МОСГОРЛОМБАРД

Что будет с привилегированными акциями после размещения? Они будут раздроблены, а их стоимость (в данный момент 100 рублей) будет приравнена к стоимости обыкновенных акций — 0,01 рублей. При этом доля привилегированных акций в уставном капитале останется неизменной — порядка 24 %.

Окончательное решение о дроблении будет приниматься в рамках ВОСА 9 января 2024 года. Если не менее 75 % акционеров поддержат его, то по завершении дробления мы сможем провести конвертацию.

Что дальше:

– 27 430 префов будут соответствовать 274 300 000 обыкновенных акций, которые и поступят в обращение.
– Привилегированные акции будут погашены.
– Уставный капитал будет состоять только из обыкновенных акций.
– Скрытой допэмиссии за счёт конвертации привилегированных акций не будет.

Обращаем ваше внимание, что 55 % привилегированных акций сейчас — это опционная программа, которая находится под локапом.

Выходя на публичный рынок, мы понимали, что сопоставимых аналогов у «Мосгорломбарда» нет. В чём отличие:

1. В самой модели ломбардного бизнеса:

– Ключевое отличие в сравнении с игроками финансового сектора — в том, что у ломбардов отсутствует коллекшн, NPL и, как следствие, риск роста финальных потерь.

– Ключевое отличие от залоговых МФО — в передаче залога на хранение. Он не остаётся на руках у заёмщика, а передаётся в ломбард, поэтому в структуре нашего портфеля фактически отсутствуют займы, условия погашения которых не выполняются более 90 дней. При этом все невостребованные залоги, как правило, реализуются в рамках ресейла, а золото направляется на аффинаж для дальнейшей переработки.

2. В подходах к отчётности:

В деятельности ломбардов чистая прибыль — это не всё, что нужно учитывать при расчёте справедливой оценки. Значимую роль играют резервы по займам: ломбардный заём должен быть на 100 % покрыт резервами. По факту расход по резерву не является расходом как таковым, поскольку средства остаются в компании. При этом, учитывая, что цена реализации залогов всегда выше суммы займа, это даёт дополнительный доход при высвобождении резервов.

Дивиденды — в фокусе внимания большинства инвесторов, поэтому хотим остановиться на этом вопросе более детально.

В соответствии с дивидендной политикой «Мосгорломбарда»:

— Дивиденды планируется выплачивать из чистой прибыли ПАО «МГКЛ», определённой по МСФО, не реже 1 раза в год.
— Если по итогу 2023 года предполагается выплатить до 25 % от чистой прибыли в виде дивидендов, то по итогам 2024 года, размер дивидендных выплат может составить от 25 до 50 %.
— Расчет дивидендов предполагается по МСФО. Так как в периметре группы с 2023 года появились дополнительные юридические лица, то отчетность по МСФО позволяет представлять консолидированные финансовые результаты.

Хотим обратить ваше внимание, что группа на протяжении 3 лет регулярно выплачивает дивиденды, и общая сумма выплаченных дивидендов с 2021 по 2023 год составила 82 млн рублей.

Вторая неделя после объявления о намерении провести IPO подходит к концу — возвращаемся с итогами!

Главным событием стало продление периода предварительного сбора заявок на приобретение обыкновенных акций. Такое решение было принято в связи с тем, что мы получили большое количество вопросов от потенциальных инвесторов о специфике работы ломбарда и других направлений деятельности Группы. Идём навстречу и устанавливаем новый срок — 21 декабря 2023 (15:30 по московскому времени).
Продлив срок сбора заявок, мы даем потенциальным инвесторам возможность лучше узнать бизнес группы и принять взвешенное решение о покупке акций.

Кроме того, на этой неделе:

– Были опубликованы оценки ПАО «Мосгорломбард» сторонними аналитиками. В частности, в открытом доступе появился отчёт с комментариями команды АО ИФК «Солид», а также анализ от аналитического департамента инвестиционного банка «Синара». Рекомендуем к ознакомлению!

– Состоялось два новых эфира при участии наших руководителей — генерального директора Алексея Лазутина и директора по корпоративным финансам Марии Потехиной. Трансляции прошли на youtube-каналах «Вредный Инвестор» и Cbonds. 

Во вторник 19 декабря в 19.00 МСК в чате Goodbonds будет проведен видеочат с эмитентом Мосгорломбард (МГКЛ).

В гостях: генеральный директор Алексей Лазутин

Ведущий: член Совета АВО Александр Рыбин

Кредитный рейтинг ruВВ- Эксперт РА
Сайт эмитента ir.mosgorlombard.ru/

Тема эфира: IPO компании

Вопросы можно присылать в личные сообщения poor_poor_cat

Всё, что происходит на рынке — те внешние факторы, которые воздействуют и на показатели работы группы. К счастью, для нашей стратегии развития актуальные рыночные и геополитические тенденции благоприятны:

— Стремительный рост интереса потребителей к «товарам с историей», набирающий обороты в России тренд на ответственное потребление, а также прекращение поставок зарубежных производителей в Россию, когда ресейл остаётся зачастую единственным для потребителей доступом к любимым брендам — все это способствует стремительному росту этого сегмента.
— Рост цены на золото в рублях укрепляет наше финансовое положение, поскольку портфель группы на 90 % обеспечен золотом. К тому же, будучи сетью ломбардов, мы входим в число активных участников вторичного оборота российского рынка драгоценных металлов, который в разные периоды составляет от 30 до 60 тонн золота в год.
— Переход большого количества потребителей в онлайн с момента пандемии также благоприятен для нас. Да, на рынке уже есть игроки, которые позволяют физическим и юридическим лицам в короткий срок и иногда с гарантией покупать и продавать товары быстро, однако такого сервиса по гарантированной скупке товаров «с историей», как у нас, пока нет, что положительно влияет на нашу конкурентоспособность в интернет-сегменте.

Наши руководители везде успевают! Вчера, например, приняли участие в онлайн-семинаре на YouTube-канале Cbonds.

В качестве спикеров выступили:

— генеральный директор ПАО «МГКЛ» Алексей Лазутин;
— директор по корпоративным финансам ПАО «МГКЛ» Мария Потехина.

Обсудили все вопросы, касающиеся выхода на биржу первого игрока ломбардной отрасли — «Мосгорломбарда»!

Не знали о семинаре и не смогли присоединиться? Не расстраивайтесь, мы всё для вас записали.

Мы обещали — мы продолжаем! Сегодня отвечаем на вопросы, которые невольно возникают при сравнении «Мосгорломбарда» с другими финансовыми институтами — банками и залоговыми МФО.

О чём нас обычно спрашивают в этом контексте:

— С чем связан более высокий по сравнению с банками показатель P/E?

Если упростить, то общий финансовый результат любого займа выглядит так:

Процентный доход − процентный расход − операционные расходы + прочие доходы − потери от дефолтов.

У банков основная статья расходов — процентные расходы, а у ломбарда — операционные.

Значения в этой формуле сейчас могут выглядеть следующим образом:

– Для банка: 20 % − 15 % − 3 % + 1 % − 0,5 % = 2,5 %.

– Для ломбарда: 124 % − 18 % − 100 % + 0 % − 0 % = 6 %.

У ломбарда по сути нет потерь от кредитования, так как он не выдаёт необеспеченные займы.

Конечный показатель может быть более чем в 2 раза выше, чем у банка. Разница в том, что у банковского учреждения портфель может достигать триллионов рублей, а у крупнейшего ломбарда, который останется управляемым (из-за большого количества отделений) — максимум 10–20 млрд руб.

Вопросов накопилось много, поэтому продолжаем нашу рубрику и вместе с вами разбираем темы, которые волнуют потенциальных инвесторов больше всего.

1. Как формируется статья «Резерв под обесценение займов выданных»?

В соответствии с методикой МСФО при формировании резервов учитываются риски, которые зависят от ставки ПСК (полной стоимости кредита): если она снижается, снижаются и риски. При этом в расчёт берётся статистика за предыдущие годы. Так по результатам 9 месяцев 2023 года вы могли увидеть снижение резерва.

При этом методика МСФО не позволяет в полной мере отразить специфику ломбардного бизнеса. При расчёте размера резервов не учитывается, что:

– кредитный портфель «Мосгорломбарда» на 94 % обеспечен золотом;
– формирование резервов не является расходом денежных средств, а после возврата займа или продажи залога этот резерв обнуляется;
– невостребованные клиентами залоги ломбард продает в рынок по цене, превышающей сумму займа на 48%, что почти полностью компенсирует не только тело долга, но и начисленные проценты;

Мы уже рассказывали о том, что первый серьёзный инвестиционный этап в жизни группы завершился кратным увеличением показателей: наш кредитный портфель и выручка увеличились в 6 раз, а чистая прибыль — в 8 раз.

Будем ли мы замедляться? Напротив. Группа планирует показать динамику роста в перспективе до 2027 года — увеличить размер собственного капитала и продемонстрировать рынку возможности кратного роста:

— В ломбардном сегменте планируется кратное увеличение нашего присутствия на рынке Москвы. Этому способствует расширение к 2025 году розничной сети до 150 объектов с ёмкостью рынка до 400 объектов. При этом к 2027 году мы планируем занять до 40 % доли рынка в ломбардном секторе по сравнению с нынешними 11 %.
— На фоне нашего гармоничного эволюционного развития на рынке ресейла мы планируем увеличить свою долю до 3–5 % общего объема рынка к 2027 году. И это с учётом растущей ёмкости рынка ресейла, который к 2027 году увеличится в 3 раза — от 1 трлн рублей до 3 трлн рублей.