ОПционы

Один из самых активных участников индексных рынков — портфельный менеджер. Он выходит на рынок и пытается получить максимальную прибыль с минимальным риском. В прошлом портфельные менеджеры добивались этого на фондовых рынках, поддерживая портфель акций, способных, по их мнению, опередить рынок в целом. Обнаружив новые перспективные акции, менеджер добавлял их в портфель и одновременно избавлялся от тех акций, которые либо уже оправдали ожидания, либо оказались невыгодными.

У менеджера, имеющего портфель акций, возникает естественное желание защитить свой портфель путем хеджирования на опционном рынке. Например, он может купить путы, чтобы защитить акции, или продать коллы, чтобы повысить доходность портфеля. До введения индексных опционов ему приходилось хеджировать на рынке опционов на акции каждый вид акций. Если у него было 40 видов акций и он хотел использовать для всего портфеля одну и ту же стратегию, то ему приходилось выходить на 40 рынков опционов и хеджировать каждый вид акций в отдельности. Это не только требовало много времени, но и влекло за собой высокие транзакционные издержки.

После введения индексных опционов менеджеры с широким портфелем акций увидели, что структура их портфеля воспроизводит структуру индекса, опционы на который обращаются на рынке. А раз так, то индексные опционы предоставляют возможность защитить портфель без дорогостоящего и отнимающего много времени хеджирования каждого вида акций.

Однако влияние стратегий хеджирования портфеля на деривативы фондовых индексов было односторонним. Если профессиональные трейдеры занимают и длинные, и короткие позиции в базовом инструменте (в зависимости от рыночных условий), то подавляющее большинство портфельных менеджеров занимают только длинные позиции в этих инструментах. Даже если менеджер считает, что акции отстанут от рынка, он очень редко при реализации инвестиционной программы продает акции без покрытия (продает акции, которых у него нет). Поэтому портфельный менеджер практически всегда хеджирует длинную позицию на рынке. Это означает, что он либо покупает защитный пут, либо продает покрытые коллы, либо использует комбинацию этих стратегий. Результат — избыток предложений о продаже коллов и о покупке путов.

Такое смещение в направлении меньших цен базового инструмента характерно и для рынков фьючерсов на фондовые индексы, где портфельные менеджеры могут использовать стратегии динамического хеджирования, например, портфельное страхование, продавая фьючерсные контракты для защиты портфеля акций от неблагоприятного изменения цены. Эффект тот же самый, что и на опционных рынках: систематическое смещение в сторону меньших цен базового контракта.Учитывая всё вышесказанное, можно утверждать, что рынок фондовых индексов несимметричен. Факторов смещения цен синтетического рынка и фьючерсов вниз на нём больше, чем факторов смещения вверх. Это не означает, что цены здесь никогда не бывают завышенными, что цены коллов не могут быть завышенными по сравнению с ценами путов или что фьючерсные контракты не могут торговаться по цене выше справедливой стоимости. Но это скорее исключение. На рынках фондовых индексов всего мира наблюдается смещение цен производных инструментов в меньшую сторону.

Всем привет, подскажите, плз, не могу понять.

Есть следующий список опционов (PUT) по бумаге (ADBE), почему опцион со страйком 467.5 стоит дешевле опционов с соседними страйками, в чем логика? Дата экспирации у всех одинаковая. Цена БА — 508.

«Чтобы бороться завтра – надо выжить сегодня!» (какой-то альпинист)

«Good news for everyone!»

1. Сегодня про опционы будет очень мало!

2. Сейчас считаю свой «писательский зуд» удовлетворенным, посему делаю перерыв на неопределенное время. Не буду больше спамить. Ухожу с головой в работу, т.к. скоро будет «много крови!» или откровенное «болото»…

ПРЕЛЮДИЯ

В современном мире людям/детям прививают клиповое мышление. Показывают только красивую картинку, вызывающую «слюноотделение», но вообще не показывают риски и негативные исходы.
Всё как в идеальном мире или компьютерной игре, где без потерь (кроме времени!) можно просто начать уровень заново.

Например, как здорово заиметь вот этот классный смартфон!
Но реклама умалчивает о том какую информацию этот красивый новый друг передаёт о тебе «кому следует».

Решил протестировать на исторических данных всем известную стратегию, когда инвесторы ждут кризис и покупают частями на падении рынков. Идею навеяло вчерашнее появление известного деятеля трейдерского профсоюзного движения И.Коровина, который по его словам собирается продвигать в массы подобную стратегию. Как он поясняет, надо держать наготове кэш и когда наступает кризис, покупать слегка диверсифицированный портфель акций (4 компании в портфеле), и покупать частями, разделив капитал так чтобы можно было сделать четыре покупки, одна ниже другой, то есть на падении. Так как портфель диверсифицированный, то я не стал заморачиваться и выбрал для тестирования индекс SPY. Так как кризис формально наступает при падении индекса на 20% и более, то первая покупка по логике должна быть когда рынок упадет именно на эту величину. (покупаем на 25% от капитала). Так как обычно, падение рынков заканчивается, в основном, на -50%, то как раз получается четыре точки покупок — -20%, -30%, -40%, -50%. Если рынок падает дальше, то И.Коровин настоятельно рекомендует не отчаиваться, а спокойно пересиживать в акциях. Рано или поздно, рынок выйдет в плюс. Когда фиксироваться? Если не фиксироваться вообще, то следующий кризис встретим в акциях, что противоречит идее И.Коровина. Кризис должны встречать в деньгах. Поэтому, прикинув на историческом графике, решил что оптимальный вариант это фиксация каждой части покупки на 50% от точки входа. Это позволяет и не попасть на следующий кризис в акциях и доходность неплохая.