Озон Фармацевтика

Российский рынок болеет. А что поделать, такова селяви (читай жёсткая ДКП), падают все, кому не лень, и спасти его может только супергерой в маске! Ну или можно пить таблетку. А то эти оголтелые инвесторы участвуют в любой движухе кроме голодовки. Симулятор дурки, известный как биржа, этому всячески способствует. Смотрим, что по новому IPO фармы Озон Фармацевтика.

IPO, про которые ранее писал: Аренадата, Делимобиль, Диасофт, Европлан, МТС Банк, IVA, ВсеИнструменты, Промомед и АПРИ. Новые тоже скоро будут, не пропустите.

Кстати, не так давно ведь было IPO Промомеда, прошло успешно по верхней границе, на данный момент купить акции можно дешевле цены размещения.

Очень важное объявление: приглашаю в мой телеграм-канал про инвестиции, в нём уже более 12 тысяч подписчиков, присоединяйтесь!

Кто такие?

Озон Фармацевтика — это фарма, никак не связанная с маркетплейсом Озон, а один из двух ведущих производителей лекарственных препаратов в России. Занимает первое место в стране по производству дженериков. Имеет два завода в Самарской области, биотехнологическая производственная площадка с фокусом на разработке и производстве препаратов биосимиляров. Ещё одна площадка строится, там будут производить препараты от онкологии и аутоиммунных болезней. 

Как стало известно в пятницу, размещение акций Группы «Озон Фармацевтика» пройдет по цене в диапазоне 30 — 35 руб. Это ориентирует нас на размер текущей капитализации (без учета средств, которые привлекут на IPO) в 30 — 35 млрд руб.

Учитывая, что объем размещения составит до 10% от Уставного капитала, значит итоговую капитализацию грубо можно оценить в 33 — 38,5 млрд руб.

❓ Дорого это это дешево?
Аналитики Альфа-банка дали оценку справедливой капитализации бизнеса в 80 — 100 млрд руб. Форвардную капитализацию по итогам 2024 года также озвучили в «БКС Мир инвестиций» на уровне 133 — 191 млрд руб.

📈 Как видим, текущая оценка почти в 3 раза ниже самого консервативного прогноза. Это создает хороший задел для будущего роста котировок.

❓ За счет чего будет расти бизнес?
Подробно про то, чем занимается компания, я разбирал на прошлой неделе. Основной доход сейчас генерирует сегмент дженериков, рынок которых рос средним темпом в 10% последние 3 года. Такую же динамику демонстрировала и выручка компании.

«У нас есть критерии, которые ограничивают размер выплаты дивидендов, это как раз наша закредитованность и наличие свободного денежного потока. Но мы стремимся, чтобы долг на EBITDA не превышал 2х. Соответственно, дивиденды мы будем платить. Исходя из наших текущих оценок, мы рассматриваем возможность выплаты дивидендов в ближайшие 2-3 года в размере от 25% (чистой прибыли — ИФ), далее в стратегии предполагается более высокий объем выплат от чистой прибыли. Дивидендная политика предполагает выплаты на ежеквартальной основе», -  сообщила финансовый директор компании Галина Кремер на канале «Т-Инвестиций» во «ВКонтакте».

Российский лидирующий производитель фармпродукции установил ценовой диапазон в рамках размещения: стоимость одной акции составит ₽30-35

Таким образом капитализация компании — без учета средств, которые планируется привлечь в ходе IPO, — ₽30-35 млрд.

Озон Фармацевтика (OZPH) также сообщает, что, по результатам раннего маркетинга, спрос со стороны институционалов уже составил 50%. Сбор заявок начинается сегодня, а завершится в среду, 16 октября.

🚀Мнение аналитиков МР

Компания приятно удивила ценой, которая оказалась в 2-3 раза ниже, чем прогнозировал рынок — в районе ₽70-90 млрд.

При таком показателе мультипликатор EV/EBITDA компании составит 4-4,5х. А ближайший конкурент на российском рынке торгуется по этому показателю ближе к 10х, что дает Озон Фармацевтике мощный потенциал роста. 

Что такое EV/EBITDA?

EV/EBITDA — мультипликатор, который учитывает реальную стоимость компании с учетом долгов и накоплений на счетах. Особенно полезен при сравнении предприятий из одной или схожих отраслей, но с разными структурами капитала.  Вычисляется по следующей формуле: (Капитализация + Долг – Денежные средства) / (Операционная прибыль + Амортизация). 

👏 Ну что ж, одна из интриг этой недели благополучно раскрылась: Озон Фармацевтика, которая на днях торжественно объявила об IPO, буквально сегодня озвучила индикативный ценовой диапазон IPO на уровне 30–35 руб. за одну акцию, что соответствует стоимости акционерного капитала в размере 30–35 млрд руб., без учета средств, привлеченных в рамках IPO. Финальная цена будет определена по итогам сбора заявок, который стартовал уже сегодня и продлится до 16 октября включительно.

🗓 Начало торгов акциями Озон Фармацевтика на Мосбирже ожидается 17 октября 2024 года. Бумаги будут включены в первый котировальный список, free-float составит до 10%.

💼 Как я уже говорил ранее, сделка пройдёт в формате cash-in — привлеченные средства будут направлены на реализацию долгосрочной стратегии развития, включающую расширение продуктового портфеля дженериков, развитие инновационных направлений — онкологию и биотех — и сокращение долговой нагрузки. Здесь вопросов никаких нет, всё правильно и всё красиво.

Тикер OZPH
Сектор Фарма
Цена размещения, ₽30-35

Размещение пройдет в формате cash-in, размер предложения около 3 млрд рублей (free-float до 10%).

Финансовые показатели: по итогам 1П2024 года, выручка составила ₽12,6 млрд (LTM = ₽24,4 млрд), показав рост на 63% г/г.
EBITDA выросла с ₽2,4 млрд в 1П2023 года до ₽5 млрд в 1П2024 года, маржинальность по EBITDA = 40%. Показатель долга Net debt/EBITDA = 0,8х.

Компания планирует платить дивиденды на ежеквартальной основе в размере от 25% до 50% от чистой прибыли, при Net debt/EBITDA = 0–2,0x.

Перспективы. Компания планирует запустить в 2027 году 2 ключевых проекта:

1) Озон Медик: позволит увеличить производство онкологических препаратов.

2) Мабскейл: позволит выйти на рынок биотехнологий и начать продажи биосимиляров. На данный момент загрузка мощностей составляет 42%, что позволяет увеличивать объёмы производства.

Мнение наших аналитиков о потенциале роста акций и подробный обзор — на сайте.

P. S. Моя предыдущая рекомендация по IPO Аренадаты (https://t.me/stockishere/502) отработала на 100%.