КРИЗИС

ДокторДжорджСоколовиТедПархиллизCarmot Capital иIncline Investment Management.

Прямой приливной крэш                        

Иллюзорность простоты, затруднительное положение сложности                    

В последнее время ведется много разговоров о так называемых “переоцененных” рынках. Рынки акций, рынки недвижимости и рынки облигаций действительно достигают новых максимумов. Но как долго такое будет продолжаться? Может ли этот процесс длиться бесконечно? Или, как часто говорят, “на этот раз все по-другому”? Может ли это быть правдой? Мы полагаем, что на этот раз не все по-другому. Фактически, есть очень реальные параллели, которые должны озаботить каждого инвестора. Что может выступить катализатором следующего глобального финансового кризиса (“GFC II”)? Мы полагаем, что это не будет “Флэш-крэш”. Вместо этого нам предстоит наблюдать за флэш-затоплением, которое может быть вызвано очень реальным системным риском. Другими словами, система завалит себя обломками рынка, накопившимися за последние 8-9 лет. Мы называем это Прямой приливной крэш. Эта статья объяснит, почему.

Пришла пора добавить Альберта Эдвардса, ворчливого неисправимого медведя из Societe Generale, к растущему списку людей, пессимистично смотрящих на перспективы облигаций.

В своем последнем письме стратег Societe Generale повторяет все то, что мы сказали ранее на этой неделе, а именно, что рынки акций содрогаются, поскольку доходности облигаций преодолели ключевые уровни. Он также соглашается “с облигационными медведями в том, что доходности американских трежерис будут продолжать расти, в результате чего у акций возникнет еще больше проблем” … с одной сноской, вполне предсказуемой: “Я не верю, что доходности облигаций уже побывали на циклическом дне. Повторяю мой прогноз: доходности десятилетних облигаций США упадут ниже нуля”.

И он прав: после того, как текущее увлечение рефляционным импульсом закончилось, что стало возможным благодаря рекордному снижению нормы сбережений в США и резкому увеличению задолженности по карточным кредитом — ситуации во многом похожей на то, что произошло в Европе 2011 году, когда ЕЦБ, решив, что экономическое восстановление состоялось, начал повышать ставки, чем вызвал худший долговой кризис в европейской истории — центральные банки вернутся к тому, что они умеют делают лучше всего: к национализации рынков капитала и к финансовым репрессиям сбережений в масштабе, никогда не виданном ранее.

Тут мне попалась интересная статья, которая описывает некоторые моменты, которые по всей видимости не учитывают некоторые эксперты (Демура — рубль на 200, Василий — S&P условно на 2000). Эти моменты отражают ситуацию, когда в некий процесс вмешивается третья сила, которую можно назвать «государственные институты» со своими интересами, нормативами и регламентами, влияющие на ситуацию и соответственно меняющие ее в сторону, отличную от «предсказанной». Это происходит по той причине, что например рост курса рубля до 200 или падение S&P до 2000, ведут к неприемлемым для этих «государственных институтов» экономическим и политическим последствиям, не смотря на весть заявленный ими либерализм и «рыночные отношения», потому что ставки для этих «государственных институтов» в этих случаях очень высоки. 

Собственно сама статья:

"Финансовый «граунд-зироу» 
Вообще говоря, сегодня вряд ли уже кто-нибудь сомневается в том, что на глобальном уровне «так жить нельзя», и что-то страшное или, может быть, странное назрело и перезрело. Национальные хоры всепропальщиков сливаются во всемирный унисон. Все ждут «черного лебедя», который все уронит. Лишь отдельные оптимисты мечтают о «сером кардинале», который все разрулит.