Европлан

Ко мне на разбор иногда попадают интересные компании, но не все из них добираются до листинга на Мосбирже. Одного из ведущих игроков на российском рынке автолизинга Европлан мы с вами разбирали в отдельной статье. И вот вчера компания объявила о намерении провести IPO.

💬Начало торгов запланировано провести до конца марта. Компания ожидает включения своих акций в первый уровень листинга Московской биржи. Почему это размещение может быть интересным? Давайте разбираться в статье, консолидируя информацию по Европлану. 

Итак, компания выходит на биржу с эффективной бизнес-моделью и работает в самом маржинальном сегменте российского рынка финансовых услуг. В период с 2020 по 2023 год лизинговый портфель Европлана в среднем увеличивался на 37% в год и достиг 229,7 млрд рублей к концу прошлого года. Несмотря на значительный рост, компания смогла сохранить высокое качество лизингового портфеля, что подтверждается низкой, околонулевой, стоимостью риска.

Европлан предлагает своим клиентам не только услуги лизинга, но и широкий спектр других услуг. Стоит отметить, что непроцентные доходы Европлана превышают операционные расходы более чем на 130%, что делает компанию одной из самых операционно-эффективных в финансовом секторе фондового рынка.

Справедливая стоимость лизинговой компании «Европлан», выходящей в этом месяце на IPO, может составлять от 130 млрд до 160 млрд рублей, показали оценки аналитиков Sber CIB и Альфа-банка.

Sber CIB оценил справедливую стоимость «Европлана» в 142-160 млрд рублей. Аналитики Альфа-банка посчитали ниже — в диапазоне 130-151,9 млрд рублей.

Чистая прибыль «Европлана» за последние пять лет росла со среднегодовым темпом 35% и достигла 15 млрд рублей в 2023 году, напоминают эксперты Sber CIB. Они прогнозируют рост чистой прибыли компании в ближайшие пять лет на уровне 20% в год. Аналитики Альфа-банка считают, что чистая прибыль «Европлана» в 2024-2028 годах будет расти в среднем на 20% в год и достигнет 37,6 млрд рублей в 2028 году.

Вчера вышла новость о том, что ПАО «Лизинговая компания «Европлан», которая входит в холдинг «ЭсЭфАй» (SFI) объявила о намерении провести первичное публичное размещение.

Мне представилась возможность поучаствовать на онлайн презентации с менеджментом компании, за что большая благодарность организаторам. Сегодня тезисно поделюсь с вами основной информацией, которая известна на данный момент.

🚗 Для начала давайте чуть ближе познакомимся с сектором автолизинга и с бизнесом Европлана в частности. Рынок автолизинга в 2023 году достиг уровня 1,78 трлн руб., а среднегодовой темп роста за последние 4 года составил 33%. Далеко не каждый сектор может похвастаться такой динамикой, особенно учитывая тот факт, что на этом горизонте было 2 серьезных кризиса.

💼 Европлан занимает около 10% рынка, а его лизинговый портфель достиг отметки в 230 млрд руб. С 2019 года динамика роста чистой прибыли компании была сопоставима с темпами роста самого рынка (33% в год). Несмотря на такой внушительный рост, эмитент показывал хороший уровень доходности, так, рентабельность капитала (ROE) по итогам прошлого года составила 38%.

Инсайдеры ждут начала первичного размещения акций лизинговой компании «Европлан» на следующей неделе, с планом разместить 10–15% акций. Предполагается, что компания привлечет как розничных, так и институциональных инвесторов, но высокие ставки, конкуренция и сложный рынок труда могут сдерживать ее оценку. Эксперты оценивают справедливую стоимость «Европлана» на уровне 60–80 млрд рублей, что делает объем IPO до 12 млрд рублей, сравнимым с крупнейшими размещениями прошлого года.

Компания, принадлежащая инвестиционному холдингу «ЭсЭфАй», показывает высокие финансовые показатели, наращивая портфель с высокими темпами. Однако она сталкивается с макроэкономическими рисками, такими как высокие ставки, динамика доходов и жесткий рынок труда, что может сказаться на ее будущем. Соответственно, оценка компании и объем ее IPO будут зависеть от способности «Европлана» поддерживать высокую маржинальность и конкурентоспособность в будущем.

Источник: www.kommersant.ru/doc/6580299?from=doc_lk

Европлан объявил об IPO на Мосбирже в конце марта. Эта компания мне всегда была интересна, ждал с нетерпением, и вот оно скоро свершится. Посмотрим, что это за компания, чем хороша, а также оценим её показатели.

А вот все последние IPO, про которые я с удовольствием писал: ВУШ, Genetico, CarMoney, Астра, Henderson, Евротранс, Южуралзолото, Совкомбанк, МГКЛ, Делимобиль, Диасофт и Кристалл. Новые тоже скоро будут, не пропустите.

Что такое Европлан?

Европлан — лизинговая компания, которая оказывает юридическим и физическим лицам полный комплекс услуг, связанных с приобретением и эксплуатацией легкового, грузового, коммерческого транспорта, а также спецтехники. Среди независимых ЛК Европлан является лидером.

Основная специализация на предоставлении легкового и грузового автотранспорта в лизинг для МСБ. Компания на 100% принадлежит холдингу SFI, который был основан Михаилом Гуцериевым.

Курсы валют ЦБ на 20 марта: 
💵 USD — ↗️ 92,2243
💶 EUR — ↘️ 100,1047
💴 CNY — ↗️ 12,7729 

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии вторника снизился на 0,95%, составив 3 264,97 пункта.

▫️ Госдума одобрила введение налогового вычета на долгосрочные сбережения (в т.ч. по вложениям на ИИС типа III), сообщает Банк России. Поправки в Налоговый кодекс приняты сразу во втором и третьем чтениях, закон, как и ожидалось, будет действовать в отношении договоров, заключенных с 1 января 2024 г. От уплаты НДФЛ освобождаются взносы на общую сумму до 400 тыс. руб. в год. Т.о., максимальный размер вычета может составить от 52 тыс. до 60 тыс. руб. ежегодно в зависимости от размера доходов инвестора. Подробнее: www.cbr.ru/press/event/?id=18524 

▫️ Инфляционные ожидания населения в марте снизились до 11,5% (11,9% месяцем ранее), — данные опроса, проведенного по заказу ЦБ. Напомним, наряду с самой инфляцией, инфляционные ожидания населения являются одним из важнейших факторов, влияющих на решение по ключевой ставке.

Дочерняя компания холдинга ЭсЭфАй официально объявила о первичном размещении

❓Что случилось?

Лизинговая компания Европлан начнет торги своими акциями на бирже в конце марта 

Единственный владелец — холдингЭсЭфАй (SFI) — предложит инвесторам принадлежащие ему акции Европлана, то есть размещение будет проходить по схеме cash-out. Объем пока что неизвестен.

После размещения ЭсЭфАй сохранит преобладающую долю в капитале Европлана. 

Участие в IPO сможет принять любой инвестор, заявку необходимо подавать через своего брокера. Локап-период составит 180 дней с даты начала торгов. Будет структурирован механизм стабилизации на срок 30 дней после начала торгов.

❓Как аналитики МР оценивают IPO Европлана

Мы не знаем, по какой оценке состоится размещение Европлана, но для расчетов возьмем цифру в ₽140 млрд (цифра, озвученная организаторами размещения в феврале). 

Если размещение состоится по этой оценке, P/E составит 9x, что с учетом стабильного генерируемого (даже в кризис) ROE = 40% и среднегодового темпа роста операционного дохода = 30% выглядит нормально.

Крупнейшая в России лизинговая компания (из независимых) объявила о намерении провести IPO на Мосбирже

👉 Начало торгов ожидается в марте 2024 года (т.е. на следующей неделе?)

👉 Сделка cash-out, основной акционер SFI продает небольшой пакет в рынок — компании привлечение капитала не нужно на текущий момент

👉 Европлан станет первой публичной лизинговой компанией в России, доля портфеля у Европлана около 10% от общего рынка

👉 Компания предоставляет услуги 146 тыс. клиентам, при этом ⅔ клиентов пользуются услугами регулярно (после выплаты лизинга берут следующий)

👉 Бизнес-модель компании выглядит безрисковой — компания получает аванс от покупателя и весь заем обеспечен текущим залогом с запасом по стоимости