Норильский Никель

Каждую неделю мы публикуем комментарии по важным новостям, которые оказывают влияние на динамику акций.

Норильский никель опубликовал сильные производственные результаты за 2022 г. Выпуск меди и платины совпал с прогнозными компании, а объемы производства никеля и палладия их превысили. Тем не менее, рост производства был связан с низкой базой 2021 г., когда из-за аварии временно приостановили рудники «Октябрьский» и «Таймырский», а также Норильскую обогатительную фабрику.

Между тем, менеджмент Норильского никеля в 2023 г. ожидает снижения производства, никеля на 6,8% по сравнению с 2022 г., платины на 13,7%, палладия – на 7,4%. Производство меди ждут на прежнем уровне. 

Кроме этого, появилась статья в РБК, где сказано, что руководство Норильского никеля во главе с крупнейшим совладельцем Владимиром Потаниным на заседании совета директоров предложило снизить дивиденды компании до $1,5 млрд в год, чтобы больше тратить на инвестиции. Подробнее об этом с цифрами написали в нашем обзоре.

Моё мнение:

Недавно все очень активно обсуждали Норку.

👉Дело в том, что 1 января этого года закончилось соглашение по дивидендам, согласно которому Норникель обязан был выплачивать не менее 60% от EBITDA, если чистый долг/EBITDA менее 1,8х, в противном случае не менее 1 млрд$ или 30% от EBITDA.

Это соглашение было заключено между Дерипаской и Потаниным – основными акционерами Норникеля в 2012 году. Оно очень нужно было Дерипаске для того, чтобы платить по долгам Русала (компании Дерипаски).

‼️Так вот, из-за этого самого соглашения НорНикелю приходилось долгие годы выплачивать большие дивиденды вместо того, чтобы инвестировать в производство, обновлять оборудование и прочее.

Теперь компания свою прибыль будет не отдавать акционерам, а инвестировать в себя!

А впереди у нас сырьевой цикл, Друзья! Когда ФРС начнёт понижать ставку, упадёт индекс доллара (DXY) и начнут активно расти сырьевые товары (в том числе никель, палладий), так как они котируются в баксах.

• Строительство новой Норильской обогатительной фабрики (НОФ-2) может задержаться до 2 лет. Ранее запускать ее планировалось в 2027 году – это очень нескоро, то есть ситуация хоть и плохая, но довольно абстрактная
• Хуже, что пострадал и более близкий по времени проект – модернизация и расширение Талнахской обогатительной фабрики (ТОФ-3). Здесь сроки смещаются на год или чуть меньше. Запуск планировался в 2024, возможно будет перенос на 2025

На выходных появилась статья в РБК, где сказано, что руководство Норильского никеля во главе с крупнейшим совладельцем Владимиром Потаниным на заседании совета директоров предложило снизить дивиденды компании до $1,5 млрд в год, чтобы больше тратить на инвестиции. 

Это в 1,5-2 раза больше, чем компания могла бы заплатить по прошлой дивидендной политике. По нашим оценкам, исходя из заявленной информации текущего курса доллара, годовой дивиденд составит около 670 руб.

Напомним, 1 января истёк срок действия акционерного соглашения между основными владельцами Норильского никеля. По действующему соглашению компания направляла дивиденды в размере 60% от EBITDA при соотношении чистого долга к EBITDA ниже 1,8x. 

Мы считали, что с этого года скорее всего дивидендная политика Норильского никеля будет изменена в пользу свободного денежного потока. В итоге, менеджмент компании решил ограничить верхнюю планку по дивидендам. 

И если кто-то скажет, что это плохая новость — то это лишь потому, что акции покупались без проведения какого-либо анализа и за деятельностью компании абсолютно не следили. Не буду ходить вокруг да около и сразу перейду к делу.

Дело в том, что объемы добычи Норникеля снижались от года к году:

Палладий(41% от выручки)

Каждую неделю мы публикуем комментарии по важным новостям, которые оказывают влияние на динамику акций.

ММК – дивидендов не будет. Глава компании Виктора Рашникова заявил, что ММК пока не будет возвращаться к выплате дивидендов. Это отрезвило инвесторов, участники рынка избавились от акций ММК. После заявления, котировки металлурга растеряли весь рост.

Вместе с этим, начальник управления Северстали по работе с инвесторами Владимир Залужский сообщил, что компания в настоящее время обсуждает возможность вернуться к выплатам дивидендов, однако точных сроков нет. Учитывая проблемы металлургов, отсутствие дивидендов было ожидаемо. Тем не менее, акции металлургов по-прежнему пользуются повышенным спросом.

Норильский никель снижает производство. Стало известно о планах снизить производство никеля на 10% в 2023 г. Такое решение может быть связано с профицитом на рынке, о котором менеджмент Норильского никеля сообщал ранее.

Заявки на облигации компания собирала в четверг с 11.00 до 12.00 мск.

Компания размещает 4 млн. облигаций номиналом 1 тысяча юаней серии БО-001Р-05-CNY с погашением через три года и полугодовыми купонами. Техническая часть размещения ценных бумаг назначена на 19 декабря.

ПАО «ГМК Норильский никель»

В 2023 году эксперты «Норильского никеля» ожидают увеличения дефицита палладия на 0,8 млн унций. При таком сценарии цены на металл сохранятся на высоком уровне, что даст компании возможность заработать на его продаже.

После небольшой коррекции локальная восходящая тенденция набирает обороты. При объеме позиции 5% и выставлении стоп-заявки на уровне 14 200 руб. риск на портфель составит 0,22%. Соотношение прибыль/риск составляет 2,13.

Всем добра!

Теперь разбираю металлургов. Начал с Северстали, но понял, что смотреть на неё в отрыве от всех остальных металлургов, нет смысла. Поэтому решил взять сразу всех — Северсталь, Норильский Никель, Магнитогорский Металлургический Комбинат, Новолипецкий Металлургический Комбинат и Русал. Из них в моем портфеле сейчас только ММК. Почему? Читайте в обзоре.

Северсталь

В конце каждой недели мы подводим промежуточные итоги и делимся результатами:

11 июля 2022 г. - 800 000 руб.

11 ноября 2022 г. - 1 073 367,55 руб.

Доходность портфеля: +34,2%

Индекс Московской биржи: -0,23%

На прошлой неделе российский фондовый рынок показал высокую волатильность и сильный рост котировок широким фронтом. Причин для этого было много! Информация из Китая о смягчении ковидных ограничений, слухи о намерении дипломатического урегулирования конфликта на Украине, отвод войск из Херсона, сообщения Германа Грефа о прибыльности Сбера и раскрытии финансовых результатов, а также данные по инфляции в США.

В результате, индекс Московской биржи за неделю вырос на 2,85%. Тем временем, наш портфель Finrange NEW за неделю из-за одного решения прибавил всего +1,47%. 

В понедельник мы открывали длинные позиции по акциям Полюса и Норильского никеля в ожидании роста котировок вслед за цветными металлами. Кроме этого, была большая позиция по акциях Сбера – использовали, как бету на рост российского рынка. При этом, покупали «префы», так как они отставали от «