Прогноз по акциям

До недавнего времени самый главный и мощный застройщик РФ наконец представил консолидированную отчетность по МСФО за 2023 год — впервые за два прошедших года. Давайте заглянем в результаты и посмотрим, что он там из себя строит. Тем более, мы как раз вчера обсудили наболевшую тему российской недвижимости и бешеных цен на неё.

👉Ранее на Смартлабе я уже качественно «прожарил» отчеты ЮГК, Позитива, АФК Системы, ВУШ, Транснефти, Совкомфлота, Газпромнефти, Тинькофф, Лукойла, Сбера, Роснефти и других.

💼Хотя акций ПИКа в моем портфеле в данный момент нет, я следил за выходом отчетности и внимательно изучил ее, чтобы представить вам основную выжимку — как всегда, коротко и по делу.

Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

🏗️ГК ПИК – крупнейшая российская девелоперская компания, работает с 1994 года. Ведёт деятельность на рынках Москвы, Московской области и еще 8 регионов. В основном занимается строительством и обслуживанием доступного панельного жилья «масс-сегмента».

Мать и дитя опубликовали операционные результаты за 1-ый квартал, а ЕМЦ годовые финансовые.

Кто из них интересней в данный момент, и интересны ли эти компании по текущим ценам? Постараюсь ответить на вопрос в обзоре. 

Акционеры банка одобрили допэмиссию 1,17 млрд акций (~5,4% капитала) по закрытой подписке для приобретения 51% Хоум Банка. С учетом оценки Хоум Банка на уровне 0,8х P/BV, доход Совкомбанка от выгодного приобретения может составить как минимум 10 млрд руб., по нашим оценкам, и должен отразиться в отчетности Совкомбанка по МСФО за 1К24. Также в отчетности РСБУ банка не отражены доходы от небанковских бизнесов (страхование, лизинг, платформа цифровых закупок и т д.), и есть различия в принципе начисления резервов. Таким образом, прибыль по МСФО банка за 1К24 должна быть не ниже уровня 1К23 (22,6 млрд руб.), по нашим оценкам.

На наш взгляд, текущая коррекция в бумагах создает тактическую возможность для покупки на средне- и долгосрочную перспективу. Ближайшие катализаторы роста стоимости акций:

Для акционеров Мосбиржи есть две важные новости. 


1️⃣ Объем торгов на Мосбирже за первые 4 мес. 2024 года составил 468,7 трлн руб., за первые 4 мес. 2023 года он был равен 361,8 трлн руб. 

 Таким образом, рост комиссионных доходов к соответствующему периоду прошлого года составляет 29,55%. 

 Есть нюанс, что за последние 4 мес. 2023 года объем торгов был выше — 525,3 трлн руб., но будем сравнивать с соответствующим периодом. 

 Есть основания полагать, что комиссионные доходы Мосбиржи по итогам года вырастут в двухзначном размере. 

 2️⃣ ЦБ повысил прогнозы по средней ключевой ставке по 2024 году на уровень 15-16%. Для Мосбиржи ключевая ставка очень важна, так как она получает процентные доходы на свой большой портфель. 

 По моим расчетам, каждый пункт ключевой ставки = 4 млрд руб. прибыли Мосбиржи. Чем дольше ключевая ставка на высоком уровне — тем лучше Мосбирже. 

 💸 Дивиденды

Дивиденды Мосбиржи за 2023 год составляют 17,35 руб. на 1 акцию. Доходность к текущей цене = 7,5%. Собрание акционеров утвердит дивиденды 31 мая 2024 года.

Почему акции Новатэка корректируются и интересная ли это идея для инвестора

Санкции против Новатэка работают эффективнее.
Интересная статья вышла в Блумберг как санкции влияют на Новатэк. Учитывая, что вы часто задаете вопросы по компании — предлагаю рассмотреть.

1. Почему для нас это важно.
Новатэк имеет высокие мультипликаторы по отрасли EV/EBITDA 4.2, в то время как Роснефть EV/EBITDA 2, Лукойл 2,4, Газпромнефть 2,8.

актуально на 6 мая 2024

Более высокие мультипликаторы связаны с новыми проектами компании, которые увеличивают доходы в будущем. То есть условно текущие мультипликаторы могут быть выше, но форвардные (будущие) уже приемлемые. Так проект Арктиг СПГ 2 может увеличить поставки газа на 20-25% от текущих объемов уже в 2024-2025 годах. Но из-за того что проект на паузе из-за санкций — инвесторы переоценивают акции Новатэка, так как они не дешевы (по сравнению с аналогами, см мультипликаторы выше).

2. Почему проект на паузе.
В 2023 году удалось завершить строительство первой очереди проекта «Арктик СПГ-2» несмотря на санкции, благодаря китайским машиностроительным заводам.

2 мая Газпром опубликовал финансовые результаты за 2023 г. и 2П 2023 г., которые были хуже наших и так негативных прогнозов. В мае должно состояться заседание совета директоров, а также рекомендация по дивидендам. Ранее мы уже публиковали пост про Газпром. В этом посте расскажем про результаты за 2П 2023 г. и актуализируем прогноз по дивидендам.

Газпром получил чистый убыток по МСФО

• Выручка во 2П 2023 г. снизилась на 5% г/г, до 4428 млрд руб. Ухудшение в основном связано с падением цен на газ в Европе. Всего по итогам 2023 г. выручка упала на 27% г/г, до 8542 млрд руб. из-за снижения объемов и цен реализации газа.

• EBITDA во 2П 2023 г. достигла отрицательного значения на уровне -589 млрд руб. против -216 млрд руб. во 2П 2022 г. При расчете EBITDA Газпром учитывает неденежные убытки (такие как обесценение активов). Мы ориентируемся на скорректированный показатель EBITDA. По итогам 2023 г. он снизился на 52% г/г, до 1765 млрд руб. Газпром не приводит скорректированный показатель EBITDA по полугодиям.

• В марте Мечел выпустил 374 тыс. т коксующегося угля (+88% г/г), +63% г/г за I квартал 2024 г.

• Продажи третьим лицам: +65% г/г в марте и +92% г/г в I квартале 2024 г. Экспорт вырос на 66% г/г за этот период за счет Якутугля и Южного Кузбасса.

• Текущее падение котировок необоснованно. Рынок пока не учитывает сильные результаты добывающего дивизиона.
• Сохраняем целевую цену 640 руб. за акцию с внушительным потенциалом роста.
• Восстановление продаж угля и рост цен на сталь позволят снизить долг.