Комментарий

РА Fitch вечером 1 августа понизило рейтинг США на 1 ступень с наивысшего уровня AAA до AA+ со «стабильным» прогнозом, обосновав это растущим госдолгом и ухудшением бюджетных показателей. Теперь для Америки только РА Moody’s сохраняет наивысший рейтинг Aaa. Отметим, что представители администрации президента США выразили резкое несогласие с действием РА.

Американский рынок на понижение рейтинга в целом отреагировал без значимых изменений. Кривая UST в коротком сегменте умерено выросла, а в среднем и дальнем снизилась. Так, UST 10Y снизилась на 2 б. п. – до 4,03%. Долларовый индекс DXY потерял -0,14%. Фьючерсы на фондовые индексы понижаются в пределах -0,4-0,9%.

Такое решение Fitch и реакция рынка в целом было ожидаемым, учитывая, что ранее рейтинг находился на пересмотре с «негативным» прогнозом.

Сегодня 27 июля ТГК-14 закрыла книгу заявок по своему второму выпуску 4-летних облигаций ТГК-14 1Р2. Само техническое размещение пройдет 1 августа.

Изначально планировалось разместить их в объеме минимум на 1 млрд руб. с ориентиром по квартальному купону к 4-летней ОФЗ 450-475 б. п., то есть ~14,35-14,60% (YTM 15,14-15,42%) с дюрацией 3,1 года.

Сегодня перед началом приема заявок был обозначен маркетируемый диапазон по купону: 13,75-14,00% (YTM 14,48-14,75%), который в течение дня понижался организаторами. Финального ориентира составил 12,85% (YTM 13,48%), что дает ~305 б. п. к 4-летней ОФЗ. В результате от первоначальной нижней границы диапазона ставка купона была понижена на 0,9 п. п., а объем размещения увеличен до 1,95 млрд руб.

Мы ожидали, что размещение может пройти по нижнему диапазону или немного ниже, но такое значительное снижение по доходности делает данный новый выпуск не очень интересным с учетом довольно длинной дюрации. Фактически у него не остается никакого существенного потенциала для движения к peer-группы кривой облигаций эмитентов с близкими рейтингами.

Карта рынка облигаций Peer-группы ТГК-14 с близкими рейтингами

Источники: Московская биржа, собственные расчеты

Маркет павер достали представителя АЛРОСЫ из сумрака

Пришел Сергей Тахиев — начальник управления корпоративных финансов и связей с инвесторами компании АЛРОСА

Тезисно конспект:

👉 При добыче 30% алмазов — технические, так почти у всех компаний

👉 Из 1 карата алмаза получаем 0,5 карата бриллианта

👉 60-65% спроса на бриллианты — США, Европа и Япония

👉 Китай, Индия и Ближний Восток наращивают темп покупок люксовых товаров с бриллиантами

👉 21-22 годы были рекордные 2 года по продажам ювелирной продукции по миру (из-за отложенного спроса типа ковид + инвестиционная составляющая)

👉 Цены на алмазы определяет конечный клиент.

👉 Рынок люкса растет на 4-5% в год

👉 Цены на алмазы падают (индекс), но там учитываются цены вторичного рынка. Индекс показывает спекулятивные настроения вторичного рынка

👉 Разброс цен на алмазы АЛРОСЫ шире чем на продкуцию в МВидео

👉 Экспорт швейцарских часов и алмазы — большая корреляция. Можно посмотреть статистику и оценить настроения потребителя

👉 Основные затраты у огранищков алмазов — это проценты по кредиту за покупку алмазов. Из-за мирового роста ставки огранщики снижают оборотный капитал

С момента поста и добавления в мой портфель акции выросли на 20% (прошел 1 месяц). Что делать дальше, мои мысли, тезисно:

Совет директоров Полюса одобрил программу приобретения акций до 40,8 млн штук (29,99% акций) по 14 200 рублей за акцию. 

Акционеры у кого были акции на 7 июля могут подать Полюсу на выкуп. 

Выкуп идет с премией 32,6% относительно цены акции на 7 июля, то есть у акционеров есть возможность получить неплохую доходность. 

Ожидается, что приобретенные Акции будут использованы для финансовых и коммерческих целей Полюса и его дочерних обществ, в качестве встречного предоставления для потенциальных сделок слияний и приобретений, в рамках возможных размещений на рынке капитала, в рамках финансирования долгосрочных проектов развития с привлечением потенциальных инвесторов и для других корпоративных целей.

Конференция смартлаба прошла успешно, большое спасибо хорошему человеку по центру, благодаря которому такие мероприятия происходят

Отдельно стоит отметить заслуги Василия Баранова (фото с ним к сожалению не сделал), выбор мест для конференции и организация на высшем уровне благодаря этому человеку!

ПМЭФ исторически был источником важных новостей в части кап затрат публичных компаний в России. На этот раз выделился РУСАЛ:

"Компания «Русал» планирует построить глиноземный завод и глубоководный порт в Ленинградской области с целью повышения сырьевой безопасности. Завод будет иметь мощность 4,8 миллиона тонн и будет использоваться для производства глинозема, основного компонента алюминия. Общая стоимость проекта составит 400 миллиардов рублей.

«Русал» планирует поставлять бокситы, необходимые для производства глинозема, со своих активов в Гвинее. Ранее компания получала основную часть глинозема от иностранных заводов, но из-за контроля Украины над Николаевским глиноземным заводом и запрета Австралии на поставки в Россию, «Русал» решил разработать собственный производственный цикл для обеспечения сырьем.

Общая мощность завода составит 4,8 млн тонн. Как сообщает алюминиевая компания, первая очередь завода мощностью до 2,4 млн тонн в год будет введена в эксплуатацию до конца 2028 года, вторая очередь с аналогичной мощностью — в 2032 году. Для работы глиноземного завода будет построен глубоководный порт. В стратегии развития металлургической промышленности до 2030 года говорилось, что завод планируется строить в Усть-Луге."