МИнфин

Минфин предложит инвесторам три выпуска ОФЗ, включая самый длинный. Во вторник цены на нефть большую часть дня снижались, но уже после закрытия основной сессии на российском рынке стали быстро дорожать. Рубль вечером начал укрепляться, и сегодня доллар стоит уже дешевле 64 руб./долл. Длинные ОФЗ опять закрылись в небольшом минусе, но продажи были весьма умеренными, а среднесрочные выпуски, наоборот, немного прибавили в цене. Объем торгов в госсекторе составил порядка 19 млрд руб., больше всего сделок было зафиксировано в пятилетних ОФЗ 26227 и семилетних ОФЗ 26226. Последние сегодня будут размещаться на аукционе Минфина. Помимо семилетних них, финансовое ведомство предложит инвесторам пятнадцатилетние ОФЗ 26225. Такое решение Минфина не вызвало никакой реакции рынка, поскольку было ожидаемым: самые длинные госбумаги давно не предлагались, и желание доразместить длинную дюрацию на фоне отмечающегося сейчас высокого спроса выглядит логичным. К тому же последний аукцион по ОФЗ 26225 нельзя назвать особо успешным:

( Читать дальше )

Внешний фон оцениваем, как нейтральный.

•    Американские площадки вновь завершили сессию вблизи цен открытия – инвесторы занимают выжидательную позицию. На текущий момент поводов для серьезной ребалансировки портфелей у них нет, а результаты компаний за 1 кв. 2019 являются скорее нейтральными. 

•    Темпы роста ВВП Китая по итогам 1 кв. 2019  остались на уровне 6.4%, хотя многие прогнозировали снижение показателя до 6.3%.

( Читать дальше )

ОФЗ начали неделю небольшим ростом доходностей. Новая неделя, которая обещает быть относительно спокойной для глобальных рынков, началась с небольшой коррекции цен на нефть, что неудивительно, учитывая недавний заметный рост последних. Впрочем, снижение на 0,4% сложно назвать даже коррекцией. Рубль всю основную торговую сессию находился в довольно узком диапазоне, 64,2–64,4 руб./долл., и завершил день практически нейтрально. На фоне небольшого снижения нефтяных котировок подешевели и ОФЗ, продажи наблюдались практически с самого утра. В то же время динамика рублевых госбумаг была сдержанной, цены наиболее ликвидных облигаций снизились на 0,1– 0,2 п.п. Объем сделок составил порядка 21 млрд руб., что неплохо для понедельника. Наиболее крупные обороты прошли в пятилетних ОФЗ 26227, семилетних ОФЗ 26226 и десятилетних ОФЗ 26224. Десятилетний бенчмарк вообще стал самым ликвидным выпуском на прошлой неделе. Он активно торговался на вторичном рынке, а на первичном был доразмещен на рекордные 87 млрд руб.

( Читать дальше )

( Читать дальше )

Дорогая нефть вывела рублевые активы в лидеры среди бумаг ЕМ. В пятницу курс рубля вырос еще немного (плюс 0,5%) вслед за нефтью, однако доходности рублевых гособлигаций уже изменились мало. Объем сделок составил почти 25 млрд руб., но почти 10 млрд руб. из этой суммы пришлось на десятилетние ОФЗ 26224, которые стали самым ликвидным выпуском на рынке в последнее время. Нефть продолжает брать новые высоты: за неделю котировки прибавили еще почти 2%, вплотную приблизившись к уровню 72 долл./барр. Рост нефтяных цен до максимального значения с ноября прошлого года вывел рублевые активы в лидеры среди бумаг развивающихся рынков. Рубль укрепился относительно предыдущей пятницы почти на 1,6%, тогда как турецкая лира показала худшую динамику, потеряв почти 3%. Короткие ОФЗ подорожали примерно на 0,2 п.п., среднесрочные – на 0,2–0,5 п.п., а длинные – почти на 1 п.п. В результате за пять торговых сессий кривая доходностей опустилась на 5–15 б.п. до 8,4% годовых в самой дальней точке.

( Читать дальше )

В марте иностранные инвесторы заметно нарастили покупки в ОФЗ. После триумфальных аукционов Минфина, состоявшихся в среду, вчера обстановка на рынке рублевого долга была относительно спокойной. Цены на нефть, заметного выросшие накануне вечером, немного скорректировались, примерно на полпроцента, но остались выше 71 долл./барр. Вслед за нефтью подешевел и рубль, но тоже совсем немного, до 64,5 руб./долл. Котировки рублевых госбумаг за торговую сессию мало изменились после роста накануне. Объем торгов был хорошим, более 33 млрд руб., а самым ликвидным на кривой оставался десятилетний бенчмарк – ОФЗ 26224 (YTM 8,23%). В среду спрос на аукционах ОФЗ достиг исторического максимума, составив почти 200 млрд руб. Как мы отмечали, его обеспечили как локальные, так и иностранные инвесторы. Вчера ЦБ обнародовал предварительные данные по динамике средств нерезидентов в гособлигациях за март. Прирост остатков вложений в ОФЗ на счетах НРД за месяц составил 120,4 млрд руб., что является рекордным показателем за последние 18 месяцев. На первичном рынке в марте иностранные инвесторы приобрели 40,7% всех размещенных ОФЗ, то есть на 109,4 млрд руб. из 268,7 млрд руб. соответственно. Устав от неясности с санкциями, история с расширением которых стала долгоиграющей, зарубежные инвесторы увеличили покупки в ОФЗ на фоне дорогой нефти и общего пересмотра отношения к активам ЕМ в лучшую сторону.

( Читать дальше )

Министерство финансов установило новые рекорды на аукционах. В среду ключевым событием для российского долгового рынка стали аукционы Минфина, на которых он установил новые рекорды как по объему размещения (137,1 млрд руб.), так и спросу (192,2 млрд руб). Мы конечно писали, что ждем высокого интереса к рублевым бумагам благодаря дорогой нефти, однако результаты аукционов превзошли наши ожидания. Спрос определенно вновь формировался не только локальными инвесторами, но и зарубежными. Вчера нефть возобновила рост, который заметно ускорился поздно вечером, и баррель марки Brent преодолел рубеж 71 долл. Рубль на этом фоне укрепился на 0,5%, впрочем, пользовались спросом большинство валют ЕМ. Дополнительную поддержку ОФЗ могли оказать и данные по инфляции, которая, вероятно, прошла свой годовой пик. Теперь подробнее об аукционах.

Сначала были предложены десятилетние бумаги:

• Спрос на ОФЗ 26224 с погашением в мае 2029 г. составил 109,6 млрд руб. Минфин удовлетворил почти 79% заявок и разместил выпуск на 86,8 млрд руб. Доходность по цене отсечения была установлена в размере 8,35% годовых, что практически соответствовало уровню вторичного рынка накануне. После аукциона бумага еще прибавила в цене 0,6 п.п., а ее доходность снизилась на 10 б.п. до 8,24% годовых.

( Читать дальше )

В России вчера было бы довольно скучно, но нас спасли собственные министры. Глава Минфина Антон Силуанов заявил во вторник на Апрельских чтениях в ВШЭ, что «повышение налоговой нагрузки начнет оказывать положительное влияние на экономический рост во втором полугодии». Не остановившись на простой констатации сего неожиданного факта, чиновник уточнил, что средства, изъятые в бюджет через повышение НДС, а это около 600 млрд рублей в год, «должны поступить в экономику ближе ко второй половине года» в виде инвестиций и национальных проектов (как будто не из экономики эти средства были изъяты). За счет чего темпы роста ВВП по итогам года могут превысить официальный прогноз, составляющий 1,3%. В частности, согласно данным Росстата, экономика прибавила 0,7% в январе, а в феврале — 1,5%, что намного выше ожиданий. Т.е. старая схема «взял деньги из тумбочки, которые туда положила жена, которая взяла их у меня, а я взял из тумбочки» — работает!

Ну и, наконец, самое интересное: по словам Антона Силуанова, к ускорению экономического роста должны подключиться правоохранительные органы, которые будут «участвовать непосредственно в реализации общенациональных целей и задач, поставленных президентом, и создавать необходимые условия, комфорт работы наших предпринимателей». Досталось и загнивающим западным экономикам. В частности, если верить министру, такие меры, как мягкая денежная политика с низкими ставками по кредитам, или снижение налогов, проведенное администрацией Дональда Трампа в США, «больше не работают», и основным риском для российской экономики является ситуация в развитых странах Запада, которые исчерпали возможности для стимулирования роста. Ну вот, а мы боялись. Боялись, что отстали навсегда. А оказывается, они там тормозят, а мы тут разгоняемся. Тогда логика понятна: рано или поздно мы оставим всех позади.

( Читать дальше )

Минфин сегодня предложит пятилетние и десятилетние ОФЗ. Вчера нефтяное ралли прервалось, и цены скорректировались примерно на 0,8%, но удержались выше уровня 70,5 долл./барр. На этом фоне покупки ОФЗ и рубля приостановились, однако сильных продаж тоже не последовало, даже несмотря на слова министра финансов США Мнучина о важности применения антироссийских санкций. Рубль потерял вчера 0,1%, что было сопоставимо с результатом большинства валют ЕМ. ОФЗ вчера продемонстрировали разнонаправленную динамику, котировки изменились в пределах плюс-минус 0,1–0,2 п.п. Объем сделок превысил 23 млрд руб., из которых почти 6 млрд руб. прошло в десятилетних ОФЗ 26224, доходность которых выросла на 4 б.п. Как ждали мы и некоторые участники рынка, Минфин для сегодняшних аукционов выбрал пятилетние и десятилетние госбумаги такой же комбинации, как и две недели назад.

Результаты тех аукционов были следующими:

• Спрос на новые пятилетние ОФЗ 26227 с погашением в июле 2024 г. составил 43,8 млрд руб., что позволило продать облигаций на 21,4 млрд руб. Однако Минфин предложил премию почти 8 б.п. к нашей оценке при дебютном размещении выпуска. При этом некоторые участники аукциона, по всей видимости, ждали, что она будет еще больше.

( Читать дальше )

Рубль и ОФЗ продолжили дорожать. Благодаря тому, что в пятницу вечером цены на нефть уверенно преодолели рубеж 70 долл./барр. и вчера продолжили расти, российские активы начали неделю в числе лидеров среди развивающихся рынков. За основную сессию рубль укрепился примерно на 0,5% и показал результат лучше большинства валют ЕМ, которые преимущественно дешевели. Курс доллара вновь опустился ниже рубежа 65 руб./долл. Объем торгов в ОФЗ составил почти 18 млрд руб. Из этой суммы около трети пришлось на десятилетний бенчмарк ОФЗ 26224, подорожавший примерно на 0,3 п.п. Его доходность достигла отметки 8,3% годовых. В целом же, кривая доходности госбумаг за вчерашний день опустилась на 3–6 б.п. В ближайшее время обстановка в Ливии, вероятно, продолжит накаляться, что может подталкивать и далее цены на нефть вверх в краткосрочной перспективе на опасениях ограничения поставок. Однако реакция российского рынка ОФЗ на рост нефтяных цен может быть сдержанной из-за навеса первичного предложения. Возможно, что для аукциона в среду как раз будут выбраны вышеупомянутые десятилетние ОФЗ 26224 в паре с относительно новыми пятилетними ОФЗ 26227.

( Читать дальше )