ИнтерРАО

Интер РАО продаст 1.1% своих акций через ускоренное формирование книги заявок   

Компания вчера сообщила в пресс-релизе, что ее дочерняя структура Интер РАО Инвест продаст 1.19 млрд обыкновенных акций Интер РАО. Транзакция проводится с целью организованной реализации опционов участниками программы долгосрочной мотивации менеджмента Интер РАО. Акции, предлагаемые к продаже, представляют приблизительно 1.14% выпущенных обыкновенных акций компании. Опционная программа была утверждена советом директоров Интер РАО в феврале 2016. Определенные члены менеджмента обладают правом заплатить установленную цену и получить соответствующее количество существующих акций, которые в настоящий момент принадлежат АО Интер РАО Капитал, в общем количестве 2% от выпущенных обыкновенных акций компании. Период ограничений на продажу акций истек, и определенные бенефициары Опционной программы хотели бы продать часть акций Компании (Интер РАО Инвест действует как продающий акционер), приняв решение обеспечить организованный процесс продажи. Акции будут проданы через ускоренное формирование книги заявок, которое будет начато сразу же после объявления.

( Читать дальше )

«ИНТЕР РАО Инвест», входящее в Группу «Интер РАО», объявило о намерении продать приблизительно 1,19 млрд обыкновенных акций «Интер РАО». Продажа осуществляется с целью организованной реализации опционов участниками программы долгосрочной мотивации менеджмента «Интер РАО». Продаваемые ценные бумаги составляют приблизительно 1,14% от уставного капитала компании.

Опционная программа была утверждена советом директоров ПАО «Интер РАО» в феврале 2016 года. В результате определённая часть менеджмента ПАО «Интер РАО» получила право приобрести определённое количество акций существующего выпуска из пакета, находящегося под контролем Группы «Интер РАО», по установленной цене в совокупном объёме 2% от уставного капитала. В настоящий момент наступила дата исполнения опционной программы, и некоторые её участники выразили намерение продать часть акций, в результате чего было принято решение обеспечить организованный процесс продажи с участием ООО «ИНТЕР РАО Инвест» в качестве продавца.

( Читать дальше )

Группа «Интер РАО» ввела в эксплуатацию Затонскую ТЭЦ (филиал ООО «Башкирская генерирующая компания»), сообщила компания. Новая электростанция состоит из двух энергоблоков суммарной электрической мощностью 440 МВт, тепловой – 290 Гкал/ч.
По нашим оценкам, только сам по себе ввод в эксплуатацию Затонской ТЭЦ добавит к ДПМ выручке «Интер РАО» 3,4 млрд. руб. в годовом сопоставлении (соответственно, вырастет и EBITDA ) и 2,5 млрд. руб. в 2018 году, что является одним из ключевых факторов роста прибыльности по итогам текущего года.

Кроме этого, мы отмечаем, что завершение проекта также снизит капрасходы компании, которые по итогам 2018 года должны, в соответствии с ожиданиями компании, опуститься на 30%, и еще на 46% – в 2019 году (капрасходы на модернизацию по-прежнему обсуждаются). «Интер РАО» вступила в 6-летний период устойчивой прибыльности, что позволит обеспечить высокую доходность свободного денежного потока для акционеров (по нашим оценкам, в период с 2018 по 2025 год на уровне от 15% до 23%).

Тем не менее мы отмечаем, что компании только предстоит найти применение образовавшемуся значительному объему наличных средств. «Интер РАО» объявит размер дивидендов 15–16 марта; никаких позитивных сюрпризов мы не ожидаем. По нашим оценкам, дивиденды составят 0,13 рублей на акцию (дивидендная доходность – 3,5% при коэффициенте дивидендных выплат в размере 25% от чистой прибыли, согласно дивидендной политике компании).

ВТБ Капитал

Интер РАО ввела в эксплуатацию последнюю электростанцию по ДПМ

Интер РАО вчера ввела в эксплуатацию Затонскую ТЭЦ (принадлежит Башкирской генерирующей компании — генерирующей структуре Интер РАО в Республике Башкортостан) в Уфе. Новая электростанция состоит из двух энергоблоков суммарной мощностью 440 МВт и общей тепловой мощностью 290 Гкал/ч. ТЭЦ использует парогазовое оборудование, а основным топливом является природный газ.

Это последний обязательный объект по ДПМ, который входил в инвестиционную программу Интер РАО. Компания несколько раз откладывала его ввод в эксплуатацию, и даже была оштрафована Советом рынка за отсрочку ввода. Запуск Затонской ТЭЦ должен поддержать финансовые показатели Интер РАО в этом году, способствуя росту EBITDA и FCF — ранее Интер РАО представила прогноз по EBITDA 2018 на уровне 105-110 млрд руб. Будущая инвестиционная активность Интер РАО будет включать проекты в рамках второй волны инвестиций в российской энергогенерации, связанной с модернизацией старых мощностей.

АТОН

Государственное «Интер РАО» запустило последние энергоблоки, который должна была построить в рамках обязательной инвестпрограммы — Затонскую ТЭЦ в Уфе на 440 МВт. Стоимость блока составила 22 млрд руб. Кроме того, в рамках специнвестконтракта между «Интер РАО» и властями Башкирии холдинг получит льготы по налогу на прибыль и имущество, что позволит ТЭЦ сэкономить до 3 млрд руб. в течение десяти лет.

Обязательные инвестпрограммы по строительству новых блоков ТЭС были у генкомпаний (ОГК и ТГК), выделенных к 2008 году из РАО «ЕЭС России» и проданных новым инвесторам. «Интер РАО» уже после ликвидации РАО ЕЭС получила от государства непроданные генерирующие активы, а также выкупила (как правило, обменяла на акции своей допэмиссии) ряд генкомпаний у новых инвесторов. В итоге в составе холдинга, кроме собственных станций, оказались ОГК-1, ОГК-3, ТГК-11, БГК и другие активы. Всего по программе ДПМ «Интер РАО» построило 20 новых энергоблоков на 6 ГВт.

( Читать дальше )

Рассмотрел акции, в которых на конец недели сложились интересные для отработки ситуации. Техническая картина по ним выглядит так.

Сбербанк


После выполнения первой цели на 285руб. технического целевого отскока как такового не последовало. На данный момент можно видеть лишь обычную проторговку уровня. Соответственно, дальнейший прогноз по целям остается в силе.

( Читать дальше )

Интер РАО — энергетический холдинг с присутствием в разных сегментах отрасли – генерация, сбыт, трейдинг, строительство энергообъектов и др. Выручка в 2017 г. достигла рекордных 917 млрд руб. Около 2/3 EBITDA формируется за счет генерации. Контрольный пакет находится у государства.

Группа Интер РАО отчиталась об умеренном увеличении выручки и скорр. EBITDA за 2017 год, а также озвучила цель по выплате дивидендов в размере 25% прибыли по МСФО. Мы оцениваем результаты FY2017 как нейтральные: на наш взгляд, новости практически не влияют на инвестиционный кейс акций Интер РАО. Мы подтверждаем рекомендацию «держать», но понижаем целевую цену до 3,88 руб. Потенциал роста в перспективе года – 4%.

По новой инвестиционной программе конкретики пока немного. Планируется обновить 7,6 ГВт или 27% мощностей по механизму, аналогичному ДПМ. Первые ощутимые расходы по объектам, которые попадут под обновление, будут уже в 2019 году, а поставка мощности с этих объектов начнется в 2021 году. Ранее менеджмент оценивал программу модернизации в ~3 млрд. долларов (170 млрд.руб.) в следующие 7-10 лет. Мы считаем, что новый инвестиционный цикл не окажет критического влияния на денежный поток при капвложениях в среднем 17-25 млрд.руб. в год. В этом году CAPEX ожидается в районе 25-26 млрд.руб., что на 20% ниже объема прошлого года.

Целевая норма выплаты дивидендов Интер РАО составляет не менее 25% чистой прибыли по МСФО, но в некоторых случаях дивиденд считается от прибыли по РСБУ и зависит от текущего финансового положения и будущего свободного потока. Во время звонка по результатам FY2017 менеджмент озвучил планы рекомендовать к выплате 25% годовой прибыли по МСФО, хотя ранее представители компании говорили о возможности увеличения выплат.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

«Интер РАО» ожидает в 2018 году EBITDA в диапазоне 105-108 млрд рублей, сообщил руководитель финансово-экономического центра «Интер РАОС» Евгений Мирошниченко на телеконференции по итогам отчетности.

«Интер РАО» сохраняет планы распределить не менее 25% прибыли на дивиденды по итогам 2017 года.

Чистая прибыль «Интер РАО» по МСФО по итогам 2017 года составила 54,448 млрд рублей, сократившись на 11% по сравнению с результатом за 2016 год, следует из отчетности компании.

Главным катализатором роста выручки «Интер РАО» стал сбытовой сегмент, в котором этот показатель увеличился на 64,2 млрд. рублей (11,4% показателя за 2016 год) и достиг 627,1 млрд. рублей, благодаря повышению расценок для потребителей и расширению клиентской базы.

В сегменте генерации выручка выросла за счет небольшого увеличения выработки электроэнергии, индексации тарифов и ввода в эксплуатацию новых мощностей. В трейдерском сегмент динамика выручки была негативной из-за сокращения экспортных поставок электроэнергии и укрепления рубля. Выручка иностранных активов компании уменьшилась, это обусловлено продажей некоторых предприятий в 2016 году и колебаниями обменных курсов.

( Читать дальше )

Чистая прибыль Интер РАО по МСФО в 2017г снизилась на 11%, EBITDA — на 0,8%

Чистая прибыль Интер РАО по МСФО за 2017 г. по сравнению с 2016 г. снизилась на 11%, до 54,4 млрд руб., следует из отчета компании. EBITDA за тот же период уменьшилась на 0,8%, до 95,47 млрд руб. Выручка Интер РАО за 2017 г. составила 917 млрд руб., что на 5,6% больше, чем годом ранее. Капитальные расходы снизились на 9,3%, до 31,5 млрд руб. Чистый долг компании показал отрицательное значение в 147,9 млрд руб. По итогам 2016 г. он также был отрицательным — 78,2 млрд руб.

Рост выручки компании был обеспечен ввод в эксплуатацию около 1,5 ГВт новой и модернизированной мощности в рамках договоров о предоставлении мощности (ДПМ), рост тарифов на тепловую энергию для конечных потребителей по российским активам. В тоже время издержки Интер РАО росли опережающими темпами, что оказало негативное влияние на EBITDA и маржу по этому показателю.

Промсвязьбанк

Интер РАО провела телеконференцию    

Прогноз на 2018. Компания ожидает, что EBITDA вырастет до 105-110 млрд руб. (+10-15% г/г). Выплаты по ДПМ должны оказаться на 8 млрд руб. выше уровней 2017 за счет новых мощностей (+13 млрд руб.), но они будут компенсированы эффектом более низкой доходности ДПМ (-5 млрд руб.). Капзатраты тоже снизятся — примерно на 20% г/г до 25-26 млрд руб.

Прогноз по рынку. Интер РАО поделилась оптимистичным прогнозом по рынку: в 2018 цены на рынке на сутки вперед должны вырасти на 3.4% в 1-ой ценовой зоне и на 3.5% во второй ценовой зоне на фоне ожидаемого роста потребления электроэнергии (+0.7% в первой ценовой зоне и +1.6% во 2-ой ценовой зоне), снижения выработки ГЭС из-за пониженных уровней воды и индексации цен на газ (+3.4% с июля 2018).

Дивиденды. Менеджмент подчеркнул, что компания будет придерживаться своей дивидендной политики для рекомендации дивидендов за 2017. Напомним, она предполагает выплату 25% от чистой прибыли по МСФО, что соответствует дивидендам 0.13 руб. на акцию (достаточно невысокая доходность 3.4%), исходя из чистой прибыли за 2017.

( Читать дальше )