Дивполитика

«РусГидро» оказалась одним из бенефициаров пандемии 2020 г. Выработка ГЭС достигла исторических максимумов, неокупаемые инвестиции ушли в прошлое, большая часть долга рекапитализирована, а бумажные списания значительно снизились. Впереди – возможный рост дивидендной доходности акций и увеличение рентабельности дальневосточной генерации. Мы считаем, что компания начинает проходить период высокой турбулентности и повышаем целевую цену до 0,99 руб., а рекомендацию – с «Держать» до «Покупать».

Какие изменения были в 2020 г.? Несмотря на пандемию COVID-19, 2020 г. был оказался весьма насыщенным для компании. Мы выделим следующее:

— Введена Зарамагская ГЭС по ДПМ, платежи за мощность по которой составляют около 10 млрд руб. в год. — Компания продала свой зарубежный актив – Севано-Разданский каскад ГЭС в Армении.

— Приморская ГРЭС и Лучегорский разрез были обменяны на 42% акций ДЭК, которыми владел СУЭК.

— Сделка с СУЭК позволила осуществить рекапитализацию долга ДГК и консолидировать активы на Сахалине через допэмиссию акций Сахалинэнерго.

( Читать дальше )

22 декабря члены правления Группы «Газпром» провели встречу с инвестиционным сообществом, они подвели итоги 2020 года и рассказали о будущих планах.

Впервые менеджмент Группы предоставил детали бюджета и прогноз ключевых операционных и финансовых показателей на 2021 г. Мы полагаем, что инвесторы оценят эти усилия по повышению прозрачности и открытости компании. Ниже мы приводим ключевые тезисы презентаций членов Правления и наш анализ.

Бюджет «Газпрома» на 2021 г. сформирован на достаточно консервативных предпосылках, исходя из ожиданий, что в следующем году мировой рынок газа будет постепенно выходить из кризиса. Так, в бюджет заложена средняя экспортная цена на газ в Европу на уровне 170 долл./тыс. куб. м, что ниже текущего уровня спотовых котировок на примерно 15%.

Мы полагаем, что финансовые показатели «Газпрома» в 2021 г. могут превзойти прогнозы рынка в части EBITDA и свободного денежного потока. При текущем уровне цен на газ на международных рынках «Газпром» допускает значительный рост EBITDA в следующем году – на около 50% г/г по сравнению с ожидаемым ростом на 25-30% при предпосылках бюджета.

Дышлюк Евгения

( Читать дальше )

Обыкновенные акции «Сбербанка» на текущей неделе сумели нащупать уровни поддержки после резкого снижения в первые дни. Котировки акций банка теряли в понедельник более 5% в рамках общерыночной тенденции падения. Индекс МосБиржи в понедельник потерял почти 100 пунктов или более 3%.

Мы ожидаем сохранения бокового движения в акциях «Сбербанка» и на следующей неделе. На фоне ожидаемого снижения торговой активности волатильность может быть достаточно высокой, поскольку в конце года участники рынка могут предпринимать более активные действия по пересмотру структуры портфелей.

В то же время мы не ожидаем формирования какой-либо устойчивой направленной тенденции и думаем, что боковое движение сохранится. В целом индекс финансового сектора МосБиржи прибавил с начала года 20%, в то время как акции «Сбербанка» выросли чуть более чем на 5%. С учетом прогрессивной дивидендной политики акции «Сбербанка» остаются в числе фаворитов в секторе.

Беденков Дмитрий
ИК «РУСС-ИНВЕСТ»

Consolidated Edison — один из крупнейших американских электроэнергетических холдингов, сконцентрированный на обслуживании Нью-Йорка и округов, с совокупной стоимостью активов около $60 млрд. Consolidated Edison представлен 4 операционными филиалами. Ключевыми видами деятельности является производство и распределение электроэнергии и газа.

Среди факторов инвестиционной привлекательности следует отметить следующие. Генерация электричества на 70,8% производится из возобновляемых ресурсов. При этом полный отказ от использования угля произошел более 50 лет назад. В 2020 году компания планирует дополнительно осуществление ещё 607 проектов в сфере электрогенерации.

Компания занимает 7 место в мире и 2 в США по производству солнечной энергии. В ближайшие годы планирует наращивать объемы как в ключевых регионах обслуживания, так в других Штатах США. В рамках ветряной генерации компания активно работает на прибрежных районах восточного побережья США.

Дивидендная политика компании привлекательна для инвесторов. Среднегодовой темп роста дивидендов на акцию за последние 16 лет составил 1,9%. Сonsolidated Edison платит дивиденды непрерывно в течение последних 46 лет и наращивает дивиденды на протяжении самого длительного срока среди электроэнергетических компаний, входящих в состав индекса S&P 500.

Consolidated Edison таргетирует дивидендные выплаты в ближайшие годы на уровне 60% прибыли, что говорит о вероятном продолжении тренда выплаты дивидендов и их повышение в среднесрочной перспективе.

Ковалев Александр
ГК «Финам»
           

АЛРОСА не видит причин отходить от дивполитики при выплатах в 2021 г — компания

У компании нет причин отходить от принципов действующей дивидендной политики при выплатах в 2021 г, заявил начальник управления по корпоративным финансам компании Сергей Тахиев. Компания также не считает целесообразной диверсификацию в золото и рассчитывает, что украшения с бриллиантами привлекут доходы потребителей при отсутствии конкуренции со стороны путешествий.

Восстановление рынка алмазов, начавшееся во втором полугодии, продолжится и в следующем году, что позитивно скажется на финансовых показателях Алроса. Дивидендная доходность может составить около 10%. Дивидендная политика алмазодобытчика предполагает выплаты дважды в год до 100% свободного денежного потока, если он у компании положительный.

Промсвязьбанк

Мы начинаем освещение АФК «Система» с рекомендации «покупать» и присваиваем этой компании целевую цену 42,30 руб. за акцию ($11,51 за ГДР). Наша целевая цена предполагает потенциал роста котировок на 47%. АФК «Система» — многоотраслевая инвестиционная компания с опытом успешного наращивания стоимости и монетизации активов. На наш взгляд, у этой компании есть три ключевых катализатора роста: продолжающаяся монетизация активов, новая дивидендная политика и переоценка непубличных активов.

Многоотраслевая инвестиционная компания. Крупнейшие активы АФК «Система» — это МТС (вклад в стоимость чистых активов — 49%, телекоммуникации) и Ozon (29%, сегмент e-commerce). Среди непубличных активов крупнейшие — «Сегежа» (8%, лесопромышленный холдинг) и МЕДСИ (6%, сеть клиник). Основной акционер Системы — Владимир Евтушенков, доля которого составляет 59,2%. Доля акций в свободном обращении — 31,5%, из которых почти две трети приходится на локальные ценные бумаги. Мы видим три катализатора роста котировок АФК «Система» до уровня нашей целевой цены:

( Читать дальше )

НОВАТЭК повысил минимальную планку прибыли, направляемой на дивиденды, с 30% до 50%

Совет директоров НОВАТЭКа утвердил новую редакцию Положения о дивидендной политике компании. «Принимая во внимание высокую устойчивость операционных и финансовых результатов „НОВАТЭКа“, а также значительный рост масштабов деятельности компании, принято решение об увеличении минимального целевого уровня дивидендных выплат с 30% до 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Новая дивидендная политика будет способствовать повышению инвестиционной привлекательности компании и увеличению совокупного дохода акционеров», — говорится в пресс-релизе компании.

Новость, хоть и ожидаемая, но позитивная, акции отреагировали ростом. Мы ставим рекомендацию «держать» акции НОВАТЭКа с таргетом в 1380 руб./акцию в связи с ростом котировок. НОВАТЭК — не дивидендная фишка, доходность не высокая в рамках сектора (2,4% — по итогам 2020 г.), но факт увеличения выплат акционерам — положительный. Сама компания — перспективна на долгосрок, обладает понятной и долгосрочной стратегией развития (серийные проекты СПГ), крепким балансом. Восстановление цен на газ будет оказывать поддержку.

Промсвязьбанк

Вчера представители «Русагро» провели телефонную конференцию, чтобы обсудить последствия принятых властями мер по ограничению инфляции. Компания оценивает негативное воздействие мер по ограничению роста цен на подсолнечное масло (95 руб./кг для производителей) и сахар (36 руб./кг ) в пределах 1-2 млрд руб. в течение следующих восьми месяцев (если ограничения будут действовать до следующего урожая). Поставки от производителей ритейлерам должны как минимум остаться на том же уровне, что и годом ранее. В то же время «Русагро» выиграет от введения экспортной пошлины на семена подсолнечника.

В ходе телефонной конференции менеджмент также отметил, что EBITDA в текущем году, скорее всего, окажется рекордно высокой: по итогам 11М20 этот показатель 30 млрд руб. Ожидается, что в следующем году он также будет довольно высоким. Также был подтвержден ранее объявленный прогноз по капиталовложениям на 2020 год в объеме 15 млрд руб.

Поскольку свободный денежный поток «Русагро», как ожидается, в ближайшее время будет положительным, в апреле 2021 года совет директоров компании рассмотрит новую дивидендную политику, предусматривающую выплаты в размере 50% чистой прибыли (на данный момент 25%). Кроме того, компания планирует нарастить мощности по выпуску масла в Саратовской области. Запуск намечен на 4К22, и совокупные производственные мощности увеличатся с 690 тыс. т в 2020 году до 714 тыс. т в 2022 и 818 тыс. т в 2023.

( Читать дальше )

Русагро планирует изменение дивполитики, переход на выплаты минимум 50% прибыли

Группа Русагро может рассмотреть корректировку дивидендной политики и переход на выплату минимум 50% чистой прибыли, сообщил гендиректор компании Максим Басов в ходе онлайн-конференции в четверг. По его словам, совет директоров, который будет рассматривать дивиденды за 2020 год (его вторую половину), состоится в апреле. Текущая дивидендная политика Русагро предусматривает выплату не менее 25% чистой прибыли по МСФО. Компания платит дивиденды дважды в год — по итогам первого полугодия и финальные за год.

Планы перехода на выплату дивидендов в размере 50% от прибыли по МСФО — позитивная новость для бумаг компании, но для этого необходимо будет соблюдение ряда ковенант: положительный FCF и соотношение чистого долга к EBITDA на уровне 2х. По данным за 9 мес. 2020 г. эти условия выполнялись. Мы положительно оцениваем данную новость.

Промсвязьбанк

«Норникель» выплатит дивиденды за 2021 год в 2022 году. Они станут последними, рассчитанными по формуле в соглашении акционеров, после будет применяться «более сбалансированный подход, заявил во время Дня инвестора „Норникеля“ Сергей Малышев, старший вице-президент, финансовый директор компании.

Дивидендная доходность Норникеля после истечения действующего соглашения акционеров и возможного изменения дивидендной политики вряд ли останется двузначной, заявил руководитель по направлению работы с инвесторами Норникеля Михаил Боровиков в ходе онлайнконференции ВТБ Капитал Инвестиции. До 2022г дивиденды, с учетом невысокой долговой нагрузки Норникеля, будут составлять около 60% EBITDA, то есть максимум по действующей дивполитике.

Промсвязьбанк

В связи с реализацией масштабной инвестиционной программы в ближайшие годы Норникель планирует по истечении акционерного соглашения в 2022г изменить дивидендную политику, привязав дивиденды не к EBITDA, а к свободному денежному потоку. Это приведет к снижению размера выплат, но позволит избежать увеличения долговой нагрузки в случае реализации рисков. Наращивать долг для сохранения выплаты высоких дивидендов компания не планирует.

( Читать дальше )