ММК

ММК должен опубликовать финансовые результаты за 2К19, 1 августа. Мы прогнозируем, что выручка составит $2 001 млн (+ 9% кв / кв), EBITDA — $498 млн (+ 13% кв / кв), чистая прибыль — $274 млн (+ 23% кв/кв).

На финансовые результаты ММК должны положительным образом повлиять увеличение консолидированных объемов продаж (на 2.7%), а также увеличение средних цен реализации (на 8.1%) — эти факторы должны помочь компенсировать предполагаемое негативное влияние роста цен на железную руду на себестоимость производства (по нашей оценке, в размере $80 млн).

Ожидается, что капитальные затраты вырастут с $158 млн в 1К до $210 млн (если компания планирует достичь годовую цель по затратам в размере $800-850 млн) — поэтому FCF будет испытывать некоторое давление. Предполагая, что существенных изменений в оборотном капитале не будет, мы ожидаем, что FCF составит $238 млн, что предполагает дивидендную доходность 3.1%.

Атон

Сегодня сталелитейная компания ММК проведет заседание совета директоров, на котором ключевым событием будет рекомендация по объему дивидендных выплат за 2 квартал 2019 года. По традиции это происходит за день до публикации финансового отчета по МСФО.

Учитывая тот факт, что во 2 квартале текущего года по РСБУ основные финансовые результаты снизились (в частности, выручка упала на 1,6% г/г, а прибыль от продаж – на 21,2% г/г), в отчете по МСФО ожидается значительное снижение финансовых показателей. Это характерно для всего сталелитейного сектора РФ на фоне роста издержек на сырье: ранее о снижении финансовых результатов и дивидендов объявили «Северсталь» и НЛМК. Положение ММК хуже в условиях роста цен на железную руду, которые достигли 5-летнего максимума в $120 за тонну, поскольку ММК обеспечена своей рудой лишь на 20%. В свою очередь, «Северсталь» и НЛМК полностью обеспечивают производство своей рудой.

Негативная конъюнктура рынка может потенциально привести к тому, что свободный денежный поток ММК, из которого выплачиваются дивиденды, упадет более чем в 2 раза – до $120 млн за 2 квартал 2019 года. Если компания решит направить его на дивиденды в полном объеме, то дивиденд на акцию составит лишь 0,7 руб. – минимальный уровень с 2016 года. При этом выплачивать дивиденды сверх FCF может быть сложнее, так как соотношение чистый долг/EBITDA во 2 квартале 2019 года может оказаться выше нуля впервые с 1 квартала 2018 года. Таким образом, тренд налицо – снижение дивидендных выплат по всему спектру сталелитейных компаний в России.

Иконников Денис
   ИК QBF

1 августа ММК представит финансовую отчетность по МСФО за II квартал 2019 г. Согласно нашим расчетам, выручка компании увеличится на 11% к/к до 2 032 млн долл. благодаря росту объема продаж металлопродукции на 3% к/к и средней цены реализации на 8% к/к.

Мы ожидаем, что рост EBITDA будет скромнее из-за взлета цен на железную руду во II квартале и составит 5% к/к, а показатель достигнет 662 млн долл. Чистая прибыль увеличится на 4% к/к до 234 млн долл.

Движение в акциях на отчетности может произойти в следствие существенного отклонения от консенсус-прогноза. В остальном мы не ждем реакции рынка, так как основное влияние на отчетность оказали цены и операционные данные, которые уже известны рынку.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

ММК должна опубликовать финансовые результаты за 2К19, 1 августа.

Мы прогнозируем, что выручка составит $2 001 млн (+ 9% кв / кв), EBITDA — $498 млн (+ 13% кв / кв), чистая прибыль — $274 млн (+ 23% кв/кв). На финансовые результаты ММК должны положительным образом повлиять увеличение консолидированных объемов продаж (на 2.7%), а также увеличение средних цен реализации (на 8.1%) — эти факторы должны помочь компенсировать предполагаемое негативное влияние роста цен на железную руду на себестоимость производства (по нашей оценке, в размере $80 млн). Ожидается, что капитальные затраты вырастут с $158 млн в 1К до $210 млн (если компания планирует достичь годовую цель по затратам в размере $800-850 млн) — поэтому FCF будет испытывать некоторое давление.

Предполагая, что существенных изменений в оборотном капитале не будет, мы ожидаем, что FCF составит $238 млн, что предполагает дивидендную доходность 3.1%.

Атон

Конференц-звонок: 1 августа; 16:00 Москва, 14:00 Лондон; +7 495 646 9315 (Россия), +44 207 194 3759 (Великобритания); ID конференции: 66636325 #

ММК — чистая прибыль за 1 п/г по РСБУ снизилась на 23% г/г



отчет

Сезон финансовых отчетов за второй квартал на прошлой неделе открыла компания «Северсталь». Текущий год становится непростым для металлургического сектора, неизбежно влияя и на результаты данной компании. Рассмотрим основные финансовые и операционные показатели за прошедший квартал, а также традиционно определим возможные инвестиционные решения на текущий момент.

Второй квартал продолжил тенденцию первого. Результаты в валюте остаются под давлением снижения всей отрасли. Выручка за первое полугодие сократилась на 5,1% по сравнению с показателем прошлого года. Значение EBITDA снизилось на 10,4%, чистая прибыль упала на 11,3%, свободный денежный поток – на 26,5% (показатель для выплаты дивидендов не учитывает капитальные затраты выше 800 млн. USD в год). Тем не менее, стоит отметить, что высокий уровень вертикальной интеграции увеличивает устойчивость компании к кризисным явлениям. Так, рост цен на железную руду не оказывает давления на «Северсталь», например, по сравнению с компанией ММК.

( Читать дальше )

Компания увеличила производство чугуна на 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – до 2452 тыс. тонн и на 2% стали – до 3091 тыс. тонн. Рост выплавки чугуна за II кв. связан с завершением планового капитального ремонта доменной печи №7 в середине мая и ростом производительности.

 

Производство угольного концентрата ММК-Уголь за 2 кв. 2019 г. составило 487 тыс. тонн, снизившись к уровню прошлого года на 35%, железное сырьё снизилось на 7% — до 729 тыс. тонн. Объем добычи коксующихся углей по итогам 2 кв. 2019 г. снизился на 33,2% к уровню 1 кв. 2019 г. и составил 978 тыс. тонн. Данное снижение связано с проведением перемонтажей лав в течение квартала.

( Читать дальше )

Текущее снижение рентабельности производства стали в мире не продлится долго. Мы ожидаем ее восстановления в результате коррекции цен на металлургическое сырье или снижения предложения стали в качестве реакции на низкую маржинальность. Между тем премия к цене стали на внутреннем рынке России, которая близка к рекордно высоким уровням, видимо, скорректируется после перехода строительной отрасли на работу по новым правилам. В рамках нашего базового и пессимистичного сценариев ММК и Evraz выглядят сравнительно дороже, если исходить из дивидендной доходности, а Северсталь и НЛМК кажутся более привлекательными благодаря их политике распределения в виде дивидендов более 100% свободных денежных потоков. На основании оценки по методу целевой доходности свободных денежных потоков и целевой дивидендной доходности мы прогнозируем небольшую совокупную доходность в ближайшие 12 месяцев — менее 5% по акциям Evraz и ММК и около 10% — по бумагам Северстали и НЛМК. Мы несколько понизили целевые цены, но сохраняем рекомендации ДЕРЖАТЬ по всем четырем компаниям.

( Читать дальше )

ММК во II квартале снизил выплавку стали на 0,5%, продажи выросли на 2,7%

Группа ММК во II квартале 2019 года произвела 3,091 млн тонн стали, что на 0,5% ниже уровня I квартала (3,107 млн тонн), сообщила компания. Продажи товарной металлопродукции выросли в прошлом квартале по сравнению с I кварталом на 2,7% и составили 2,856 млн тонн. Средняя цена реализации за второй квартал повысилась на 8,1% к предыдущему кварталу и составила $625 за тонну продукции.

Результаты ММК подтвердили тенденции, которые были зафиксированы после анализа операционных показателей НЛМК и Северстали. В частности, это снижение поставок на экспортные рынки и увеличение отгрузок на внутренний рынок. Так, по самому ММК (без учета турецкий активов и Лысьвенского МЗ) продажи на экспорт за 6 мес. рухнули на 47%, а на внутренний рынок выросли на 8,5%. В целом комбинат снизил производство товарной металлопродукции на 2,3%, турецкий актив – на 13%, Лысьвенский МЗ увеличил на 17%. Ценовая динамика свидетельствует о том, что в рублевом эквиваленте котировки остались почти без изменений, в долларах – выросли.

Промсвязьбанк

MMK: продажи стали во 2К19 +3% кв/кв 

Продажи готовой продукции выросли на 2.7% кв/кв до 2 856 тыс т, продажи ПДС + 6.6% кв/кв (доля ПДС достигла 49.9%, увеличившись на 1.8 пп) на фоне роста продаж MMK Metalurji и Лысьвенского завода. Производство угольного концентрата упало на 37.3% кв/кв до 487 тыс т, а железной руды — выросло на 1.8% кв/кв до 729 тыс т. Цены реализации стали +8.1% кв/кв в основном за счет сезонного восстановления внутренних цен. Рост выше, чем у Северстали (2-8%) и подчеркивает преимущества ориентации на внутренний рынок, где цены в настоящий момент имеют премии к экспортным бенчмаркам. ММК продает 90% на внутреннем рынке. ММК ожидает, что внутренний спрос останется высоким, как и премии в цене. Объемы продаж могут быть поддержаны завершением очередной стадии реконструкции Стана-2500.

Консолидированные продажи ММК выросли на 2.7% кв/кв до 2.86 млн т, в основном благодаря росту объемов Metalurji и Лысьвенского завода. ММК продает 90% в России и СНГ, и ориентация на внутренний рынок теперь является преимуществом — средние цены реализации выросли на 8.1% кв/кв, превысив показатели Северстали (2-8%). Мы полагаем, что это должно помочь компенсировать вызванное ростом цен на железную руду влияние на затраты, которое оценивается в $80 млн — EBITDA за 2К19, как ожидается, увеличится — до $490 млн (показатель за 1П19П составляет приличные 48% от прогноза на 2019). Мы имеем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по ММК, которая торгуется на уровне 3.9x по мультипликатору EV/EBITDA 2019П, что подразумевает дисконт 22% к среднему показателю по российскому стальному сектору.

Атон