Полюс Золото

Итоговые годовые финансовые результаты компании приятно удивили:

• Выручка: +28%, до 5,4 млрд долл.

• Прибыль за период: +12%, до 1,7 млрд долл.

• Скорректированная EBITDA: +51%, до 3,9 млрд долл. 

• Рентабельность по скорр. EBITDA: +11 п.п., до 72%

• Чистый долг/EBITDA: 1,9x (0,9х в 2022 г.)

Выручка выросла за счёт повышения средней стоимости золота (в 2023 г. +7,7% г/г) и увеличения объёмов реализации продукции. Помимо продажи ранее накопленных запасов, Полюс нарастил добычу на ключевых активах благодаря увеличению содержания золота в руде. 

Расходы на добычу сократились. По итогам III квартала 2023 г. общие денежные затраты на производство и поддержание (AISC) золотодобытчиков в среднем по миру составили 1343 долл./унц (+5% г/г). У Полюса средний показатель по итогам года составил 754 долл./унц. (-23% г/г). То есть совокупные производственные затраты у Полюса почти в 2 раза ниже, чем в среднем в мире.

Долговая нагрузка ожидаемо выросла из-за проведённого байбэка.

Информация о дивидендах
В соответствии с законодательством Российской Федерации, Совет директоров «Полюса» должен принять решение о рекомендации по размеру дивидендов за 2023 год в период до проведения годового общего собрания акционеров (ГОСА). Дата ГОСА и рекомендация по размеру дивидендов будут объявлены после принятия Советом директоров в течение следующих ближайших месяцев соответствующего решения согласно законодательству Российской Федерации. При рассмотрении вопроса о рекомендации по размеру дивидендов Совет директоров примет во внимание постоянно меняющиеся экономические условия, введенные в отношении «Полюса» экономические санкции и их влияние на деятельность Компании.

Полюс — когда уже найдут кучу золота?

Санкции начинают душить золотодобытчиков? Что стало с производством? Стоит ли рассчитывать на дивы? Делимся своим мнением по отчету.

🔅 Производство

🟡Добыча руды увеличилась на 31% — до 81,8 млн тонн за счет добычи на месторождениях Олимпиаде, Благодатном и Вернинском.
🟡Переработка руды осталась на уровне 2022 года — 48,9 млн тонн.
🟡Компания увеличила производство золота 14% благодаря сильному первому полугодию. Основной рост за счет месторождения Олимпиады.
🟡В 2024 году ждут сокращения добычи до 2,7-2,8 млн унций. Причина — снижение в перерабатываемом на Олимпиаде золота в руде.

⛏ Сухой Лог

В 2023 году выполнили 65,9 км бурения. В 2024 году планируют пробурить еще 40 км. Продолжают обустраивать месторождение.

💰 Финансовые показатели

🔘Выручка ожидаемо составила 470 млрд рублей против 294 млрд рублей годом ранее. Способствовали увеличение объема добычи и ценовой фактор.
🔘Операционная прибыль увеличилась в 2 раза — до 275 млрд руб.

Из сектора золотодобытчиков я держу акции Полюс Золото и вот сегодня как раз вышел отчёт.

Выручка — 5,4 млрд $ против 4,2 млрд $ годом ранее (+28,6%).

Операционная прибыль — 3,7 млрд $ против 1,9 млрд $ годом ранее (+105%).

Скорректированный показатель EBITDA – 3,9 млрд $ против 2,6 млрд $ годом ранее (+50%).

Чистый долг составил 7,3 млрд $ против 2,2 млрд $ годом ранее.

Рост долга произошёл из-за выкупа 40,8 млн акций (около 30%) по 14 200 рублей за акцию.

Для компании текущие результаты являются рекордными за всю историю.

Мультипликаторы:

EV/EBITDA 6,1х

Долг к EBITDA – 1,9х.

Почему же я купил акции?

В позитивном сценарии выкупленные акции будут полностью или частично погашены, как это было в прошлых периодах.

Если вы откроете отчёты с 2006 года, то увидите, что компания планомерно уменьшала количество акций в обращении с пиковых 191,5 млн акций до текущих 133,6.

В 2016 году компания также выкупила примерно сопоставимый пакет акций и сразу же погасила их.

Полюс опубликовал отличные финансовые результаты за 2023 год. Девальвация и высокие цены сделали свое дело.

EBITDA в долларах выросла на +51% до 3,9 млрд за 2023 год. В рекордном 2020 году EBITDA составила 3,7 млрд. Даже попадание под блокирующие санкции не помешало переписать рекорд. Во 2-ом полугодии рост составил +63% до 2,2 млрд к прошлому году.

Скорректированная чистая прибыль за год в долларах выросла на +59% до 2,4 млрд, а во втором полугодии рост составил +88%.

Крупнейший производитель золота в России Полюс отчитался за 2023 г. Выручка выросла с 294 млрд руб. до 469,6 млрд (). Также заметно увеличилась прибыль: со 111,1 млрд до 151,3 млрд.

Рост прибыли мог быть и больше, если бы не разовые убытки от хеджирования через валютные свопы и форварды.

Однако самое важное из отчета — это кратное увеличение долговой нагрузки. Полюс обратно выкупил свои акции у акционеров и сделал это за счет кредитных средтсв. Долг подскочил с 247,7 млрд до 776 млрд. Кроме того, капитал компании стал отрицательным — 56,1 млрд.

Получается, что общий долг сейчас больше, чем выручка предприятия в 1,6 раза, что достаточно много. Пока дать оценку этим действиям дать сложно, но в ближайшее время долговая нагрузка будет оказывать давление на акционерный капитал.

Ссылка на пост