Мировая экономика

Продолжается спад в производственном секторе во всех крупнейших экономиках мира. И если в США еще не всё так печально (Manufacturing PMI 53.7), то в Японии и Еврозоне просто рецессионные показатели (см. график ниже). И судя по графику очевидно, что это не разовое и не случайное явление, а устойчивая тенденция, которая наблюдается с начала 2018 года. До конца непонятно даже, что может переломить данную тенденцию.

Предположим, что ЕЦБ запустит программу TLTRO. Появятся дешевые долгосрочные кредиты для предприятий. Но разве проблема в дороговизне и недоступности кредита в Еврозоне? Нет! Проблем с ликвидностью нет, ставки и так находятся около ноля уже несколько лет. Т.е. причина не в этом. Есть проблема с применением капитала. Банально нет точек роста в экономике, соответственно и нет смысла куда-то вкладывать деньги и уж тем более брать кредиты на эти цели. Напомню, когда экономика еврозоны активно росла до 2008 года, то и кредиты пользовались хорошим спросом, несмотря на то, что ставка ЕЦБ была около 4%.

На экономическом форуме в Давосе гендиректор UBS высказался довольно интересным образом насчет политики центральных банков в нынешней стадии бизнес цикла - «Поэтому, думаю, нормализация денежной политики произойдет не в этом бизнес-цикле, а в следующем, а пока центробанки будут реагировать на замедление экономики.» 

Не совсем понятно, как это будет выглядеть в реальной жизни. Очевидно, что нынешний бизнес цикл заканчивается и в отличие от предыдущих бизнес циклов, ставки и так находятся на рекордно низких уровнях, а в Европе так вообще на отрицательной территории. Если раньше центробанки во время рецессии всегда понижали ставку, то сейчас такой опции не будет. Патроны то уже все израсходованы. Даже у ФРС очень мало пространства для маневра. Ставка на уровне 2.5% в США не должна вводить в заблуждение. Для сравнения, на пике предыдущего бизнес цикла в 2007 году ставка была 5.25%.

По сути, уникальная ситуация сейчас сложилась: бизнес цикл заканчивается в условиях сверхмягкой монетарной политики ведущих центробанков. Это подтверждает мою мысль о пациенте (мировая экономика), который давно находится под капельницей и его организм уже не может самостоятельно функционировать (подробно про это писал в телеграм-канале  https://tele.click/MarketDumki/865).

У Spydell’а в блоге в последнее время было опубликовано несколько интересных статей, посвященных энергетическому сектору США («Энергетическая изоляция. США готовятся стать чистым экспортером энергоресурсов» и «Лидеры добычи нефти«). Тема крайне интересная, поэтому хотелось бы изложить ряд своих мыслей по происходящей в последние годы энергетической революции в штатах (именно революции, без лишнего преувеличения). Вот основные графики из указанных публикаций:

(Добыча нефти и газового конденсата в США, России и Саудовской Аравии, 1994-2018 гг.)

Экспорт нефти и нефтепродуктов из США в тыс. баррелей в день:

Перед началом хотелось бы отметить, что, размышляя в данной статье о драгоценных металлах, я сознательно не рассматриваю серебро и платину по чисто субъективным причинам, а именно отсутствие личного интереса. Возможно, я сделаю это в другой раз. Ну а теперь начнем.

Прежде чем принимать решения в пользу инвестирования в один из данных драгоценных металлов, а также проводить между ними любые параллели, необходимо понимать, что ценообразование золота и палладия формируется совершенно по-разному.

Многие ошибочно полагают, что основные запасы золота в мире сосредоточены в Центральных Банках, но это далеко не так. Подобные государственные органы владеют лишь десятью процентами мировых золотовалютных запасов.  Подавляющий спрос на золото формируется за счет его использования в производстве ювелирных изделий, в то время как палладий – это важнейший компонент для автомобильной, электронной и химической промышленности. В то же время, палладий вошел в мировой оборот только в последние 100 лет и пока не получил такого признания в качестве инструмента накопления, как золото. В ювелирном деле палладий также используется достаточно ограниченно. Это связано с тем, что лишь десятая доля палладия в сплаве с золотом уже делает его «белым», и такое сочетание металлов из-за своей трудоемкости производственного процесса слабо, по сравнению с желтым золотом, применимо для массового изготовления ювелирных изделий.  Отсюда и основное отличие данных металлов: золото – это защитный актив, спрос на который растет в периоды экономических кризисов, а палладий – это инвестиционный инструмент (для рядового инвестора), цены на который растут во время общего экономического подъема.

Автор Джеймс Рикардс, который, кстати, не последнее лицо на Уолл Стрит, рассматривает сценарии краха мировой экономики и потери доверия к деньгам. Тревожные звонки уже были, частота сигналов приближающегося краха нарастает, а поэтому остается совсем мало времени для ЦБ разных стран, чтобы прийти к решению структурных проблем, которые присутствуют в мировой экономике.

Кто первый крякнет в нынешней ситуации: Китай или США — уже не так важно, это станет спусковым крючком мирового кризиса во всем мире (книга написана задолго до начала активных действий в торговой войне США и Китая, но объясняется, почему это должно было случиться). И да, начавшаяся в 2008 году депрессия умело завуалирована статистикой, на самом деле позитивных изменений нет, а больной перед смертью обильно потел.

Аргументировано доказывается, почему низкие процентные ставки могут быть опасны как для экономики, так и для обычных людей: надувающийся пузырь на фондовом рынке это лишь одна сторона медали, с другой стороны наличествует отказ людей вкладывать свои денежные средства в банки под мизерные проценты и поиск более доходных и одновременно более рискованных способ вложения, что однажды больно ударит по карману.

И всё это преподносится не с точки зрения теории заговора, а наоборот, вскрываются структурные проблемы, которые мировые ЦБ и МВФ пытаются лечить способами, пригодными для решения циклических проблем, поэтому всё заранее обречено на провал.