ОФЗ

Дойче Банк стал официальным маркет-мейкером по фьючерсам на корзину ОФЗ. По условиям договора банк будет предоставлять ликвидность по контрактам в течение 80% торгового дня.

«Присутствие в качестве маркет-мейкера по фьючерсам ОФЗ одного из крупнейших игроков с иностранным участием является знаковым событием для отечественного срочного рынка. Дойче Банк стал первым маркет-мейкером – нерезидентом на данном рынке. Мы уверены, это событие позволит значительно увеличить эффективность использования деривативов на длинные процентные ставки участниками долгового рынка» — говорит Роман Сульжик, управляющий директор Бизнес-дивизиона «Срочный рынок» ОАО Московская Биржа.

Начальник управления валютно-денежных операций и Глава Казначейства Дойче Банка в России Бюлент Илгун прокомментировал: «Став официальным маркет-мейкером по фьючерсам ОФЗ на Московской Бирже, Дойче Банк продолжает усиление своих позиций на локальном рынке, в то же время, способствуя повышению его ликвидности. Это особенно важно сейчас, в период либерализации рынка и прихода новых западных игроков. Мы сможем быть более гибкими в управлении собственными позициями, а клиенты банка выиграют, получив новый продукт. Мы будем стремиться и дальше продолжать предоставлять нашим клиентам сервис и услуги, удовлетворяющие потребности их бизнеса».

Нерезиденты активизировались на рынке локального госдолга после запуска расчетов через Euroclear

В пятницу доходность ОФЗ понизилась на 3–4 бп по всей длине кривой на фоне повышения активности нерезидентов, связанного с запуском расчетов по сделкам с российским локальным долгом через международную клиринговую систему Euroclear. По итогам торгов доходность 7-летних облигаций составила 6.4%, 15-летних – 7.08%. Мы расцениваем это как подтверждение нашего мнения о том, что к моменту запуска расчетов большой сегмент потенциальных инвесторов был еще не охвачен. Как сообщила Euroclear, уже запущены расчеты по сделкам на основе единовременной поставки денег против бумаг (DVP) в рублях. Расчеты по операциям в других валютах пока проводятся по предпоставке (FOP). На наш взгляд, невозможность осуществления расчетов по DVP в других валютах является серьезным неудобством для многих участников рынка. На данный момент этот фактор представляет собой основное различие между рынками локального госдолга и рублевых еврооблигаций.

Вчера на рынке ОФЗ отмечался хороший спрос, так как Euroclear начала проводить расчеты по внебиржевым сделкам с ОФЗ (однако пока на бесплатной основе). Доходность на дальнем конце кривой опустилась на 4–5 бп. Доходность 15-летних бумаг составила 7.12%.
 
Вчера Euroclear начала проводить расчеты по внебиржевым сделкам с ОФЗ. В планах на ближайшие месяцы – запуск расчетов по операциям с бумагами корпоративных и муниципальных заемщиков. Также Euroclear планирует выступать в качестве центрального контрагента при заключении сделок репо со своими клиентами. Согласно пресс-релизу Euroclear, запуск расчетов по биржевым сделкам с ОФЗ, который позволит клиентам, имеющим счет в Euroclear, торговать непосредственно на ММВБ, запланирован на март. Впрочем, основной объем торгов ОФЗ в настоящее время приходится на внебиржевой рынок (фактически только расчеты по заключенным сделкам проводятся через режим РПС на ММВБ), и главным преимуществом запуска расчетов по биржевым сделкам должен стать прямой доступ клиентов к аукционам по размещению госбумаг, которые проводятся на ММВБ.


( Читать дальше )

Хотя, здесь не очень «жалуют» fix (потому, что «мало %% дохода»), я думаю, что для более серьезных инвесторов — это один из вариантов...
+ «интересующимся» темой «Облигации» — (на «подумать») 
 





( Читать дальше )

Денежный рынок:
Поскольку сегодня было погашение и купон по ОФЗ примерно на 100 млрд.
ЦБР на аукционе РЕПО предложил минимальный лимит — 10 млрд.
В итоге, на первом аукционе спрос=предложению — 9,936 млрд.
Отсечение — 5,501%; Средняя ставка — 5,9850%.
Мин/макс — 5,5010/6,35%

На втором, что естественно, «разбирали остатки»:
Спрос — 124 млн.; сделок на 43,6 млн.; отсечка — 5,8002%; средняя — 5,8185%; мин/макс — 5,71/6,5%

Также сегодня проходило размещение ОФЗна 30 млрд. — могу сказать, что серьезного спроса там не отмечалось:

• ОФЗ 25081 (короткая) предложение 20 млрд. — разместили 13,5 млрд. по ставке 6,3%
• ОФЗ 26212 (длинная) предложение 10 млрд. — разместили целиком по ставке 7,14%

Междилерское РЕПО:
Акции (MCX EQ ON) — 5,58%
Облигации (MCX BO ON) — 5,59%

МБК:
Сделки — 5,25%
DELTA — 5 на 5,25%

Свопы:
USD_TODTOM — 5,1%
EUR_TODTOM — 4,85%

О начале торгов в режиме РЕПО с Центральным контрагентом
rts.micex.ru/n2539
5 февраля 2013 года в ЗАО «ФБ ММВБ» начинаются торги в следующих режимах: РЕПО с Центральным контрагентом (далее – РЕПО с ЦК) и сделки РПС с Центральным контрагентом (далее – РПС с ЦК).
Распоряжением ЗАО «ФБ ММВБ» с 5 февраля 2013 года установлены следующие условия подачи заявок и заключения сделок РЕПО и РПС с ЦК:
1.  Торги в Режимах торгов «РЕПО с ЦК – Безадресные заявки» и «РЕПО с ЦК – Адресные заявки» проводятся по ценным бумагам, включенным в перечень ценных бумаг Приложения № 1 к настоящему Распоряжению.
2.  Допустимыми кодами расчетов при заключении сделок РЕПО с ЦК  являются:

• в Режиме торгов «РЕПО с ЦК – Безадресные заявки» –Y0/Y1;
• в Режиме торгов «РЕПО с ЦК – Адресные заявки» — T0/Y1, Y0/Y1.

3.  Время проведения торгов в Режиме торгов «РЕПО с ЦК – Адресные заявки»:

• торговый период — 10:00 — 16:00;
• период исполнения — 17:00 — 19:00.

( Читать дальше )

В наше «неспокойное» (в плане волатильности денежного рынка) время приходится достаточно серьезно подходить к вопросу управления процентным риском портфеля. Особенно это касается денежной ликвидности на промежутке овернайт и более длинного промежутка. Также серьезный вопрос по риску/доходности облигационного портфеля. В частности, важно правильно оценивать портфель ОФЗ (под эти бумаги можно привлекать дешевые деньги) его структуру и риски.

Для того, чтобы управление было более точным и предсказуемым обратимся к срочной секции Московской Биржи, где можно найти инструменты хеджирования процентного риска – как короткого, так и длинного.

Итак, что же есть у Биржи для управления процентным риском на коротком и длинном участках кривой доходности?

Короткий участок – фьючерсы на процентные ставки:

• Фьючерс на ставку 3-хмесячного кредита MosPrime
• Фьючерс на среднюю ставку межбанковского однодневного кредита RUONIA

( Читать дальше )

Хеджируем портфель при помощи фьючерса на ОФЗ. Сегодня в «Ведомостях» вышла колонка Романа Сульжика, управляющего директора по срочному рынку МБ.

Российский спотовый рынок государственного долга по объемам и количеству участников уже давно сопоставим с мировыми ведущими площадками. Согласно статистике, среднедневной объем торгов теми же казначейскими облигациями США (аналог отечественных ОФЗ) в III квартале 2012 г. в США достиг $510 млрд при объеме рынка $11 трлн. Даже по сравнению с этой, казалось бы, заоблачной цифрой рынок российских ОФЗ выглядит довольно уверенно: объем рынка государственных облигаций за последние два года вырос на 60% и превышает 3,2 трлн руб. При этом ежедневно на биржевых торгах заключается сделок с ОФЗ более чем на 18 млрд руб.
 
Львиная доля объема государственных обязательств, порядка $90 млрд, находится на балансе отечественных банков и инвестдомов. Однако, как и с любым другим финансовым инструментом, рано или поздно встает вопрос управления рисками, которым подвержены даже такие сверхнадежные бумаги, как ОФЗ.


( Читать дальше )

Минфин вчера объявил, что с 30 января сдвинет на час вперед время ввода заявок при размещении ОФЗ – теперь заявки на аукционах будут приниматься в период с 12:00 мск по 12:30 мск. Данное изменение принято для удобства иностранных инвесторов из-за разности в часовых поясах, что еще раз подтверждает неизбежность для прихода международных клиринговых систем в Россию в самое ближайшее время.

Краткое резюме:

вчера были первые покупки от нерезов в ОФЗ. ждут скорого евроклира, на фоне этого покупают длину (собствено укрепление рубльдоллар ноги и оттуда растут)
приток средств в фонд инвестирующие в облигации не стихает
бешенный спрос на качественный 1 эшелоен в корпоратах  

Market commentary:
Euroclear is in the air. OFZ curve tightened 5-8 bp in the belly and long-end on the back of strong international demand. Interestingly, most of it came from hedge-funds, who were reestablishing or adding to their long-OFZ positions for the first time this year (previously they mostly took profits) – a sign, that fast money expect significant rally after Euroclear finally comes. Shorter-dated OFZs and quasi-sov corps continue to perform strongly, buoyed by recent 150 bln rub OFZ redemption and favorable money market environment (OFZ 25076, 14s another 5 bp tighter, new 3y VTB already 15 bp tighter from the placement).
Yday corp placement results:
• 3y Rosbank printed at 9% yield, 75 bp to VTB, book was reportedly 3x times oversubscribed. We find the paper very cheap, see fair premium to VTB @50 bp.
• 3y euroclearable Sberbank printed at 7.12% annual yield (7% s/a), 105 bp to OFZ, 145 bp to XCCY, 5 bp below e/c RusAg’16, 75 bp below e/c GPB’15. Issue size 25 bln rub, book 35 bln rub.
FSK placement today: 7-years, 10 bln rub, auction format (more competition compared to the usual book-building). Based on FSK local curve, we see fair yield ~8.15%, 175 bp to OFZ. We note, that e/c FSK’19 (6 years, 8.1%) looks very cheap compared to the local curve: it trades flat to locals, while e/c RuRail’19, for comparison, now trades 75 bp tighter than locals. Therefore, even at 8.2% yield we don’t really find new FSK particularly attractive, prefer e/c FSK’19 instead.


( Читать дальше )