Ецб

Европейский центробанк 24 января провел первое в 2019 году заседание. ЕЦБ оставил процентные ставки без изменений:

• 0% по кредитам,
• —0,4% по депозитам,
• 0,25% по маржинальным кредитам.

Центробанк заявил, что сохранит ключевые ставки на этих уровнях по крайней мере до конца лета 2019 г.

Почему регулятор решил сохранить ставки?

Экономический рост Евросоюза замедляется с 2017 года. Согласно Trading Economics, годовые темпы роста ВВП ЕС уменьшились с 2,6% в четвертом квартале 2017 года до 1,8% в третьем квартале 2018 г. В таких условиях ЕЦБ не может повысить ставки — экономически рост станет еще слабее. Понизить их регулятор тоже не может — рынок воспримет это как сигнал к распродажам.

0,8 п.п. — на столько замедлился темп роста ВВП ЕС за год.

Годовые темпы роста ВВП Евросоюза. Источник:

( Читать дальше )

Внешний фон оцениваем, как нейтральный.

— В США распродажи недавнего лидера Амазон (-5.48% на фоне отчета с прогнозом замедления продаж в 2019) и противоречивая статистика по занятости компенсировались ростом акций энергетического сектора на фоне ралли сырьевых цен.

— Уровень безработицы в США составил 4%, замедление показателя продолжается второй месяц подряд, теперь он находится на максимуме с апреля 2018.

— Сезон корпоративных отчетов на текущий момент обнадеживает инвесторов- уже предоставившие свои результаты компании увеличили прибыль на акцию в среднем на 31%, что является рекордом за последние 8 лет.

— Сегодня после закрытия рынка отчитывается Гугл.

— ЕЦБ начинает переход к ужесточению монетарной политики. Была повышена ставка по однодневным розничным депозитам. Будет повышена и ключевая ставка, что приведет к укреплению евро.

— Цены на нефть укрепились на 3% в пятницу и имеют потенциал для дальнейшего роста. Саудовская Аравия перевыполнила договоренности ОПЕК+ на треть, планирует еще больше сократить поставки в феврале, помимо этого сократили добычу Иран, Ливия и ряд других стран. На этом фоне нефть Brent протестирует уровень 65, а индекс Мосбиржи способен обновить максимум.

— Российские компании на этой неделе начнут сообщать финансовые результаты 2018 года. Завтра отчеты МСФО представят Роснефть и Северсталь, акции которой получат дополнительную поддержку из-за контракта на трубы для Газпрома стоимостью 8 млрд. руб.

Более подробный отчёт https://clck.ru/F94zW

Зарабатывайте на идеях персонального брокера

Недавно прошла незамеченной информация по двум крупнейшим банкам ФРГ — Deutsche Bank и Commerzbank.
Оказывается правительство Германии оценивает возможное слияние двух своих крупнейших банков, что в конечном итоге может привести к созданию третьего по величине банка Евросоюза.

Более подробно (читать далее): тут https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2019/01/17/791708-germanii-sliyanie-deutsche-commerzbank и тут https://ru.investing.com/news/economy-news/article-595104

Давайте разберемся, что за этим стоит?

( Читать дальше )

BlackRock. Тайная сила, контролирующая наши деньги. Саммари книги. Хайке Бухтер. Campus, 2015

Полный конспект, саммари в pdf и mp3 на канале https://t.me/kudaidem 
Инвестидей. Новости бизнеса и технологий. Обзоры деловой  литературы и прессы. Подпишись! 

Из саммари вы узнаете:

• Как BlackRock стала крупнейшей в мире компанией по управлению активами;
• Какое влияние она оказывает на мировую политику и экономику;
• Какую опасность она пред­став­ля­ет, по мнению Хайке Бухтер и других финансовых журналистов.

Основные идеи

• BlackRock – крупнейшая в мире компания по управлению активами, о которой практически никто не знает.
• Ин­ве­сти­ци­он­ные фирмы, подобные BlackRock, – новые властители финансовых рынков.
• BlackRock была основана в 1988 году как под­раз­де­ле­ние ин­ве­сти­ци­он­ной компании Blackstone.
• После отделения от Blackstone компания, воз­глав­ля­е­мая Ларри Финком, начала стре­ми­тель­ный путь к успеху.
• Изначально компания со­сре­до­то­чи­лась на управлении ценными бумагами. Огромный шаг вперед она сделала, выкупив у Barclays под­раз­де­ле­ние iShares, управлявшее семейством биржевых ин­ве­сти­ци­он­ных фондов.
• В разгар финансового кризиса BlackRock, как признанный эксперт на рынке ценных бумаг, стала кон­суль­тан­том ряда цен­тро­бан­ков и пра­ви­тельств, приобретя огромное влияние.
• Привлечение частной фирмы в качестве советника го­су­дар­ствен­ных структур привело к воз­ник­но­ве­нию конфликта интересов.
• Биржевые ин­ве­сти­ци­он­ные фонды пред­став­ля­ют опасность, так как в кризисных ситуациях они могут ускорить падение фондовых рынков.
• BlackRock до сих пор успешно избегает внимания ре­гу­ли­ру­ю­щих органов.
• Крупные акционеры играют важную роль в рыночной экономике. Однако BlackRock не ин­те­ре­су­ет­ся бизнесом компаний, акциями которых она владеет.

( Читать дальше )

По ФА…

На уходящей неделе:

Заседание ЕЦБ

«Руководство вперед» ЕЦБ осталось без изменений с сохранением формулировки по ставкам на текущих уровнях до конца лета.
Пресс-конференция Драги была яркой иллюстрацией к песне «Всё хорошо, прекрасная маркиза».
Глава ЕЦБ сообщил, что поступающие экономические данные продолжают выходить слабее ожиданий, а риски, связанные с перспективами роста экономики, сместились в сторону снижения из-за сохраняющейся неопределенности, связанной с геополитическими факторами и угрозой протекционизма, проблемами развивающихся стран и волатильности финансовых рынков.
Марио заявил, что изменение оценки баланса рисков найдет своё отображение при принятии решения на заседании ЕЦБ в марте, но рисков для рецессии нет.

Драги заявил, что, невзирая на переоценку баланса рисков, перспективы роста экономики Еврозоны остаются позитивными, т.к.:
— Рынок труда в странах Еврозоны растет, зарплаты растут;
— Финансовые условия благоприятные;
— Политика ЕЦБ остается мягкой;
— Меры правительства Китая стабилизируют экономику;
— Брексит не сильно повлияет на ЕС;
— Торговые споры в процессе разрешения путем переговоров;
— Замедление автопрома Германии временное;
— Низкие цены на энергоносители способствуют росту экономики.

( Читать дальше )

О глобальном рынке акций, в свете актуальной повестки.Вчера ЕЦБ оставил на прежнем уровне ключевую, депозитную ставку и ставку маржинального кредитования: 0,0%, -0,4% и 0,25% соответственно. Европейские деньги продолжат быть предельно дешевыми, как минимум, до лета. Евро предсказуемо рухнул к доллару, цена пары сейчас – 1,13. Сохранение ставок интересно больше в глобальном приложении: и Штатам, и Японии будет проще сохранять собственные монетарные политики мягкими, как бы губительно это не влияло на накопление госдолгов. Дешевые деньги – поддержка стоимости акций.  В США частичная приостановка деятельности федерального правительства (shutdown) длится рекордные 34 дня, и вчера сенат в очередной раз не поддержал законопроекты о его завершении (https://www.kommersant.ru/doc/3862250?tg).

( Читать дальше )

Внешний фон оцениваем, как нейтральный.

— Оба законопроекта, которые могли обеспечить возобновление работы госучреждений США в обычном режиме, были отклонены, что вновь увеличивает вероятность введения чрезвычайного положения и усугубляет внутренние процессы.

— Риторика американской стороны относительно торговых переговоров с Китаем заметно изменилась, что не добавляет оптимизма инвесторам. Если бы не положительные корпоративные отчеты компаний в 2018 году и статистика по рынку труда лучше ожиданий, то индексы США завершили бы день в минусе. Однако, на наш взгляд, потенциал снижения сохраняется, так как противоречия по основным вопросам усиливаются.

— Накануне состоялось заседание ЕЦБ. Ключевая сделка сохранилась на нулевом уровне, но комментарии Марио Драги спровоцировали снижение евро к остальным валютам.

— Все большее значение для финансовых рынков имеет политический кризис в Венесуэле: Перебои с поставками нефти и в прошлом году поддерживали

( Читать дальше )

по крайней мере до лета 2019
так все и ожидалось

Первое в этом году заседание ЕЦБ состоится сегодня, и участники рынка готовятся к нему принимая во внимание ряд слабых экономических отчетов, неразрешенные вопросы в глобальной торговле и едва определенных статус Brexit. 

В рамках курса на ужесточение ДКП, первым этапом которого стало сворачивание программы скупки активов, ЕЦБ необходимо готовить рынки ко второму этапу «болезненных» перемен – повышению процентных ставок. По итогам прошлых заседаний сложился рыночный консенсус, что ЕЦБ сможет повысить ставку по депозитам в конце 3 квартала – начале четвертого, однако реализации ожиданий препятствует ухудшение внутренних макроэкономических индикаторов и усиление рисков во внешнем спросе. Экспорт еврозоны составляет 44% от ВВП, поэтому напряженность в глобальной торговле легко просачивается в баланс рисков ЕЦБ при определении политики.  

Соответственно прямым уточнением по срокам повышения ставки станет комментарий о смещении в балансе рисков. Исходной нейтральной формулировкой по этому пункту можно считать фразу «в целом риски сбалансированы» с прошлых заседаний. Если Драги обозначит сдвиг в пользу “risksincreasedtothedownside”, можно считать, что повышение будет отложено как минимум на начало следующего года – второй квартал 2020.  Однако как будет аргументировано ниже, ЕЦБ сейчас следует сдерживать развитие ожиданий в обе стороны (негативные/позитивные), поэтому нейтральная формулировка кажется лучшим выбором.  

( Читать дальше )

Российский рынок акций

Рынок акций РФ выглядит крепким, но рост приостановился под воздействием ряда факторов: коррекция нефтяных котировок, а также  коррекция на внешних рынках акций.

При возобновлении роста нефти и/или индекса S&P500 возможно возобновление роста индекса ММВБ с целью ~2500-2540 пунктов.

Сильнее всего на нашем рынке акций выглядят финансовый и потребительский сектора, также сохраняются покупки в отдельных акциях энергетического сектора.

В случае возобновления роста рекомендуем обращать внимание на акции Сбербанка, ВТБ, Московской биржи, Магнита, Россетей, ФСК и ТГК-1.

Денежный рынок

На ключевом сегменте денежного рынка Московской биржи всё стабильно. По однодневным сделкам РЕПО с Центральным Контрагентом текущие ставки составляют:  RUB 7,7-7,8%, USD 2,2-2,4%, по недельным — RUB 7,7-7,8%, USD 2,4-2,6%. 

Рынок облигаций

Рынок рублевых облигаций после недавнего ралли в начале года вошел в фазу консолидации, это коррелирует с общим охлаждением глобального спроса на риск, каких-либо значимых драйверов для дальнейшего роста рискованных активов сейчас нет, но доходности рублевых активов все еще очень привлекательны для иностранных инвесторов. Сегодня Минфин проведет аукцион по  размещению 3,5-летних ОФЗ 26209 на 20 млрд рублей и 15-летних ОФЗ 26225 на 10 млрд рублей, результаты аукционов будут показательны с точки зрения отношения инвесторов к рублевым облигациям. Обратим внимание на новые размещения рублевых корпоративных облигаций: Магнит, объем 10 млрд руб. на 3 года, ориентир YTM 9.10-9.31%, МТС, объем 10 млрд руб. на 5 лет, YTM 8.99%, РЖД, объем 10 млрд руб. на 5 лет, ориентир YTM 8.89-8.99%. Доходности по этим выпускам превышают доходности ОФЗ на эти сроки на 80-100 бп, это достаточно щедрая премия, которая превышает обычные значения спреда к ОФЗ на спокойном рынке, рекомендуем этим воспользоваться и обратить внимание на выпуски корпоративных облигаций.

( Читать дальше )