ПОЛЮС

Московская биржа опубликовала данные о «Народном портфеле» за август. Рассмотрим, какие бумаги были популярны у российских частных инвесторов, и проанализируем их выбор.

«Народный портфель», или «Портфель частного инвестора», — аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения этой категории инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.

Относительно июля выросли доли:

• Газпрома (+1 п.п.)
• Сургутнефтегаза-ап (+1 п.п.).

Снизились:

• Сбербанка-ао (-2 п.п.)
• Сбербанка-ап (-1 п.п.).

Из структуры портфеля выбыли акции Ozon, им на смену пришел НОВАТЭК.

Курсы валют ЦБ на 6 сентября:

💵 USD — ↗️ 89,7044
💶 EUR — ↗️ 99,1927
💴 CNY — ↘️ 12,5054

▫️ Индекс Мосбиржи по итогам основной торговой сессии прибавил 0,63%, составив 2 621.62 пункта.

▫️ Росстат зафиксировал недельную дефляцию, произошло это впервые с февраля 2023 года. Показатель инфляции с 27 августа по 2 сентября оказался отрицательным: -0,02%, большой вклад в снижение внесли билеты экономкласса, подешевевшие в связи с окончанием лета. Обстоятельство обязательно будет учтено при принятии решения по ключевой ставке в следующую пятницу.

▫️ Президент, выступая на ВЭФ, вновь указал на необходимость создания и строительства отечественных самолетов. Однако есть мнение, что пока российское авиастроение радует лишь амбициозными планами, сроки их реализации постоянно «сдвигаются вправо». Недавний визит аудиторов из топ-банков на заводы «ОАК» (-2,63%) также не внес позитива в ожидания. Сегодня Денис Мантуров сообщил, что планы производства снова будут пересматривать в следующем году (а также добавил, что речь идет «о некоем анализе, аудите» программы, а не о сокращении).

🔶Полюс: золотое сияние

Золото и акции золотодобывающих компаний — это классические защитные активы. Посмотрим на акции главного золотобытчика на фоне общего роста рынка золота.

Полюс — лидер среди российских золотодобытчиков, занимает ведущие позиции в мире по себестоимости добычи и объему сырьевой базы. Компания владеет месторождениями, входящими в Топ-5 по запасам золота в мире, и активно развивает их.

Первое полугодие 2024 года принесло #PLZL отличные результаты:

• Выручка +16% до $2 733 млн на фоне роста цен на аффинированного золота
• Маржинальность по EBITDA превысила 70%
• Соотношение чистого долга к EBITDA составляет всего 1,5х против против 1,9x на конец 2023 года.
• Общий объем реализации составил 1 263 тыс. унций, в целом не изменившись относительно соответствующего прошлогоднего периода.

На что стоит обратить внимание:

▫️В России, где расчеты за золото ведутся в рублях, девальвация национальной валюты приводит к росту цен на драгоценный металл.

Всемирный совет по золоту (World Gold Council, WGC) опубликовал отчет, который отразил, что мировые центробанки во II квартале продолжили наращивать запасы золота. Об отчете организации и о том, как просто и быстро инвестировать в золото, в нашем материале.

Согласно представленным данным, список стран возглавляет Польша, которая по итогам квартала увеличила резервы на 18,68 тонн (т).

На втором месте Индия, чьи покупки составили 18,67 т. Напомню, что аналогичный объем золота страна закупила и в I квартале. Вероятно, в ближайшие годы Индия продолжит увеличивать долю резервов в золоте для обретения некой стабильности в текущих условиях, так как доля запасов по итогам II квартала невелика и составляет чуть больше 13%.

На третьем месте по закупкам золота Турция — 14,63 т приобрел турецкий ЦБ во II квартале 2024 г. В I квартале года страна возглавила список по объемам покупки золота и опередила Китай, пополнив резервы на 30,12 т золота.

На 4 и 5 местах расположились Узбекистан и Чехия, нарастив запасы на 7,4 и 5,9 т соответственно.

Выбираем лучшие компании из крепких секторов экономики.

Картина рынка

Индекс МосБиржи находится в затяжной коррекции. Высокие процентные ставки оказывают давление. В решении о том, каким бумагам отдать сейчас предпочтение, многое зависит от ожиданий и состояния конкретных секторов.

Ключевые вводные

• К концу 2024 г. ждем ослабления нацвалюты к 95 руб. за доллар. В такой ситуации потенциально интересны сильные экспортеры.

• Во всех сценариях ЦБ высокая ключевая ставка с нами надолго — отдаем предпочтение компаниям с низким или отсутствующим долгом.

• Выбираем наиболее перспективные сектора экономики.

Нефть и газ

Данный сектор является главным бенефициаром возможного ослабления рубля. Однако здесь сохраняются риски усиления санкционного давления. Цены на нефть находятся на комфортном для бюджета и компаний уровне. Возможные «черные лебеди» — слабое восстановление китайской экономики и рецессия в США.

С такими рисками лучше всего способны справиться крупные нефтяники с сильным балансом

В момент падения рынка инвесторы могут придерживаться разных подходов. Кто-то хеджирует позиции, кто-то сокращает, и, конечно, всех интересует, где будет дно. Поймать его очень сложно, но если затянуть с восстановлением позиций, то можно пропустить существенный этап восстановительного роста. Как гласит статистика, треть от всего среднегодового роста приходится лишь на 10 торговых дней.

Рынок акций исторически растущий

Рынок акций исторически растущий. Для того, чтобы в этом убедиться, достаточно посмотреть на долгосрочные графики. Можно оценить статистику и в разрезе одного дня. Для этого посмотрим на Индекс МосБиржи (IMOEX), который не учитывает дивиденды, а также Индекс МосБиржи с дивидендами (MCFTR).

В истории индексы в конкретно выбранный день чаще растут. При этом их средняя доходность также положительна, что говорит о том, что номинально за это время на рынке вы бы скорее преуспели, нежели потеряли деньги.

Рынок акций падает четыре месяца подряд. Все голубые фишки в августе принесли инвесторам убыток. Посмотрим, какие бумаги держатся лучше индекса, какие — хуже. Отберём фаворитов и аутсайдеров на этот месяц.

Как сильно упали в августе

С момента нашей предыдущей статьи Индекс МосБиржи просел более чем на 10%, несколько раз обновив годовой минимум. Последний антирекорд — 2520 пунктов, то есть на 28% ниже уровней мая, с которых началось падение.

Среди фаворитов, отобранных в августе, лучше всех себя показали акции Полюса, потерявшие немногим более 6%. В среднем портфель из топ-3 бумаг, куда также вошли акции Мосбиржи и Ростелекома, снизился на 10%.

Аутсайдеры, отобранные месяц назад, действительно показали себя хуже рынка, прежде всего АФК Система: -26%. Вместе с акциями МТС и РУСАЛа три бумаги в среднем потеряли почти 18% против -10% у индекса.

Фавориты на сентябрь

Критерии выбора: акция хотя бы раз была в Индексе голубых фишек, составленном Мосбиржей, она лучше рынка по динамике в августе, у неё низкие мультипликаторы, она имеет позитивные рекомендации.

Центробанки в июле увеличили чистые покупки золота втрое м/м, по данным Всемирного совета по золоту (World Gold Council).

Валовые покупки металла составили 42 т, из которых Польша, Узбекистан и Индия обеспечили 70% всего спроса. Продажи достигли 5 т.

Активный спрос со стороны центробанков выступает одним из решающих триггеров по росту цен на золото.

В условиях таких рекордных цен на золото бумаги Полюса выглядят неоправданно дешевыми, торгуясь с дисконтом 40% по Р/Е. Продолжаем смотреть позитивно на акции золотодобытчика.

Акции Сбербанка остаются одними из наиболее понятных и привлекательных бумаг на рынке. У банка исторически низкая стоимость фондирования, из-за этого в период роста ставок он может чувствовать себя лучше банковского сектора в целом. По итогам I полугодия Сбер нарастил чистую прибыль на 11%, до 816 млрд руб. Ранее глава Сбера Герман Греф отмечал, что ожидает роста прибыли по итогам 2024 г. — банк может выплатить крупные дивиденды по итогам года. Падение акций последней недели подняло форвардную дивдоходность бумаг Сбербанка к 15% дивдоходности на горизонте 12 месяцев.

Сбербанк-ао. Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 390 руб./ +58%

Высокий коэффициент

Ключевой фактор инвестиционной привлекательности акций Газпром нефти — коэффициент дивидендных выплат выше, чем в среднем по отрасли. За 2023 г. компания направила на дивиденды 75% от чистой прибыли по МСФО против около 50% у большинства конкурентов. Совокупная дивдоходность за 2023 г. составила 10,6%.

Скорее всего, российский рынок акций продолжит падать на этой неделе — факторы давления сохраняют силу. Индекс МосБиржи стремительно приближается к уровню 2600, который трудно преодолеть только лишь психологически — его эффективность раньше не подтверждалась. Это серьезно повышает риски дальнейшего падения до поддержки вблизи 2500 — но не исключает возможности роста отдельных компаний даже в таких условиях.

• Газпром нефть: предстоящая выплата дивидендов поддержит котировки.
• НОВАТЭК: откат после пробоя поддержки заверен — снова вниз.
• Полюс: котировки проигнорировали рост цен на золото.

Газпром нефть

Впереди у Газпром нефти — выплата дивиденда за I полугодие. Это поддерживало и будет поддерживать котировки до дивидендной отсечки. Также стоимость акций вновь приблизилась к сильному уровню поддержки в районе 640 руб., что повышает вероятность роста в ближайшие дни. Итоговая дивдоходность бумаг к концу года может составить примерно 17%, что делает их привлекательными на текущих уровнях.