Облигации

Беспрецедентный выход из крупнейшего в мире суверенного фонда благосостояния демонстрирует силу, с которой захватывает дефляционная гравитация. В предстоящие месяцы норвежские чиновники получат 382 миллиарда крон (37 миллиардов долларов) из государственного пенсионного фонда страны Global — более чем в четыре раза больше, чем предыдущий рекорд — для борьбы с совокупным падением из-за Covid-19 и падением цен на нефть. Что еще более важно, вывод будет превышать денежный поток, генерируемый дивидендами и процентами, впервые за 30-летнюю историю фонда. Как сказал Bloomberg, Норвегия оказалась в «кризисе, в котором отсутствуют исторические параллели», а для устранения дефицита бюджета требуется «историческая продажа активов для получения денежных средств». (5/12/20).
Тем не менее, тот самый процесс, посредством которого учреждения продают активы для получения чрезвычайных денежных средств, является именно той дефляционной спиралью, о которой мы давно предупреждали. В конечном счете, по мере ускорения снижения цен потребуются дополнительные продажи, что приведет к дальнейшему снижению цен. На данный момент управляющие фондами будут в основном продавать облигации, но поскольку денежные потоки от нефтяной промышленности Норвегии достигли 20-летнего минимума, позиции в акциях почти наверняка также попадут в аукционный блок.

Что бы ни стоило, Норвегия фактически находится в завидном положении по сравнению со своими соседями, экспортирующими нефть. Всего семь месяцев назад стоимость суверенного фонда благосостояния Норвегии превысила отметку в 1 триллион долларов, что в три раза превышает годовой ВВП страны. Россия, с другой стороны, также использует свой нефтяной фонд, но сталкивается с более насущной проблемой. Его национальный резервный фонд составляет всего 165 миллиардов долларов, а цены на нефть должны оставаться выше 42 долларов за баррель, чтобы сбалансировать российский бюджет. При нынешних ценах около 34 долларов чиновники истощают фонд на 300 миллионов долларов в день. По словам министра финансов России, фонд может иссякнуть всего за два года.

И это при условии, что ситуация стабилизируется ...

перевод отсюда

( Читать дальше )

В России сейчас очень мало публичных компаний, акции которых торгуются на бирже. На сегодня, публичных российских компаний — менее 300. Если брать ликвидные акции, то их менее 100. Для сравнения, в США на биржах, торгуется различных акций более 6500. Конечно для такой страны, как Россия, это очень мало. Поскольку мало ликвидных инструментов для инвестирования. Основная причина в том, что российскому фондовому рынку всего 25 лет. В 1994 году появилась первая торговая система ПАРТАЛ, впоследствии переименованная в биржу РТС, а первые торги на ММВБ состоялись только в 1997 году. Причем, многочисленные инвесторы могли прийти на фондовый рынок только через ММВБ, поскольку в РТС торговля в 90-е проходила только за доллары и очень крупными лотами.  

Публичность, дает компаниям простой доступ к капиталу, а также оценивает рыночную стоимость их бизнеса. Поэтому, большинство компаний, достигнув определенного уровня, стремиться стать публичными. У многих компаний, первый этап к публичности – рынок облигаций. В основном, это рынок ВДО. Если конечно компания не является дочкой, крупной структуры. К примеру, как, Ozon. Сейчас на рынке ВДО много компаний, облигации которых могут стать интересными для инвесторов. По причине слабой «медийности», у таких компаний облигации имеют более высокую доходность. Однако быстрое развитие бизнеса позволяет компаниям успешно рассчитываться по своим обязательствам. Инвестору на рынке ВДО надо только найти такую перспективную компанию. В дальнейшем количество компаний на рынке ВДО будет увеличиваться.

( Читать дальше )

 

8 июня состоялась очередная выплата купона по 2-му выпуску биржевых облигаций ООО «Пионер-Лизинг» (ПионЛизБП2). Размер выплат держателям облигаций составил 3 021 000 руб., ставка 15-го купона – 12,25% годовых.

Основные параметры выпуска:

• Ставки со 2-го по 120-й купоны устанавливаются по формуле: Ключевая ставка Банка России + 6,25% годовых.

• Номинальная стоимость облигации – 1000 руб.

• Объем выпуска – 300 млн руб.

• Срок обращения – 3600 дней (дата погашения 21.01.2029).

• Маркет-мейкер выпуска – АО «НФК-Сбережения» (краткое наименование: ИК НФК-Сбер, код участника торгов: GC0294900000).

( Читать дальше )

За прошедшие годы EWFF развеяло несколько мифов о причинно-следственной связи на рынках. Например, в декабре 2009 года мы показали диаграмму, которая опровергла мнение о том, что «доходы влияют на цены акций», а в марте 2011 года мы выявили ошибочную идею о том, что «правительство и Федеральная резервная система контролируют рынок облигаций». Еще один рыночный миф, который сейчас популярен, заключается в том, что обширный баланс Федеральной резервной системы США ведет к повышению цены на золото. Вот два последних заголовка, которые повторяют это убеждение:

Золото растет, так как Пауэлл ФРС сигнализировал о больших стимулах — Рейтер, 12 мая
Растущий баланс ФРС должен поддержать цены на золото и серебро — BMO Capital Markets, 21 мая
Как видно из вставки в левой части графика, с сентября 2011 года по ноябрь 2014 года баланс Федеральной резервной системы США увеличился на удивительные 44%, увеличившись в стоимости с 18% до 26% ВВП США, который в то время был рекордно высокий. За этот же период золото снизилось на 41%, с 1921,50 долларов до 1132,16 долларов. Если кто-то утверждает, что размер баланса ФРС вызывает рост и падение цены на золото, то экспансивная ФРС должна быть медвежьей по отношению к золоту, исходя из поведения в этот период. Но подождите. Рамка в правой части графика показывает, что в последнее время баланс ФРС увеличился на 72% и вырос в стоимости с 18% до 31% ВВП США, что является новым рекордным пределом, в течение которого цена на золото тоже выросла, но не до рекорда. Спотовые цены выросли на 26% с 1400,51 доллара до 1765,43 доллара за тот же период. Это противоположно тому, что произошло в 2011-2014 годах. Истина здесь заключается в том, что нет достоверной корреляции между QE и ценами на золото. Этот график показывает, что размер баланса ФРС не является причиной того, что золото растет или падает; это связано с настроением рынка, и паттерн управляется Волновым Принципом.

( Читать дальше )

Обзор российского рынка

Безудержный ценовой рост российских суверенных евробондов на прошлой неделе прервался: долларовая кривая нарастила в доходности 7 б. п. Любопытно, что в целом сектор ЕМ оставался на подъеме, а на рынках Турции и ЮАР вообще наблюдалось ралли.

Неделя оказалась ознаменована новым размещением – материнская структура Альфа-Банка разместила евровый выпуск под 2,7% годовых. «АЛРОСА» рассматривает выход на международный долговой рынок для рефинансирования евробондов.

Восстановление котировок добралось и до самых высокорискованных бумаг: отмечается повышенный спрос на «вечные» бумаги российских банков 2-го эшелона.

Инвестиционные идеи (российские выпуски)

На прошлой неделе материнская компания Альфа-Банка (ABH Financial Ltd) разместила 3-летний евробонд на 350 млн евро под 2,7% годовых. Расширение линейки бумаг с российским риском, номинированных в евро, заставило нас обратить внимание на этот сегмент рынка. Мартовский кризис не обошел его стороной: как видно на графиках ниже, к текущему момент глобальные бумаги, номинированные в единой европейской валюте, отыграли примерно половину потерь. Отметим, что перед мартовской распродажей представленные на графиках индексы находились вблизи своих исторических максимумов.

( Читать дальше )

Рубль. На прошедшей неделе продолжился обычный для биржевых торгов парадокс. С одной стороны, экспертное сообщество, в большинстве продолжило рекомендовать доллары и евро к покупке за рубли. С другой – обе пары снова подешевели. Наступающая неделя вряд ли собьет скепсис участников к укреплению рубля и вряд ли затормозит само укрепление. 66 рублей за доллар и 74 за евро – ориентиры июня.

Интересно вело себя золото. Цена впервые за месяц опустилась ниже 1 700 долл./унц. Уход ниже 1 600 долл. подтвердит готовность к дальнейшему снижению котировок. Покупка золота наряду с долларом стала для многих универсальным рецептом против финансовых потрясений. Можно предположить, что спрос был избыточным. Цена золото стагнирует уже почти 2 месяца. И сейчас объективных стимулов для ее ухода выше не вижу. Есть накачка экономик деньгами. И часть ликвидности идет на покупку металла. Но, видимо, на нынешних уровнях покупки уже вполне уравновешиваются продажами.

( Читать дальше )

За последние 2 месяца рынок совершил казалось бы невозможное, вернувшись к своим начальным показателям до пандемии. Несмотря на спад ВВП во многих странах, большие экономические проблемы по всему миру и сверх высокий уровень безработицы, цены на акции и недвижимость продолжают расти. В нашей группе в телеграмме мы активно обсуждаем из-за чего это могло произойти и еще до недавнего времени я был настроен весьма по медвежьи, ожидая коррекции в ближайший квартал. Но последний новостной фон и последующий фундаментальный анализ говорит нам, что рост акций не остановится на своих максимумах а продолжит бить рекорды. И в этом видео я расскажу почему.

Компания «ЭнергоТехСервис», один из ключевых игроков на рынке распределенной энергетики, проводит размещение выпуска облигаций объемом 500 млн рублей со ставкой купона 12% годовых и погашением через 3 года. Корпоративные бонды могут стать хорошим дополнением к портфелю инвестора в эпоху низких ставок на рынке. Среди ключевых клиентов компании Газпром нефть, Роснефть, СлавНефть, Лукойл. Среднегодовой темп роста чистой прибыли за последние 3 года составил 18%.

Узнайте больше о компании и размещении на нашем вебинаре. Для вас выступят представители «ЭнергоТехСервис», а также старший аналитик по облигациям «АТОН» Артем Привалов, который расскажет о кредитном качестве эмитента и перспективах бумаги, а также ответит на вопросы, их можно будет задать в чате. Чтобы принять участие или получить видеозапись вебинара, необходимо зарегистрироваться.

Фондовый рынок предоставляет инвесторам хорошую возможность для получения дохода. В основном на фондовом рынке работают с акциями и облигациями. Работа с акциями требует понимания бизнеса компании, которую вы покупаете или продаете, а также досконального изучения ее финансовой отчетности: квартальной, полугодовой, годовой. Профессиональные инвесторы еще общаются с самим эмитентом, через пресс службу. Неподготовленному участнику, по разным причинам, в том числе из-за отсутствия времени, заниматься всем этим сложно. Поэтому большинству участников приходится пользоваться рекомендациями аналитиков или экспертов. Однако, на рынке, кто реально зарабатывает, как правило — непубличные личности. 

Рынок облигаций более предсказуемый и надежный, поскольку после покупки инвестор регулярно получает  свои бонусы. Рынок госдолга и облигаций известных компаний имеют низкую доходность, близкую к процентной ставке ЦБ РФ. На рынке госдолга работают крупные участники и фонды, с большими объемами средств. Не случайно на российском долговом рынке присутствует много иностранных участников. Для среднего инвесторы, с ограниченными финансовыми ресурсами может подойти рынок ВДО. На этом рынке можно найти облигации перспективной и надежной компании, по доходности, сопоставимой с акциями.

( Читать дальше )