Системный оператор представил предварительный перечень отобранных проектов модернизации генерирующих объектов ТЭС на 2022–2024 гг., сообщает Интерфакс.
Капитальные затраты Интер РАО могут составить порядка 180 млрд руб. Вчера Системный оператор опубликовал предварительный перечень отобранных проектов по модернизации ТЭС на 2022–2024 гг. В итоге порядка 60% подлежащей модернизации мощности, или 5,13 ГВт, пришлось на Интер РАО (1,164 ГВт в 2022 г., 1,956 ГВт в 2023 г. и 1,010 ГВт в 2024 г.). На втором месте по объему отобранных мощностей находится Юнипро – 1,66 ГВт (0,83 ГВт в 2022 г. и 0,83 ГВт в 2024 г.), третьем – EN+ (0,325 ГВт в 2023 г. и 0,41 ГВт в 2024 г.). ОГК-2 будет модернизировать 0,125 ГВт мощностей, Мосэнерго – 0,36 ГВт. Самые существенные затраты на модернизацию придется нести Интер РАО – по нашим оценкам, порядка 180 млрд руб. до 2024 г. Вложения Юнипро должны составить около 21 млрд руб., ОГК-2 – 5,6 млрд руб., Мосэнерго – 12 млрд руб. Интер РАО не понадобятся дополнительные заимствования для реализации инвестиционной программы. Так, по состоянию на конец 2018 г. у нее на балансе находились денежные средства в размере 153,7 млрд руб., а денежный поток от операционной деятельности ежегодно достигает около 94 млрд руб. Чистый долг Юнипро отрицательный, так что компания с легкостью может привлечь необходимые для инвестиций средства, учитывая ее планы по выплате в виде дивидендов 20 млрд руб. ежегодно. Для остальных упомянутых компаний вложения будут несущественны в их масштабах. Впрочем, как ожидают участники рынка, через конкурс будет распределена только примерно треть от денежной массы, которую планируется направить на модернизацию. Самые дорогие проекты мощностью до 1,65 ГВт (15% от квоты по мощности, но почти две трети по стоимости) вынесут на правкомиссию для отбора в ручном режиме.
На наш взгляд, шаг в этом направлении может быть особенно позитивным для ОГК-2, т. к. эффект «дельты ДПМ» и дальнейшее снижение долговой нагрузки могут способствовать повышению чистой прибыли компании. При текущих рыночных котировках 35%-й коэффициент дивидендных выплат предполагает, что дивидендная доходность составит 10% у «Мосэнерго» (хотя следует напомнить, что это единственная компания из трех, у которой в текущем году продолжит снижаться чистая прибыль), 9,3% — у ОГК-2 и 7,6% — у ТГК-1.Рябушко Алексей
НЕЙТРАЛЬНЫЕ результаты, на наш взгляд, поскольку основной позитивный фактор — впечатляющий рост чистой прибыли — в целом ожидался. Исходя из коэффициента выплат 26% чистой прибыли по РСБУ (которая, в отличие от показателя по МСФО, упала на 3% г/г до 7.1 млрд руб.), ТГК-1 должна выплатить 0.00048 руб. на акцию (доходность 5.5%), что ниже 7% у Мосэнерго и ОГК-2.АТОН
Увеличение продаж тепловой энергии помогло выйти в плюс. Мосэнерго опубликовало слабые финансовые результаты за 4 кв. и весь 2018 г. по МСФО, которые, впрочем, оказались лучше, чем в 3 кв. за счет благоприятных для бизнеса компании погодных условий. Выручка от продажи электроэнергии и мощности в 4 кв. снизилась на 3,2% (здесь и далее – год к году) до 33,2 млрд руб., несмотря на прирост выработки электроэнергии на 4,3%, что объясняется окончанием срока действия договоров о предоставлении мощности в отношении двух объектов ДПМ. Более холодные температуры наружного воздуха по сравнению с уровнями годичной давности способствовали увеличению отпуска тепловой энергии на 5,6% и выручки от продажи тепла на 9,6% до 29,0 млрд руб. В итоге суммарная выручка прибавила 3,6%, достигнув 62,9 млрд руб. в 4 кв., а за весь год она выросла лишь на 1,4% до 198,9 млрд руб., в том числе выручка от продажи электроэнергии и мощности упала на 2,1% до 116,4 млрд руб., а от продажи тепла – увеличилась на 6,3% до 80,0 млрд руб.
Мосэнерго подвела финансовые итоги, опубликовав сегодня отчётность по МСФО за 2018 год:
Выручка компании за отчётный период прибавила на 1,4%, совсем немного не дотянув до 200 млрд рублей, на фоне роста выработки электроэнергии на 0,8% до 58,3 млрд кВт*ч (в том числе и по объектам генерации в рамках ДПМ на 3% до 17,0 млрд кВт*ч) и теплоэнергии на 3,6% до 82,3 млн Гкал (благодаря более низкой температуре наружного воздуха в зимний период). Доходы от реализации мощностей в рамках ДПМ неминуемо продолжают снижаться, что неудивительно, учитывая, что срок действия этих договоров постепенно сходит на нет — в 2018 году такими примерами стали ТЭЦ-27 и ТЭЦ-21, которые с 1 июля перестали получать повышенные платежи в рамках ДПМ.