Прогноз по акциям

Дорогие подписчики, завершаем торговую неделю обзором финансовых результатов крупнейшей алмазодобывающей компании АЛРОСА, которая также является мировым лидером по объему добычи и запасов алмазов. Традиционно, переходим к ключевым показателям:

— Выручка: 239 млрд руб (-25,8% г/г)
— Операционная прибыль: 30,5 млрд руб (-71,2% г/г)
— Чистая прибыль: 19,2 млрд руб (-77,4% г/г)

Телеграм канал Фундаменталка  — обзоры компаний, ключевых новостей фондового рынка РФ

📉 В сравнении с 1П2024 ситуация на мировом рынке алмазов ухудшилась, соответственно продолжили ухудшатся и финансовые результаты компании. Выручка по итогам 2024 года снизилась на 25,8% г/г — до 239 млрд руб. Операционная прибыль упала на 71,2% — до 30,5 млрд руб. при том, что во 2П2024 по ней был отражен убыток в размере -7 млрд руб. В свою очередь чистая прибыль составила всего 19,2 млрд руб, что на 77,4% ниже прошлогодних значений.

— начиная с марта 2022 года индекс цен на бриллианты продолжает снижаться и сейчас находится около исторических минимумов — 95,01. При среднем значении за последние 12 месяцев — 108,69.

Лидер по объёмам 6 марта — ЮНИПРО, минус 14%, на 17,5 млрд наторговали
Сбер (для сравнения) 10,0 млрд

ЮНИПРО опубликовал отчётность за 24г.
Чистая прибыль +45% г/г

Выручка компании по МСФО выросла на 8,1% год к году, до ₽128,3 млрд,
чистая прибыль составила по итогам года ₽31,9 млрд, + 44,8% г/г

В отчетности ЮНИПРО указала, что
планирует увеличить затраты на модернизацию энергоблоков и другого оборудования.
Инвестиционная программа до 2031 года оценивается в ₽327 млрд.

Таким образом, годовые расходы на модернизацию будут находиться в районе ₽55–65 млрд ,
примерно в 3,5–4 раза выше текущих объемов капитальных затрат

Обратите внимание,
чистая прибыль 31,9 млрд, а
расходы планируют 55–65 млрд,
примерно раза в 2 больше доходов.

Следовательно,
либо кредит брать по текущим процентным ставкам,
либо кубышку тратить и без дивов сидеть, но
кубышки хватит года на 3 и
все равно придется залезать в кредит.

Недофинансирование электроэнергетики в России более 26 трлн рублей.

ЮНИПРО — немецко — финская компания

Компания представила очень сильные результаты МСФО за 2024. Из-за роста цены на золото и ослабления рубля 2-е полугодие провели результативнее первого:

🔹 Выручка 4,6 b$ (+60% г/г)

🔹 EBITDA 3,7 b$ (+71% г/г)

🔹 Скорр. чистая прибыль 2,2 b$ (+67% г/г)

🔹 FCF 1 b$ (-13% г/г)

🔹 Net Debt/ EBITDA 1,1 (-0,8 пункта г/г)

🔹 Реализация золота 1,85 млн oz. (+19% г/г)

🔹 TCC 355 $/oz. (+5% г/г)

🔹 AISC 769 $/oz. (+7% г/г)

Двузначный рост финансовых показателей связан с увеличением объемов реализации ранее накопленного золота и более высокой ценой реализации, а также снижением TCC. В сравнении с H1 24 уменьшили затраты на 16% вследствие увеличения доли в реализации флотоконцентрата с меньшей себестоимостью. Снизили чистый долг до 6,2 b$. В 2025 нужно погасить всего 148 m$, основные выплаты приходятся на 2027 – 6,9 b$.

Ожидаемо сильный отчет. Остаются самым рентабельным золотодобытчиком в мире с оценкой на 20-30% ниже среднеисторического. Планируют выплатить дивиденды в 30% EBITDA за Q4 24. С учетом ранее выплаченных средств за 9M 24 суммарные дивиденды за 2024 составят около 1700 ₽ с доходностью 8,7%. В дальнейшем собираются платить не менее 30% EBITDA дважды в год.

💰 Годовой отчет по МСФО Сбера расставил все точки в вопросе ожидаемых дивидендов. Коэффициент достаточности капитала подрос до необходимой для выплаты отметки в 13,3%. А Герман Греф лично подтвердил, что дивидендам быть! Прибыль на акцию составила 72,03 рубля. А значит, акционеры получат чуть больше 36 рублей. Интересно это или нет? Давайте считать!

🧮 Доходность, при стоимости акции в 315 рублей, получается около 11,4%. Цифра сама по себе приятная, но уже не впечатляющая. Однако, говоря об оценке банка, нельзя забывать про его капитал.Сейчас Сбер стоит 1,05 капитала. С учетом того, что в капитале остается половина прибыли (которая не идет на дивиденды), то полная доходность будет такой: 11,4% + 24%*0,5/1,05 = 22,8%. Премия к доходности длинных ОФЗ пока еще есть.

❓Главный вопрос, от которого зависит достоверность оценки: сможет ли банк сохранить уровень рентабельности в следующем году? Ответ на него поищем в отчете и размышлениях о будущем.

💼 Кредитный портфель юридических лиц вырос на19% г/г, физлиц на12,7%. Но, держим в уме, что в декабре 2024 и январе 2025 кредитный портфель немного сокращался на фоне высокой ставки и других ограничений, введенных ЦБ.

Продолжается сезон отчетностей за 2024 год. Ранее разобрал отчеты Фосагро и Газпром нефти. На очереди Московская биржа, крупнейшая биржевая площадка по торговле акциями, облигациями, производными инструментами. В состав Москоской биржи также входят Национальный расчетный депозитарий (НРД) и Национальный Клиринговый Центр (НКЦ).

Согласно отчету за 2024 год:
— выручка 145 млрд.р. (+38,6% г/г);
— чистая прибыль 79,25 млрд р. (+30% г/г);
— комиссионные доходы достигли 63 млрд р. (+21% г/г) благодаря высокой активности клиентов и эмитентов, а также запуску новых продуктов и услуг. Доля комиссионного дохода в структуре операционных доходов составила 43%;
— чистый процентный доход составил 81,9 млрд р. из-за роста процентных ставок;
— операционный доход 145,1 млрд р. (+38,6% г/г);
— операционные расходы 46,3 млрд р. (+61,4% г/г);
— процентные и прочие финансовые доходы 81,92 млрд.р. (+56,9% г/г).
— скорректированная EBITDA составила 104,3 млрд р. (+29% г/г).
— чистый долг -132,5 млрд.р (отрицательный, в 2023 г. было -139,1 млрд.р).

Европлан опубликовал финансовые результаты за 2024 г. 

Чистая прибыль осталась примерно на уровне 2023 года и составила 14,9 млрд руб. За 4-ый квартал прибыль снизилась на 13% до 3,6 млрд руб.

Частично это связано с переоценкой налоговых обязательств. Доналоговая прибыль за 2024 год выросла на 14% до 21,5 млрд руб. В 4-ом квартале показатель снизился на 10% до 4,7 млрд руб.

Портфель прибавил 11% до 256 млрд руб. 

Лидер по объёмам 6 марта — ЮНИПРО, минус 14%, на 17,5 млрд наторговали
Сбер (для сравнения) 10,0 млрд

ЮНИПРО опубликовал отчётность за 24г.
Чистая прибыль +45% г/г

Выручка компании по МСФО выросла на 8,1% год к году, до ₽128,3 млрд,
чистая прибыль составила по итогам года ₽31,9 млрд, + 44,8% г/г

В отчетности ЮНИПРО указала, что
планирует увеличить затраты на модернизацию энергоблоков и другого оборудования.
Инвестиционная программа до 2031 года оценивается в ₽327 млрд.

Таким образом, годовые расходы на модернизацию будут находиться в районе ₽55–65 млрд ,
примерно в 3,5–4 раза выше текущих объемов капитальных затрат

📌 Хэдхантер ещё недавно был в центре внимания инвесторов благодаря высоким дивидендам с доходностью в 23%. Дивиденды уже выплачены, но осталась ли идея в акциях компании?

📈 СИЛЬНЫЕ СТОРОНЫ:

• Выручка по итогам года выросла на 34,5% год к году до 39,6 млрд рублей. Чистая прибыль почти удвоилась по сравнению с предыдущим годом – с 12,4 млрд рублей до 23,8 млрд рублей.

• Рентабельность по скорр. EBITDA составила 58,6% (чуть снизилась с прошлогодних 59%) – по-прежнему высокий показатель, учитывая, что средний показатель в отрасли около 25%.

• Хэдхантер регулярно повышает цены на свои услуги: в 2024 году средняя выручка на одного клиента в крупном бизнесе увеличилась на 17,8%, в малом и среднем бизнесе – на 19,1%. При этом повышение цен не отпугивает клиентов, по итогам года число клиентов, пользующихся платными услугами, выросло на 3,5% до 623 тысяч.

• Благодаря льготному налогообложению для IT-компаний расходы Хэдхантера по налогу на прибыль снизились в 8 раз – с 4,8 млрд рублей в 2023 году до 0,6 млрд рублей в 2024 году, что позитивно повлияло на результаты компании.

Если в трех словах, то у компании сейчас достаточно сложное финансовое положение: выручка падает, а финансовые расходы на текущей ключевой ставке выросли до таких значений, что возникают вопросы к тому, как компания сможет далее обслуживать свои долги.

Долговая нагрузка уже откровенно угрожающая, а какого-то просвета в плане изменения рыночной конъюнктуры пока не наблюдается. Поэтому акции Мечела сейчас это точно не инвестиционный инструмент, так как тут без улучшения рыночной конъюнктуры ситуация может разрешиться либо привлечением нового внешнего финансирования, либо путем допэмиссии. И то, и другое – дополнительный негатив, не говоря уже о том, что если компания не справится с ситуацией, то текущими темпами она вполне может дойти до распродажи активов и банкротства на горизонте нескольких лет.

Но спекулятивно на каких-то позитивных подвижках тут возможны и разгоны, но это именно что спекулятивно и на фундаментал компании никак не влияет.

Таргет же по акциям компании в моменте составляет около 110 рублей за акцию на горизонте года, и по мере выхода отчетности и ситуации с долгами компании он будет далее пересматриваться.

💯 Софтлайн завершил 2024 год с впечатляющими результатами, показав динамичный рост выручки, значительное улучшение рентабельности и снижение долговой нагрузки. Несмотря на непростые макроэкономические условия, компания смогла укрепить свои позиции на ИТ-рынке, продемонстрировав эффективность стратегии импортозамещения и расширения собственного продуктового портфеля.

🖥 Импортозамещение как ключевой драйвер роста

💭 Один из главных факторов успеха — активное развитие облачных сервисов, кибербезопасности и решений в сфере цифровой трансформации. В условиях ограничения доступа к западным технологиям компания сделала ставку на собственные ИТ-продукты, которые уже приносят почти треть выручки. Этот тренд продолжает набирать обороты, позволяя Софтлайну снижать зависимость от внешних поставщиков и формировать уникальное рыночное предложение.

🔗 Слияния и поглощения: стратегия на усиление позиций

🔍 Дополнительным драйвером роста стали проведенные M&A-сделки, благодаря которым компания усилила свой технологический портфель и расширила компетенции. В условиях стремительного роста спроса на российские ИТ-решения это стало весомым конкурентным преимуществом. Софтлайн активно интегрирует новые активы, что позволяет не только наращивать выручку, но и предлагать клиентам комплексные цифровые решения.