Мегафон

Раз за разом один и тот же сценарий с выводом капитала повторяется в разных странах при кардинальном изменении «правил игры» в ключевых для экономики отраслях. Классический пример — нефтяная отрасль Венесуэлы. Почитайте как это было:
Первые просчеты в экономической политике были допущены еще в 1970-е годы, когда цены на нефть были высокими и дела шли хорошо. Иностранным фирмам, которые добывали нефть в Венесуэле, было заявлено, что срок действия их концессий истекает в 1983 году и что эти концессии не будут возобновлены. В результате произошло сокращение инвестиций в нефтяном секторе, в котором тогда доминировали частные иностранные компании. Объяснение простое: в условиях, когда горизонт планирования короткий (несколько лет до истечения срока действия концессии), делать капиталовложения в оборудование или бурение новых скважин, которые окупаются лишь за достаточно продолжительный период времени, смысла для частной фирмы нет никакого, не говоря уже о разведке новых месторождений. Между тем, недоинвестированность нефтяной отрасли в 1970-е годы привела к сокращению физического объема нефти, который отрасль могла добывать в 1980-е годы. Кроме того, в начале 1980-х годов резко упала цена нефти на мировых рынках. Оба этих фактора – снижение объема добычи и падение цены – привели к существенному снижению доходов от экспорта и ВВП. Реальные доходы населения упали, доля населения за чертой бедности возросла. Эта неровная полоса продолжилась и в 1990-е годы. Неспособность правительства выправить ситуацию в экономике подготовила почву для прихода к власти популистского лидера – Уго Чавеса. В 1998 году он выиграл президентские выборы и оставался у власти до самой своей смерти в 2013 году.
Думаю, что нечто подобное (впрочем, очевидно, в несколько более мягком варианте) ждет и российский телеком после 2018 года если правительственные подзаконные акты кардинально не смягчат антитеррористические поправки Яровой. Частные компании будут агрессивно наращивать долг и сокращать инвестиции ради выплаты дивидендов акционерам (вывода капитала).
www.vedomosti.ru/newspaper/articles/2016/08/02/651352-mts-dividendi

• включение акций Сбербанк-ап в индекс из-за роста их капитализации
• исключения из индекса маловероятны
• есть небольшой риск исключения акций Мегафона из индекса, более вероятно в ноябре

Мы считаем, что компания скорее предпочтет подождать с изменениями, располагая для этого лишь очень небольшим количественным обоснованием, чтобы посмотреть, будет ли рыночная капитализация акций в свободном обращении оставаться выше необходимого минимума и/или ее

С "Мегафоном" у нас сложились долгосрочные партнерские отношения. Так, в этом году мы запустили совместный конвергентный продукт, объединяющий услуги обоих операторов, в нескольких городах России и планируем его и дальше развивать

Следует подчеркнуть, что «государственные компании» – это условное название. Такой организационно-правовой формы вообще не существует с точки зрения Гражданского кодекса Российской Федерации, где дается исчерпывающий перечень организационно-правовых форм. С формальной точки зрения, конечно же, «Роснефть», так же, как и любое другое акционерное общество, имеет право принимать участие в приватизации «Башнефти». Равенство – так равенство, здесь нет никаких нарушений. И те, кто призывает не допускать «Роснефть» к приватизации, не могут привести внятных с правовой точки зрения аргументов

Мегафон первым из «большой тройки» представил финансовые и операционные показатели согласно МСФО за 2 квартал 2016 года (VimpelCom отчитается за 2 квартал 4 августа, а МТС – 22 августа). Общая квартальная выручка прибавила 3,4% г/г, и выросла до 78,7 млрд руб. Драйверами роста выступили сегменты ШПД и низкомаржинальной монобрендовой розницы. При этом выручка от основного бизнеса — услуг мобильной связи, просела на 2,3% г/г, до 65,3 млрд руб. (выручка сегмента передачи мобильных данных выросла на 6,3% г/г до 20,7 млрд руб.). Общее число мобильных абонентов выросло на 3,8% г/г до 76,6 млн. Количество мобильных абонентов в РФ выросло на 4,6% г/г до 74,7 млн и почти стагнировало кв/кв. Доля абонентов, использующих услуги передачи мобильных данных в РФ, выросла на 1 п.п. г/г, до 40,1%. Совокупная OIBDA Мегафона просела на 14,9% г/г, до 29,6 млрд руб. на фоне роста себестоимости по мере развития сети в условиях стагнирующей выручки. Значительный негативный эффект на OIBDA оказал и опережающий рост административных расходов. Чистая прибыль снизилась на 44,4% г/г до 7,2 млрд руб. на фоне снижения OIBDA, разовых списаний и роста расходов, в т.ч. на обслуживание достаточно быстро растущего долга (чистый долг вырос г/г с 113,6 до 167,1 млрд руб.).
В целом, отчетность оператора выглядит, скорее, умеренно негативной относительно рыночных ожиданий. Котировки Мегафона на ММВБ после релиза снижаются в пределах 2,1% на фоне нулевой динамики рынка. Тем не менее, обращу внимание, что менеджмент оператора в ходе телеконференции отдельно отметил, что снижение мобильной выручки и метрик рентабельности является временным и связано с попыткой за счет разного рода маркетинговых акций нарастить абонентскую базу и впоследствии ее монетизировать. Судя по всему, вышеозначенные ожидания стали причиной сохранения прежних прогнозов по итогам года: околонулевая динамика выручки, динамика OIBDA 120-126 млрд руб. и CAPEX не более 70 млрд руб.
Вне зависимости от прогнозов и реализации стратегии менеджмента, отмечу возрастающее негативное влияние на финансовые и операционные показатели компании конкурентной ситуации в отрасли. В частности, приход Теле2 в Московский регион в виду агрессивного ценового демпинга привел к номинальному сокращению объемов рынка при оценочно стабильной доле на нем Мегафоне в 1 квартале. Так же, очевидно, сохраняется давление на показатели Мегафона и других операторов со стороны макроэкономики в виду снижения реальных доходов населения.
На текущий момент я не рекомендую приобретать акции публичных российских мобильных и ШПД операторов (за исключением разве что «префов» имеющего большую долю на рынке data-центров Ростелекома) из-за чрезмерных регулятивных рисков на фоне принятия т.н. пакета «поправок Яровой».
Нигматуллин Тимур, финансовый аналитик. Группа компаний «ФИНАМ»

… наша долгосрочная стратегия вознаграждения акционеров остается неизменной, и объявленные на годовом Общем собрании акционеров дивиденды в размере 35 млрд руб будут выплачены в полном объеме в августе 2016 года. Совет директоров «