МТС Банк

Ранее я уже подробно разбирал сам бизнес Банка и потенциал сделки. Как и обещал, возвращаюсь с деталями ценообразования. Сегодня Банк опубликовал параметры IPO и определил ценовой диапазон на уровне 2350–2500 рублей за одну обыкновенную акцию. Это  соответствует рыночной капитализации в примерно 70,6-75,1 млрд рублей «pre money» (т.е. без учёта средств, которые банк получит в результате IPO).

В итоге мы получаем P/B меньше единицы, что является хорошим показателем. Банки-организаторы IPO предварительно оценили справедливую стоимость компании в объеме до 115 млрд рублей. В свою очередь, я предполагал некий дисконт и оценку в 100 млрд. Капитализация на уровне 71-75 млрд может дать апсайд после сделки порядка 30-40%, который может быть интересен инвесторам. 

💬Объём размещения в базовом сценарии составит 10 млрд рублей. Книга стартовала сегодня, сбор заявок продлится до 25 апреля 2024 года, а старт торгов запланирован на 26 апреля под тикером MNBK.

В целом, МТС Банк — это история роста.

1)      Евтушенков не печется об интересах миноритариев, размещая акции своих компаний на бирже. Его цель – максимизация собственной прибыли, как правило, в ущерб минорам. Это вам не условный Совкомбанк, товарищи. В пыль превратились вложения IPO-инвесторов в «Систему-Галс», «Ситроникс». Почти в пыль превратились их вложения в «Сегежу». Обратите внимание, что во всех случаях Евтушенков оказался в очень большом плюсе относительно ЕГО изначальных вложений, в отличие от купивших акции задорого миноритариев.

Еще одно убедительное доказательство того, что нормы корпоративного управления для Евтушенкова – пустой звук – отношение к миноритариям МГТС. Уже много лет они не получают дивидендов, однако МТС зачем-то продолжает поддерживать листинг этой инфраструктурной компании в третьем эшелоне Мосбиржи, не выкупая оставшиеся у миноритариев крошечные доли в компании. Учитывая, что среди миноритариев МГТС еще остались ветераны этой организации, привыкшие получать дивидендную прибавку к своей пенсии (эта прибавка была бы особенно значима для восстановления после перенесенного ковида), отношение к ним Евтушенкова выглядит особенно издевательским в свете совершенно скандальной приватизации МГТС вышеуказанным гражданином.

Сегодня МТС Банк объявил ценовой диапазон IPO:  ₽2350-2500 за акцию. Предварительный сбор заявок открыт, он продлится до 15:00 по московскому времени 25 апреля. 

Коротко разберем бизнес компании и выясним, есть ли резон участвовать в IPO

🔷 Что это за компания? 

МТС Банк входит в десятку крупнейших банков в розничном необеспеченном кредитовании с долей рынка 2% и в топ-25 кредитных организаций России по размеру активов.

Услугами банка пользуются более 3,5 миллионов клиентов. У компании 1,4 тысячи банкоматов и терминалов, более ста офисов.

МТС Банк всегда может рассчитывать на поддержку своего основного акционера — МТС — ведущего телеком-оператора в России. Собственно, он ее и получает. Сделать клиента МТС — их более 82 млн человек —  клиентом банка дешевле на 60-80%, чем гражданина «с улицы». 

Рентабельность капитала  (ROE) — 20%. Менеджмент планирует постепенно увеличить показатель до 30%. 

Оценка банка, на наш взгляд, недалека от справедливой с небольшим дисконтом, который скорее всего уже заложен в цену МТС. Мы сохраняем позитивный взгляд на МТС как на привлекательную дивидендную историю — по нашим оценкам, компания может выплатить 36 рублей на акцию в июне-июле.

▫️Диапазон цены размещения — ₽2 350 до ₽2 500. Окончательная цена будет известна по итогу сбора заявок.

Это соответствует рыночной капитализации ≈₽70,6 млрд до ₽75,1 млрд без учета средств, привлекаемых в рамках IPO.

💰Базовый размер Размещения — ₽10 млрд.

📖Планируется, что книга заявок будет открыта до 25 апреля.

▫️Акции с ISIN ISIN RU000A0JRH43 включены в первый уровень листинга.

1 лот = 1 акция, минимальный шаг цены ₽0.5.

📌Доступны всем категориям инвесторов
___________________________

📌Поучаствовать в IPO через КИТа можно, подав голосовое поручение по телефону 8 800 101 00 55, доб. 3

МТС банк объявил о ценовом диапазоне IPO в размере от 2 350 до 2 500 рублей за акцию, что приведет к рыночной капитализации банка от 70,6 млрд до 75,1 млрд рублей. Сбор заявок инвесторов продлится с 19 по 25 апреля 2024 года.

Базовый размер размещения составляет 10 млрд рублей. Банк и его мажоритарный акционер обязуются ограничить отчуждение акций в течение 180 дней после начала торгов на Московской бирже. Также будет структурирован механизм поддержания цены акций на уровне до 15% от базового размера размещения в течение 30 дней после начала торгов.

Размещение будет открыто для российских квалифицированных и неквалифицированных инвесторов. Банк стремится к сбалансированной аллокации акций между институциональными и розничными инвесторами.

Торги акциями начнутся 26 апреля, и акции будут включены в первый уровень листинга Московской биржи. После IPO МТС банк сохранит мажоритарную долю в капитале банка.

Источник: tass.ru/ekonomika/20590877
Источник: www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=TnwAUel8akmNUMNHLWSjUA-B-B

Институциональные инвесторы оказывают давление на МТС-банк с целью снижения цены первичного размещения акций. По данным «Ъ», текущие оценки считаются слишком высокими, что вызывает недовольство на фондовом рынке. Ожидается, что МТС-банк объявит диапазон цены акций и откроет книгу заявок уже 19 апреля. Однако, эксперты не прогнозируют значительной переподписки на акции.

Интерес институциональных инвесторов на текущий момент слабый из-за высоких оценок. Процесс премаркетинга проходит сложно из-за этого фактора. Однако, представитель «Ъ», близкий к сделке, утверждает, что индикации спроса от институциональных инвесторов сильные, а розничный спрос также высок. По мнению некоторых портфельных менеджеров, акции банка будут привлекательными для покупки при оценке в 0,8 капитала.

МТС-банк планирует разместить около 7,19 млн акций по открытой подписке. По словам вице-президента банка Сергея Ульева, объем размещения составит 10–12 млрд рублей. Банк планирует ориентироваться на аллокацию между розничными и институциональными инвесторами, стремясь создать сбалансированную книгу с большей долей институциональных инвесторов. Ожидается, что институциональным инвесторам может уйти до половины размещаемых бумаг.

После откровенно тухлого IPO $ZAYM наконец-то хоть что-то интересное — как минимум спекулятивно.

Если очень коротко: МТС-банк — это Тинькофф $TCSG на минималках. Быстрорастущий цифровой банк с агрессивной стратегией роста и из-за этого — уязвимый к внешним шокам.

Из позитивного отметим:

— высокие темпы роста, которые могут сохраниться в дальнейшем. У МТС-банка есть потенциал расти как минимум в 1.5 раза быстрее рынка, не сногсшибательно но все равно бодро.

— потенциал улучшения эффективности. Возможное снижение ключевой ставки к концу года даст возможность нарастить маржинальность бизнеса, т.к можно будет платить меньше по депозитам, а ставки по кредитам при этом обычно падают медленнее.

— возможная синергия с МТС. Немного притянутый за уши аргумент, но с другой стороны — у какого банка есть мажоритарный акционер в виде крупнейшего телеком-оператора?)

Риски:

— ужесточение регулирования банковского сектора (а ЦБ это любит) негативно скажется в первую очередь на таких банках как МТС-банк;

❗️По данным банков-организаторов, оценка компании на уровне P/BV=1,2x или до 115 млрд рублей считается справедливой.

Размещение акций будет в формате cash in, что означает, что привлеченные средства будут направлены в бизнес для реализации стратегии роста. Планируется провести размещение акций на сумму около 10 млрд рублей до конца апреля текущего года, с возможным дисконтом, что делает предложение еще более привлекательным.

📈 МТС Банк является одним из самых быстрорастущих банков в России, занимая ТОП-25 по размеру активов. Банк занимает лидирующие позиции в POS-кредитовании и развивает свои финтех-сервисы. Исследования показывают большой потенциал роста российского розничного банковского сектора.

😀 Менеджмент МТС Банка провел закрытый конференц-звонок, подчеркнув стратегию развития и цели по увеличению клиентской базы. Банк активно работает как с абонентами МТС, так и с клиентами других операторов.

💸 МТС Банк выделяется высоким долей комиссионных доходов, что делает его доходы более разнообразными и увеличивает их стабильность. В 1Q2024 банк продемонстрировал устойчивость своей бизнес-модели, увеличив чистую прибыль и кредитный портфель.

Представление отчета за 2023 год в виде диаграммы

MTSBANK
Банк планирует провести IPO

Чистый процентный доход:
— До вычета резервов: 35,9 млрд руб. (+46% г/г)
— После: 10 млрд руб. (+584,5% г/г)
Чистый комиссионный доход: 21,4 млрд руб.(+58,6% г/г)
Чистая прибыль: 12,5 млрд руб. (+278,6% г/г)

Темная версия: