Ецб

     Прошедшая неделя для рубля оказалась худшей за последние 15 лет.  В пятницу был установлен новый исторический антирекорд и к доллару и к евро, но после словестных интервенций министра финансов Антона Силуанова и новости о созыве внеочередного экстренного заседания ЦБРФ российский рубль сумел отыграть все потери за день.  Было ли в пятницу финальное движение или нет,  пока сказать сложно, но можно почти с уверенностью сказать, что диапазон 49-50 по рублю в паре с долларом будет ЦБРФ защищать и сильно выше него рубль не отпустит. Как стало известно в пятницу вечером, после экстренного заседания ЦБ, регулятор дал понять, что  готов к большим внеплановым  интервенциям для поддержания рубля «в любой момент». Обнадёжило и ещё одно заявление о том, что по оценке Банка России, с учетом принятого пакета мер и произошедшего снижения курса дальнейшего ослабления рубля не требуется для достижения равновесия платежного баланса.  Если учесть, что цена нефти в рублях на пятничных торгах приблизилась уже к отметке 4000, при том, что последние годы средневзвешенная цена находилась вблизи отметки 3600 рублей, то явно пришло время подумать регулятору не только о профиците бюджета, но и об инфляционных рисках. 

( Читать дальше )

  Как обвалить евро, палец о палец не ударив? Нужно создать иллюзию его роста – и тут же разочаровать рынки, разбив их надежды! Спустя день после заседания ЕЦБ статья Reuters, в которой некто близкий к Управляющему совету, а вполне вероятно, и входящий в его состав, выражает недовольство авторитаризмом Марио Драги, кажется заказной. И вполне вероятно, что заказчиком выступает кто-из «голубей» Европейского центробанка. Возможно, сам супер-Марио.Чем удивила нас ноябрьская встреча регулятора? Ничем! Ставки были сохранены, ни о каком запуске программы корпоративных облигаций и речи не шло, а мягкая риторика Драги и так была заложена в котировки. По сути, глава отвечал на вопросы невидимого собеседника Reuters, причем делал это настолько удачно, что любые намеки на раскол в составе Управляющего совета показались сказкой про белого бычка.Не было бы этой статьи, в которой супер-Марио обвиняли в превышении полномочий, EUR/USD вполне способен был бы вырасти из-за того факта, что ЕЦБ отдал предпочтение пассивной позиции. Интрига была разыграна настолько искусно, что даже те, кто за день до этого говорили про взлет евро, выражая сомнения, что одни лишь фразы способны его опрокинуть, нынче утверждают о готовности центробанка к дальнейшей экспансии. 

( Читать дальше )

     Пока на мировых фондовых рынках продолжает царить умеренный оптимизм, на валютном рынке происходят весьма интересные процессы.  Индекс доллара (DXY) превысил отметку 88 – этот рубеж наблюдался в последний раз в 2009 и в 2010 годах. Курс ключевой валютной пары евро-доллар опустился до отметки 1.24, а российский рубль установил новые исторические антирекорды и к американской и к европейской валюте.  Курс российской валюты в паре с долларом приблизился к отметке 47, а в паре с европейской валютой к отметке 58.
      Существенное укрепления доллара на мировой арене в четверг случилось после выступления главы ЕЦБ Марио Драги.  Он заявил, что регулятор пойдет на новые стимулирующие меры, если решит, что текущих мер недостаточно, или если инфляционные ожидания вновь начнут снижаться. В ближайшее время ЕЦБ начнёт покупать ABS (бумаги, обеспеченные активами) и продлится эта программа минимум 2 года. Покупка активов и TLTRO (целевые долгосрочные кредиты банкам) существенно увеличит размер баланса ЕЦБ, который будет двигаться к уровням 2012 г. Стоит отметить,  что практически все члены ЕЦБ согласились с такими намерениями.


( Читать дальше )

* asset purchases should ease mon. pol. stance
* see significant and increasing differences in mon. pol. cycles between major regions
* council has tasked staff with preparing further measures if needed
* planned asset purchases will have sizeable impact on our balance sheet

Похоже рынок отреагировал на фразу о том, что ЕЦБ готов вот-вот запустить QE если потребуется
***ECB unanimously committed to use unconventional measures if needed***

  

Параллельно в США вышла статистика, но судя по тому, что евро валит против всех валют, рынок больше реагирует именно на Драги  
  

Заявки на пособия по безработице — минимальные с 2000 года, и чуть лучше прогноза

 Европейский центральный банк оставил ключевую процентную ставку на рекордно низком уровне в четверг на фоне признаков того, что инфляция остается на крайне низких уровнях, в то время как экономика еврозоны едва росла в конце 3-го квартала.
ЕЦБ оставил свою ставку рефинансирования, взимаемую по регулярным кредитам коммерческим банкам, на рекордном минимуме 0,05%. Центральный банк также оставил ставку по депозитам “овернайт” на уровне -0,20%. Это означает, что банки должны платить за то, что держат деньги в центральном банке.
Это решение было широко ожидаемым. Когда в сентябре ЕЦБ понизил ставки, президент Марио Драги сказал: “Теперь мы у нижней границы”.
Таким образом, нетрадиционные меры, такие как банковские кредиты и покупки активов остаются главными опциями, которые могут быть использованы для увеличения денежной массы и поддержания инфляции. В прошлом месяце годовая инфляция составила 0,4%, что намного ниже целевого уровня ЕЦБ чуть ниже 2%.
В октябре ЕЦБ начал покупать обеспеченные банковские облигации в рамках программы, одобренной в сентябре. ЕЦБ также заявил, что начнет приобретать обеспеченные активами ценные бумаги позднее в этом месяце. 

Оно в общем и по реакции рынка видно:
Ждем пресс-конференцию Драги в 16:30мск

Европейский центральный банк в этот вторник взял на себя роль банковского мегарегулятора Европы, сообщает Agence France-Presse.
В роли наиболее масштабного органа банковского надзора ЕЦБ будет напрямую курировать 120 крупнейших банков еврозоны, на которые приходится более 80% от общего объема банковских активов еврозоны.
При этом около 3,5 тыс. «менее значимых» кредитных организаций по-прежнему будут контролироваться национальными властями отдельных стран еврозоны при общем надзоре ЕЦБ.

По ФА…


На уходящей неделе:

1. Заседание ФРС.

Новое в сопроводиловке:

— Завершение QE3.
— Изменение формулировки по рынку труда: от «значительное недоиспользование трудовых ресурсов» до «недостаточное использование трудовых ресурсов постепенно снижается».
— Инфляция в ближайшей перспективе будет снижаться из-за цен на энергоносители и других факторов.
— Если новые данные по инфляции и рынку труда будут расти быстрее прогнозов членов ФРС: повышение ставки произойдет ранее, чем планируется сейчас.
И наоборот, если прогресс по росту инфляции и рынку труда замедлится: повышение ставки будет позднее, чем планируется сейчас.
— Против голосовал голубь Кочерлакота, который хотел продолжения QE и ставок на текущем уровне до тех пор, пока инфляция в перспективе 1-2 года ниже 2%.

Оставлено неизменным:

— Инфляция продолжает находиться ниже долгосрочных целей ФРС.

( Читать дальше )

     Несмотря на то, что рейтинговое агентство S&P не стало в пятницу снижать рейтинг России до “мусорного” и пока оставило его, как минимум на год, в инвестиционной категории на уровне BBB- (прогноз негативный), российский рубль полностью проигнорировал сей факт и вновь в понедельник обновил свои исторические минимумы и к европейской валюте и к доллару.  Период налоговых выплат, объём которых составляет почти 550 млрд. рублей, также не смог поддержать российскую валюту.
     То, что мы сейчас видим – это полная потеря ориентира относительно дальнейших перспектив курса рубля. Если раньше атаки спекулянтов сдерживала верхняя граница бивалютной корзины, то теперь ЦБ РФ не желает “палить” ЗВР и тем самым, провоцирует на дальнейшую игру против рубля. Справедливый курс рубля сейчас можно лишь приблизительно рассчитать исходя из привязки к ценам на нефть.  Средневзвешенная цена нефти в рублях для более, менее сбалансированного бюджета находится на отметке 3600. Исходя из этого, можно элементарно прикинуть нужный правительству курс национальной валюты.  Средневзвешенная цена нефти в текущем 2014 году получилась почти вблизи отметки 100$, а среднегодовой курс рубля в паре с долларом пока получается недалеко от отметки 36. На следующий год, ожидания по нефти у всех не столь оптимистичные, поэтому корректировка курса рубля началась немного ранее. При цене нефти в 100$ за баррель необходимый курс рубля будет на отметке 36, при цене нефти в 90$, максимальный курс рубля будет находиться вблизи отметки 40, а при ценах на нефть в 80$ за баррель, курс рубля придётся отпускать до отметки 44.  На текущий момент котировки нефти стабилизировались вблизи отметки 85$, поэтому, придерживаясь данных расчётов, курс рубля получается 3600/85=42.35. В дальнейшем, при снижении цены на нефть на каждые 3$ курс российской валюты в паре с долларом будет терять в среднем 1 рубль.  Если брать шоковый сценарий – падение цен на нефть до отметки 60-70$, то курс рубля может улететь до 50 рублей за один американский доллар.  Вероятность шокового сценария не так велика, но она всё-таки существует.  В любом случае, ввиду ряда фундаментальных факторов, даже, если цена на нефть и опуститься сильно ниже отметки 80$, то долго она там не задержится, так как с рынка быстро уйдёт избыточное предложение, ввиду приостановки  многих нерентабельных нефтяных проектов.


( Читать дальше )