ИНвестТема

МТС уже давно не является компанией роста. Это скорее компания стоимости, чьи показатели хоть и имеют положительную динамику, все же ограничены рядом факторов. Телекоммуникационный сектор нельзя назвать защитным активом в условиях пандемии. Однако, отрицательное влияние носит сдержанный характер.

Самая оперативная информация в моем Telegram «ИнвестТема». Подписывайтесь, нас почти 19 тысяч.

В 3 квартале компании удалось прирасти в показателях. За этот период МТС нарастила выручку на 4,9% до 129 млрд рублей. Позитивное влияние оказало развитие цифровых сервисов, медиа и облачных решений. Выручка за 9 месяцев увеличилась на 5% до 366 млрд рублей против 349 млрд годом ранее.

Президент МТС Алексей Корня в презентации также отметил:
«Учитывая результаты компании за 3 квартал, а также определенно понимание по развитию ситуации до конца 2020 года, мы повышаем прогноз по выручке до «роста выручки на 3 процента и более»
Прогноз хоть и позитивный, но не впечатляющий. Еще раз подтверждает мое мнение, что расти компании становится все сложнее.

В своих обзорах компании Фосагро я не раз говорил о ней, как о тихой гавани нашего рынка. Компания является ярким примером стабильности во всем. Иногда, эта стабильность имеет положительный вектор. Особенно в годы девальвации национальной валюты. 2020 год еще раз закрепил вышеупомянутое звание за производителем удобрений.

Третий квартал завершился для компании на позитивной ноте. Выручка от продаж выросла на 10% к уровню 2019 года и составила 71 млрд рублей. Объем производства вырос по всем сегментам. Аналогично, вырос и объем продаж удобрений. Как я уже говорил, периоды слабого рубля позитивно отражаются на выручке. В 2020 году цены на продукцию компании продолжили падение и сейчас находятся вблизи минимальных значений. Этот фактор не позволил Фосагро нарастить выручку за 9 месяцев, оставив ее на уровне прошлого года.

Скорректированная на курсовые разницы чистая прибыль за 3 квартал увеличилась на 45%, а за 9 месяцев рост составил 13,8% или 39,3 млрд рублей. Операционные расходы немного превысили 2019 год, но остались в допустимых значениях. Свободный денежный поток вырос за 3 квартал более чем в 5 раз. Это позволило руководству компании рекомендовать к выплате в качестве дивидендов рекордную цифру в 123 рубля на акцию. Доходность по текущим значениям составляет 4%. А с учетов уже выплаченных превышает 7%.

Долговая нагрузка немного выросла в отчетном периоде. Основное влияние оказывает переоценка валютного долга. Но значение NetDebt/EBITDA остается на приемлемом уровне в 1,95x на конец сентября. А вот остальные мультипликаторы ушли в красное. P/E 37,6 и P/B 3,6 говорят о перекупленности акций.

Котировки компании находятся на своих максимальных значениях за последние 8 лет. В понедельник эта отметка поддалась и мы увидели перехай котировок. Меня радует динамика акций, при условии, что я давно являюсь акционером, покупал и в марте этого года, и позднее добирал компанию в свой долгосрочный портфель. С текущих значений я бы брать акции не рискнул, но и фиксировать прибыль пока не планирую.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Мой Telegram-канал — ИнвестТема

Традиционно, компании энергетического сектора вызывают у меня скептицизм. Я не вижу единого тренда в этом секторе и продолжаю точечно выбирать компании. Из всезнаний пока меня интересуют всего две: ФСК и Ленэнерго. О последней мы и поговорим сегодня. В первую очередь нас будет интересовать отчет по РСБУ компании за 9 месяцев и расчетные дивиденды.

Компании энергетического сектора не являются защитным активом в период локдаунов и пандемии. Непростая ситуация довлеет и над результатами сетевой компании. Однако, выручка держится на уровне прошлого года. Выросла она на 0,6% до 58,8 млрд рублей. Как заявляет руководство компании: «Финансовое состояние остаётся стабильно устойчивым»

Себестоимость оказанных услуг незначительно выросла на 2,2%. А вот что вызывает тревогу, так это перенос части плановых расходов на 4 квартал. Рост вышеуказанных расходов может увеличиться в следующие периоды. Управленческие расходы также увеличились на 58% до 155 млн рублей.

Рост расходов и перенос их части на 4 квартал оказало положительный эффект на чистую прибыль, которая увеличилась на 18,7% до 11,8 млрд рублей. С первого взгляда может показаться, что квартал завершился успешно. Правда нужно заложить негативный эффект от этих манипуляций в 4 квартал.

Если на коленке посчитать промежуточные дивиденды за 9 месяцев, то выплата составит 10% от чистой прибыли. То есть 12,68 рублей на одну привилегированную акцию. Доходность по текущим составит 8,34%. В 4 квартале предположительно чистая прибыль будет ниже из-за переноса расходов. Но снижение будет незначительным. Если учесть этот фактор, то годовая доходность подберется к 10%.

Ленэнерго по-прежнему остается дивидендной историей. Стабильные денежные и дивидендная политика будут привлекать частных инвесторов и далее. Я также не удержался от соблазна купить хороший актив в свой портфель. Как и по ФСК основным триггером роста считаю дивидендную доходность. Подбирал акции в районе 151 рубля. При снижении в район 132 буду доформировывать позицию с горизонтом от 3-х лет.

Оглядываясь назад в первое полугодие становится понятно, что Детский мир достаточно сильная компания, чтобы пережить условия пандемии. Сегмент онлайн продаж поддержал показатели первого квартала. А лишь частичное закрытие магазинов в условиях карантина позволило финансовым показателям даже немного подрасти. Давайте посмотрим на 3 квартал, и как изменились цифры уже в стабильный период.

3 квартал для компании завершился на позитивной ноте. Выручка составила 38,5 млрд рублей, что больше показателей 2019 года на 13,5%. Продолжил расти онлайн-сегмент. Его выручка составила 8 млрд рублей, увеличившись к 2019 году в 2,4 раза. Доля в общих продажах достигла 21,4%, подтверждая приверженность руководства к наращиванию продаж на сайте. А вот Казахстан остается под давлением. Выручка снижается на 26,7%. За 9 месяцев Группе удалось нарастить выручку на 9,5% в условиях локдауна.

Операционные расходы, включая арендные платежи остались на уровне прошлого года. Этот показатель напрямую повлиял на чистую прибыль в 3 квартале, которая упала на 1,5% до 2,3 млрд рублей. За 9 месяцев показатель еще хуже минус 24,7% и 3,4 млрд рублей соответственно. В части прибыли прослеживается влияние пандемии. Ну хоть чистый долг в 3 квартале показал снижение. На конец сентября ND/EBITDA LMT составила 1,1x.

Сезон отчетов российских компаний в самом разгаре и на этой неделе сосредоточимся на них. Посмотрим на динамику результатов и обновлю свой взгляд по компаниям. Сегодня у нас на очереди Новатэк.

Первое полугодие оказалось настоящим испытанием для всех компаний сектора. Падение цен на углеводороды, снижение спроса на нефть, природный газ и нефтепродукты привели к значительному снижению показателей Новатэка. Все же компании удалось завершить полугодие без убытков. В третьем квартале, благодаря восстановлению деловой активности и цен на углеводороды часть потерь было компенсировано. Выручка по итогам третьего квартала снизилась на 13,9% до 161,2 млрд рублей. За 9 месяцев динамика еще более слабая, -23% или 484 млрд рублей.

Самая оперативная информация в моем Telegram 

Руководство компании вовремя оценило весь масштаб отраслевых проблем и снизило операционные расходы на 17,9%. Это частично компенсировало потери выручки. Напомню, что Новатэк в 2019 году получил прибыль от продажи доли в проекте «Арктик СПГ-2». Отсутствие этой статьи доходов резко увеличивают отставание по чистой прибыли, поэтому далее буду считать скорректированные показатели на эту статью доходов.

Положительные курсовые разницы в 179 млрд рублей нивелировались убытком от совместных предприятий в 160 млрд рублей. Убыток был получен в противовес материнской компании за счет курсовых переоценок. В основном по проекту Ямал СПГ. Если исключить денежные доход 2019 года за счет продажи «Арктик СПГ-2», то скорректированная чистая прибыль за 3 квартал наоборот выросла практически в два раза. А за 9 месяцев 2020 года составила 31,5 млрд рублей, что на 80,4% ниже показателей 2019 года.

Новатэк не может похвастаться дивидендными выплатами. За 2019 год суммарная выплата составила 32,33 рубля, что соответствует доходности в 2,8%. Промежуточные выплаты дали доходность в 1,1%, что полностью соответствует политике руководства, связанной с развитием бизнес-направлений и новых проектов.

Несмотря на структурные проблемы в отрасли продолжаю позитивно смотреть на будущее Новатэка. Направление деятельности компании очень перспективное. На отчетность сильное влияние оказали денежные переоценки и выбитые Арктик СПГ-2 в прошлом году. Выход из кризиса для всех компаний нефтегазового сектора затянется. Но в перспективе 2-3 года Новатэк может показать позитивную динамику и вновь перейти к штурму своих максимумов.

Результаты деятельности в 2020 году сильно искажают курсовые переоценки. Они повлияли почти на все важные статьи отчета. Результаты дочерних предприятий сильно подверглись переоценкам. В общей сложности потеряно 273 млрд рублей в фин отчетности. Еще и пресловутая статья дохода от выбытия Арктик СПГ-2. Все это искажает цифры, а неподготовленный инвестор может остро отреагировать.

Дабы этого не произошло, нужно более вдумчиво смотреть на бизнес. А вот как раз с ним все хорошо. Производство и потребление СПГ в мире растет (исключая кризисный год) У компании есть множество современных проектов, которые запущены, либо на стадии запуска. В августе Новатэк поставил первую партию СПГ в ОАЭ, расширяя свою географию деятельности. Зафрахтовал 15 танкеров ледового класса Arc7, которые позволят круглогодично использовать Севморпуть для транспортировки СПГ.

Ужа завтра в США пройдут очередные выборы президента. К ним приковано внимание инвесторов со всего мира. От результатов голосования могут зависеть тренды на рынке акций, которые будут нам сопутствовать какое-то время. В связи с этим хотел бы проанализировать сценарии от ВТБ Капитал и поделиться своим мнением.

Аналитики ВТБ Капитал выделяют два сценария. Сценарий №1:
Джо Байден становится президентом, а контроль в Конгрессе у демократов. В этом случае аналитики ожидают увеличения стимулов для поддержания экономики и необходимый на это рост расходов бюджета. Также ожидается более мягкая риторика в отношениях с Китаем. Возможны усиление давления на IT-гигантов и сырьевые компании, фармацевтику и банки. Доллар при этом может показывать слабую динамику, в противовес росту цен на золото.

Сценарий №2:
Джо Байден становится президентом, а контроль в Конгрессе разделяется между партиями. Стимулирование экономики может быть уменьшено, из-за чего сократятся темпы ее роста. Цены акций многих компаний в связи с ростом неопределенности, могут снижаться.

Всем привет, Друзья. Сегодня у нас на очереди еще несколько перспективных компаний США. Разберем Oracle и Illumina, которые работают в разных секторах экономики. Посмотрим на их бизнесы, финансовые показатели и решим, стоит ли покупать компании в свой портфель.

Oracle (ORCL)
Американская компания разработчик программного обеспечения. Основной продукт Oracle Database широко используется в более чем 140 странах. Компания занимает второе место в мире по объемам продаж программного обеспечения, уступая лишь Microsoft. С 2010 года активно работает в направлении облачных вычислений и CRM решений. Примечательно, что до 2010 года компания критиковала это направление. Также Oracle после поглощения Sun Microsystems расширила свое присутствие на рынке серверного ПО, а в последствии и занялась производством оборудования для дата-центров. В сентябре 2020 года стало известно, что Oracle планирует приобрести Tik-Tok.

Самая оперативная информация в моем Telegram

Продолжаем изучать отчеты металлургов. Северсталь меня немного расстроила, а что по НЛМК? Давайте взглянем на отчет, а в конце сделаем выводы.

По результатам 3 квартала компания увеличила выручку на 3% кв/кв. Так начинается презентация отчета. Но мы будем более объективными и провалимся к результатам в сравнении с прошлым годом. Тут динамика отрицательная. Минус 13% по сравнению с 2019 годом и $4,4 млрд. Снижение было вызвано падением цен на металлопродукцию и увеличением доли полуфабрикатов в структуре продаж. За 9 месяцев продажи еще хуже, -16,8%. Пандемия оказала значительное влияние на бизнес компании.

А вот с ростом операционных расходов руководству удалось справиться. Получают мой респект и оставляют эти статьи расходов на уровне прошлого года. К тому же, в отличие от Северстали, компания получила прибыль от курсовых переоценок за 3 квартал. Они же не оказали давление и за 9 месяцев. В итоге, чистая прибыль НЛМК за 3 квартал сократилась всего на 9,3% до $0,3 млрд, а за 9 месяцев на 40,5%. Напомню, что Северсталь кратно снизила свою прибыль по итогам всех периодов 2020 года.

Меня приятно удивили результаты НЛМК, и расстроили Северстали. Логично, что при добавлении в свой портфель, некоторые инвесторы используют диверсификацию по металлургам. Добавляют их в равных частях в свой портфель, дабы избежать вот таких перекосов. Ту наверное лаконично бы смотрелась еще и ММК, но о ней в другой статье.

Что касается дивидендов, то тут ситуация аналогичная. Руководство рекомендует к выплате по итогам квартала 6,43 рубля, что дает доходность в 3,7%. Предполагаемая годовая доходность составит 10,4%. Двузначная доходность сыграла на руку компании. Предвкушая солидные дивиденды, частные инвесторы ринулись скупать акции, что привело к росту на 27%, начиная с июля 2020 года.

Такой рост в акциях уместен, если принять во внимание сильные результаты за 3 квартал. Сильными их можно назвать с натяжкой. Все равно события 2020 года оказывают негативное влияние на бизнесы почти всех компаний. Однако, на их фоне НЛМК выглядит сильнее остальных.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Моя группа ВКонтакте - ИнвестТема
Мой Telegram-канал — ИнвестТема