Компании

Европейские власти намерены предоставить иностранным компаниям дополнительный год для завершения деятельности в России. Как пишет Bloomberg, это следует из проекта 15-го пакета санкций против РФ, поддержанного послами ЕС 11 декабря. 

Германия, Франция и Италия поддержали продление на год исключения для завершения деятельности, Латвия и Литва выступили против, требуя полного прекращения работы.

frankmedia.ru/187247
www.bloomberg.com/news/articles/2024-12-11/eu-backs-russian-sanctions-package-with-concession-to-slovakia

Зеленый гигант отчитался за октябрь 2024г по РПБУ, не будем нарушать традиции и рассмотрим результаты!

📌Розничный кредитный портфель (кредиты населению) вырос на 0,8% за октябрь (в прошлом месяце было +0,9%)

Розничное кредитование замедляется уже третий месяц подряд, хороший сигнал для ЦБ

📌Корпоративный кредитный портфель (кредиты бизнесу) увеличился на 3,2% за октябрь (в прошлом месяце было +2,9%)

Но корпоративное кредитование продолжает расти быстрыми темпами, несмотря на высокую ключевую ставку, что негативно для ЦБ.

📊Результаты за октябрь 2024г:

✅Чистый процентный доход вырос на 2,6% г/г до 220,6 млрд руб.

✅Чистый комиссионный доход вырос на 6,6% г/г до 64,5 млрд руб.

❌Опер. расходы составили 87,4 млрд руб. (+10,4% г/г)

❌Расходы на резервы составили 68,8 млрд руб. (ниже на 30%, чем в прошлом месяце🤔)

✅Чистая прибыль выросла всего лишь на 1% г/г до 134,2 млрд руб.

Факторы, которые позволили показать положительную динамику чистой прибыли год к году👇

📌Прочие доходы в окт.24 +8,6 млрд руб. vs -31 млрд руб. в окт.23

Компания провела IPO не в самый удачный период времени, прямо перед стремительным повышением ключевой ставки и общерыночной коррекцией, как итог, акции компании снизились на 30%.

В 3 квартале рост основного бизнеса составил всего лишь 8%, в то время как в предыдущие кварталы был +25%.

💡Рост ключевой ставки ▶️ рост фондирования для лизинговой компании ▶️ лизинговая компания перекладывает это в лизинговые платежи, которые становятся больше ▶️ снижается спрос со стороны лизингополучателей.

Наглядно, как рост ключевой ставки влияет на лизинговый бизнес👆

Некоторые лизинговые компании и вовсе уже показывают отрицательную динамику.

❗️Рост % просрочек по платежам, это увеличивает отчисления в резервы, а также повышение утиль сбора, все это в добавок будет давить на маржинальность и чистую прибыль лизинговых компаний.

⁉️ Сейчас бизнес Европлана находится под давлением из-за высокой ключевой ставки, но на развороте ДКП акции компании с высокой вероятностью будут показывать динамику лучше рынка.

🗞Новость: «Совет директоров «ФосАгро» рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2024 года в размере 249 рублей на одну акцию»

📈Средние цены на фосфорсодержащие удобрения за квартал выросли на 11,3%, а на азотные на 10,4%.

📈За 9 месяцев 2024 года производство агрохимической продукции выросло на 2,4%, а продажи увеличились на 4,1%👇

Это, соответственно, положительно отразилось на выручке компании, которая увеличилась на 13% до 371 млрд руб.

💡Мы видим, что началась улучшаться конъюнктура на рынке удобрений, но скор. EBITDA и чистая прибыль (-7% и -12% соответственно) находятся под давлением из-за опережающего роста себестоимости и увеличения долговой нагрузки.

❌Тамож. пошлины рост в 4,7 раза

❌Логистич. расходы рост в 2 раза

❌Процентные расходы рост на 70%

❌Заработная плата рост на 40%

❌Расходы на топливо рост на 40%

❌Расходы на аммиак рост на 27%

❌Расходы на э/энергию рост на 19%

При этом долговая нагрузка увеличилась на 37%, а ND/EBITDA вырос с 1,2 до 1,75

💡Если одобрят квартальные дивы в размере 249 руб., то в целом за 9м направят 49,3 млрд рублей на дивидендные выплаты или 137% от FCF (своб. денеж. потока).

Сегодня ВАЖНОЕ событие для нашего рынка👇

В 13:30 мы узнаем уровень ключевой ставки (КС), который объявят на заседании Совета директоров Банка России.

💡Уровень КС важен для всех. При повышении КС:

📌Люди, кто не инвестируют и не занимаются бизнесом, тяжелее всего переносят рост цен на товары и услуги (в большинстве случаев КС поднимают тогда, когда инфляция выше таргета). Плюс сталкиваются с удорожанием потребительских кредитов и ипотеки.

📌Бизнесмены, в том числе крупные фирмы, испытывают сложности со снижающимся спросом на их товары и услуги, с рефинансированием долгов. При этом могут сокращать затраты на инвестиционные программы.

📌Инвесторы наблюдают снижение активов или отсутствие роста. Облигации с постоянным купоном снижаются в цене, акции находятся под давлением из-за привлекательной доходности консервативных инструментов (депозиты, облигации) и т.д.

Это если кратко👆 При этом, к сожалению, есть предпосылки для дальнейшего повышения уровня КС:

❗️Инфляционные ожидания населения в сентябре выросли с 12,5% до 13,4%

Объявление специального дивиденда от Хэдхантера, шокирующая рекомендация дивидендов Полюсом, неплохие рекомендованные дивиденды от Северстали, рекомендация по дивидендам от Лукойла, такие события вызывают море эмоций и обсуждений.

Дивиденды миноритарные акционеры любят(особенно большие), но давайте разберемся более подробно в этих кейсах.

⛏Безусловно, самый нашумевший здесь — это Полюс.

Рекомендовали дивиденды за 9м 2024г в размере 1301,75 рублей на одну акцию. Около 9% див. доходности и это большая доходность для такой компании.

Да, конъюнктура для компании сейчас шикарная (цены на золото бьют исторические максимумы), но:

📌Во-первых, Полюс обычно выплачивал дивы по итогам 1 полугодия и по итогам года, но не за 9 месяцев

📌Во-вторых, у компании немаленький долг и деньги можно было бы направить на его погашение

📌В-третьих, у Полюса большие затраты на инвестиционную программу, которые нарастают из года в год

💡Одна из версий команды Invest Assistance — мажоритарии выводят деньги до поднятия налога на прибыль (с 1 января 2025 года налоги на прибыль увеличатся как для бизнеса, так и для физических лиц). При этом мы не ожидаем больших дивидендов в будущем, но идея с увеличением операционных результатов остается.

Эталон — отчитался неплохо, НО...

📊Результаты за 3кв 2024г:

❌Новые продажи в метрах выросли всего лишь на 1% г/г до 157,3 тыс. кв. м

✅Новые продажи в рублях выросли на 19% г/г до 36,9 млрд руб.

✅Средняя цена кв. м (квартиры) выросла на 25% г/г до 293 тыс. руб.

📌Доля ипотеки в продажах (квартиры) снизилась с 72% до 47%

Как я и писал в обзоре ЛСР , ( компания «Эталон» отчиталась намного лучше, чем конкурент ЛСР за счет экспансии в регионы (доля в продажах уже составляет 30% в натуральном выражении и 20% в денежном), но при этом есть проблемы:

📌Во-первых, если посмотреть динамику продаж в сравнении с предыдущим кварталом (2кв. 2024г), а не с кварталом аналогичного периода прошлого года, то увидим снижение по всем фронтам и в метрах, и в рублях, даже рост стоимости кв. метра не помог.

📌Во-вторых, компания это не только про операционные результаты, но и про финансовые. А там пока убытки.

ND/EBITDA — 6,6

ND/EBITDA (c учетом эскроу счетов) — 2

Даже с учетом эскроу счетов долговая нагрузка немаленькая, отсюда и рост финансовых расходов. Напомню, что в 1 полугодии финансовые расходы составили 12,8 млрд рублей при операционной прибыли в 10,5 млрд рублей.

 Недавно  смотрели операционные результаты ММК, где увидели, что не все так хорошо у компании. Теперь отчиталась Северсталь и не только по операционным результатам, но и по финансовым.

⛏️ Опер. результаты за 3кв 2024 года:

❌Производство стали снизилось на 8% г/г до 2,47 млн тонн.

✅Продажи металлопродукции составили 2,77 млн тонн, увеличившись на 3% г/г

📊Фин. результаты за 3кв 2024 года:

✅Выручка выросла на 14% г/г до 219,1 млрд руб.

❗️Capex (инвестиции) — 32 млрд руб. (х2,2)

❌FCF (свободный денежный поток) сократился на 9% г/г до 41,5 млрд руб.

❌Чистая прибыль снизилась на 47% г/г до 35 млрд руб.

Дивиденды у Северстали выплачиваются из свободного денежного потока (FCF), который в большинстве случаев рассчитывается, как операционный денежный поток (OCF) минус затраты на инвестиционную программу (Capex).

в млрд рублей

📌1квартал 2024г

OCF — 51,4 (Сapex — 18,2) FCF — 33,2

📌2квартал 2024г

OCF — 45,9 (Сapex — 21,6) FCF — 24,3

📌3квартал 2024г

OCF — 73,5 (Сapex — 32) FCF — 41,5

Рыночная ипотека неподъемная, льготную ужесточили (убрали ипотеку с гос. поддержкой под 8%, которую давали всем подряд, ужесточили семейную, IT-ипотеку) и вот наступили тяжелые времена для строительного сектора.

📊Результаты ЛСР за 3кв 2024г:

❌Новые контракты в метрах снизились в 3,3 раза до 118 тыс. кв. м

❌Новые контракты в рублях снизились в 2,6 раза до 30 млрд руб.

📌Доля ипотеки в продажах снизилась с 76% до 59%

ЛСР пытается выжить в такой ситуации и предлагает: — скидку 15% на все квартиры*- рассрочку на 1-2-3 года (надежда на быстрое снижение ставки)- даже рассрочку на 8 лет *при рассрочке не действует.

📝Пока эти меры особо не помогли, будем наблюдать.

💡Оставшиеся льготные программы компании сильно не помогут, так как продает в основном в Москве и Питере, а также более 50% это бизнес класс.

Зашел на сайт компании и посмотрел 2-ку (74 кв. м) в ЖК «Зиларт» в Москве — стоимость 32 млн рублей. Здесь льготная ипотека с лимитом в 12 млн рублей особо не поможет. И в целом однушки в Москве и Питере начинаются от 10-12 млн рублей и это даже не бизнес класс.