ЕБРР

https://t.me/Keynes_and_Buffet

Очень необычная новость, учитывая, что ЕБРР не являясь институтом ЕС имеет особый политический мандат — при одалживании денег, ровно как и при работе ( все виды) со всеми сорока странами  своих операций,  ЕБРР предоставляет политические требования — многопартийная демократия и плюрализм. Банк, основанный в 1989 году для перехода бывших стран варшавского договора к капиталистической экономике, уже давно работает со всем бывшим СССР,  Балканам и Ближним Востоком, предоставляя возможность кредита для местных коммерческих банков и помогая развитию частного бизнеса поместно. В Средней Азии и Закавказье ЕБРР любят особо — это особенный инструмент развития местных экономик Вспоминается история сотрудницы, увидевшей которая в ереванском супермаркете банку рижских шпрот с маркировкой, которые проходили через ее руки в ЕБРР — результат работы. 

Так вот у ЕБРР в  переходных стран есть политический мандат и миссия, прописанная ровно в самых точных формулировках институционального развития инклюзивных институтов (элегантно по лекалам Аджемоглу и Робинсона), которые никак не сочетаются с авторитарными режимами. Однако, ЕБРР все это время работал же с те же Казахстаном Назарбаева, Туркменистаном (страна с оттенками северокорейской действительности) или Азербайджаном Алиева, странами, далекими  от открытой демократии, но использующими возможности ЕБРР в торговле? Вот и сейчас новая глава банка приняла решение продолжать работу в сгущающейся в авторитарную тьму эрдогановской Турции, рвущемуся все возможности гражданского общества Египту Аль СиСи и нынешней лукашенковской Беларуси (замечу, что сотрудничество с государственным сектором Беларуси заморожено — для страны, где госсектор превалирует  — это ощутимая мера).

( Читать дальше )

Севергрупп в рамках оферты увеличила долю в Ленте до 46%

Севергрупп Алексея Мордашова в рамках оферты на выкуп акций Ленты, направленной миноритариям, увеличила долю в ритейлере до 46,4%. Это произошло 10 мая, сообщается в материалах Ленты. Ранее, 8 мая, Севергрупп увеличила свою долю в ритейле до 42,03%. Оферта на выкуп акций у миноритариев была направлена 30 апреля. Срок ее действия — 21 день, затем, если доля Севергрупп в «Ленте» превысит 50%, оферта будет продлена на две недели. Как сообщалось, 30 апреля Севергрупп закрыла сделку по выкупу акций Ленты у TPG (34,45%) и ЕБРР (7,47%), став владельцем 41,9% ритейлера.

Севергрупп пока не удалось довести долю в Ленте до 50%, действие оферты будет продолжено. В тоже время, участники рынка рассчитываю на рост стоимости акций Ленты, предполагая, что Севергрупп для доведения своей доли до 50% будет скупать акции с рынка. В этой связи есть высокая вероятность того, что и продление оферты не приведет к увеличению доли в Ленте.

Промсвязьбанк

«Лента» вчера представила операционные результаты за 1К19.

Мы считаем результаты УМЕРЕННО ПОЗИТИВНЫМИ: хотя замедление роста торговых площадей рынок, по всей видимости, уже учел, мы считаем, что рост LfL-трафика в обоих форматах поддержит акции компании. Это в сочетании со стабилизацией промоактивности (и даже ее сокращением в супермаркетах) поддержит рентабельность.

В то же время мы считаем, что текущая инвестиционная привлекательность «Ленты» связана полностью с потенциальными изменениями в акционерной структуре, а краткосрочный потенциал ограничен $3,6/ГДР (цена оферты, ожидается не позже 1 мая). Мы не видим драйверов роста акций до того момента, как компания и ее новые акционеры согласуют долгосрочное видение и стратегию компании.

Альфа-Банк

Выручка. Выручка за 1К19 выросла на 5,9% г/г до 99 млрд руб. Розничная выручка выросла на 9,9% г/г, замедлившись с 11,3% в 4К18. Главной причиной замедления розничной выручки стало замедление количества открытий новых магазинов: торговые площади выросли на 5% г/г (против 6% в 4К и 17% в 3К18). Всего в 1К19 компания открыла 1 новый гипермаркет (и закрыла 1 гипермаркет и 4 супермаркета), что нормально, учитывая что основная часть открытий обычно приходится на 2П.

( Читать дальше )

Лента: операционные результаты за 1К19 – замедление роста выручки, обязательная оферта будет объявлена до 1 мая  

Выручка от продаж в 1К19 выросла на 6.0% до 99 млрд руб. Замедление темпов роста было связано с падением выручки оптового сегмента (-61.5% г/г). Динамика основных сегментов также несколько замедлилась кв/кв: темпы роста гипермаркетов упали с 8.4% г/г в 4К18 до 6.9% г/г в 1К19, выручка супермаркетов увеличилась на 55% г/г. LfL-продажи в 1К19 существенно улучшились (до 5% против 2.1% в 4К18) — значительную поддержку оказал LfL-трафик, который вырос на 3.8%. В 1К19 количество магазинов Лента достигло 375 (против 379 в 4К), а торговые площади составили 1 464 тыс кв м (+5.1% г/г).

Лента опубликовала в целом нейтральные результаты. Хотя динамика выручки группы замедлилась кв/кв, это было в основном ожидаемо, учитывая ее предыдущие комментарии и умеренный прогноз по росту. С другой стороны, Лента показала неплохую сопоставимую динамику: рост сопоставимых продаж достиг 5% в 1К19 против 2.1% в предыдущем квартале, в то время как LfL-трафик в супермаркетах стал главным положительным сюрпризом, достигнув 19.1%. Группа подтвердила свой прогноз на 2019 по открытию семи новых супермаркетов и восьми новых гипермаркетов. Во время телеконференции генеральный директор Ленты объявил, что ФАС одобрила сделку Севергруп с TPG и ЕБРР, и отметил, что обязательная оферта будет выставлена до 1 мая. В свете этого мы ожидаем, что цена акций Ленты будет больше зависеть от прогресса с офертой, чем от объявленных результатов.

АТОН

Миноритарии Ленты попросили ее провести переговоры с Магнитом

Группа миноритарных акционеров ритейлера Лента попросили ее совет директоров провести переговоры с другим потенциальным покупателем — Магнитом. Соответствующее письмо миноритарии, недовольные ценой, предложенной Севергрупп Алексея Мордашова, направили независимым директорам Ленты. О письме накануне сообщила Financial Times со ссылкой на источники. По данным издания, миноритарии просят совет директоров Ленты приостановить процесс поглощения ритейлера структурой А.Мордашова и рассмотреть предложение Магнита, предложившего чуть более высокую цену. Миноритарии также недовольны тем, что на сделку с Севергрупп согласился ЕБРР, — ведь он мог ожидать оферты, которую должна выставить Севергрупп, получив более 30% акций Ленты за счет выкупа пакета TPG.

Интерес миноритариев получить более высокую цену выкупа понятен. В тоже время Магнит не предлагал цену существенно выше, чем Севергрупп (всего 1,5%). При этом перспективы роста стоимости Ленты в составе Севергрупп более вероятны, т.к. публичный статус компании должен сохраниться. В составе Магнита этого может не произойти, т.к. ритейлер, скорее всего, поглотит Ленту, ограничившись выкупом у миноритериев.

Промсвязьбанк

Миноритарии направили письмо независимым директорам. Ряд миноритарных акционеров Ленты направили независимым директорам компании письмо с предложением начать переговоры с Магнитом относительно покупки компании, сообщила вчера Financial Times. Копия письма была также отправлена и руководству Магнита. Представитель Ленты подтвердил получение письма, но отказался от других комментариев.

Лента подтверждала наличие интереса со стороны Магнита, но ожидает уточнения структуры возможной сделки... Лента в конце прошлой недели подтвердила получение индикативного предложения со стороны Магнита о покупке своего бизнеса. По ее данным, оно было сделано 1 апреля, непосредственно перед объявлением о сделке основных акционеров Ленты (TPG Group и ЕБРР) с подконтрольной Алексею Мордашову Севергрупп. Предложение Магнита оценивало 100% бизнеса Ленты на уровне 1,78 млрд долл., что на 1,4% выше цены сделки с Севергрупп. В то же время Лента сообщила, что запросила подтверждение у Магнита относительно сохранения его интереса в свете объявленной сделки с Севергрупп, а также относительно сроков, условий и других деталей предполагаемой сделки. Ответ пока не получен. Севергрупп, в свою очередь, заявила в пятницу, что ее сделка с акционерами Ленты носит обязывающий характер, и фактически единственным условием для нее является одобрение ФАС.

( Читать дальше )

Акции «Ленты» привлекли внимание инвесторов в последние дни: цена достигла 234 руб./акцию на новостях о продаже 41,9% покета TPG и ЕБРР. После того, как компания объявила о достигнутых договоренностях со структурами Мордашова, стало также известно, что «Магнит» вернулся с более выгодным предложением. Мы писали об этом в предыдущем посте.

Сейчас стало известно, что миноритарии «Ленты» просят остановить продажу сети Алексею Мордашову, так как считают оценку компании для сделки несправедливой. Они аргументируют это тем, что обсуждение сделки проводилось в частном порядке и цену устанавливали произвольно. И настаивают на там, чтобы совет директоров начал процесс торгов официально, так как «Магнит» предлагает больше.

История повторяется. У Алексея Мордашова была похожая история с компанией Arcelor (люксембургская металлургическая компания). В мае 2006 г. он договорился об обмене 87,5% принадлежащей ему «Северстали» на 38,5% акций Arcelor. Ранее, в январе этого же года, основатель Mittal Steel Лакшми Миттал выступал с предложением о поглощении Arcelor. Но менеджмент Arcelor не хотел терять власть и решил найти другого потенциального покупателя в лице Алексея Мордашова.

( Читать дальше )

ООО «Севергрупп» А.Мордашова подписало обязывающие соглашения со структурой TPG Group — Luna Inc. и Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР) о покупке их долей в ритейлере «Лента». Всего «Севергрупп» покупает около 41,9% капитала «Ленты» (без учета казначейских акций) по $3,6 за GDR, или $18 за акцию. Общая сумма сделки составляет приблизительно $729 млн. Цена предложения соответствует оценке 100% акций «Ленты» около $1,75 млрд. Премия составляет 9,76% к средневзвешенной цене ГДР Ленты на LSE за последние 6 месяцев.

Завершение сделки зависит от выполнения ряда условий, включая получение одобрения Федеральной антимонопольной службы, ожидается, что оно произойдет до конца мая, сказано в сообщении. После закрытия сделки «Севергрупп» выставит оферту миноритариям «Ленты» по той же цене — $3,6 за GDR, или $18 за акцию.

На этих новостях расписки «Ленты» растут на торгах сегодня на 3,3%.

Напомним, в августе 2011 года фонд TPG, ЕБРР и «ВТБ Капитал» выкупили 44% «Ленты» у А.Мейера за $1,14 млрд., таким образом, вся «Лента» была оценена в $2,6 млрд., соответственно $6 за ГДР.

( Читать дальше )

Сеть гипермаркетов «Лента» сообщила, что «Севергрупп» Алексея Мордашова подписала соглашение о покупке 41,9% доли в компании «Лента», из которых 34,4% у Luna (связанной с TPG) и 7,4% у ЕБРР. Цена составляет $3,60 за ГДР Ленты в обоих случаях (т. е. стоимость всей компании оценивается на уровне $1,8 млрд), что на 8% выше вчерашней цены закрытия.

Сделка должна быть одобрена ФАС, предположительно это произойдет до 31 мая. После этого и после выполнения условий сделки, «Севергрупп» планирует выставить миноритариям оферту по цене сделки, предложение будет действительно в течение 21 дня (возможно, этот срок будет продлен на 14 дней).

Эта информация, бесспорно, должна позитивно повлиять на оценку компании, поскольку структура сделки достаточно прозрачна, а цена оферты — выше рыночных котировок. Ответ на вопрос, сохранит ли «Лента» статус публичной компании с биржевым листингом, будет зависеть от того, сколько акций будет предъявлено к выкупу, однако мы не исключаем, что у нее останутся ценные бумаги в свободном обращении. Такое развитие событий, вероятнее всего, станет дополнительным импульсом к развитию бизнеса, однако многое будет также зависеть от возможной консолидации торговой сети с другими активами «Севергрупп».

Sberbank CIB

( Читать дальше )

«Севергрупп» договорилась приобрести 34,44% акций «Ленты» у TPG и 7,47% акций «Ленты» у ЕБРР, после чего «Севергрупп» выставит оферту миноритарным акционерам. Цена покупки в размере $3,6/ГДР соответствует премии в размере 6,5% к вчерашней цене закрытия и премии в размере примерно 10% к шестимесячной средневзвешенной цене. Цена покупки предусматривает оценку «Ленты» в $1,75 млрд, что соответствует коэффициенту 2019П EV/EBITDA 5,4x и предполагает премию 12% к акциям X5 и дисконт 5% к акциям «Магнита».

Закрытие сделки (завершение сделки зависит от выполнения ряда условий, включая получение одобрения Федеральной антимонопольной службы) ожидается к концу мая 2019.

«Севергрупп» не планирует проводить делистинг «Ленты», но сохраняет за собой это право, чтобы сохранить свою денежную позицию на достаточном уровне для покупки 100% акций «Ленты» (в случае оферты).

Альфа-Банк