Потавин Александр

Американские фондовые индексы во вторник продолжили колебательные движения чуть ниже средних недельных отметок. Весь подъем понедельника вчера был нивелирован. Заокеанские индексы сейчас находимся в том состоянии, когда наметившаяся коррекция от максимумов 28 мая после периода консолидации должна получить новый импульс вниз. При этом пятничная статистика по безработице вероятно уже не сыграет ту ключевую роль, которую ей отводят участники рынка. Будет логичным, если индекс S&P-500 в самое ближайшее время просто сходит на ретест нижней границы (район 1605 п.) своего восходящего тренда, начатого в ноябре прошлого года. Стоит отметить, что даже в случае погружения S&P к уровню 1590 п., вероятность дальнейшего роста к новым максимумам в июле-августе мы расцениваем достаточно высоко, поскольку поводов для сворачивания программ QE летом пока не наблюдается.
 
В среду торги на азиатских биржах проходят преимущественно в красной зоне. Вышедшие утром, данные из Китая по индексу деловой активности PMI HSBC в секторе услуг в мае составили 51,2 п. против 51,1 п. в апреле. Котировки июльских фьючерсов на нефть марки Brent хоть и поднялись до отметки $103/барр., по сути уже месяц остаются в рамках бокового тренда: 100-105 $/барр. Локальный рост цен здесь можно связать с усилением давления Белого Дома в отношении Ирана. Согласно последним данным от API запасы нефти в Америке снизились на 7,8 млн. барр.


( Читать дальше )

Индекс оптимизма СмартЛаб -0,9, а вот индекс ММВБ с утренних уровней поднялся больше чем +1,5%.
Может уже начнем менять курс возле уровня сильной поддержки (1325 п. по ММВБ)?

Вес России в Oppenheimer International Bond Fund за год вырос на треть — с 7 до 10% от портфеля, следует из отчета фонда на 31 марта. Оценка российских инвестиций фонда — $1,29 млрд при активах в $12,9 млрд. В I квартале доля российских бумаг продолжала расти — на 1,8%.
 
С таким весом российские долговые обязательства вышли на 2-е место в портфеле фонда с небольшим отставанием от Японии (10,7% портфеля). Выходит, этот глобальный фонд инвестировал в российские облигации больше, чем в аналогичные инструменты США, Великобритании или Германии.
 
На суверенные облигации и бонды ВЭБа приходится около $400 млн. Остальное вложено в корпоративные бумаги — «Газпрома», Сбербанка, «Новатэка», МТС, «Вымпелкома», ВТБ и др. Также у фонда крупные (около 4,5 млрд руб.) позиции в форвардных контрактах на рубль с исполнением в апреле и июне.

У многих крупных глобальных фондов облигаций вес России небольшой. У Aberdeen Global Fixed Income Fund вообще нет, у Capital World Bond Fund оценка инвестиций в облигации России — $22 млн при активах в $13,1 млрд (на 31 декабря), а у Templeton Global Bond Fund — $814 млн при активах в $73,1 млрд (на 30 апреля).

( Читать дальше )

Во вторник американские фондовые индексы формально завершили торги ростом. Но по факту видно, что позитивное закрытие произошло лишь за счет высокого открытия сессии, с преобладанием продаж в ходе торгов. Примечательно, что индекс волатильности VIX не поддержал «бычьего» настроя рынка и вырос на 3,5% (14,48 п.). Похоже, что сильные данные по индексу потребительского доверия (76,2 п. против прогноза 71,2 п.) и индексу цен на жилье S&P/Case-Shiller (+10,9% г/г) уже были заложены в текущие уровни рынка. На восстановление рынка американского жилья делало ставку довольно много инвесторов, опять вложивших деньги в упавшую недвижимость и по факту этот сегмент экономики действительно хорошо восстановился после кризиса. Естественно, вместе с этим мы увидели подъем уровня потребительского доверия (рассчитывается на основе опроса 5 тыс. семей). А вот в национальной промышленности дела обстоят не так радужно: в мае индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности ФРБ Ричмонда снизился до -2 п., а в округе Даллас до -10,5 п. против прогноза -4 п. Таким образом, американский рынок акций сейчас перешел из фазы аккумуляции в фазу распределения, когда основные ожидания по позитивным факторам уже в цене, и инвесторы предпочитают не активно фиксировать свои длинные позиции.


( Читать дальше )

Перед уходом на пенсию инвестиционный стратег Morgan Stanley Джерард Минак разослал своим клиентам двухстраничное прощальное письмо, в котором содержится три чрезвычайно важных инвестиционных совета.

• Не пытайтесь выбрать акции

• Не пытайтесь поймать наиболее благоприятный момент для покупки или продажи акций (маркет-тайминг)

• Просто инвестируйте в дешевые и оптимальные в налоговом отношении индексные фонды

По мнению Минака, любые другие инвестиционные стратегии неэффективны. Эксперт указывает начинающим инвесторам, что в средний статистический год 60% активно управляемых фондов не получают ожидаемого результата. Это означает, что у инвестора имеется лишь 40% шансов, что он выберет фонд, который сможет превзойти рынок. Более вероятно, что выбор фонда будет неверным.

Если смотреть на инвестиционную стратегию фондов в более долгосрочной перспективе, то за последние три года (до 2012 г.) почти 87% фондов отставали от рынка. Это означает, что если вы планируете держать ваши инвестиции в течение трех лет или более, у вас 1 шанс из 9 выбрать фонд, который может превзойти рынок. Это очень небольшая вероятность, причем ситуация продолжает ухудшаться.

( Читать дальше )

Как известно население покупает акции любой финансовой пирамиды до тех пор, пока они растут в цене. По аналогичной схеме работает сейчас и Уолл-стрит: пока ФРС проводит QE-3, продолжается многомесячный рост на фондовом рынке, а значит, как бы высоко не забрался рынок, всегда найдутся те, кто его захочет купить. Тем более, что целевые уровни по индексу S&P-500 ведущих западных банков находятся выше текущих уровней. С начала года прошло уже почти 5 месяцев и за это время на заокеанском рынке акций мы видели лишь две более-менее значимых коррекции (в феврале и апреле) – это говорит в пользу сценария сохранения позитива на рынке, как минимум до конца этого года. Есть два фактора, которые могут кардинально изменить эту картину – сокращение игроками открытых маржинальных позиций на покупку и сворачивание сверхмягкой монетарной политики ФРС. Пока мы не видим ни того, ни другого. Кстати, вчера два управляющих из ФРС поддержали продолжение программы покупки облигаций, поскольку уровень безработицы в стране еще не вышел на приемлемые уровни, при этом инфляционные риски невелики.

( Читать дальше )

В 2013 г. агентство Moody’s может снизить суверенный рейтинг США, если конгресс и Белый дом не договорятся о бюджете и последовательном сокращении госдолга.
Старший вице-президент Moody’s Стивен Хесс заявил информагентству Bloomberg, что руководству США нужно продолжить и активизировать действия по коррекции налогово-бюджетной политики, несмотря на последний доклад Moody’s, в котором новые прогнозы Бюджетного управления конгресса США были названы позитивными для кредитоспособности и кредитных рейтингов страны.

В августе 2011 г. рейтинг США снизило с максимального уровня ААА до АА+ агентство Standard & Poor’s. Это стало результатом разногласий между Белым домом и конгрессом о повышении верхнего предела госдолга.


( Читать дальше )

В среду заокеанские инвесторы снова вывели фондовые индексы Dow Jones и S&P-500 на исторические максимумы. Показательно, что этот «бычий» праздник опять проходил на фоне не слишком сильной макростатистики: майский индекс производственной активности Нью-Йорка Empire Manufacturing рухнул до отметки -1,43 п. против прогноза +3,6 п.; объем промышленного производства в США в апреле упал на -0,5%, против роста на +0,3% в марте; коэффициент загрузки производственных мощностей также снизился (77,8%). Параллельно с Уолл-стрит немецкий индекс DAX ушел на рекордные высоты, хотя ВВП Германии в I квартале этого года вырос (+0,1%) меньше, чем ожидалось (+0,3%).
Пока ФРС не остановило печатный станок под названием QE-3, у глобальных фондов есть реальная возможность хорошо заработать на рынках акций развитых стран, и прежде всего США. ФРС выгоден рост фондового рынка, поскольку люди ощущая подъем стоимости своих активов, будут больше тратить денег, что отчасти помогает экономике. На фоне сумасшедшей доходности в рискованных активах, вложения в государственные ценные бумаги США нерезидентам становятся не интересными (объем покупок долгосрочных ценных бумаг иностранцами за март составил -13,5/млрд. долл., при прогнозе +33,8 млрд. долл.).


( Читать дальше )

Предлагаю угадать, чей график приведен ниже (таймфрейм — месяц):

Бывалый инвестор сразу узнает актив, который растет в цене уже 12 месяцев подряд. Справедливо или нет — вопрос второстепенный.

Главный вопрос — где этот актив может остановить рост? (ответ: подтягиваем стоп ближе к текущей цене и не паримся — не принимается).