Минфин

Аэрофлот: доля государства достигает 73,8%

Как сообщила авиакомпания, Росимущество и Минфин по совместной заявке приобрели 1,5 млрд новых обыкновенных акций Аэрофлота по 34,29 руб. за штуку на общую сумму 52,5 млрд руб. Ранее в этом году агентство «Интерфакс» публиковало информацию, что государство планирует предоставить Аэрофлоту 107,7 млрд руб. путем покупки дополнительно выпущенных ценных бумаг.

Хотя сумма допэмиссии оказалась вдвое меньше изначально запланированной, вкупе с одобренной Росавиацией в конце июня субсидией в размере 49,9 млрд руб. совокупные вливания полностью удовлетворят потребность Аэрофлота в финансировании, вызванную санкциями, пандемией и непростыми условиями рынка в целом. Дополнительные вливания почти в два раза превышают рыночную капитализацию авиакомпании.

Мы считаем новость позитивной: долгожданное финансирование существенно уменьшит финансовые и операционные риски компании. Вместе с тем мы сохраняем наш рейтинг акций Аэрофлота на пересмотре из-за низкой прогнозируемости развития бизнеса в среднесрочной перспективе, что затрудняет справедливую оценку стоимости акционерного капитала.

Таченников Кирилл
Синара ИБ

1. Министр финансов Силуанов в публичном интервью обозначил свои представления о финансовой политике в период проведения СВО и усиления западных комплексных санкций. Интересно, что в нем нет самого главного – КАК именно Минфин намерен, используя бюджетные и налоговые рычаги, стимулировать развитие реального сектора экономики, агропрома, ОПК и прорывных высоких технологий. Силуанов рассуждает о перспективах исключительно финансово-валютного сектора, игнорируя чрезвычайно выгодные условия, чтобы интенсифицировать импорт критически важных для экономики товаров и услуг.

2. Один из ключевых пассажей в интервью — «необходимо воссоздать систему предсказуемости курса рубля, которая действовала в условиях бюджетного правила» — свидетельствует, что Силуанов слабо знаком с ретроспективой валютного курса, в том числе и в период его руководства минфином. Со времен введения бюджетного правила по инициативе Кудрина в 2004 году валютный курс рубля колебался по очень сильно изломанному графику в пределах от 29.22 до 74.89 рублей за доллар. При этом, к примеру, в 2021 году, достаточно благополучном по внешнеэкономической конъюнктуре, курс колебался от 69.55 до 77.77 (девиация около 11%), что по международным стандартам является признаком высокой нестабильности. В отдельные годы такого рода волатильность измерялась 20-25% Примечательно, что за 18 лет ни один прогноз Минфина (и Силуанова персонально) по среднегодовому курсу доллара, заложенный в бюджетные проектировки, не совпал с реальностью, что говорит и о качестве верстки госбюджета, и о «предсказуемости и стабильности курса рубля» в условиях бюджетного правила. Согласно ключевым постулатам экономики, в том числе и монетарного ее толкования, курс валюты зависит от степени ее наполнения товарной массой. Инвестиции сверхдоходов от нефти в материальное производство, а не складирование их в ФНБ, как предлагает Силуанов, и могли бы дать за 18 лет необходимую основу для стабильного и крепкого рубля. Кудрин в свое время обосновывал необходимость ввести бюджетное правило и наполнять ФНБ и его аналоги на случай «черного дня». Этот «черный день» пришел с экономической блокадой России, причем начался он с экспроприации половины «кудринских» сбережений. Силуанов, судя по его намерениям, продолжает эту практику.

3. В случае, если бюджетное правило будет введено, Силуанов предлагает наполнять ФНБ «валютами дружественных стран», абсорбируя одновременно колоссальный приток долларов и евро, который по непонятным причинам Минфин не видит в качестве инструментов наполнения параллельного экспорта через частные структуры. Положительное сальдо внешней торговли за 5 месяцев — 168,4 млрд долларов (10 трлн рублей). Если эти ресурсы будут направлены в реальный сектор и на потребительский рынок через импорт товаров и услуг, могут добавить к росту ВВП не менее 1%.

4. Силуанов также отвергает конвертацию валюты в золото, (традиционный инвестиционный продукт, альтернативу доллару, учитываемому в ЗВР) через массированные скупки на мировом рынке, получая дополнительный эффект в виде хаоса на западных валютных рынках и обрушения курса доллара и евро. Взамен предложено вкладываться (в лучшем случае) в индийские рупии и другие замкнутые валюты, не учитываемые в ЗВР, чтобы «влиять на курс доллары через кросс-курсы». Последняя инициатива абсурдна по определению, и непонятно, как Минфин или ЦБ будут влиять на курс через скупку тех же рупий или даже юаней.

5. Программные заявления Силуанова свидетельствуют о том, что в Минфине, и шире, в кругах российских либерал-монетаристов, нет понимания, как действовать в новых условиях, а уровень компетентности и оторванность от реалий и приоритетов материального производства, вкупе с прозападной ангажированностью и личной встроенностью в спекулятивно-финансовые схемы, не позволяют предложить новые эффективные комплексные меры. Именно по этой причине оглашаются намерения использовать прежние скомпрометировавшие себя финансовые инструменты, одобренные МВФ и ВБ и объективно поддерживающие западные экономические концепции.

( Читать дальше )

Многих инвесторов беспокоил вопрос: надо ли платить налоги на купоны по еврооблигациям и дивиденды, если они физически не поступили на счет?

🗿Как сообщает Минфин, налогом это не облагается. Его нужно платить только в том случае, если деньги получены на банковский или брокерский счета.

❗️То есть если купон (или дивиденды) был начислен, но не поступил на счет, то и налог платить не надо.

Следи за новостями рынка инвестиций в телеграм-канале   Market Power , смотри еженедельные обзоры самых горячих компаний на нашем   YouTube-канале и читай наш блог на Conomy.ru.  
Купить комикс Market Power:
– на Яндекс Маркет: https://bit.ly/3OiYpmj 
– Заказать по почте: book@marketpower.net

На днях столкнулся в рамках некой дискуссии с вопросом – а чего так переживать за курс. Ну будет у нас крепкий рубль.

И что? Будем тогда развивать внутренне-ориентированный бизнес.

Начнем с главного. Выживет ли экономика при курсе 50? Разумеется выживет. Экономика вообще барышня стойкая. Выжить может почти всегда.


( Читать дальше )

Сегодня на съезде Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) разгорелась дискуссия между ЦБ и Минфином.

Набиуллина отметила, что искусственно влиять на курс рубля сейчас ЦБ не хочет. Аргументы против управляемого курса:

   Снижает эффективность денежно-кредитной политики. И смысл тогда был в этом инфляционном таргетировании?


( Читать дальше )

Минфин объявил, что он впервые по новой схеме исполнил свои обязательства перед держателями двух выпусков еврооблигаций со сроком погашения в 2027 г. и 2047 г. в размере 12,5 млрд руб. ($234,85 млн). Переход на новую схему расчетов является вынужденной мерой после того, как Минфин США не продлил срок действия лицензии по обслуживанию платежей по российскому долгу.

Новое правило кардинально меняет положение держателей иностранных бондов: хотя их позиции в российских ценных бумагах ранее были заморожены, новый подход к платежам позволит им (1) получать платежи на специальные рублевые счета, где суммы платежей будут индексироваться по рыночному курсу; (2) конвертировать полученные платежи в рублях в иностранную валюту и вывести их за рубеж при условии, что ими будет предоставлен письменный отказ от всех потенциальных претензий к эмитенту в будущем в отношении соответствующего платежа.

Таким образом, новое правило имеет два позитивных следствия. Во-первых, оно позволяет нормализовать процедуру обслуживания не только госдолга, но и долга частных эмитентов, при этом снизив риск судебного разбирательства против них. Во-вторых, возможность конвертировать доходы в валюту поможет остановить продолжающее укрепление курса рубля и, таким образом, позволит поддержать конкурентоспособность российской экономики.

Орлова Наталия
«Альфа-Банк»

( Читать дальше )

Комиссия Минфина анонсировала новые послабления для российских клиентов иностранных брокеров

🖊Как сообщают СМИ, правительственная комиссия разрешила инвесторам зачислять валюту от продажи иностранных ценных бумаг на свои зарубежные брокерские счета.

‼️ Однако пока об этом лишь сообщила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина в рамках ПМЭФ. Официального документа Минфин пока не обнародовал!

🔸Ранее Набиуллина в ходе пресс-конференции по ключевой ставке заявила, что продажа бумаг на зарубежном брокерском счету без согласия комиссии запрещена: она приравнивается к зачислению валюты на зарубежный брокерский счет.

Следи за новостями рынка инвестиций в телеграм-канале   Market Power , смотри еженедельные обзоры самых горячих компаний на нашем   YouTube-канале и читай наш блог на Conomy.ru. 

Минфин предложит держателям суверенных еврооблигаций РФ выплаты в рублях с конвертацией на дату платежа через банки, которые могут работать с валютой, заявил министр финансов Антон Силуанов.

«Мы предпринимаем все усилия, чтобы наши инвесторы получили соответствующие выплаты. Введены ограничения на инфраструктуру, НРД, мы и с этим справимся. Логика такая — мы будем в этих условиях предоставлять возможность держателям наших облигаций получать выплаты в рублях с возможностью последующей конвертации в валюту, при этом эта конвертация будет независимо от времени. Мы перечислим купон на рублевый счет, на момент прихода инвестора эти деньги будут конвертироваться по курсу, по которому перечисление произошло», — сообщил журналистам Силуанов в кулуарах ПМЭФ.

По словам Силуанова, новый механизм выплат будет касаться евробондов РФ, номинированных и в долларах США, и в евро.

«Мы НРД не будем подставлять. Он будет иметь рублевый учет, рублевые счета будут в НРД, но, чтобы конвертировать в валюту, будем привлекать специальных операторов, банки, у кого еще не заморозили (возможность работать с валютой — ИФ)», — подчеркнул Силуанов.

( Читать дальше )