ИНТЕРРАО

Мы услышали мало новой существенной и важной информации, при этом компания подтвердила прогноз по EBITDA и капзатратам. Это заставляет нас считать результаты телеконференции НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций компании.

Объявленные результаты за 9M17 предполагают удовлетворительный процент от прогнозов на 2017 (прогнозы АТОНа и консенсус-прогноз): 70% по статье выручки, 73% по статье EBITDA и 77% по чистой прибыли. В связи с этим результаты выглядят абсолютно ожидаемыми и НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций компании. Тем не менее, нам приятно видеть, что компания продолжает демонстрировать высокий FCF, хотя в случае Интер РАО важный вопрос по-прежнему заключается в том, как компания распределит свои денежные средства между выплатой дивидендов и будущими капзатратами, которые в основном связаны с модернизацией старого энергооборудования.

"(Дивиденды — ред.) традиционно будут являться предметом обсуждения и согласования с участием министерств и ведомств, наших акционеров, членов совета директоров и так далее. На данный момент менеджмент ориентируется на дивидендную политику и выплаты в размере 25% чистой прибыли по МСФО",

Интер РАО – мсфо
104 400 000 000 акций http://moex.com/s909
Free-float29%
Капитализация на 14.11.2017г: 377,77 млрд руб

Общий долг на 31.12.2016г: 152,37 млрд руб
Общий долг на 30.06.2017г: 153,56 млрд руб
Общий долг на 30.09.2017г: 155,70 млрд руб

Выручка 9 мес 2016г: 621,98 млрд руб
Выручка 9 мес 2017г: 653,69 млрд руб

Прибыль 9 мес 2015г: 23,34 млрд руб
Прибыль 2015г: 22,81 млрд руб
Прибыль 1 кв 2016г: 17,07 млрд руб
Прибыль 6 мес 2016г: 61,99 млрд руб
Прибыль 9 мес 2016г: 68,36 млрд руб
Прибыль 2016г: 61,31 млрд руб
Прибыль 1 кв 2017г: 18,81 млрд руб
Прибыль 6 мес 2017г: 29,95 млрд руб
Прибыль 9 мес 2017г: 40,75 млрд руб
Прибыль 2017г: 36 млрд руб – Прогноз. Р/Е 10,5
http://www.interrao.ru/upload/iblock/fab/FS_RUS_2017Q3.pdf
http://www.interrao.ru/investors/financial-information/financial-reporting/#274

• Выручка Группы выросла на 5,1% (31,7 млрд рублей) и составила 653,7 млрд рублей
• Операционные расходы возросли по сравнению с сопоставимым периодом на 33,9 млрд рублей (5,8%) и составили 618,0 млрд рублей. При этом скорректированные на эффекты от признания/восстановления обесценения основных средств расходы составили 615,7 млрд рублей (+4,6%), что соответствует динамике выручки.
• Показатель EBITDA составил 67,0 млрд рублей, уменьшившись на 3,3%. При корректировке показателя EBITDA на эффекты выбывших из периметра Группы в 2016 году активов в Армении и Грузии, а также реклассификацию актива в Казахстане изменение показателя EBITDA приобретает положительную динамику: рост составляет +0,6%.
• Показатель доли в прибыли ассоциированных компаний и совместных предприятий снизился на 50,8% и составил 2,1 млрд рублей.

Интер РАО ЕЭС – рсбу
104 400 000 000 акций http://moex.com/s909
Free-float  29% 
Капитализация на 26.10.2017г: 374,8 млрд руб  

Общий долг на 31.12.2016г: 7,94 млрд руб
Общий долг на 30.09.2017г: 26,32 млрд руб

Выручка 9 мес 2016г: 33,11 млрд руб
Выручка 9 мес 2017г: 31,51 млрд руб

Прибыль от продаж 9 мес 2016г: 2,17 млрд руб
Прибыль от продаж 9 мес 2017г: 99,17 млн руб

Прибыль 9 мес 2015г: 6,77 млрд руб
Прибыль 2015г: 3,72 млрд руб
Прибыль 1 кв 2016г: 955,91 млн руб
Прибыль 6 мес 2016г: 36,31 млрд руб
Прибыль 9 мес 2016г: 37,35 млрд руб
Прибыль2016г: 97,48 млрд руб   
Прибыль 1 кв 2017г: 4,10 млрд руб
Прибыль 9 мес 2017г: 5,44 млрд руб
Прибыль 2017г: 16 млрд руб – Прогонз. Р/Е 23,4 
http://www.interrao.ru/upload/iblock/7a8/otchetnost_RAS_9M17.pdf
http://www.interrao.ru/investors/financial-information/financial-reporting/#274

Основные факторы, определившие динамику ключевых производственных показателей в сегменте «Генерация» по сравнению с данными за 9 месяцев 2016 года:

• вывод из эксплуатации устаревшего неэффективного генерирующего оборудования в России суммарной установленной мощностью 1 271 МВт, в том числе с 1 января 2017 года 865 МВт на Черепетской ГРЭС, 330 МВт на Верхнетагильской ГРЭС, 75 МВт на Омской ТЭЦ-3, а также 1 МВт на энергообъектах в Башкирии;
• ввод в эксплуатацию новой генерирующей мощности в рамках ДПМ в объёме 1 428 МВт (861 МВт на Пермской ГРЭС, 447 МВт на Верхнетагильской ГРЭС и 120 МВт на Омской ТЭЦ-3);
• продажа Кумертауской ТЭЦ мощностью 120 МВт (328 Гкал/час) в ноябре 2016 года;
• Увеличение установленной электрической мощности действующих блоков после проведения технических работ по перемаркировке на 60,2 МВт (на Уренгойской ГРЭС – на 15,7 МВт, на Гусиноозёрской ГРЭС – на 30 МВт, на Харанорской ГРЭС – на 10 МВт, на Южноуральской ГРЭС – 4,5 МВт);