Доходность

В 2022 году рынок ломбардов продемонстрировал высокую — более 10% — рентабельность. Максимальному за три года показателю способствовали регуляторные послабления, введенные во втором квартале из-за снижения цен на золото,— мораторий на ограничение полной стоимости кредита (ПСК). Однако уже в июле он был отменен, а сами ломбарды столкнулись с оттоком клиентов на фоне мобилизации и с сокращением срока займов из-за перехода граждан к сберегательной модели поведения. С марта 2023 года ломбарды ждут притока клиентов, но не роста чеков и сроков займов.

Подробнее – в материале «Ъ»

Сегодня поговорим о доходности:

• какая она бывает
• чем отличается реальная доходность от номинальной
• как определить свои реальные доходы

Доходность один из важнейших терминов в инвестировании.

Простой пример. Допустим, мы с вами услышали, что какая-то организация получила допустим 1 000 000 прибыли. Мы с вами понимаем что миллион это вроде как хорошо, но как понять эффективность работы этой компании?

Размер прибыли — показывает, насколько доходы превышают расходы, но дополнительной информации эта величина в себе не несет.

Что для нее означает этот миллион? Много это или мало? Именно в этот момент к нам на помощь приходит расчет доходности.

( Читать дальше )

В состав подборки входят бумаги со средним уровнем риска как с отраслевой точки зрения, так и с учётом специфики каждого эмитента.

У бумаг из подборки повышенная доходность, которая, по мнению аналитиков SberCIB Investment Research, соответствует их уровню риска.

В подборку входят облигации ТМК, АФК «Система», Белуги, Группы Черкизово и Восточной Стивидорной компании. Общая доходность — 9,8%, а дюрация — 1,9 года.

СберИнвестиции
    

Газпром вчера (7 февраля) закрыл книгу заявок по размещению 3-летнего рублёвого выпуска локальных облигаций (размер «не менее» 30 млрд руб., серия БО-001Р-08, неделю назад было зарегистрировано новых две серии БО). Книга закрылась по доходности 9,41%, что предполагает определённую премию к вторичному рынку. Выпуск серии БО-001Р-07 (погашение – ноябрь 2025 года), размещавшийся три месяца назад, котируется по доходности 9,05%, спред к ОФЗ – 84 б.п.

Газпром выпускает локальные облигации нечасто и в умеренном объёме. Сейчас в обращении находятся локальные бумаги на 255 млрд руб. ($3,6 млрд, что существенно меньше, чем $35 млрд + еврооблигации в обращении на начало 2022 года), из них половина – два перпа, размещённых в середине 2021 года для финансирования программы газификации регионов. Эмитент с середины 2000-х годов предпочитал привлекать более долгосрочное и объёмное финансирование со стороны рынка еврооблигаций и от зарубежных банков.

В текущих рыночных условиях Газпром, видимо, будет выпускать гораздо большее количество локальных бумаг, которые возможно, будут занимать сегмент рынка первичных размещений, не затронутый первичным предложением ОФЗ (тенор 2–5 лет). Можно предположить достаточно существенный объём предложения локальных бондов Газпрома в 4кв23–1кв24 перед погашением трёх выпусков еврооблигаций/ЗО (Газ-23Е, -24Е2, -24Ф) общим объёмом $3,1 млрд и прохождение через оферту двух рублёвых выпусков в феврале 2024 года (30 млрд руб.).

Ренессанс Капитал

С начала февраля наблюдается существенное увеличение объёма заявленных/ проводимых первичных размещений локальных корпоративных бондов (в январе их практически не было), что видимо объясняется сохраняющимся после нового года структурным профицитом ликвидности в банковской системе.

Экономика Беларуси в 2022 г. пережила умеренный спад, смягченный высокими ценами на сырьевые товары и возросшим спросом со стороны основного торгового партнера — России. В 4К22 темп снижения ВВП стабилизировался на уроне 4,7% г/г. В начале этого года Национальный банк Республики Беларусь впервые с 2020 г. приступил к смягчению монетарных условий на фоне заметно замедлившейся инфляции. Мы считаем весьма высокой вероятность возобновления экономического роста в этом году. С определенными оговорками мы считаем привлекательными суверенные еврооблигации Беларуси и евробонды компании Евроторг, крупнейшего ретейлера, а также обязательства того же Евроторга в российских рублях.

В 2022 г. ВВП упал на 4,7%, по итогам 2023 г. прогнозируем близкую к нулю динамику. Рецессия в экономике Беларуси затормозила с августа. В 2023 г. местные власти, ставя на опережающий рост экспорта и инвестиций в основные средства, нацеливаются на 3,8%-ный прирост ВВП. Мы же предполагаем более скромный, но и более реалистичный результат — рост на 0,5%.

( Читать дальше )

Всем привет!

За то время, что я в трейдинге, я протестировал сотни торговых систем на десятах тысяч лет* разных котировок (это, кстати, не так уж и много), а так же ознакомился с результатами десятков исследований по этой теме, и какие-то выводы смог из всего этого вынести. Некоторыми из них готов поделиться.
Какие приёмы работают в трейдинге, т.е. позволяют относительно стабильно получать прибыль практически на любом рынке, рассказывать не буду, о них и так всем известно (другое дело, что никто их в серьёз не воспринимает), но зато скажу, что скорее всего не принесёт прибыли на длительной дистанции.
1. Классический теханализ (всякие фигуры, паттерны, индикаторы), если он не учитывает изменения волатильности и не способен отличить флет от тренда.
2. Торговля без стопов (у 99% трейдеров).
3. Так называемые усреднения, когда при нарастании убытка открываются позиции в прежнем направлении б0льшим объёмом.
4. Портфели из небольшого количества акций, даже «перспективных».
5. Фундаментальный анализ (у 99% трейдеров)
С последним утверждением многие, я уверен, готовы будут поспорить, считая аргументом серию своих прибыльных сделок (либо серию с перевесом прибыльных сделок), но, к сожалению, это нельзя считать статистикой (как говорят учёные, это нерепрезентативная выборка), это всего лишь серия сделок, при всем уважении к спорящим.

( Читать дальше )

Когда молодой трейдер приходит в трейдинг, первое, с чем он сталкивается — с постоянной ложью о рынке и трейдерах. Чем нас обычно встречает трейдинг? Историями про миллионы, легкие деньги, успешный успех, крутые автомобили, торговлю с ноутбука где-то на берегу океана. Все так красиво и заманчиво.

А что потом? Потом Бали, Арабские Эмираты, Москва-Сити…У москвичей даже ходит шутка, что если тебя на деловую встречу пригласили в Москва-Сити, то ты наверняка уже знаешь, что тебя ждут инфоцыгане. Там есть много контор, связанных с торговлей на бирже, но реальных трейдеров там нет. Это истории про другое — про развод не особо сознательных граждан на деньги.

Настоящие трейдеры — это как краснокнижные птицы. Их надо вылавливать, заносить в защитный реестр и беречь :)

Про успешный успех и отрицательную доходность

( Читать дальше )

Всем привет!

Хотел рассказать об одной перемене в своей жизни (не знаю точно, зачем))

Раньше, как и многие другие, начитавшись (и наслушавшись) разных «гуру бизнеса», я пытался ставить перед собой финансовые цели в трейдинге. И почти постоянно в результате попыток их достичь меня ожидало разочарование. При чем это случалось, и когда я еще не умел толком торговать в плюс, и когда уже вроде как научился. Порой даже возникало такое ощущение, будто именно из-за целей у меня ничего толком и не получается (и как потом оказалось, не зря возникало).

Заподозрив неладное, я решил пересмотреть подход и убрал из целей все материальные ценности (и сами деньги), а вместо этого сосредоточился на качестве своей работы (трейдинга и всего «прилегающего»). Я старался думать, будто мне уже заплатили за мою работу вперед, и мне лишь надо делать все на совесть, чтобы не подвести некоего абстрактного заказчика.
И -о чудо!- качественные изменения начали происходить почти сразу: идеи стали прорывными, многие решения стали находиться сами собой, рутинная работа превратилась в увлекательный творческий процесс. И все просто потому, что я перестал подгонять себя всякими целями, требовать и ждать от себя каких-то результатов и показателей.
Конечно, ошибки и неудачи не изчезли, они продолжали и продолжают случаться, но, во-первых, их стало намного меньше, а во-вторых, изменилось само отношение к ним, они почему-то перестали травмировать, даже стали восприниматься как некое благо, как ступени развития, или как указатели на дороге, ведущей к чему-то большому и интересному.

( Читать дальше )

Всем привет!

О том, что подавляющее большинство хежд-фондов вместо прибыли приносит убытки, а так же о причинах, которые, по моему мнению, к этому приводят, я написал в предыдущем посте (можете заглянуть в мой блог).
В этом посте я пишу, чему, на мой взгляд, стоит уделять особое внимание инвесторам, желающим инвестировать деньги в фонды (хедж-фонды),
в следующем посте планирую написать, что, по моему мнению, могли бы сделать сами фонды, чтобы не просто перестать генерить убытки, но и выйти на качественно новые уровни доходности.

Очевидно, что основная причина неээфективной работы большинства фондов — это устаревшие методы управления капиталом инвесторов. Процитирую сам себя (из предыдущего поста):
«Слепить портфель из 5-10-20 акций и оставить его на год — это не стратегия, это лотерея с отрицательным матожиданием, а ведь почти все фонды так или иначе делают нечто подобное. Да, это должно было работать (и работало) лет 30-40-50 назад, но теперь — нет, рынки стали другими.
Проведено немало исследований, показывающих, что портфели из нескольких акций — это заведомо проигрышная тактика, и что прибыль, полученная на дистанции при таком подходе — это случайность, а не закономерность».
Под фондами я подразумеваю, в основном, хедж-фонды, потому что именно они, вопреки названию и определению, являются самыми рискованными, т.к. имеют наибольшую свободу действий.

( Читать дальше )

Всем привет!

Провел небольшое исследование на тему эффективности работы хедж-фондов в целом.
Задачей исследования было выяснить хотя бы примерный процент стабильно убыточных хедж-фондов, так как были подозрения, что подавляющее большинство из них на относительно продолжительной дистанции (5 — 10 лет) показывает убытки.

Статистику мою считать однозначно достоверной не следует, так как данные использовал зачастую обрывочные, проверить все источники не было возможности, да и сами методы анализа кривоваты, в первую очередь по причине недостатка этих самых данных, однако ж я ничего старался не преувеличивать и даже немного занижал средние значения, из научной, так сказать, скромности. Российскую, с позволения сказать, индустрию в расчет не брал, чтобы не вносить еще больший сумбур в свой набор и без того не вполне упорядоченных данных.

Получилось примерно следующее:
Если из топ 4500 мировых фондов (в первую очередь по объему капитала) убрать топ 500 (по доходности), то оставшиеся 4000 фондов за 5 лет (я взял участок янв 2017- янв 2022) принесли бы вам в среднем 0% прибыли.
Прям красота выходит: топ 4500 — топ 500 — 5 лет = 0%!

Т.е. если у вас по той или иной причине нет возможности инвестировать деньги в какой-то из лучших 500 мировых фондов, вы скорее всего получите доходность около нуля, инвестировав деньги в какой-то из оставшихся 4000 хедж-фонд.
Если же говорить вообще обо всех хедж-фондах, исключив 500 лучших, то почти в 90% случаев вы не получите никакой прибыли, в 20% случаев вы потеряете 30% капитала, в 5% случаев — 50% или более (это все так же за 5 лет).

На 10-летней дистанции дела у тех же самых фондов чуть лучше, но это не делает инвестиции в них безопаснее, по крайней мере для отдельно взятого человека. Да, чем дольше срок — тем ровнее эквити, в «здоровых» моделях это действительно так, но если фонд сам по себе сомнительный (а таких, опять же, большинство), то лишние 5 лет, на которые вы оставите деньги в этом фонде, значительно усилят уже другие риски, неторговые.

( Читать дальше )