Нафтогаз Украины

Газпром опубликовал ожидаемо слабые финансовые результаты по МСФО за 4К17

Газпром вчера после закрытия рынка опубликовал ожидаемо слабые финансовые результаты за 4К17 по МСФО. Выручка составила 1 905 млрд руб. — в рамках прогноза АТОНа и консенсус-прогноза, EBITDA составила 340 млрд руб., превысив наш прогноз на 3% и консенсус-прогноз — на 6%. Поддержку показателям продажам оказала благоприятная макроэкономическая конъюнктура и сезонный рост продаж газа, хотя эффект был не так заметен на уровне EBITDA из-за сезонно высоких операционных расходов и специальных резервов на возможные убытки в связи со спором между Газпромом и украинским Нафтогазом. Чистая прибыль составила 132 млрд руб. (+2% по сравнению с прогнозом АТОНа, +3% по сравнению с консенсус-прогнозом). Газпром ожидаемо ушел в минус по FCF в 2017 (минус 219 млрд руб.) после нескольких лет положительного FCF подряд. FCF все же вышел в плюс в 4К17 до 156 млрд руб., но в меньшей степени, чем мы прогнозировали. Отрицательный FCF объясняется падением OCF (-24% г/г) в связи с реклассификацией депозитов Газпрома, которые были учтены как часть прочих оборотных активов.

Мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций Газпрома, поскольку они почти совпали с ожиданиями, и ждем обновленной информации по некоторым вопросам на телеконференции сегодня в 17:00 по московскому времени.

АТОН

В пятницу 27 апреля «Газпром» опубликует отчет о финансовых результатах за 4 квартал 2017 г. по МСФО.

Мы ожидаем увидеть сильные показатели, несколько размытые под давлением разовых факторов. На финансовое состояние компании позитивно влияли высокие операционные результаты и улучшение макроэкономической ситуации (в том числе, по нашим оценкам, спотовые цены на нефть и газ выросли в годовом сопоставлении на 20% и 22% соответственно). В то же время признание резерва под расчеты с Украиной, как мы полагаем, негативно отразилось на размере EBITDA и прибыли. Реакции со стороны рынка на публикацию отчетности компании за 4к17 мы не ожидаем, поскольку эти результаты, вероятно, уже учтены инвесторами. Наша оценка прогнозной цены акций «Газпрома» на 12-месячном горизонте (2,90 долл.) соответствует полной доходности в 30%. В отношении данной бумаги мы подтверждаем рекомендацию покупать.

Рост выручки на 20% г/г. По нашим оценкам, несмотря на сокращение поставок на внутренний рынок (−7,5% г/г), в 4к17 выручка Газпрома повысилась на 20% г/г, до 34 млрд долл. Этому должны были способствовать повышение спотовых цен на газ в Европе (+22% г/г), рост цен на нефть (+20% г/г, по нашим расчетам) и увеличение объема экспорта компании (+3% г/г).

Признание резерва оказывает давление на EBITDA и чистую прибыль.

( Читать дальше )

Нафтогаз почти догнал Газпром по прибыли
25.04.2018
НАК “Нафтогаз Украины” по итогам 2017 года получил чистую прибыль в размере 39,33 миллиарда гривен, что по текущему курсу равняется 1,5 млрд долларов.

Прибыль “Нафтогаза” увеличилась на 48% – с 26,5 миллиарда в 2016 году до 39,4 миллиарда в 2017 году. Финансовые результаты подтверждены аудитором, проверявшим отчетность “Нафтогаз” как отдельного юридического лица (не группы компаний).

На выплату дивидендов по итогам 2017 года правительство планирует направить 30% прибыли или 11,8 млрд гривен. 45% прибыли или 17,7 млрд гривен планируется оставить нераспределенными, 20% или 7,9 млрд гривен планируется направить на развитие и 1,97 млрд гривен (5%) – в резервный капитал.

Прибыль “Нафтогаза” по итогам 2017 года почти сравнялась с прибылью российского монополиста компании “Газпром”, который отчитался о прибыли в 100,3 млрд рублей, что по текущему курсу равно 1,63 млрд долларов.
www.naftogaz.com/www/3/nakwebru.nsf/0/D973ADBE8EA96733C225827A004061D8?OpenDocument&year=2018&month=04&nt=%D0%9D%D0%BE%D0%B2%D0%BE%D1%81%D1%82%D0%B8&

Как сообщила газета «Ведомости», несколько недель назад «Газпром» и «Нафтогаз» начали обсуждение условий транзита газа через территорию Украины после 2019 г. Как следует из слов одного из неназванных собеседников издания, переговоры находятся на самой ранней стадии. По словам председателя правления «Газпрома» Алексея Миллера, объем поставок газа по этому маршруту может составить 10–15 млрд куб. м газа в год после 2019, в то время как украинская сторона ожидает, что объем транзита будет не менее 40 млрд куб. м газа в год.

Помимо этого издание «Коммерсант» сообщает о том, что Россия и ЕС могут провести переговоры по вопросу транзита газа через территорию Украины во второй половине мая. Представители «Газпрома» и «Нафтогаза» могут встретиться уже на этой неделе, однако встреча, согласно изданию, может носить довольно формальный характер.

Стоит отметить, что хотя «Газпром» и планирует в 2019 г. запустить газопроводы «Северный поток – 2» (55 млрд куб. м) и «Турецкий поток» (2 ветки по 15,75 млрд куб. м) общей мощностью 86,5 млрд куб. м, однако объем транзита газа через Украину в прошлом году составил 93 млрд куб. м, что превышает потенциальный объем новых мощностей. В связи с этим мы полагаем, что «Газпром», вероятно, захочет транспортировать газ через Украину и после 2019 г., чтобы сохранить гибкость и надежность экспорта в Европу, особенно в свете растущих объемов поставок в этом направлении. Мы также отмечаем, что, согласно нашим оценкам, стоимость транзита через Украину превышает стоимость транзита по «Северному потоку» чуть менее чем на 30%. Учитывая, что обсуждение находится на начальном этапе, мы считаем новость нейтральной.

ВТБ Капитал

( Читать дальше )

10.04.2018
По оперативным данным за три месяца этого года группа Нафтогаз заплатила в государственный бюджет около 30,7 млрд грн налогов. 
Поступления от группы составили около 18% от общих доходов государственного бюджета в январе-марте 2018 года.
Группа Нафтогаз остается крупнейшим налогоплательщиком в Украине. По результатам 2017 года совокупный размер налоговых и дивидендных платежей группы в государственный бюджет составил 107,3 млрд грн.

Департамент корпоративных коммуникаций
Национальной акционерной компании «Нафтогаз Украины»

«Газпром» и «Нафтогаз» провели первый раунд переговоров о расторжении контрактов, сообщает украинская компания. Встреча состоялась на прошлой неделе.
Во время встречи российский газовый монополист объяснил, что отказывается возобновлять поставки газа в Украину, несмотря на решение по контракту на поставку, которое суд принял в декабре прошлого года. «Газпром» не подтвердил также, что заплатит $2,6 млрд в соответствии с февральским решением Стокгольмского арбитража, отмечает «Нафтогаз».

На наш взгляд, тот факт, что «Газпром» начал процесс расторжения контрактов с Украиной на поставку и транзит газа, еще не означает немедленное прекращение транзита. Мы полагаем, что стороны попытаются прийти к соглашению или урегулировать спор в арбитражном суде, что потребует какого-то времени. Отметим, что закрытие украинского маршрута ограничит мощности «Газпрома» по экспорту газа в Европу и Турцию. Пока не запущены газопроводы «Северный поток-2» и «Турецкий поток» мощностью 55 млрд куб. м и 2x15,75 млрд куб. м соответственно, основными каналами экспорта для компании являются газопроводы «Ямал–Европа» (33 млрд куб. м), «Голубой поток» (16 млрд куб. м) и «Северный поток» (55 млрд куб. м).

Однако даже с вводом в эксплуатацию новых трубопроводов, запланированным на 2019г., «Газпром», как мы полагаем, полностью не откажется от транзита через Украину, объем которого в прошлом году составил около 96 млрд куб. м. На наш взгляд, компания может быть заинтересована в сохранении данного транзитного маршрута для того, чтобы поддержать надежность и гибкость экспорта в Европу.

Выдачу разрешения на строительство газопровода «Северный поток-2» Германией мы рассматриваем как ожидаемое событие, поскольку ранее Германия уже согласилась на прокладку трубы в своих территориальных водах и сухопутной части. На данный момент ключевым вопросом остается разрешение от Дании, парламент которой в декабре 2017 г. принял поправки к законодательству, позволяющие запретить строительство газопровода в территориальных водах страны, что может вынудить «Газпром» использовать альтернативный маршрут для прокладки газопровода.

В целом мы рассматриваем эти новости как нейтральные с точки зрения акций «Газпрома», и в ближайшем будущем ожидаем дальнейших новостей по упомянутым темам.

ВТБ Капитал

Газпром решил расторгнуть контракты с Нафтогазом, чтобы не платить новые штрафы за 2018 и 2019 гг.

Газпром решил расторгнуть контракты с Нафтогазом, чтобы не платить новые штрафы за 2018 и 2019 гг., сообщил председатель правления «Газпрома» Алексей Миллер на встрече с премьер-министром РФ Дмитрием Медведевым. А.Миллер отметил, что «стокгольмский арбитраж принял асимметричное решение, которое нарушило баланс интересов сторон по контрактам на поставку и транзитному газу». «По решению арбитража Газпром должен заплатить Нафтогазу $2,56 млрд. Но с пониманием того, что НАК «Нафтогаз Украины» сразу же сделал заявление о том, что за предстоящий 2018-2019 годы до конца действия контракта НАК «Нафтогаз Украины» на основании решения Стокгольмского арбитража взыщет еще штрафы с нас, и мы будем вынуждены заплатить еще несколько миллиардов долларов. Конечно же, в таких условиях для нас эти контракты становятся экономически неэффективными, нецелесообразными с экономической точки зрения».

Процедура расторжения контрактов может занять 1-2 года. В целом, особых рисков по транзиту нет, кроме возможного несанкционированного отбора газа со стороны Украины.

Промсвязьбанк

Рынок акций.
Фондовому рынку пока удается сохранять относительное спокойствие. После минора прошедшей недели индекс РТС начал понедельник с позитивом. Индекс РТС к средине дня прибавляет около 1%. Так, что на фоне такого роста достаточно вероятным представляется стремление вновь испытать на прочность область вблизи 1300 пунктов.

Наиболее важной для рынка будет оставаться первая реакция инвесторов на планы «Газпрома» по расторжению контрактов. Аргументы сторон лежат в совершенно разных плоскостях. Украина уже активно пиарит свою уязвимость и давит на жалость. Но и у «Газпрома» весомые аргументы, тем более, что позиция решения Стокгольмского арбитражного суда не выглядит безупречной.

Тема этого конфликта будет оставаться предельно острой, особенно пока сохраняются почти зимние холода. А имея на руках козырь сохраняющихся холодов, «отсель грозить мы будем шведу». Да, что там шведу – всей Европе. Возможно, из питерского офиса «Газпрому» представляется, что создалась благоприятная ситуация ускорить реализацию СП-2 («Природой здесь нам суждено в Европу прорубить окно»). В зависимости от расклада перспектив такой «прорубки» по акциям «Газпрома» можно ждать брутальных движений цен акций.

В других бумагах тоже можно найти потенциал для хороших движений цен. А далее, по мере прихода тепла и завершению выборной компании страсти понемногу будут остывать. Тогда рынок сможет вспомнить о корпоративных итогах прошедшего года и начать отыгрывать предстоящие дивидендные выплаты.

Подлевских Николай
ИК «Церих Кэпитал Менеджмент»

«Газпром» вынужден немедленно начать процедуру расторжения контрактов с НАК «Нафтогаз Украины» на поставку и транзит газа в Стокгольмском арбитраже. Об этом сообщила компания.

Сегодня в пользу роста стоимости нефти будет играть приостановка с воскресенья добычи сырья на месторождении «Шарара» в Ливии. Пока нет информации с чем это связано и как долго это месторождение не будет давать нефть на внешний рынок. ​

При таком раскладе сегодня оправданы спекулятивные покупки «нефтянки»: прежде всего «Роснефти», «ЛУКОЙЛа» и «Газпромнефти».

В ближайшие дни надо внимательно следить за реакцией Запада на намерение «Газпрома» разорвать все контракты с украинским «Нафтогазом». Пока резких заявлений по этому поводу не было. В последнее время складывается впечатление, что проблемы бывшей советской республики уже не так сильно волнуют мир. Но не исключено, что Штаты и Европа вновь захотят «разыграть украинскую карту»: первые будут добиваться дискредитации «Газпрома» для увеличения поставок более дорогого сжиженного газа в ЕС, а Европа, в свою очередь, будет стремиться «отжать» «Газпром» по цене на поставляемый газ. ​Внешний негатив может усилить «медвежьи» настроения на российском фондовом рынке, который пока не знает, в какую сторону ему двинуться.

Антонов Алексей
«Алор Брокер»

Газпром планирует разорвать контракт с Нафтогазом    

Гендиректор Газпрома Алексей Миллер в пятницу заявил, что компании придется разорвать оба контракта с украинским Нафтогазом — на транзит и на поставку газа на Украину. Это реакция на последнее решение Стокгольмского арбитража на прошлой неделе, который обязал Газпром выплатить Нафтогазу $2.56 млрд за поставку более низких транзитных объемов через Укртрансгаз в 2009-17. Более того, Газпрому придется выплачивать Нафтогазу $2.35 млрд ежегодно в 2018-19, вне зависимости от объемов, которые он будет поставлять через украинские трубопроводы.

Процедура расторжения контрактов вновь должна будет проходить с участием Стокгольмского арбитража, и разбирательства могут занять месяцы, если не годы. В конечном итоге, срок действия обоих контрактов Газпрома может истечь раньше (конец 2019), чем Стокгольмский арбитраж вынесет какое-либо решение. Более того, заявление о намерении расторгнуть контракты вряд ли окажет какое-либо существенное влияние на бизнес Газпрома, поскольку у него сейчас ограничены возможности обхода украинского транзита (Северный поток и Ямал-Европа в настоящий момент полностью загружены, учитывая аномально низкие температуры и высокий уровень потребления газа в Европе). Тем временем, это заявление скорее всего будет негативно воспринято рынком, поскольку оно ухудшает восприятие профиля Газпрома, вызывая воспоминания о проблемах с поставками газа в Европу в 2006 и 2009. Мы будем наблюдать за развитием ситуации, но вновь подчеркнем, что она вряд ли повлияет на текущий бизнес Газпрома, включая поставки газа в европейские страны. Напоминаем, что Газпром в настоящий момент реализует два газопроводных проекта, направленных на существенное сокращение необходимости в украинском транзите — Северный Поток-2 и 2-я очередь Турецкого потока, которая предназначена исключительно для Южной Европы.

АТОН