ЛУКойл

Лукойл результаты за 2К18 по МСФО: сильный FCF, EBITDA +4% против консенсус-прогноза   

Выручка выросла на 26% кв/кв до 2 056 млрд руб. (+3% против прогноза АТОНа и консенсус-прогноза) на фоне улучшения макроэкономической конъюнктуры (рост цен на нефть и ослабление рубля во 2К18) и роста добычи нефти и объемов переработки. EBITDA подскочила на 34% кв/кв до 295 млрд руб. (-2% против прогноза АТОНа, +4% против консенсус-прогноза), отразив рост выручки и эффект отрицательного лага экспортной пошлины, также известный как «ножницы Кудрина». Чистая прибыль увеличилась на 53% кв/кв до 167 млрд руб. (в рамках прогноза АТОНа, -2% против консенсус-прогноза). FCF вырос в три раза кв/кв, достигнув внушительного значения 137 млрд руб. за счет роста OCF на 45% кв/кв до 243 млрд руб. и снижения капзатрат на 13% (до 106 млрд руб.). В 1П18 FCF составил 183 млрд руб. на фоне капзатрат в размере 227 млрд руб. Чистый долг сократился на 23% кв/кв до 203 млрд руб., что предполагает соотношение чистый долг/EBITDA за последние 12М на уровне 0.2x.


( Читать дальше )

Вариант отработки Сценариев и Протоформ Эксперта ТА :

КАК ЭТО ИСПОЛЬЗОВАТЬ

Финансовые результаты «ЛУКОЙЛа» практически совпали с ожиданиями рынка по всем показателям. В отчетном периоде компания увеличила EBITDA на 35% к/к до 295 млрд руб., чистую прибыль – на 53% к/к до 167 млрд руб. благодаря росту цен на нефть, слабому рублю и лагу экспортных пошлин в отчётном периоде.

Необходимо отметить стремительный рост свободного денежного потока компании в I полугодии – на 120% г/г до 183 млрд руб. в результате роста операционной прибыли, запланированного снижения капитальных затрат (-11% г/г до 227 млрд руб.) и изменения оборотного капитала. Чистый долг, по нашим расчетам, сократился с начала года на 29% до 203 млрд руб.

В целом, мы считаем отчетность нейтральной: стремительный рост финансовых показателей относительно предыдущего квартала является нормальным для компании отрасли, которая пережила один из самых благоприятных кварталов в своей истории, при этом результаты отчетности находились в рамках рыночных ожиданий. Дивиденды «ЛУКОЙЛа»! не привязаны к финансовому результату компании, а растут с темпом, минимальная граница которого определена уровнем инфляцией России. Поэтому мы не ожидаем, что высокие результаты приведут к взлету дивидендной доходности акций, и консервативно оцениваем рост дивидендов по итогам года в 9% г/г до 235 руб. на акцию.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

Лукойл – мсфо
850 563 255 акций moex.com/s909
Free-float 46%
Капитализация на 29.08.2018г: 3,948 трлн руб

Общий долг на 31.12.2016г: 1,787 трлн руб
Общий долг на 31.12.2017г: 1,736 трлн руб
Общий долг на 31.03.2018г: 1,609 трлн руб
Общий долг на 30.06.2018г: 1,762 трлн руб  

Выручка 2015г: 5,749 трлн руб
Выручка 6 мес 2016г: 2,517 трлн руб
Выручка 2016г: 5,227 трлн руб
Выручка 6 мес 2017г: 2,791 трлн руб
Выручка 2017г: 5,937 трлн руб
Выручка 1 кв 2018г: 1,631 трлн руб
Выручка 6 мес 2018г: 3,687 трлн руб

Операционная прибыль 2015г: 465,729 млрд руб
Операционная прибыль 6 мес 2016г: 225,607 млрд руб
Операционная прибыль 2016г: 419,143 млрд руб
Операционная прибыль 6 мес 2017г: 221,753 млрд руб
Операционная прибыль 2017г: 506,516 млрд руб
Операционная прибыль 1 кв 2018г: 131,834 млрд руб
Операционная прибыль 6 мес 2018г: 329,392 млрд руб

( Читать дальше )

 сегодня, 15:18
МОСКВА, 29 авг — ПРАЙМ. Чистая прибыль «Лукойла» по МСФО в первом полугодии 2018 года выросла на 37,5% в годовом выражении и составила 276,4 миллиард рублей, говорится в материалах компании.

Показатель EBITDA «Лукойла» в первом полугодии вырос на 33,1% — до 514,7 миллиарда рублей.

«Положительное влияние на динамику EBITDA… оказало увеличение доли высокомаржинальных объемов в структуре добычи нефти, рост добычи газа в Узбекистане, увеличение объемов реализации через премиальные каналы сбыта. Помимо вышеуказанных факторов, росту EBITDA способствовало увеличение цен на углеводороды, ослабление рубля к доллару США, положительный эффект временного лага по экспортной пошлине на нефть, а также эффект входящих запасов в переработке и сбыте», — поясняет компания.

Капитальные затраты в первом полугодии 2018 года снизились на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 226,8 миллиарда рублей.

«Капитальные затраты в первом полугодии 2018 года составили 226,8 миллиарда рублей, что на 11% ниже, чем в первом полугодии 2017 года. Снижение в основном обусловлено сокращением инвестиций в газовые проекты в Узбекистане в связи с запуском основных производственных мощностей», — говорится в сообщении.

( Читать дальше )

Газпром отчитается 31 августа. Консенсус прогноз такой:

Выручка: 1841.1 млрд руб 
EBITDA 547.9 млрд руб
Чистая прибыль 234.4 млрд руб

Лукойл отчитается завтра. Консенсус:

Выручка: 1 987млрд
EBITDA: 285 млрд
Чистая прибыль: 170 млрд

В среду, 29 августа, «ЛУКОЙЛ» опубликует отчетность за 2к18 по МСФО.

Мы ожидаем, что результаты будут в целом хорошими в соответствии с общей отраслевой тенденцией благодаря высоким ценами на нефть, положительным лагом экспортной пошлины и ослаблению рубля. К тому же прибыли от курсовых разниц должны способствовать росту чистой прибыли. Вместе с тем, как мы полагаем, эти факторы уже учтены в текущих котировках акций компании, поэтому заметной реакции рынка на публикацию отчетности ожидать не стоит.

Рассчитанная нами прогнозная цена на 12 месяцев остается неизменной на уровне 80 долл. за одну акцию, что подразумевает ожидаемую полную доходность 30%. По бумагам «ЛУКОЙЛа» подтверждаем рекомендацию «покупать».

Высокие цены на нефть, положительный лаг экспортной пошлины и высвобождение товарных запасов. Благодаря повышению цен на нефть марки Urals на 7,6 долл./барр. к/к в сочетании с ростом добычи и переработки нефти на 1,3% к/к и 2,3% к/к соответственно может увеличиться выручка от реализации нефти и нефтепродуктов.

Поддержать динамику выручки должна и положительный лаг экспортной пошлины в 1,8 долл./барр. В 1к18 компания показала увеличение товарных запасов сырой нефти на 0,4 млн т, что, как мы полагаем, в 2к18 выльется в высвобождение запасов в объеме 0,4 млн т. В результате, по нашим расчетам, выручка за 2к18 вырастет на 16% к/к, до 33,3 млрд долл.

Ослабление рубля.

( Читать дальше )

29 августа «Лукойл» представит финансовую отчетность по МСФО за 2 квартал 2018 года.

Согласно нашим прогнозам, выручка компании вырастет на 19% к/к до 1 936 млрд руб., EBITDA увеличится на 29% к/к до 283 млрд руб., чистая прибыль без учета курсовых разниц – на 44% до 157 млрд руб.

«ЛУКОЙЛ», вероятнее всего, представит рекордные за историю компании показатели в результате роста цен на нефть, слабого рубля и временного лага по экспортной пошлине в отчетном периоде.

Мы не ожидаем влияния отчетности на акции компании (за исключением случая существенного расхождения результатов с прогнозом рынка), так как рост финансовых показателей преимущественно обусловлен благоприятной рыночной конъюнктурой, которая уже заложена в котировках.

Дивиденды «ЛУКОЙЛа» не привязаны к финансовому результату компании, а растут с темпом, минимальная граница которого определена уровнем инфляцией России. Поэтому мы не ожидаем, что высокие результаты приведут к взлету дивидендной доходности акций, и консервативно оцениваем рост дивидендов по итогам года на 9% г/г до 235 руб. на акцию.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

«ЛУКОЙЛ» завтра должен опубликовать финансовые результаты за 2К18 и провести телеконференцию на следующий день в 16:00 по московскому времени.

Как мы уже отмечали ранее и наблюдали в показателях «Роснефти» и «Газпром нефти» за 2К, макроэкономическая конъюнктура во 2К18 была очень благоприятной для нефтяных компаний, что обеспечило базу для сильных финансовых результатов: цены Brent взлетели до $74.6/барр., +11% кв/кв, тогда как рубль подешевел в среднем до 62 руб./$ во 2К18 против 56.9 руб./$ в 1К18.

Также наблюдался положительный лаг экспортной пошлины (+$13/т), который привел к росту нетбэк-цен. Кроме того, ОПЕК+ смягчила свои ограничения по добыче в июне, что побудило российские нефтяные компании увеличить добычу нефти, как мы уже видели по показателям «Роснефти» и «Газпром нефти», и «ЛУКОЙЛ» не является исключением. Мы ожидаем, что выручка компании составит 2 002.6 млрд руб. (+23% кв/кв, +47% г/г), за счет, помимо благоприятных макроэкономических условий, увеличения добычи нефти на 1% кв/кв (включая аффилированные компании), из которых +1.2% кв/кв приходится на Россию (с аффилированными компаниями).

Увеличение объемов переработки нефти на 3.9% кв/кв является еще одним драйвером выручки, в частности, за счет роста рентабельности в России, как мы уже заметили по результатам «Роснефти» и «Газпром нефти» ранее. Мы прогнозируем EBITDA в размере 301.1 млрд руб. (+37% кв/кв, +68% г/г) на фоне роста выручки и лага экспортной пошлины, а чистая прибыль достигнет 167.4 млрд руб. (+53% кв/кв, +21% г/г), согласно нашим прогнозам. В целом мы ожидаем более сильных цифр по сравнению с прошлым годом и предыдущим кварталом.

На телеконференции мы будем ждать обновленной информации по планам добычи и капзатрат на 2018, учитывая смягчение ограничений по добыче ОПЕК+, а также некоторые комментарии по планам переработки в России в контексте недавно одобренного большого налогового маневра, который нацелен на отмену экспортной пошлины на нефть и нефтепродукты к 2024. Планы по выплате дивидендов — еще один важный вопрос в свете текущей благоприятной комбинации высоких цен на нефть и слабого рубля.

АТОН

Акционеры «ЛУКОЙЛа» одобрили уменьшение уставного капитала компании путем приобретения части размещенных акций для сокращения их общего количества, говорится в сообщении компании по итогам ВОС. 

Погашение казначейских акций «ЛУКОЙЛа», на наш взгляд, не скажется на размере дивидендов на одну акцию в будущие периоды, но может изменить общую сумму выплат.

Дивидендная политика «ЛУКОЙЛа» предполагает выплату 25% от чистой прибыли по МСФО или суммы, равной дивидендам за предыдущий год, индексированным на уровень инфляции (в рублевом выражении). За 2017 г. компания выплатила 44% от чистой прибыли по МСФО, и коэффициент выплат за 2018 г., по нашим прогнозам, превысит 25% – то есть вновь будет использован принцип «индексации на уровень инфляции».

Исходя из этого предположения, дивиденды на одну акцию за 2018 г. могут составить 230 руб. (дивидендная доходность – 4,9%), а общая сумма выплат – 172,5 млрд руб. (2,6 млрд долл.) с учетом текущего обменного курса и уменьшения уставного капитала. Как мы полагаем, новость уже учтена рынком.

ВТБ Капитал