохраняем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Северстали, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 5.4x (-9% по сравнению с НЛМК), отмечая ее вертикальную интеграцию в контексте высоких цен на сырье, и ожидая, что ее финансовые результаты будут поддержаны восстановлением мировых стальных бенчмарков во 2К19.

АТОН

EBITDA снизилась на 18% по сравнению с предыдущим кварталом. НЛМК опубликовал консолидированную отчетность за 1 кв. 2018 г. по МСФО, которая оказалась хуже консенсус-прогноза: на уровне ожиданий по выручке и на 3 п.п. ниже оценок EBITDA. За квартал выручка снизилась на 5% до 2,87 млрд долл., EBITDA – на 18% до 812 млн долл., а рентабельность по EBITDA – на 4 п.п. до 24%. Чистая прибыль сократилась на 25% до 382 млн долл., неденежный убыток от изменения курсовых разниц составил 61 млн долл. Свободный денежный поток вырос на 35% до 678 млн долл. благодаря высвобождению рабочего капитала. Долговая нагрузка остается на низком уровне: чистый долг вырос на 3% до 1,87 млрд долл., а показатель Чистый долг/EBITDA за последние 12 мес. составляет 0,26х.

Свободный денежный поток вырос благодаря относительно низким капзатратам и высвобождению оборотного капитала. Выручка снизилась в связи с коррекцией цен на стальную продукцию, при этом незначительно уменьшился и объем продаж – на 1% до 4,61 млн т. В структуре выручке выросла доля готовой продукции, в основном за счет увеличения продаж горячекатанного проката (доля готового проката выросла на 4 п.п. до 66%), тогда как продажи слябов NBH (совместному предприятию в Бельгии) сократились на 24% до 0,44 млн т., также были снижены поставки слябов на американские предприятия НЛМК.

( Читать дальше )

Банк ВТБ (-0,51%) определил размер дивиденда. Ранее сообщалось, что по итогам прошлого года банк может направить не более 15% прибыли акционерам из-за необходимости ее капитализации. В итоге, размер дивиденда на обыкновенную акцию, составил около 0,0011 руб., что соответствует доходности около 3%. Это стало причиной негативной реакции инвесторов, которые ожидали больший дивиденд. Но хорошей новостью стала информация о том, что в дальнейшем доля прибыли, направляемая на дивиденд, постепенно увеличится до 50%, а сама прибыль, согласно стратегическому плану, вырастет до 300 млрд через три года.

Таким образом, если планы реализуются, то вложения в акции ВТБ будут приносить доходность свыше 8% в будущем. Но главным драйвером роста является недооцененность с фундаментальной точки зрения: банк торгуется дешевле капитала более чем на четверть, в отсутствие рисков потери капитала.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»